正文目录1 .疫情：全球疫情处于高位，美国确诊病例继续上升32 .下游：商品房销售有所反弹，出口运价继续攀升33 .中游：高炉开工率小幅回升，水泥价格继续上行54 .上游：原油和煤价再次明显上升 75 .食品价格：猪肉价格小幅下降，蔬菜价格基本稳定 106 .资金/债市：资金利率平稳，国债长端利率下行117 .汇率：人民币汇率稳定128 .风险提示14图表目录图1国内疫情得到控制3图2美国每日新增确诊病例继续上升3图3近期全球疫情仍处于高位3图48月中旬以来商品房销售有所回升（万平方米）4图5集装箱运价指数继续上升4图6BDI指数有所下降5图7螺纹钢价格基本平稳6图8唐山高炉开工率小幅回升 6图9水泥价格指数继续上升 7图10近期WTI原油价格再次上升8图11铁矿石价格小幅回升8图12铜、铝价格有所上升9图13动力煤焦煤价格再次明显上升9图14猪肉价格继续小幅回落10图15蔬菜平均批发价基本稳定 11图16近期资金利率平稳12图17国债长端利率下行，期限利差继续收窄 12图18近期美元兑人民币基本稳定13图19人民币汇率指数微落13图15蔬菜平均批发价基本稳定728种重点监测蔬菜平均批发价：元/公斤一口种重点监测蔬菜平均批发价周环比阳右）6.资金/债市：资金利率平稳，国债长端利率下行图16近期资金利率平稳2222 Q T 不 TC r Q 个#2222 Q T 不 TC r Q 个#图17国债长端利率下行，期限利差继续收窄国债期限利差：io年1年中债国债到期收益率：1年中债国债到期收益率：io年4.0 r2.02.03.53.02.51.00.50.01.00.50.07 .汇率：人民币汇率稳定图18近期美元兑人民币基本稳定即期汇率:美元兑人民币7.42 0 8 67.7.6.63IZ0Z S9TZ0Z rno 二 ZOZ I9IZ0Z II6Z0Z 690Z0Z Z.06Z0Z S06Z0Z moizoz T06Z0Z IT6 Toz 696I0Z 56T0Z S96T0Z m?6T0z I96T0Z 118107 698T0Z 38T0Z so8 Toz moooTOZ TOobIOZ mTOZ 60ZJOZ zotoz SOTOZ m。段 toz I9NI0Z TT9I0Z 699E0Z 39Toz I S99 Toz 8工图19人民币汇率指数微落CFETS人民币汇率指数0080IZ0Z 99TZ0Z 寸。IZOZ Z9IZ0Z ZTOZOZ 0I6Z0Z80SZCIZ 906Z0Z 寸06Z0Z Z06Z0Z ?6Toz 0I6I0Z896T0Z 906I0Z 寸。6Toz Z96I0Z 。匚8Toz 80OOI0Z908I0Z 寸。，8 TONZ0OOT0Z ZET0Z 0 m80IOZ 90IOZ boIOZ Z9ZJ0Z ZI9Toz 0 TOIOZ8 .风险提示经济出现超预期变化。分析师与研究助理简介孙付，毕业于复旦大学世界经济系，华西宏观首席分析师，专注于经济增长、货币政策与利率研 究，完成“蜕变时期：杠杆风险与增长动能研究”和“逆风侵袭：冲击与周期叠加两部宏观经 济研究专著，诸多成果被“金融市场研究”、“新财富”等收录刊发。李紫洋，复旦大学经济学学士和税务硕士，华西宏观研究助理，研究方向为经济增长。分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、 公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准受说明评级 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数到达或超过15%以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5% 一猾 之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5% S 之间 指数的涨跌幅为基准。减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5% 18 之间卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数到达或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数到达或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在70% 18 之间 为基准。回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数到达或超过10% 华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址: :/ hx168. com. cn/hxzq/hxindex. html图1国内疫情得到控制图2美国每日新增确诊病例继续上升全国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增美国:确诊病例:新冠肺炎:累计值美国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增.疫情：全球疫情处于高位，美国确诊病例继续上升图3近期全球疫情仍处于高位全球（不含中国）:确诊病例:新冠肺炎:累计值 全球（不含中国）:确诊病例:新冠肺炎:当日新增全球（不含中国）:确诊病例:新冠肺炎:累计值 全球（不含中国）:确诊病例:新冠肺炎:当日新增1 .下游：商品房销售有所反弹，出口运价继续攀升30大中城市商品房成交面积:一线城市30大中城市商品房成交面积:三线城市图4 8月中旬以来商品房销售有所回升（万平方米）30大中城市商品房成交面积 30大中城市商品房成交面积:二线城市1207周期移动平均（30大中城市商品房成交面积） 100806040200图5集装箱运价指数继续上升图6 BDI指数有所下降波罗的海干散货指数(BDI)3.中游：高炉开工率小幅回升，水泥价格继续上行图7螺纹钢价格基本平稳7,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000螺纹钢：元/吨 螺纹钢价格周环比 （右）2520151050-5-10-15图8唐山高炉开工率小幅回升唐山钢厂高炉开工率全国高炉开工率90 r45405 0 5 0 58 8 7 7 689TZ0Z99EZ0ZS9TZ0ZE9IZ0ZZ9TZ0ZI9TZ0ZZT6Z0ZTgzoz0 T6Z0Z606Z0Z806zozN06Z0Z906Z0ZS06Z0Z寸。6Z0ZmoozozZ06Z0Z106zozzuTT6I0Zok6Toz696T0Z896T0Z图9 水泥价格指数继续上升4.上游：原油和煤价再次明显上升170165160155150145140135130125120图10近期WTI原油价格再次上升WTI原油期货价格：美元/桶WTI原油期货价格周环比 （右）901580100-152070-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072071-08图11 铁矿石价格小幅回升3,5003,0002,5002,0001,5001,000图12铜、铝价格有所上升LME3个月锌:美元/吨LME3个月铅:美元/吨LME3个月铝:美元/吨LME3个月铜:美元/吨（右）12,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,000图13动力煤焦煤价格再次明显上升动力煤期货价:元/吨一焦煤期货价:元/吨2,8002,6002,4002,2002,0001,8001,000900 -800 -700 -OOOOOOOOOZ6Z42 QOO 11118 8。二 Z0Z600500Z.0 Z0Z 99TZ0Z SO Z0Z 寸。 ZOZ Z9TZ0Z I9IZ0Z ZTOZOZ TTOZOZ 0 TOZOZ 690Z0Z 806Z0Z Z06Z0Z 9OOZOZ S06Z0Z 寸 06Z0Z moozoz zoozoz T90Z0Z ZT6Toz TT6I0Z 0 T6I0Z 696I0Z I 896Toz 005.食品价格：猪肉价格小幅下降，蔬菜价格基本稳定图14猪肉价格继续小幅回落22个省市猪肉平均价：元/千克 22个省市猪粮比价22个省市猪肉平均价周环比 （右）6025504030201020151050-5-10-15-200