第三章第三章 项目融资管理项目融资管理一、项目融资概述一、项目融资概述二、项目融资的资金来源与基本方式二、项目融资的资金来源与基本方式三、项目融资担保三、项目融资担保四、项目融资文件四、项目融资文件第一节、项目融资概述第一节、项目融资概述（一）项目融资的定义与特征（一）项目融资的定义与特征1、项目融资的定义、项目融资的定义（1）定义）定义 项目融资也即项目资金筹措。项目融资也即项目资金筹措。项目融资也即项目资金筹措。项目融资也即项目资金筹措。 项目融资是指对需要大规模资金的项目采取的金融活动项目融资是指对需要大规模资金的项目采取的金融活动项目融资是指对需要大规模资金的项目采取的金融活动项目融资是指对需要大规模资金的项目采取的金融活动。l l项目融资主要不是以项目业主的信用或是项目的有形资项目融资主要不是以项目业主的信用或是项目的有形资项目融资主要不是以项目业主的信用或是项目的有形资项目融资主要不是以项目业主的信用或是项目的有形资产的价值作为担保来获得贷款，而是以未来项目本身良产的价值作为担保来获得贷款，而是以未来项目本身良产的价值作为担保来获得贷款，而是以未来项目本身良产的价值作为担保来获得贷款，而是以未来项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为偿还贷款的资金来源。偿还贷款的资金来源。偿还贷款的资金来源。偿还贷款的资金来源。http:/ n1、项目的投资结构n n2、项目的融资结构n n3、项目融资的担保形式n n4、项目的资金结构（二）项目融资分类（二）项目融资分类n n1、无追索权的项目融资、无追索权的项目融资n n贷款人对项目发起人无追索权，由项目收贷款人对项目发起人无追索权，由项目收益还本付息。益还本付息。n n2有限追索权的项目融资有限追索权的项目融资n n项目发起人只承担有限的债务责任和义务。项目发起人只承担有限的债务责任和义务。（时间、金额、项目公司而非发起人）（时间、金额、项目公司而非发起人）（三）项目融资的当事人（三）项目融资的当事人n n有发起人、项目公司、贷款人（债权人）发起人、项目公司、贷款人（债权人）；n n项目发起人是项目融资中的真正借款人项目发起人是项目融资中的真正借款人；n n项项目目公公司司是是项项目目的的直直接接主主办办人人，直直接接参参入入项项目目投投资资和和项项目目管管理理，直直接接承承担担项项目目债债务务责责任任和项目风险；和项目风险；n n项项目目融融资资中中的的贷贷款款人人主主要要是是金金融融机机构构、企企业业和政府部门。和政府部门。（四）融资阶段（四）融资阶段n n投资决策分析投资决策分析n n融资决策分析融资决策分析n n融资结构分析融资结构分析n n融资谈判融资谈判n n项目融资的执行项目融资的执行（五）项目融资在中国发展n n未来15年，中国大力发展城镇化，需要融资40万亿。n n 李克强总理在多个场合反复提及，城镇化扩大内需李克强总理在多个场合反复提及，城镇化扩大内需李克强总理在多个场合反复提及，城镇化扩大内需李克强总理在多个场合反复提及，城镇化扩大内需最大潜力。由此可见，本来能够支撑巨大投资和释放消最大潜力。由此可见，本来能够支撑巨大投资和释放消最大潜力。由此可见，本来能够支撑巨大投资和释放消最大潜力。由此可见，本来能够支撑巨大投资和释放消费的将是正在不断加快推进的城市化。未来十年，我国费的将是正在不断加快推进的城市化。未来十年，我国费的将是正在不断加快推进的城市化。未来十年，我国费的将是正在不断加快推进的城市化。未来十年，我国城镇化率年均将提高城镇化率年均将提高城镇化率年均将提高城镇化率年均将提高1212个百分点，即是将再有个百分点，即是将再有个百分点，即是将再有个百分点，即是将再有2 2亿以上亿以上亿以上亿以上农民进入城镇。加上现有的农民进入城镇。加上现有的农民进入城镇。加上现有的农民进入城镇。加上现有的1.61.6亿农民工，新增城镇人亿农民工，新增城镇人亿农民工，新增城镇人亿农民工，新增城镇人口将达到口将达到口将达到口将达到4 4亿左右。按最低标准计算，农民工市民化需亿左右。按最低标准计算，农民工市民化需亿左右。按最低标准计算，农民工市民化需亿左右。按最低标准计算，农民工市民化需要人均要人均要人均要人均1010万元的固定资产投资，从投资角度看，即可万元的固定资产投资，从投资角度看，即可万元的固定资产投资，从投资角度看，即可万元的固定资产投资，从投资角度看，即可能新增能新增能新增能新增4040万亿元的投资需求。农村人口向城市迁移，万亿元的投资需求。农村人口向城市迁移，万亿元的投资需求。农村人口向城市迁移，万亿元的投资需求。农村人口向城市迁移，还将带来巨大的消费还将带来巨大的消费还将带来巨大的消费还将带来巨大的消费“ “累积效应累积效应累积效应累积效应” ”，年间，年间，年间，年间个百分点的城镇化率提高，则将带来个百分点的城镇化率提高，则将带来个百分点的城镇化率提高，则将带来个百分点的城镇化率提高，则将带来. . .万万万万亿的新增消费规模，约拉动最终消费增长亿的新增消费规模，约拉动最终消费增长亿的新增消费规模，约拉动最终消费增长亿的新增消费规模，约拉动最终消费增长1.61.6个百分点。个百分点。个百分点。个百分点。（六）项目融资与传统的公司融资的区别（六）项目融资与传统的公司融资的区别内内内内 容容容容项项项项 目目目目 融融融融 资资资资公公公公 司司司司 融融融融 资资资资融资主体融资主体融资主体融资主体项目公司项目公司项目公司项目公司发起人发起人发起人发起人还款基础还款基础还款基础还款基础项目未来的收益和资产项目未来的收益和资产项目未来的收益和资产项目未来的收益和资产发起人和担保人的信用发起人和担保人的信用发起人和担保人的信用发起人和担保人的信用债务追索权债务追索权债务追索权债务追索权对项目发起人有限追索对项目发起人有限追索对项目发起人有限追索对项目发起人有限追索对发起人全额追索对发起人全额追索对发起人全额追索对发起人全额追索风险承担者风险承担者风险承担者风险承担者项目参与各方项目参与各方项目参与各方项目参与各方发起人发起人发起人发起人债务影响债务影响债务影响债务影响不进入发起人资产负债表，不进入发起人资产负债表，不进入发起人资产负债表，不进入发起人资产负债表，不影响发起人资信不影响发起人资信不影响发起人资信不影响发起人资信进入发起人资产负债表，进入发起人资产负债表，进入发起人资产负债表，进入发起人资产负债表，影响发起人资信影响发起人资信影响发起人资信影响发起人资信贷款程序贷款程序贷款程序贷款程序复杂复杂复杂复杂相对简单相对简单相对简单相对简单项目周期项目周期项目周期项目周期长长长长相对较短相对较短相对较短相对较短融资成本融资成本融资成本融资成本高高高高较低较低较低较低贷款人对项目的管理权贷款人对项目的管理权贷款人对项目的管理权贷款人对项目的管理权参入项目管理参入项目管理参入项目管理参入项目管理不参入项目管理不参入项目管理不参入项目管理不参入项目管理典型负债率典型负债率典型负债率典型负债率70%70%80%80%40%40%60%60%二、项目融资的特征二、项目融资的特征（1）项目导向（依赖项目现金流量和产）项目导向（依赖项目现金流量和产）（2）有限追索（不能追索项目之外的产）有限追索（不能追索项目之外的产）（3）风险分担（设计出最低追索融资构）风险分担（设计出最低追索融资构）（4）实现资产负债表外融资）实现资产负债表外融资（表；资源、（表；资源、债务、偿债能力、股东权益、未来财务变债务、偿债能力、股东权益、未来财务变化等。不反映在这里的融资）化等。不反映在这里的融资）（5）享受税务收益带来的好处（合理避税）享受税务收益带来的好处（合理避税）略（二）项目融资的参与者略（二）项目融资的参与者n n有项目发起方、项目公司、借款方、贷款方、承包商、有项目发起方、项目公司、借款方、贷款方、承包商、有项目发起方、项目公司、借款方、贷款方、承包商、有项目发起方、项目公司、借款方、贷款方、承包商、供应商、用户、担保受托方、保险公司、东道主政府供应商、用户、担保受托方、保险公司、东道主政府供应商、用户、担保受托方、保险公司、东道主政府供应商、用户、担保受托方、保险公司、东道主政府部门等。部门等。部门等。部门等。1、项目主办方、项目主办方n n即项目发起方，使项目公司的投资方、股东。即项目发起方，使项目公司的投资方、股东。即项目发起方，使项目公司的投资方、股东。即项目发起方，使项目公司的投资方、股东。2、项目公司、项目公司n n是为了项目的建设和满足市场需求为而建立的自是为了项目的建设和满足市场需求为而建立的自是为了项目的建设和满足市场需求为而建立的自是为了项目的建设和满足市场需求为而建立的自主经营、自负盈亏的经营实体。主经营、自负盈亏的经营实体。主经营、自负盈亏的经营实体。主经营、自负盈亏的经营实体。3、1、项目融资的适用范围、项目融资的适用范围n n在发达国家主要用于在发达国家主要用于在发达国家主要用于在发达国家主要用于资源开发项目、基础设施项目资源开发项目、基础设施项目资源开发项目、基础设施项目资源开发项目、基础设施项目。n n总之，总之，总之，总之，项目融资一般仅适用于那些竞争性不强的行业项目融资一般仅适用于那些竞争性不强的行业项目融资一般仅适用于那些竞争性不强的行业项目融资一般仅适用于那些竞争性不强的行业。2、项目融资的程序、项目融资的程序n n投资决策分析投资决策分析投资决策分析投资决策分析n n融资决策分析融资决策分析融资决策分析融资决策分析 融资方式的选择融资方式的选择融资方式的选择融资方式的选择 项目融资结构设计项目融资结构设计项目融资结构设计项目融资结构设计 项目融资顾问选聘项目融资顾问选聘项目融资顾问选聘项目融资顾问选聘 项目融资方案设计项目融资方案设计项目融资方案设计项目融资方案设计n n项目融资谈判项目融资谈判项目融资谈判项目融资谈判n n项目融资的实施项目融资的实施项目融资的实施项目融资的实施 略（三）项目融资的适用范围与程序略（三）项目融资的适用范围与程序略（四）项目融资成功的条件略（四）项目融资成功的条件n n主要有以下五个方面：主要有以下五个方面： 1、做好项目选择与风险分析工作 2、确保项目融资法律结构严谨无误 3、及早确定项目资金的来源 4、确保项目管理结构的合理性 5、充分调动项目利益相关者的积极性略（五）项目资金成本和资本结构略（五）项目资金成本和资本结构1、项目资金成本、项目资金成本n n项目资金成本项目资金成本项目资金成本项目资金成本：项目实体为筹集和使用资金而付项目实体为筹集和使用资金而付项目实体为筹集和使用资金而付项目实体为筹集和使用资金而付出的费用。出的费用。出的费用。出的费用。n n筹资成本筹资成本筹资成本筹资成本：新筹资金发生的成本新筹资金发生的成本新筹资金发生的成本新筹资金发生的成本。n n项目资金成本项目资金成本项目资金成本项目资金成本包括：包括：债务成本债务成本债务成本债务成本：含：含贷款成本贷款成本贷款成本贷款成本和和债券成本债券成本债券成本债券成本；权益资本成本权益资本成本权益资本成本权益资本成本：含：含股本成本股本成本股本成本股本成本和和企业留存的利润成本企业留存的利润成本企业留存的利润成本企业留存的利润成本；加权平均资金成本加权平均资金成本加权平均资金成本加权平均资金成本。n n略略 项目融资的投资结构项目融资的投资结构n n项目资本结构项目资本结构：指投资项目的资本构成中各类资本所占的比例。n n资本结构直接影响项目出资人的收益和风险资本结构直接影响项目出资人的收益和风险。（1）财务杠杆和财务风险）财务杠杆和财务风险n n财务风险财务风险：指与资金结构有关的风险。不同的资金来源对项目收益的影响是不同的；不同的资金来源对项目收益的影