第二章第二章 证券市场运行证券市场运行证券市场概述证券市场概述1证券发行市场证券发行市场2证券交易市场证券交易市场3证券市场指数证券市场指数4第二章第二章 证券市场证券市场v学习目的学习目的掌握证券市场的基本概念与分类；掌握证券市场的基本概念与分类；掌握证券市场主体、中介机构、自律组织、监掌握证券市场主体、中介机构、自律组织、监管机构以及证券市场功能；管机构以及证券市场功能；掌握我国证券发行制度的发展与变革；掌握我国证券发行制度的发展与变革；掌握证券交易程序、交易方式和除息除权报价；掌握证券交易程序、交易方式和除息除权报价；掌握证券市场指数的编制方法与指数的作用。掌握证券市场指数的编制方法与指数的作用。第二章第二章 证券市场证券市场v学习重点学习重点理解我国证券发行制度改革的最新进展；理解我国证券发行制度改革的最新进展；熟练掌握保证金交易和卖空交易的保证金比率熟练掌握保证金交易和卖空交易的保证金比率计算；计算；理解保证金交易和卖空交易的财务杠杆效应和理解保证金交易和卖空交易的财务杠杆效应和风险放大效应；风险放大效应；熟练掌握除息除权报价的计算。熟练掌握除息除权报价的计算。第一节第一节 证券市场概述证券市场概述v何谓证券市场？何谓证券市场？证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。应的组织与管理方式的总称。v证券市场与商品市场的区别证券市场与商品市场的区别交易对象交易对象功能功能价格价格风险风险第一节第一节 证券市场概述证券市场概述v证券市场的产生与发展证券市场的产生与发展v证券市场的分类证券市场的分类按交易的对象不同，可分为股票市场、债券市按交易的对象不同，可分为股票市场、债券市场和基金市场。场和基金市场。按组织形式不同，可分为场内市场和场外市场。按组织形式不同，可分为场内市场和场外市场。按证券市场功能的不同，可分为证券发行市场按证券市场功能的不同，可分为证券发行市场和证券交易市场。和证券交易市场。第一节第一节 证券市场概述证券市场概述v证券市场的分类证券市场的分类证券流通市场包括证券交易所市场和场外交易市证券流通市场包括证券交易所市场和场外交易市场。场。三板市场：代办股份转让。三板市场：代办股份转让。20012001年年6 6月发布月发布证券公司代办股份转让服务业务试点办法证券公司代办股份转让服务业务试点办法。各地产权交易所的挂牌转让服务。各地产权交易所的挂牌转让服务。第一节第一节 证券市场概述证券市场概述 资本市场内部结构图资本市场内部结构图资本市场内部结构图资本市场内部结构图资本市场资本市场创业板创业板市场市场中小企中小企业板业板市场市场主板主板市场市场股票市场股票市场债券市场债券市场金融衍生市场金融衍生市场三板市场三板市场产权交易所产权交易所银行间债券市场银行间债券市场第一节第一节 证券市场概述证券市场概述v证券市场主体证券市场主体证券市场主体：包括证券发行人和证券投资者。证券市场主体：包括证券发行人和证券投资者。证券发行人证券发行人投资者。投资者。20022002年年1111月月7 7日，中国证监会公布日，中国证监会公布合格境外投资者境内证券投资管理暂行办合格境外投资者境内证券投资管理暂行办法法，意味着外国投资者可以间接进入中国。，意味着外国投资者可以间接进入中国。什么是什么是 QFII 和和 QDII?第一节第一节 证券市场概述证券市场概述v证券市场的中介机构证券市场的中介机构证券承销商和证券经纪商；证券承销商和证券经纪商；证券交易所以及证券交易中心；证券交易所以及证券交易中心；具有证券律师资格的律师事务所；具有证券律师资格的律师事务所；会计师事务所或审计事务所；会计师事务所或审计事务所；资产评估机构；资产评估机构；证券评级机构；证券评级机构；证券投资的咨询与服务机构。证券投资的咨询与服务机构。第一节第一节 证券市场概述证券市场概述v证券市场的自律性组织证券市场的自律性组织一般是指行业协会，它发挥政府、投资者与证一般是指行业协会，它发挥政府、投资者与证券经营机构之间的桥梁和纽带作用，维护投资券经营机构之间的桥梁和纽带作用，维护投资者和会员的合法权益，促进证券业的发展。我者和会员的合法权益，促进证券业的发展。我国证券业自律性机构主要有中国证券业协会、国证券业自律性机构主要有中国证券业协会、中国国债协会、中国银行间市场交易商协会等。中国国债协会、中国银行间市场交易商协会等。第一节第一节 证券市场概述证券市场概述v证券市场的监管机构证券市场的监管机构我国对证券市场进行监管的机构主要是中国证我国对证券市场进行监管的机构主要是中国证券监督管理委员会（简称中国证监会）。经过券监督管理委员会（简称中国证监会）。经过授权，中国证监会的派出机构可以在一定范围授权，中国证监会的派出机构可以在一定范围内行使部分监管职能。内行使部分监管职能。第一节第一节 证券市场概述证券市场概述v证券市场的基本功能证券市场的基本功能证券市场是储蓄证券市场是储蓄/投资转化的重要渠道；投资转化的重要渠道；证券市场是实现资源合理配置的有效机制；证券市场是实现资源合理配置的有效机制；证券市场提供投资工具和风险管理工具；证券市场提供投资工具和风险管理工具；证券市场是一国中央银行宏观调控的场所。证券市场是一国中央银行宏观调控的场所。第二节第二节 证券发行市场证券发行市场v何谓证券发行市场？何谓证券发行市场？证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场，又称初级市场或一级市场。证券发行市场场，又称初级市场或一级市场。证券发行市场通常是一个无形市场，没有具体的固定场所。通常是一个无形市场，没有具体的固定场所。证券发行市场由发行人、投资者和中介机构等证券发行市场由发行人、投资者和中介机构等要素构成。要素构成。第二节第二节 证券发行市场证券发行市场v证券发行分类证券发行分类按发行对象，分为私募发行与公募发行；按发行对象，分为私募发行与公募发行；按有无中介，分为直接发行和间接发行；按有无中介，分为直接发行和间接发行；按发行顺序，分为首次公开发行与再融资发行。按发行顺序，分为首次公开发行与再融资发行。第二节第二节 证券发行市场证券发行市场v证券发行之股票发行证券发行之股票发行首次公开发行股票（首次公开发行股票（IPOIPO）增发新股增发新股配股配股非公开发行股票非公开发行股票第二节第二节 证券发行市场证券发行市场v证券发行之股票发行证券发行之股票发行股票发行管理的重要管理办法股票发行管理的重要管理办法20092009年年6 6月月1111日起施行日起施行关于进一步改革和关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见完善新股发行体制的指导意见。20092009年年6 6月月1414日起施行日起施行关于修改证券发关于修改证券发行上市保荐业务管理办法的决定行上市保荐业务管理办法的决定。20092009年年6 6月月1414日起施行日起施行证券发行上市保荐证券发行上市保荐业务管理办法业务管理办法 。第二节第二节 证券发行市场证券发行市场第二节第二节 证券发行市场证券发行市场第二节第二节 证券发行市场证券发行市场v股票股票发行制度发行制度改革方向：市场化的发行制度改革方向：市场化的发行制度加强中介的责任加强中介的责任加强市场的力量加强市场的力量加强权力的约束加强权力的约束改革目标：向注册制过渡改革目标：向注册制过渡第二节第二节 证券发行市场证券发行市场v股票发行制度股票发行制度上市保荐制度（上市保荐制度（证券发行上市保荐业务管理证券发行上市保荐业务管理办法办法 ）保荐机构、保荐代表人保荐机构、保荐代表人辅导、持续督导辅导、持续督导尽职调查、审慎核查、独立判断尽职调查、审慎核查、独立判断 持续动态的注册登记管理持续动态的注册登记管理 不受理推荐、行政处罚、刑事责任不受理推荐、行政处罚、刑事责任 第二节第二节 证券发行市场证券发行市场v股票发行制度股票发行制度新股询价制度（新股询价制度（关于首次公开发行股票试行关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知询价制度若干问题的通知）询价对象为符合条件的证券投资基金管理公询价对象为符合条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者和合格境外机构投资者保险机构投资者和合格境外机构投资者（QFIIQFII），），以及其他经中国证监会认可的机以及其他经中国证监会认可的机构投资者。构投资者。第二节第二节 证券发行市场证券发行市场v股票发行制度股票发行制度新股询价制度新股询价制度发行申请经中国证监会核准后，发行人应公告发行申请经中国证监会核准后，发行人应公告招股意向书，开始进行推介和询价。询价分为招股意向书，开始进行推介和询价。询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。发行人及初步询价和累计投标询价两个阶段。发行人及其保荐机构应通过初步询价确定发行价格区间，其保荐机构应通过初步询价确定发行价格区间，通过累计投标询价确定发行价格。通过累计投标询价确定发行价格。第二节第二节 证券发行市场证券发行市场v股票发行制度股票发行制度新股询价制度新股询价制度发行人及其保荐机构应向不少于发行人及其保荐机构应向不少于2020家询价对家询价对象进行初步询价，并根据询价对象的报价结象进行初步询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。初步询价和报价均应以书面形式进行。公开初步询价和报价均应以书面形式进行。公开发行股数在发行股数在4 4亿股（含亿股（含4 4亿股）以上的，参与亿股）以上的，参与初步询价的询价对象应不少于初步询价的询价对象应不少于5050家。家。第二节第二节 证券发行市场证券发行市场v股票发行制度股票发行制度新股询价制度新股询价制度发行价格区间确定后，发行人及其保荐机构发行价格区间确定后，发行人及其保荐机构应在发行价格区间内向询价对象进行累计投应在发行价格区间内向询价对象进行累计投标询价，并应根据累计投标询价结果确定发标询价，并应根据累计投标询价结果确定发行价格。符合本通知规定的所有询价对象均行价格。符合本通知规定的所有询价对象均可参与累计投标询价。可参与累计投标询价。第二节第二节 证券发行市场证券发行市场v股票发行制度股票发行制度新股询价制度新股询价制度发行人及其保荐机构应向参与累计投标询价发行人及其保荐机构应向参与累计投标询价的询价对象配售股票：公开发行数量在的询价对象配售股票：公开发行数量在4 4亿亿股以下的，配售数量应不超过本次发行总量股以下的，配售数量应不超过本次发行总量的的20%20%；公开发行数量在；公开发行数量在4 4亿股以上（含亿股以上（含4 4亿亿股）的，配售数量应不超过本次发行总量的股）的，配售数量应不超过本次发行总量的50%50%。第二节第二节 证券发行市场证券发行市场v股票发行制度股票发行制度新股询价制度新股询价制度累计投标询价完成后，发行价格以上的有效累计投标询价完成后，发行价格以上的有效申购总量大于拟向询价对象配售的股份数量申购总量大于拟向询价对象配售的股份数量时，发行人及其保荐机构应对发行价格以上时，发行人及其保荐机构应对发行价格以上的全部有效申购进行同比例配售。配售比例的全部有效申购进行同比例配售。配售比例为拟向询价对象配售的股份数量除以发行价为拟向询价对象配售的股份数量除以发行价格以上的有效申购总量。有效申购的标准应格以上的有效申购总量。有效申购的标准应在发行公告中明确规定。在发行公告中明确规定。第二节第二节 证券发行市场证券发行市场v股票发行制度股票发行制度发审委办法（发审委办法（20092009年年6 6月月1414日起施行日起施行中国证券中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法监督管理委员会发行审核委员会办法）主板发审委、创业板发审委和并购重组委。主板发审委、创业板发审委和并购重组委。主板发审委委员为主板发审委委员为2525名，创业板为名，创业板为3535名。其名。其中证监会的人员中证监