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泓域/铅酸电池公司财务重组铅酸电池公司财务重组xx有限公司目录一、 资产负债管理3二、 保险的选择与购买8三、 保险的代价15四、 股票融资16五、 风险证券化16六、 公司概况20公司合并资产负债表主要数据21公司合并利润表主要数据21七、 项目概况22八、 产业环境分析24九、 通信用铅酸电池现状25十、 必要性分析27十一、 项目风险分析27十二、 项目风险对策30十三、 法人治理结构31十四、 发展规划47一、 资产负债管理资产负债管理出现于20世纪70年代,在90年代中后期逐步成为商业银行主流的经营管理方法,在银行等金融机构的风险管理中占据重要地位。银行一般将资产负债管理区分为战略性资产负债管理和操作性资产负债管理。战略性资产负债管理包括银行账簿和交易账簿中的所有资产、负债项目。常用的方法是当前收益法、经济价值法和动态模拟法。在当前收益法中,最常用的技术就是缺口分析,包括利率敏感性缺口分析、流动性缺口分析和汇率敏感性缺口分析。以利率敏感性缺口为例,商业银行通过考察到期或在一定时期内重新定价的全部资产与负债的现金流量,将这些资产与负债区分为利率敏感性资产与利率敏感性负债,通过考察二者之间的缺口是否大于零或者小于零来判断市场利率变化可能给银行带来的损失。在缺口分析中,应用较多的是期限缺口法,期限缺口重点在于考察银行资产和负债期限不匹配而导致的利率风险。特点是以利率调整的期间来划分资产负债的各个项目,并按各期限计算资产负债的缺口,以此来观察在什么期限内及在何种程度上存在利率风险。期限缺口法的缺点是没有考虑资产负债的精确到期日和重新定价日,而是将资产与负债产生的现金流按到期日的时间段取其中值来进行分类划分和重新定价,没有考虑各资产、负债期上的利率弹性和期限匹配,也无法进行客户行为分析。后来发展出期限队列法和标准化缺口分析法来解决这一问题。期限队列法可以衡量若干个期限即期限列队存在的缺口,以精细的方法计算出利率的变化在一段期限内对具有多重结构的资产和负债的影响。标准化缺口分析法则区分了不同资产和负债的利率弹性的差别。市场价值法则将持续期引入资产负债管理中,通过持续期来测量机构资产的市场价值对利率风险的风险暴露,即存续期法。久期(也称持续期)是1938年由F.R.Macaulay提出来的,用来衡量债券的到期时间,以未来收益的现值为权数计算的到期时间。当资产的收益率变动很小时,资产或负债的变动完全可由久期来表示,由于久期是一个对应利率较小变化的概念,不能作为短期内利率大幅度变化时利率风险的有效衡量手段,金融资产价格随利率变化的波动性越大,这种误差越大,从而必须引入凸性。凸性是对金融资产价格曲线弯曲程度的一种度量。久期相当于债券价格对收益率一阶导数的绝对值,而凸性相当于债券价格对收益率的二阶导数,凸性越大,金融资产价格曲线弯曲程度越大,用修正久期度量债券的利率风险所产生的误差越大。严格地定义,凸性是指在某一到期收益率下,到期收益率发生变动而引起的价格变动 幅度的变动程度。当两个债券的久期相同时,它们的风险不一定相同,因为它们的凸性可能是不同的。在收益率增加相同单位时,凸性大的金融资产价格减少幅度较小;在收益率减少相同单位时,凸性大的债券价格增加幅度较大。因此,在久期相同的情况下,凸性大的金融资产风险较小。久期表现为价格收益率曲线的斜率,该值越大,收益率曲线就越陡,因此金融资产价格对收益率的变动就越敏感,从而意味着该资产的市场风险越高,可见,久期是到期收益率的减函数,到期收益率越高,久期越小,金融资产的利率风险越小。但久期无法说明当利率发生变动时,金融资产价格的变动程度,这只能用修正的久期来衡量金融资产价格的利率敏感度。一般修正久期小的金融资产较修正久期大的金融资产抗利率上升风险能力强,但抗利率下降风险能力较弱。久期缺口模型,主要关注现金流的特性,而不是现金流本身。此后,又不断有新的进展。ALM取得快速进展的主要推动因素是:资本市场的显著增长促进了对冲工具和衍生产品的创新,并提高了金融产品的流动性和对冲风险的效率;风险分析的理论创新和技术进展,尤其是随着风险评估的参数方法,如总收益率、久期、凸性等的出现,ALM变得越来越简化,并适用于越来越多的资本市场工具;关于金融中介及实施ALM的必要性的宣传和教育,尤其是在客户群中的宣传和教育,大大地推动了ALM的发展。ALM侧重于流动性风险和利率风险,这两类风险主要影响企业的长期资产和长期负债。在给定企业预期利率和筹资需求的情况下,ALM旨在降低这些风险的波动性。(一)流动性风险以银行为例,其主要资产是对客户的长期贷款,而负债主要由客户的短期存款构成。在未来一定时期内资产水平和负债出现差异时,即为流动性缺口。流动性风险来源于未来时期负债可能超过资产水平,而为缺口融资带来不确定性。流动性风险管理要求充分理解不同时间可以获得的资金、投资和还债的时间性,保持现金匹配是最简单的方法。(二)利率风险当资产和负债在未来某一时期出现差异时就会产生利率风险。如果负债超过资产,就有多余的资金,进行投资时由于当前利率的不确定性而存在利率风险。如果资产超过负债,就存在资金不足,与流动性风险一样,银行需要以更高的成本筹资从而产生利率风险。利率缺口是指给定时期的资产收益率和负债利率的差异。通常可以用久期来衡量。与流动性风险一样,控制利率风险可以转化为如何控制资产负债表利率缺口的问题。(三)局限性关于流动性和利率风险的缺口模型有很多假设。第一,假设可以预测现金流,但事实往往并非如此,如活期存款或包含提前还款选择权的贷款。第二,假设所有现金流可以对应到某些特定的时点上,对应的方法有好多种,但都是近似的。第三,利率缺口模型假设所有的浮动利率资产和负债可以同等对待,忽略了其利率风险,这也是不现实的,因为存在不同的浮动利率指数,而且其在特定时期内可以改变。与简单的资产负债管理方法不同,关于利率变动的蒙特卡洛模拟法具有更强的适用性。这些模型通常需要根据正式的期限结构模型设计大量利率变化情形,并评估每一情况下损益的改变程度。不久以前,信用风险一般还停留在企业的资产负债表上,直到交易的清算,或者到金融资产持有到期/出售。随着资产组合的积极管理,资产证券化及风险转移策略的兴起,极大推动了信用资产组合管理概念的前进。有了这些工具,就可以定义一个具有最佳化的风险及回报的资产组合,然后运用资产组合管理策略,使实际的信用资产组合朝着这个目标前进。这些策略可能包括直接购买或出售资产及其他替代性的做法,或者部分资产证券化,或者通过信用街生产品对风险作对冲。运用信用资产组合管理策略,不仅能够最佳化信用资产组合的风险/回报,还可以释放稀少的资金和信用限制,来增加信用初始活动。资产组合管理职能应当担负起优化企业整个信用资产组合的风险/回报责任。这可以通过建立交易的初始目标、定价及风险转移策略,来优化一个信用资产组合的风险状态。在企业决定启动一项贷款时,通过设定初始目标来明确企业在现有资产组合情况下所能够承担信用风险的程度和类型;定价可以用来衡量承担的风险是否得到了充分的回报;风险转移策略则使企业能够对资产组合中不愿承担的风险降低或者消除。当然,风险转移策略应当允许企业承担,或者增加在某些领域管理层愿意接受的风险。企业的信用政策则应当记录可以使用的金融载体。如证券化、衍生工具、保险产品、资产出让及替代性的风险品等。信用政策还应该明确所允许的资产组合管理交易及风险转移技巧的运用。二、 保险的选择与购买(一)企业投保决策的约束企业风险管理人员在进行投保决策时要受到以下约束。1、法律约束有些保险,如机动车辆第三者责任保险是法定保险,企业必须投保。有些保险虽不是法定保险,但是一些法规中规定如企业损害他人利益时应当承担赔偿责任的,如产品责任、公众责任、职业责任等,企业应该根据自己所面临的风险大小作出投保决策。2、行政约束目前财政部门规定不再拨款或核销因灾害事故造成的非常损失,这样可保而没保的灾害事故损失只好在企业发展基金、利润留成中开支。行政部门的这些规定实际上是促使企业参加有关保险。3、其他外部约束银行、客户、消费者的行为等也影响着企业的投保决策。银行加强贷款风险管理的一个重要手段是要求借款人提供抵押品,银行因此会关心抵押品的保险问题。合资企业的外方投资者一般都关心工程项目的保险问题,进口商或购货方也会关心货物的运输保险。4、企业内部约束企业内部约束包括企业领导的自身约束,企业主管部门或董事会、企业职工的约束。在现代企业制度中,企业领导对企业财产负有维护和保管的责任。而且,这同他们的职务任免、奖惩有关,这就形成了企业领导的自身约束。在股份制企业中,总经理等高级管理人员由董事会任命,他们要向董事会负责,如果经营中发生重大失误,董事会会追究他们的责任。如果企业的灾害事故损失得不到补偿,致使生产或营业中断不能及时恢复,这将影响到职工的工资和福利,因此企业职工也会关心保险问题。此外,企业工会把职工家庭财产保险和人身保险作为增加职工福利的重要项目。 当然,在进行投保决策时,企业风险管理人员要按轻重缓急确定投保险种,要在比较投保方案的成本和效益后确定风险自留还是保险,或者自留风险和保险相结合,或者采取其他对付风险的方法。(二)确定投保方案决定投保之后,下一步就要考虑投保方案。对于一个特定企业来说,有些风险存在,有些风险并不存在;有些风险大,有些风险小。这就决定了企业面临一个选择保险险种的问题。有些险种是必须投保的,这包括法定保险、由合同规定的保险项目和威胁企业生存的巨灾损失保险,后者如企业财产保险。有些风险是某些企业特有的,可以选择相关的险种和附加险,例如,企业对外承包工程,可以选择履约保证保险、货物运输保险、建筑安装工程保险、施工人员人身意外伤害保险等。大型企业或特大型企业自己承担风险的能力强,可以选择投保风险较大的险种和保险标的,并且可以自留相当大部分风险,使用高的免赔额或投保超额损失保险,甚至自保。例如,中国石油化工总公司专门设立了“安全生产保证基金”,规定所属企业按财产价值2%提取自保基金,并制定了一套管理办法,设立了组织机构。不同的险种有不同的保险金额确定方法,就是同一个险种有些也有不同的保险金额确定方法。例如,我国企业财产保险的固定资产和流动资产的保险金额确定方法分为账面计算法和估价计算法两类。在账面计算法中,固定资产和流动资产的保险金额确定方法不同,就是固定资产的保险金额也有按账面原值、原值加成和重置价值确定数种方法。因此,企业财产保险的保险金额应根据财产的种类、企业财务制度的健全与否采用不同的方法确定。而且,不同的保险金额确定方法使用不同的赔款计算方法。例如,企业财产保险中固定资产的保险价值是出险时重置价值,如果保险金额低于保险价值,那么就是不足额保险,发生损失只能得到部分赔偿。所以,如何确定保险金额的问题也是制订投保方案所要仔细考虑的重要问题。(三)选择保险公司投保人选择保险公司的标准是多方面的,其中最重要的标准有以下几种。1、偿付能力这是指保险公司支付赔款和给付保险金的能力。中华人民共和国保险法第九十七条规定:“保险公司应当具有与其业务规模相适应的最低偿付能力。保险公司的实际资产减去实际负债的差额不得低于金融监督管理部门规定的数额;低于规定数额的,应当增加资本金,补足差额。”保险公司管理规定第六章对保险公司偿付能力的管理作了专门规定:保险公司的实际偿付能力为其会计年度末实际资产价值减去实际负债的差额。实际资产种类及其认可比率由中国保监会规定,实际资产价值为各项认可资产价值之和。另分别规定财产保险、短期人身保险业务和长期人身保险业务的最低偿付能力额度。保险公司的实际负债为总资
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