期货波动期货波动 第第 0 06 6 期：期：PTAPTA 期货期货的价格波动特征的价格波动特征 0101 PTAPTA 期货历年期货历年走势和走势和季节性指数特征季节性指数特征 一、历年走势特征 相对于其他的化工品来说，PTA 期货在中期的价格波动程度并不算十分剧烈，但长期上价格波动程度亦不小。在整个统计器内，PTA 最高期价超过 1200 元/吨，最低起价仅有 3146 元/吨。换个角度看，PTA 期货可看成长期趋势不易发生改变的化工品期货品种。其中，PTA 期货跌幅最大的一年是 2014 年，该年 PTA 期价下跌 33.82%，其次是今年至今已经下跌 24.62%，此外 2011 年下跌幅度也超过了 20%。在上涨的年度中，仅有2010年和2016年PTA期货上涨幅度超过20%，分别为23.88%和22.85%。相对于其他的化工品期货品种来说，PTA 的单年涨跌幅度明显较小。今年以来 PTA 期价跌幅相对历年较大，截止目前为止今年的累计下跌幅度为 24.62%。下图为 PTA 期货历年价格走势及涨跌情况。二、季节性指数特征 下图是 PTA 期价季节性指数走势图。PTA 期货的季节性指数特征为：每年的 12 月至次年 2 月中旬为第一波强势期，其次是三季度PTA 期价走势也较为强势。而 2 月中旬至六月为年内第一波弱势期，下跌的势头较为明显，其次是 9 月至 12 月初为第二波弱势期，但弱势程度小于第一波。其中阶段性高点一般出现在 2 月中旬和九月初，阶段性低点一般出现在六月初和 12 月初。0202 PTAPTA 期货价格波动特征期货价格波动特征 一、历年价格波动特征 自2010年以来，PTA期货各年波动幅度平均值为41.42%。今年波动程度有所放大，至目前为止PTA 今年的波动幅度为 61.86%，明显大于过去十年。其中；除今年外，2010、2011 和 2015 年 PTA 的波动幅度最大，这三年均为 55%左右。而波动幅度最小的年份为 2017 年，该年 PTA 的波动幅度为 23.64%。对比其他化工品动辄翻倍的波动幅度来看，PTA 的历年波幅并不大。PTA 期货历年波动幅度如下表所示。指标解释：价格变动（P）（今日收盘价上日收盘价）上日收盘价 从波动率上看，PTA 期货历年波动率平均值为 20.38%，亦小于多数化工期货品种。其中；今年至今 PTA 的波动率为 26.25%，为历年最高，其次是 2011 年的 25.67%。PTA 波动率比较低（价格相对稳定）的年份分别为2013年、2017年和2018年，这三年的波动率分别为13.11%、15.60%和 18.80%。二、各月价格波动特征 PTA 期货各月价格波动指标如下图所示。（1）日内波动 指标解释：日内极值（当日最高价当日最低价）当日最低价，用以衡量 PTA 期货日内波动水平。统计期内，PTA 日内极值（日内波动）均值为 1.66%。其中日内波动较大的月份分别是 3 月、7月和 8 月份，这三个月的日内极值指标均分别为 1.73%、1.76%和 1.70%。PTA 期货价格日内波动较小的月份是 2 月、5 月和 6 月份，这三个月的日内极值指标分别为1.51%、1.56%和 1.55%。横向对比其他化工品期货品种来看，PTA 的日内波动指标并不算大。（2）隔夜波动 指标解释：隔夜跳空=（当日开盘价上日收盘价）上日收盘价，用以衡量 PTA 期货隔夜波动水平。统计器内，PTA 的隔夜跳空（隔夜波动）均值为 0.37%。其中隔夜波动最大的月份是 11 月，该月隔夜跳空指标为 0.49%。PTA 期货价格隔夜波动最小的月份是 1 月，该月隔夜跳空指标为 0.27%。横向对比其他化工品期货品种来看，PTA 的隔夜波动指标也不算大。三、PTA 期货每日价格变动特征 其中，价格变动P（今日收盘价上日收盘价）上日收盘价。如上图所示；PTA 期货每日价格变动特征基本服从均值为0.0311%，标准差为 1.3017%的正态分布。即；PTA 期货每日价格变动幅度在1.3328%，1.2707%之间的概率为 68.26%；PTA 期货每日价格变动幅度在2.6345%，2.5724%之间的概率为95.44%；PTA 期货每日价格变动幅度在3.9363%，3.8742%之间的概率为99.74%。0303 PTAPTA 期货各月涨跌幅度和期货各月涨跌幅度和概率概率特征特征 一、各月涨跌幅度 PTA 期货自上市以来各月涨跌幅度如下图所示。如上图所示，PTA 期货单月涨跌幅度较大的月份比较少，除了个别月份外 PTA 的单月涨跌幅均在15%区间内。在统计期内，PTA 期货有 55 个月上涨，上涨月份的平均涨幅为 5.12%。有 72个月下跌，下跌月份平均跌幅为8.19%。其中；单月上涨幅度最大的月份为 2018 年 08 月，该月上涨 24.64%。其次是 2019 年 1 月，该月上涨16.89%。单月下跌幅度最大的月份今年三月，该月下跌22.88%。其次是2018年11月，该月下跌13.46%。二、PTA 期货各月涨跌概率 PTA 期货各月涨跌概率如下图所示。如上图所示；PTA 期货在 8 月份最容易出现上涨，该月上涨的概率为 60%。此外 1 月和 7 月的上涨概率也超过 50%，为 54.55%。PTA 期货在 3 月和 9 月最容易出现下跌，下跌的概率分别为 72.73%和 70%。此外 2 月、5 月、10 月和 11 月单月下跌概率也较高。0404 PTAPTA 期货期货的的活跃度活跃度特征特征 PTA 期货历年活跃度与季节性指数走势如下图所示。从 PTA 期货历年活跃度上看，除了 2011 年外，PTA 的活跃度整体上比较稳定，今年以来 PTA 活跃度明显低于往年，这与今年 PTA 期价波动较大的特征有所背离。结合 PTA 期货的季节性指数来看，除了 2011 年过于活跃的情况外，PTA 期价的季节性指数走势与活跃度表现出一定的同向性，尤其是三季度 PTA 期价往往会跟随活跃度上涨，四季度则跟随活跃度回落。