财务管理（一）教师：林永明4/6/20221课程简介资本经营和产品经营，是现代企业的两大类经营活动。财务管理是对资本经营的直接管理；资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。财务管理课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司高级财务管理人员提供基本的财务理论知识和实务操作方法。4/6/20222课程考核v1、平时成绩v（1）出勤情况v（2）作业v2、期末考试成绩4/6/20223第一节 财务管理的基本概念v一、什么是财务v个人v组织v企业v国家4/6/20227二、财务管理的历史沿革v西方财务管理的产生与发展v1、筹资财务管理阶段20世纪初v2、内部财务管理阶段二战以后v3、投资财务管理阶段60年代中期v4、通货膨胀财务管理阶段70年代末和80年代早期v5、国际经营财务管理阶段80年代中后期4/6/20228v新中国财务管理的发展历程v1、账务处理阶段v2、成本费用控制阶段v3、资金管理阶段v4、资本运作阶段4/6/20229三、企业财务管理的基本内容v财务管理的对象是企业再生产过程中的资金活动。v财务管理的内容是财务管理对象的具体化，就是企业资金活动所表现出来的各个具体的方面。v1、投资决策v2、筹资决策v3、股利分配决策4/6/202210四、财务管理假设的基本内容v1、理财主体假设v企业的财务管理工作应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。v理财主体应具备以下特点：v1）理财主体必须有独立的经济利益v2）理财主体必须有独立的经营权和财权v3）理财主体一定是法律实体v由理财主体假设可派生出自主理财假设。4/6/202211财务管理假设的基本内容v2、持续经营假设v理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。v持续经营假设可以派生出理财分期假设。v3、有效市场假设v财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。v有效市场假设的派生假设是市场公平假设。4/6/202212财务管理假设的基本内容v4、资金增值假设v通过财务管理人员的合理运用，企业资金的价值可以不断增加。v资金增值假设的派生假设是风险与报酬同增假设。v5、理性理财假设v从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而他们的理财行为也是理性的。v理性理财假设可派生出资金再投资假设。4/6/202213五、课程的视角和视域v本课程以现代公司制企业为背景，从企业高级经营层的角度出发，探究其资金运动过程，即如何筹资资金和如何使用资金，以使资金的增值额最大。4/6/202214第二节 财务管理的目标一、企业目标v企业是根据市场反映的社会需求来组织和安排商品生产和交换的社会经济组织，企业必须有自己的经营目标。v在商品经济条件下，一个企业倘若获得不了盈利，那么，它本身就没有存在的理由。v对企业目标形成有影响作用的主要因素包括：出资者、雇员、职业经理、消费者、政府及社会公众。4/6/202215财务管理关系v科斯认为企业是契约的联结体。企业的财务活动过程也就是与各利益相关者发生、修护、断裂契约关系的过程。所以，企业与各方的财务关系也是财务管理活动中应该处理好的问题。v1、企业与其投资者间的关系v企业与投资者间的财务关系体现着经营权与所有权相分离的体制关系，是受资与投资关系，其财务表现是企业接受投资者的资金，并向投资者返还投资回报。双方必须遵守资本保全制度。4/6/202216v在现代企业中，经营者受托经营，经管其也追求资本效用最大化，但经营者的行为目标与投资者不同，因此实际工作中出现了经营者的“逆向选择”和“冒道德风险”行为，侵害股东利益；随之股东出现了监督与激励管制，形成出资者理财。2、企业与其债权人间的财务关系v债权人也向股东一样为企业提供资金，但由于债务资金有固定的还本付息要求，而使双方形成债权债务关系。其财务影响为借入资金、偿付本金和利息。借款合同是维系双方财务关系的书面文件，双方都应自觉履约。但实际工作中存在企业侵害债权人利益的行为现象。4/6/2022173、企业与职工间的财务关系职工为企业付出劳动，因而享有获取工资、津贴等劳动报酬的权力，双方形成劳资关系。4、企业与国家有关机构间的关系主要是与税务机关间的关系。企业享受国家提供的社会公共服务而应该依法纳税，两者间形成纳税与征税关系。4/6/202218二、财务目标v财务管理就是对企业的资金进行规划运筹和控制的一项管理活动。v财务的本质是企业经济活动的价值亦即资金方面。v财务目标指的就是财务管理尤其是财务决策所依据的最高准则，是企业财务活动亦即资金运筹所要达到的最终目标。v企业目标往往就被等价地表达为财务目标。4/6/202219例，经理甲面临一投资机会，预计其投资报酬率为4，投资资本的成本为1.8；其去年平均的投资报酬率为5，问甲该不该接受此项目？ 若企业以投资报酬率的增长率决定其奖金时，情况又如何？ 例，ABC公司当前的净利润为30000元，发行在外的普通股股数为20000股，现董事会提出增发10000股股票预计将增加10000元利润的建议，如果你是原股东之一，将作何决定？4/6/202220现代企业财务目标v1、利润最大化 2、净现值最大化v3、资本成本最小化 4、股东财富最大化v5、现金股利最大化 6、经济效益最大化v7、投资者、经营者和社会利益最大化v8、超利润目标 9、根本目标是资本增值、直接目标是利润、核心目标是经济效益v10、产值最大化 11、综合现金净流量最大化v12、长期资本增值 13、所有者财富最大化v14、资金运动合理化4/6/2022211、产值最大化v在传统的集权管理模式下v缺点：v只讲产值，不讲效益v只讲数量，不求质量v只抓生产，不抓销售v只重投入，不讲挖潜4/6/2022222、利润最大化v通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到最大。v例：有两个方案甲、乙，甲方案在投资后的第3年可获利3万元，乙方案在投资后的第6年可获利3万元。v缺点一：没有考虑利润发生的时间，没能考虑资金的时间价值。4/6/2022232、利润最大化v例：有两个方案甲、乙，甲、乙方案在投资后的皆可获利3万元，甲方案需投资10万元。乙方案需投资5万元。v缺点二：没有考虑取得的利润与投入资金量的关系。4/6/2022242、利润最大化v例：有两个方案甲、乙，甲、乙两方案在投资后皆可获利3万元，但甲方案获利的可能性为50%，而乙方案获利的可能性为100%。v缺点三：没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润。4/6/2022252、利润最大化v例：有两个方案甲、乙，甲、乙两方案在投资后皆可获利3万元，但甲方案将使企业的市场占有率在两年后下降10%，而乙方案不会。v缺点四：往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。4/6/2022263、每股盈余最大化v考虑了企业的利润和股东投入的资本v每股盈余=净利润/发行在外的股份数v缺点：没有考虑发生的时间，没能考虑风险问题，没有考虑现金流问题4/6/2022274、股东财富最大化v通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。股东财富由其拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大。所以，股东财富最大化，就演变为股票价格最大化。v优点：v1、科学地考虑了风险问题，因为风险的高低会对股票价格产生重要影响。v2、在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响。v3、比较容易量化，便于考核和奖惩。4/6/2022284、股东财富最大化v缺点：v1、它只适于上市公司，对非上市公司则很难适用。v2、它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。v3、股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。4/6/2022295、企业价值最大化v通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。v1、强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内v2、创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东v3、关心本企业职工利益，创造优美、和谐的工作环境v4、不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者v5、关心客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期、稳定增长v6、讲求信誉，注意企业形象的宣传v7、关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，但一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。4/6/2022305、企业价值最大化式中：V企业价值； NCFt第t年获得的报酬（现金净流量）； k贴现率； n取得报酬的总期数，在持续经营假设的条件下，n为无穷大。 企业的总价值V与NCF成正比，与k成反比。 K 的高低主要由企业风险的大小决定，当风险大时，k就高；当风险小时，k就低。4/6/2022315、企业价值最大化v缺点：v1、企业价值最大化是一个十分抽象且难以具体确定的目标。v2、企业价值最大化目标在实际工作中可能导致企业所有者与其它利益主体之间的矛盾。v3、我国证券市场还不完善。v4、追求股价的最大化可能导致企业偏离正常的经营轨道。v5、虚拟经济与实体经济相脱离，容易误导投资者，使其作出错误的决策。4/6/2022326、权衡利益相关者利益条件下的股东财富最大化v1）股东财富的增加，关键在于企业经理和员工的努力，充分有效利用企业资产资源为委托人创造价值。v2）在经营权和所有权分离的情况下，v3）传统财务管理理论v4）公司财务管理需要4/6/202233第三节 企业理财环境v环境是指被研究系统之外的且对被研究系统有影响作用的一切要素的总和。v企业从事财务管理工作所面临的局势、氛围和条件，就是财务管理环境。4/6/202234v研究意义：v1、通过对财务管理环境的研究，可以使我们正确、全面地认识财务管理的历史规律，掌握财务管理的发展趋势 v2、通过对财务管理环境的研究，可以正确地认识影响财务管理的各种因素，不断增强财务管理工作的适应性v3、通过对财务管理环境的研究，可以不断地推动财务管理理论研究，尽快建立起适应市场经济发展需要的财务管理体系4/6/202235财务管理环境的分类v1、按其包括的范围v宏观财务管理环境国家政治、经济形势、经济发展水平、金融市场状况等v微观财务管理环境企业组织形式、生产状况、企业的产品销售市场状况、企业的资源供应情况4/6/202236财务管理环境的分类v2、按其与企业的关系v企业内部财务管理环境企业的生产情况、技术情况、经营规模、资产结构、生产经营周期等v企业外部财务管理环境国家政治形势、经济形势、法律制度、企业所面临市场状况和国际财务管理环境等4/6/202237财务管理环境的分类v3、按其变化情况v静态财务管理环境地理环境、法律制度等v动态财务管理环境商品市场上的销售数量及销售价格、资金市场的资金供求状况及利息率的高低等4/6/202238一、企业组织形式v企业所谓组织形式多种多样，其中最主要的三种类型分别是独资企业、合伙企业和公司制企业。v独资企业是个人所有的。业主对企业的资产拥有所有权，同时对债务负有个人无限连带责任，业主自负盈亏。业主有权决定公司的终结。独资企业是不具有法定企业组织结构的一种企业组织。v合伙企业是由两个或两个以上的合伙人共同出资形成的。它包括两个类型：一般合伙企业和有限合伙企业。v公司是依法组建的法人，实行管理权与经营权的分离。4/6/202239二、社会文化环境v人类生活的精神方面，就构成了社会文化。v社会文化的内容包括教育、科学、文学、艺术、舆论、新闻出版、广播电视、卫生体育、