和君创业咨询公司和君创业咨询公司 总裁总裁 李肃李肃企业的资本运作与私募基金企业的资本运作与私募基金- 2 -目目 录录引言:和君创业的资本经验一、企业发展的三种效率二、资本市场的三大趋势三、私募基金的三重作用四、企业融资的三对矛盾结束语: 企业的系统能力 - 3 -引言引言: 和君创业的资本经验和君创业的资本经验v1989:温州存在四大难题(十年巨变有管理效率的上海衰退了;有产业位势的温州崛起了)小资本的小资本的小资本的小资本的封闭力难封闭力难封闭力难封闭力难搞股份化搞股份化搞股份化搞股份化1989198919891989温温温温州会议州会议州会议州会议( ( ( (四大四大四大四大难题难题难题难题) ) ) )小地域的小地域的小地域的小地域的资源力难资源力难资源力难资源力难达规模化达规模化达规模化达规模化小作坊的小作坊的小作坊的小作坊的生产力难生产力难生产力难生产力难到现代化到现代化到现代化到现代化小个体的小个体的小个体的小个体的营销力难营销力难营销力难营销力难推规范化推规范化推规范化推规范化分化重组分化重组交通巨变交通巨变乡情信用乡情信用商品市场商品市场国际竞争国际竞争银行支点银行支点人才转移人才转移产能转移产能转移- 4 -引言引言: 和君创业的资本经验和君创业的资本经验2002:浙商存在四大瓶颈(五年巨变无资本意识的浙商觉醒了;缺资本渴望的广东沉默了)大资本的大资本的大资本的大资本的号召力被号召力被号召力被号召力被普遍忽视普遍忽视普遍忽视普遍忽视2003200320032003浙浙浙浙商大会商大会商大会商大会( ( ( (四大四大四大四大瓶颈瓶颈瓶颈瓶颈) ) ) )大产业的大产业的大产业的大产业的整合力被整合力被整合力被整合力被单层运用单层运用单层运用单层运用大人才的大人才的大人才的大人才的吸引力被吸引力被吸引力被吸引力被家族阻碍家族阻碍家族阻碍家族阻碍大资源的大资源的大资源的大资源的把握力被把握力被把握力被把握力被习性局限习性局限习性局限习性局限品牌意识品牌意识创新动力创新动力企业追求企业追求产业内移产业内移全球投资全球投资地区变化地区变化职业经理职业经理合资投资合资投资- 5 -引言引言: 和君创业的资本经验和君创业的资本经验v2007:浙商未来四大趋势(达娃之争中国企业的崛起)大社会的大社会的大社会的大社会的参与力开参与力开参与力开参与力开始上升始上升始上升始上升2007200720072007达达达达娃之争娃之争娃之争娃之争( ( ( (八场八场八场八场战争战争战争战争) ) ) )大公司的大公司的大公司的大公司的自信力明自信力明自信力明自信力明显提高显提高显提高显提高大牛市的大牛市的大牛市的大牛市的冲击力十冲击力十冲击力十冲击力十分强劲分强劲分强劲分强劲大对手的大对手的大对手的大对手的挑战力极挑战力极挑战力极挑战力极其强劲其强劲其强劲其强劲管理战管理战道德战道德战法律战法律战政治战政治战舆论战舆论战外交战外交战回购战回购战文化战文化战- 6 -横向横向横向横向经济经济经济经济联合期联合期联合期联合期 入世入世入世入世产业产业产业产业整合整合整合整合对接期对接期对接期对接期 二板二板二板二板 上市上市上市上市 风险风险风险风险投资期投资期投资期投资期转型转型转型转型过渡期过渡期过渡期过渡期 重组重组 热潮热潮市场市场市场市场收缩收缩收缩收缩联盟期联盟期联盟期联盟期经济经济经济经济过热期过热期过热期过热期 上市上市 热潮热潮全面全面全面全面收缩期收缩期收缩期收缩期 产权产权 热潮热潮最最最最先先先先的的的的摩托摩托车公车公司司最最最最好好好好的的的的日化日化工厂工厂联盟联盟最最最最先先先先的的的的机场机场股份股份公司公司最最最最广广广广的的的的产权产权交易交易所运所运筹筹最最最最大大大大的的的的汽车汽车集团集团最最最最强强强强的的的的电缆电缆企业企业联盟联盟最最最最多多多多的的的的酒业酒业上市上市运作运作最最最最难难难难的的的的上市上市公司公司资本资本运作运作最最最最全全全全的的的的二板二板公司公司延伸延伸服务服务最最最最弱弱弱弱的的的的汽车汽车公司公司提升提升最最最最乱乱乱乱的的的的重组重组资产资产清理清理最最最最快快快快的的的的重组重组上市上市公司公司群群最最最最热热热热的的的的二板二板公司公司资产资产重组重组最最最最乱乱乱乱的的的的集团集团公司公司重重组组 （86878687） （87888788） （88918891） （91949194） （94959495）（）（）（）（95999599） （99019901）（）（）（）（01020102） （02 02 ）行政性行政性行政性行政性公司公司公司公司改造期改造期改造期改造期中国中国中国中国资本资本资本资本跨国跨国跨国跨国输出期输出期输出期输出期 最最最最早早早早的的的的行政行政性性公司公司转型转型最终最终最终最终发展发展发展发展成气成气成气成气候的候的候的候的行政行政局局改造改造最最最最佳佳佳佳的的的的跨国跨国重组重组上市上市最最最最奇奇奇奇的的的的跨国跨国区域区域整合整合 成熟市场期成熟市场期成熟市场期成熟市场期( ( 全市场化能力整合全市场化能力整合全市场化能力整合全市场化能力整合) ) 转型分化期转型分化期转型分化期转型分化期( ( 半市场化机遇运作半市场化机遇运作半市场化机遇运作半市场化机遇运作) ) 体制改革期体制改革期体制改革期体制改革期( (半行政化短缺扩张半行政化短缺扩张半行政化短缺扩张半行政化短缺扩张) )引言: 和君创业的资本经验 国企集国企集国企集国企集团横向团横向团横向团横向联合的股联合的股联合的股联合的股权投资权投资权投资权投资 股份制股份制股份制股份制试点的试点的试点的试点的政策与福政策与福政策与福政策与福利融资利融资利融资利融资 市场过市场过市场过市场过热期的热期的热期的热期的项目与企项目与企项目与企项目与企业融资业融资业融资业融资 市场紧市场紧市场紧市场紧缩期的缩期的缩期的缩期的投机性私投机性私投机性私投机性私募投资募投资募投资募投资 国退民国退民国退民国退民进时代进时代进时代进时代的资本运的资本运的资本运的资本运作探索作探索作探索作探索 国外基国外基国外基国外基金示范金示范金示范金示范下的国际下的国际下的国际下的国际接轨潮接轨潮接轨潮接轨潮- 7 -政策投资政策投资- -第一次第一次( (海南海南) )资源投资资源投资- -第三次第三次( (德隆德隆) )能力支配力能力支配力资资源源支支配配量量股市投资股市投资- -第二次第二次( (中远中远) )产业投资产业投资- -第五次第五次( (中信中信) )海外投资海外投资 第四次第四次( (高盛高盛) )示范时代的海外私募示范时代的海外私募引言: 和君创业的资本经验私募股权投资的历史寻租时代的项目私募寻租时代的项目私募寻租时代的项目私募寻租时代的项目私募市值时代的能力私募市值时代的能力私募市值时代的能力私募市值时代的能力私募投机时代的机会私募投机时代的机会私募投机时代的机会私募投机时代的机会私募整合时代的交叉私募整合时代的交叉私募整合时代的交叉私募整合时代的交叉私募- 8 -目目 录录引言:和君创业的资本经验一、企业发展的三种效率二、资本市场的三大趋势三、私募基金的三重作用四、企业融资的三对矛盾结束语: 企业的系统能力 - 9 -资本效率资本效率- -用友用友（机会引流动）（机会引流动）管理管理( (策略策略) )提升战略提升战略产业产业( (结构结构) )整合战略整合战略资本资本( (财务财务) )运作战略运作战略市场市场扩展扩展功能功能互补互补要素要素获取获取M MB BO O( (西西旅旅) )现现金金( (华华闻闻) )利利润润( (陕陕齿齿) )股股价价( (中中房房) )杠杠杆杆( (割割草草) )股股市市( (沱沱牌牌) )设设备备( (嘉嘉陵陵) )资资源源( (耐耐火火) )资资格格( (中中远远) )品品牌牌( (津津同同) )客客户户( (丰丰乐乐) )技技术术( (灵灵顿顿) )管管理理( (外外运运) ) 八十年代八十年代 短缺期国企短缺期国企并购为产能扩大并购为产能扩大 九十年代九十年代 转型期股市转型期股市并购为资本运作并购为资本运作 世纪之交世纪之交 接轨期国际接轨期国际并购为产业整合并购为产业整合产业产业地位地位产业产业规则规则产业产业 协同协同( (联联想想) )产业产业链条链条( (修船修船) )产业产业规模规模( (新新中基中基) )概念概念融资融资重组重组上市上市股市股市运作运作重重组组( (鹏鹏润润) )管理效管理效率率- -福田福田（方法提能力）（方法提能力）结构效率结构效率- -中基中基（重组出领袖）（重组出领袖）三种企业效率与和君创业经验三种企业效率与和君创业经验产业产业资源资源政策机会政策机会跨国机会跨国机会关系机会关系机会- 10 - 产业整合战略产业整合战略 ( (领袖企业主导领袖企业主导) ) 资本增值战略资本增值战略 ( (市值价值牵引市值价值牵引) ) 产品管理战略产品管理战略( (管理能力支撑管理能力支撑) )企业家的企业家的文化潜力文化潜力与爆发力与爆发力财务机会财务机会（市场资源）（市场资源）概念机会概念机会( (社会资源）社会资源）投资机会投资机会（物质资源）（物质资源）三种效率的聚焦关系三种效率的聚焦关系 三种企业效率与和君创业经验三种企业效率与和君创业经验- 11 - 资本价值资本价值- -超越战略超越战略（环境（环境 信用信用 运作）运作） 管理水平管理水平- -竞争战略竞争战略（功能（功能 流程流程 方法）方法）经营能力经营能力金金融融能能力力 产业地位产业地位- -整合战略整合战略（规模（规模 位势位势 导向）导向）企业家素质企业家素质- -组合战略组合战略（结构、关系、能量）（结构、关系、能量） 资源潜力资源潜力- -机会战略机会战略（物质（物质 社会社会 市场）市场） 三种企业效率与和君创业经验三种企业效率与和君创业经验 和君创业战略模型和君创业战略模型- 12 - 资本聚焦效率 (金融性并购) 今天价值 谈判-尺度交易点三种企业效率与和君创业经验三种企业效率与和君创业经验 战略-高度时机-适度和谐-速度三种效率的聚焦与收购兼并的十度修炼 产业结构效率 (战略性并购) 明天价值 产品管理效率 (策略性并购) 昨天价值 调查-深度文化-力度互补-程度 协同-密度融资-广度重组-精度 动力点风险点能力点- 13 - 和君创业收购兼并的十度修炼和君创业收购兼并的十度修炼第五步骤第五步骤 购并购并定价定价 协同协同密度密度 第四步骤第四步骤 购并购并定量定量 调研调研深度深度第二步骤第二步骤 购并购并定时定时 时点时点适度适度第一步骤第一步骤 购并购并定向定向 战略战略高度高度第十步骤第十步骤 购并购并定力定力 互补互补程度程度第九步骤第九步骤 购并购并定心定心 融合融合力度力度第八步骤第八步骤 购并购并定案定案 分寸分寸尺度尺度第六步骤第六步骤 购并购并定路定路 方案方案精度精度案例案例X 深圳公司资产评估案例案例X 环保公司重组整合案例案例X 汽车公司敌意收购案例案例X 酒业公司融资购并 案例案例X 医疗设备公司转型案例案例X 涂料公司托管重组案例案例中外运公司转型案例案例X 集团公司并购物流案例案例X 航运公司 重组地区公司 案例案例X 大学并购上市公司 20第七步骤第七步骤 购并购并定能定能 创新创新广度广度引言引言 收购兼并的种类与本质收购兼并的种类与本质第三步骤第三步骤 购并购并定性定性 转性转性速度速度- 14 - 资本聚焦效率 (金融性并购) 今天价值 文化与人才（管理者提升） 潜力点三种企业效率与和君创业经验三种企业效率与和君创业经验和君创业的收购兼并理论战略与决策 (投资者关系）概念点三种效率的聚焦与购并整合的八个支点 产业结构效率 (战略性并购) 明天价值 产品管理效率 (策略性并购) 昨天天价值 组织与管控 (经营者压力）投资点运营与信息 (所有者互补）