l f tl f t第四章第四章 筹筹资概述概述 学习本章，要求了解筹资的动机与原则，学习本章，要求了解筹资的动机与原则，熟练掌握筹资渠道、筹资方式以及二者之间熟练掌握筹资渠道、筹资方式以及二者之间的关系，能够运用所学方法确定筹资规模。的关系，能够运用所学方法确定筹资规模。教学重点与教学难点教学重点与教学难点筹资数量的预测筹资数量的预测教学目的与教学要求教学目的与教学要求l f tl f t本章内容本章内容第一第一节 筹筹资的的动机与原机与原则第二第二节 筹筹资渠道、方式与种渠道、方式与种类第三第三节 筹筹资数量的数量的预测l f tl f t第一第一节 筹筹资的的动机与原机与原则一、筹一、筹资的含的含义 筹资是指企业作为主体，依据其生产筹资是指企业作为主体，依据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过资金市场和不同的筹资渠道，采用适通过资金市场和不同的筹资渠道，采用适当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资金的一种行为。金的一种行为。l f tl f t新建筹资是为满足正新建筹资是为满足正常生产经营活动所需常生产经营活动所需的铺底资金而产生的的铺底资金而产生的筹资动机。筹资动机。o 新建筹新建筹资动机机o 扩张筹筹资动机机o 调整筹整筹资动机机o 双重筹双重筹资动机机企业因扩大生产经营企业因扩大生产经营规模或追加对外投资规模或追加对外投资而产生的筹资动机。而产生的筹资动机。在不增加资本总额的在不增加资本总额的条件下为了改变资本条件下为了改变资本结构而形成的筹资动结构而形成的筹资动机。机。企业既为扩大经营又企业既为扩大经营又需改变原有的资本结需改变原有的资本结构，即双重筹资动机构，即双重筹资动机二、筹资动机二、筹资动机l f tl f t三、筹三、筹资原原则l f tl f t第二第二节 筹筹资渠道、方式与种渠道、方式与种类一、筹资渠道一、筹资渠道1.1.国家财政资金国家财政资金2.2.银行信贷资金银行信贷资金3.3.非银行金融机构资金非银行金融机构资金4.4.其他企业资金其他企业资金5.5.民间资金民间资金6.6.企业自留资金企业自留资金7.7.外商资金外商资金 包括国家财政拨款、包括国家财政拨款、国家直接投资、税前还贷、国家直接投资、税前还贷、减免税款。减免税款。l f tl f t二、筹二、筹资方式方式1.1.吸收直接投资吸收直接投资2.2.发行股票发行股票3.3.利用留存收益利用留存收益权益资金权益资金筹资方式筹资方式4.4.银行借款行借款5.5.商商业信用信用 6.6.公司公司债券券7.7.融融资租租赁借入资金借入资金筹资方式筹资方式l f tl f t三、筹三、筹资种种类按资金占用时间划分按资金占用时间划分长期资金长期资金短期资金短期资金按资金性质划分按资金性质划分自有资金自有资金借入资金借入资金l f tl f t 第三第三节 筹筹资数量的数量的预测一、影响筹一、影响筹资数量数量预测的因素的因素法律因素法律因素企业经营规模企业经营规模其它因素其它因素l f tl f t二、筹二、筹资数量数量预测方法方法销售百分比法销售百分比法线性回归法线性回归法l f tl f t销售百分比法售百分比法 销售百分比法是根据销售百分比法是根据销售销售与与资产负资产负债表债表和和损益表损益表有关项目间的比例关系，有关项目间的比例关系，预测各项目预测各项目短期资金短期资金需要量的方法。需要量的方法。l f tl f t销售百分比法售百分比法1.1.两个基本两个基本 假设假设假定某项目与销售的比假定某项目与销售的比率已知且固定不变。率已知且固定不变。假定未来的销售预测已假定未来的销售预测已经完成。经完成。l f tl f t销售百分比法售百分比法 2.2.基本原理基本原理 根据两个基本假根据两个基本假设可以得到可以得到预测期内的期内的预计资产、预计负债和和预计所有者所有者权益。益。 资产（资本）资产（资本） = = 负债负债 + + 所有者权益所有者权益某项资产（负债）的预测值某项资产（负债）的预测值 = =预测销售收入预测销售收入基期资产（负债）占基期资产（负债）占 销售收入的百分比销售收入的百分比 l f tl f t销售百分比法售百分比法预计资产预计资产 = = 预计负债预计负债 + + 预计所有者权益预计所有者权益预计资产预计资产 预计负债预计负债 + + 预计所有者权益预计所有者权益l f tl f t销售百分比法售百分比法 预计资产 预计负债 + + 预计所有者所有者权益益需需对外对外追加的筹资追加的筹资= =预计资产预计资产 - - 预计负债预计负债 - - 预计所有者权益预计所有者权益= =增加的资产增加的资产- -增加的负债增加的负债- -增加的所有者权益增加的所有者权益总量分析法总量分析法差异分析法差异分析法l f tl f t销售百分比法售百分比法3.3.基本步基本步骤o区分区分变动性性项目和非目和非变动性性项目；目；o计算基期算基期变动性性项目的目的销售百分比；售百分比；o计算算变动性性项目的增加目的增加额 = =销售收入增加售收入增加额变动性性项目的百分比目的百分比o计算留存收益增加算留存收益增加额；o计算需追加的外部筹算需追加的外部筹资。敏感项目和非敏感项目和非敏感项目敏感项目l f tl f t销售百分比法售百分比法l f tl f t线性回性回归法法o预测模型模型 y = a + bxy = a + bx a- a-不不变资金金 b- b-单位位业务量所需要的可量所需要的可变资金金 x- x-业务量量l f tl f t销售百分比法与售百分比法与线性回性回归法的比法的比较 资金需要量金需要量 销售百分比法售百分比法 线性回性回归法法 销售收入售收入l f tl f t第五章第五章 筹筹资方式方式 学习本章，要求熟练掌握各种筹资方式学习本章，要求熟练掌握各种筹资方式及其优缺点和适用范围。及其优缺点和适用范围。教学重点与教学难点教学重点与教学难点 各种筹资方式的优缺点比较，股票、债各种筹资方式的优缺点比较，股票、债券发行价格的计算。券发行价格的计算。教学目的与教学要求教学目的与教学要求l f tl f t本章内容本章内容第一第一节 权益益资金筹金筹资方式方式第二第二节 借入借入资金筹金筹资方式方式第三第三节 混合性筹混合性筹资方式方式l f tl f to权益益资金筹金筹资方式：方式： 第一第一节 权益益资金筹金筹资方式方式吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票 利用留存收益利用留存收益l f tl f t 1.1.吸收直接投吸收直接投资的种的种类 国有企业筹集自国有企业筹集自有资金的主要方式，如有资金的主要方式，如国家拨款、税前还贷、国家拨款、税前还贷、减免税款等。减免税款等。 一、吸收直接投一、吸收直接投资（1 1）吸收国家投资）吸收国家投资（2 2）吸收法人投资）吸收法人投资 (3(3）吸收个人投资）吸收个人投资（4 4）吸收外商投资）吸收外商投资l f tl f t2.2.吸收直接投吸收直接投资中的出中的出资方式方式 现现金金出出资资实实物物出出资资无无形形资资产产土土地地使使用用权权 一、吸收直接投一、吸收直接投资l f tl f t3.3.吸收直接投吸收直接投资的的优缺点缺点 一、吸收直接投一、吸收直接投资优优点点能够直接获得所需的设备和技术能够直接获得所需的设备和技术增强企业的资信和借款能力增强企业的资信和借款能力财务风险较低财务风险较低l f tl f t3.3.吸收直接投吸收直接投资的的优缺点缺点 一、吸收直接投一、吸收直接投资缺缺点点不利于产权流动不利于产权流动资金成本较高资金成本较高容易分散企业控制权容易分散企业控制权l f tl f t二、二、发行股票行股票1.1.股票种股票种类o按股票的按股票的权力：普通股和力：普通股和优先股先股o按有无按有无记名：名：记名股票和无名股票和无记名股票名股票o按有无面按有无面值：有面：有面值股票和无面股票和无面值股票股票o按投按投资主体：国家股、法人股、个人股主体：国家股、法人股、个人股o按按发行行对象和上市地点：象和上市地点： A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股股 l f tl f t 二、二、发行股票行股票2.2.普通股股普通股股东的的权利利公公司司管管理理权权收收益益分分配配权权出出让让股股份份权权优优先先认认股股权权剩剩余余财财产产要要求求权权l f tl f t3.3.普通股的普通股的发行程序行程序4.4.普通股的普通股的发行和推行和推销方式方式5.5.普通股的普通股的发行价格行价格6.6.普通股的上市流通普通股的上市流通 二、股票筹二、股票筹资l f tl f t7.7.普通股的估普通股的估值 二、二、发行股票行股票普通股的价值普通股的价值 =预期股利的现值预期股利的现值+出售所得的现值出售所得的现值l f tl f t7.7.普通股的估普通股的估值 二、二、发行股票行股票固定股利法固定股利法股利持续增长率法股利持续增长率法转让价格法转让价格法永久持有永久持有股票，无股票，无需考虑资需考虑资本利得。本利得。l f tl f t固定股利法固定股利法永续年金永续年金模型模型P-P-普通股价值普通股价值D-D-普通股年股利普通股年股利K-K-投资者要求的报酬率投资者要求的报酬率l f tl f t股利持股利持续增增长率法率法Dt-Dt-普通股第普通股第t t年股利年股利K-K-普通股投资的必要普通股投资的必要 报酬率报酬率假设假设条件条件股利持续增长股利持续增长股利增长率（股利增长率（g g）固定不变）固定不变增长率低于必要投资报酬率增长率低于必要投资报酬率l f tl f t股利持股利持续增增长率法率法o对上述公式求极限，可得到股票估价模型：上述公式求极限，可得到股票估价模型： l f tl f t转让价格法价格法l f tl f t8.8.发行股票的行股票的优缺点缺点 二、二、发行股票行股票优优点点没有固定的股利负担没有固定的股利负担资本具有永久性，无归还期资本具有永久性，无归还期能够提高公司的信誉能够提高公司的信誉一定程度上可以抵消通货膨一定程度上可以抵消通货膨胀的影响胀的影响财财务务风风险险小小l f tl f t8.8.发行股票的行股票的优缺点缺点 二、二、发行股票行股票缺缺点点资本成本较高资本成本较高容易分散控制权容易分散控制权（1 1）风险高，投资者要求的投资）风险高，投资者要求的投资报酬率高；报酬率高；（2 2）股利没有抵税作用；）股利没有抵税作用；（3 3）发行费用高。）发行费用高。l f tl f t 20072007年年 -雪下得那么雪下得那么认真真 - -股跌得那么股跌得那么伤心心 20062006年，上年，上证综指以指以1163.8781163.878点开点开盘，以以2675.4742675.474点收点收盘，全年上，全年上涨130.43%130.43%。其。其间于于20062006年年1212月月2929日日创下下2698.9042698.904点的年点的年内最高点。内最高点。 2007 2007年中国股市年中国股市继续牛市上牛市上扬，至，至5 5月月2929日一路日一路飙升到升到4335.964335.96点，点，1010月月1717日更是日更是创下有史以来的最高点下有史以来的最高点6124.046124.04点。点。l f tl f t 20072007年年 -雪下得那么雪下得那么认真真 - -股跌得那么股跌得那么伤心心 o中国船舶：中国船舶：20062006年年1 1月月1 1日：日： 8 8元元 2006 2006年年1212月月3030日日 ：3232元元 2007 2007年年1010月月1212日：日： 300 300元元 万科：万科：20062006年年1 1月月1 1日日: 4: 4元元 2006 2006年年1212月月3030日日 ：1515元元 2007 2007年年111