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部分练习参考答案第 1 部分财务管理与实务概览(略)第 2部分学做财务管理项目四企业筹资规划一、计算题1 .泰否企业。【答案解析】回归直线方程数据计算表年度产 销 量(X)资金需要量(Y)X YX22 0 1 06.05 0 03 0 0 03 62 0 1 15.54 7 52 6 1 2.53 0.2 52 0 1 25.04 5 02 2 5 02 52 0 1 36.55 2 03 3 8 04 2.2 52 0 1 47.05 5 03 8 5 04 9n=5SX=3 0SY=2 4 9 5SX Y=1 5 0 9 2.5刀=1 8 2.5解方程得:a=2 0 5 (万 元);b=4 9 (元/吨);所以:Y=2 0 5+4 9 X2 0 1 5 年的资金需要量=2 0 5+4 9 X 7.8=5 8 7.2 (万元)2 .新黛企业。【答案解析】(1)个别资金成本借款成本=7%X (1-2 5%)4-(1-2%)=5.3 6%债 券 成 本=(1 4 X 9%义(1-2 5%)/(1 5 X (1-3%)=6.4 9%优先股成本=1 1%/(1-4%)=1 1.4 6%普通股成本=0.8/1 0 X (1-4%)+6%=1 4.3 3%留存收益成本=(0.8/1 0)+6%=1 4%(2)加权平均资金成本=5.3 6%X (1 0/1 0 0)+6.4 9%X (1 5/1 0 0)+1 1.4 6%X (2 5/1 0 0)+1 4.3 3%X4 0/1 0 0+1 4%X1 0/1 0 0=1 1.5 1%3 .根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策。【答案解析】(1)2 0 1 3 年预计息税前利润=1 5 0 0 0 X 6%=9 0 0(万元)(2)增发普通股方式下的股数=3 0 0 +1 0 0=4 0 0(万股)增发普通股方式下的利息=5 0 0(万元)增发债券方式下的股数=3 0 0(万股)增发债券方式下的利息=5 0 0+8 5 0 X 1 2%=6 0 2(万元)每股收益大差别点的 EBIT=(4 0 0 X6 0 2-3 0 0 X5 0 0)/(4 0 0-3 0 0)=9 0 8(万元)或者可以通过列式解方程计算,即:(EBiT-500)X (l-2 5%)/4 0 0 =(EB/T-6 0 2)X (1-2 5%)/3 0 0解得:丽方=9 0 8(万元)(3)由于2 0 1 3 年息税前利润9 0 0 万元,小于每股收益无差别点的息税前利润9 0 8 万元,故应选择方案1(发行股票)筹集资金,因为此时选择股票筹资方式可以提高企业的每股收益。(4)增发新股的资金成本=0.7 X(l +5%)/8.5 +5%=1 3.6 5%4.佰通公司。【答案解析】1、计算杠杆经营杠杆=1 0 0 0*(1-6 0%)/2 5 0=1.6财务杠杆=2 5 0/(2 5 0-5 0 0*4 0%*1 0%)=1.0 9总杠杆=1.6*1.0 9=1.7 4 42、如果预测期万通公司的销售额估计增长1 0%则,息税前利润增长幅度=1.6*1 0%=1 6%每股利润的增长幅度=1.7 4 4*1 0%=1 7.4 4%5 .佰佰公司。【答案解析】(1)D0 L=5 0 0*(1-6 0%)/(5 0 0*(1-6 0%)-1 0 0)=2负债总额=资产总额*资产负债率=6 0 0*3 0%=1 8 0 (万元)DEL=(5 0 0*(1-6 0%)-1 0 0 /(5 0 0*(1-6 0%)-1 0 0-1 8 0*1 0%=1.2 2DTL=2*1.2 2=2.4 4DTL(行业)2.1*1.2 1=2.5 4(2)分析:经营杠杆和复合杠杆小于行业水平,虽然财务杠杆略高于行业水平,总起来看,说明该公司面临的风险比较小。但是要注意融资规模和融资成本。6 .熊琴企业。【答案解析】财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润一利息)贝 I J,1.5=4 5 0/(4 5 0 利息)利息=(1.5 X 4 5 0-4 5 0)/1.5 =1 5 0二、分析题【答案解析】比较以下两个公司营业额的变化和利润的变化,做出说明。由上表可见,至美公司在营业总额为2 2 0 0-3 4 0 0 万元的范围内,固定成本总额每年都是 9 0 0 万元即保持不变,随着营业总额的增长,息税前利润以更快的速度增长。至美公司2 0 1 2 年 与 2 0 1 1 年相比,营业总额的增长率为1 8%,同期息税前利润的增长率为5 7%;2 0 1 3年与2 0 1 2 年相比,营业总额的增长率为3 1%,同期息税前利润的增长率为7 3%。由上表可见,至美公司在营业总额为2 2 0 0 万元3 4 0 0 万元的范围内,固定成本总额每年都是 9 0 0 万元即保持不变,随着营业总额的增长,息税前利润以更快的速度增长。延吉公司2 0 1 2 年 与 2 0 1 1 年相比,营业总额的增长率为2 4%,同期息税前利润的增长率为4 2%;2 0 1 3年与2 0 1 2 年相比,营业总额的增长率为1 5%,同期息税前利润的增长率为3 6 九由此可知,由于至美公司有效地利用了营业杠杆,获得了较高的营业杠杆利益,即息税前利润的增长幅度高于营业总额的增长幅度。由于延吉公司没有有效地利用了营业杠杆,从而导致了营业风险,即息税前利润的降低幅度高于营业总额的降低幅度。三、任务题任务2计算企业筹资成本个别资金成本的计算和综合资金成本的计算。甲方案参考:1.K=2 0 0 0*7%*(1-2 5%)/2 0 0 0*(1-5%)=5.5 3%2.(=10 0 0*0.1/10 0 0*7.5*(1-5%)+3.5%=4.9 0%3.Ki=5 0 0*10%*(1-2 5%)/5 0 0*(l-0.2%)=7.6 5%K=5.5 3%*2 0 0 0/10 0 0 0+4.9 0%*7 5 0 0/10 0 0 0+7.6 5%*5 0 0/10 0 0 0=5.16%加权资金成本为5.16%乙方案参考:1.Kb=5 0 0 0*6%*(1-2 5%)/5 0 0 0*(1-5%)=4.7 4%2.Ks=4 0 0 0*0.1/4 0 0 0*7.5*(1-4%)+3.5%=4.7 8%3.Ki=10 0 0*l l%*(1-2 5%)/10 0 0*(1-0.2%)=8.4 2%(=4.7 4%*5 0 0 0/10 0 0 0+4.7 8%*4 0 0 0/10 0 0 0+8.4 2%*10 0 0/10 0 0 0=5.16%=5.12%加权资金成本为5.12%两者比较,乙方案资金成本相对较低,选择乙方案。任务4 衡量企业偿债能力【答案解析】偿债能力指标比较表年 度(连续3 年度)2011 年2012 年2013 年2012年比2011年(变化额)2012年比2011年(变化率)2013年比2011年(变化额)2013年比2011年(变化率)2013年比2012年(变化额)2013年比2012年(变化率)流动比率1.631.641.810.010.010.170.100.170.10速动比率1.371.251.49-0.12-0.090.240.170.240.19现金比率0.310.170.30-0.15-0.460.130.420.130.79权益负债率1.211.030.95-0.17-0.14-0.08-0.06-0.08-0.08由比较表,制作出折线图。-一流动比率T-速动比率T-现金比率权益负债率权益负债率从折线图看,2012年短期偿债能力略有减弱,2013年有所加强。总起来,短期偿债能力有增强的趋势。长期偿债能力有下降的趋势。项目五编制企业财务预算一、单项选择1.全面预算按其涉及的业务活动领域分为财务预算和(A.业 务 预 算)2 .编制弹性成本预算的关键在(C.选择业务量计量单位)。3 .产品成本预算的依据有(A.生产预算4 .资本支出预算属于(C.专 门 决 策 预 算)。5 .编制全面预算的起点是(D.销 售 预 算)。6 .可以概括了解企业在预算期间盈利能力的预算是(C、预计利润表)。7 .零基预算的编制基础是(B、基期的费用水平)。8 .被称为“总预算”的预算是(D、财务预算)9 .滚动预算的基本特点是(B、预算期是连续不断的)。10 .下列项目中,能够克服定期预算缺点的是(C、滚动预算)。二、多项选择1.下列各项中,属于编制现金预算依据的有(A B C D E)。2 .在下列预算中,属于业务预算的内容的有(B C )。3 编制弹性预算所用业务量可以是(A B C D E4 .按照定期预算方法编制的预算的缺点是(B C D )。5 .在编制现金预算时,(A B C E)是决定企业是否进行资金融通以及资金融通数额的依据。三、计算后补缺相关数据(1)13 8 5 0 0(2)-12 2 5 9(3)2 8 0 0 0(4)15 7 4 1(5)15 6 9 1(6)14 3 2 5 0(7)2 9 0 0 0(8)12 5 0(9)17 15 2(10)17 15 2(11)3 2 2 4 8(12)2 8 4 7 4(13)7 0 0 0(14)8 7.5(15)2 13 8 6.5当季数据计算过程:(1)=a+b(2)=c-m(3)=2 8 0 0 0,2 8 0 0 0-12 2 5 9=15 7 4 1 大于 15 0 0 0(4)=第一季度末金额=第二季度初金额(5)=n+o(6)=c-a(7)=2 9 0 0 0,(7)=3 0 2 5 0/(1+5%*3/12)=2 9 8 7 6.5(8)=r-p(9)=n-r ,c-b(1 0)=第三季度末金额=第四季度初金额(1 l)=m-f-g-h-i-j-k-l(1 2)=c-m(1 4)=8 0 0 0*5%*3/1 2=8 7.5(1 3)=r-q(1 5)=h-r项目六企业投资分析一、任务题任 务1为方先生筹划购房策略【答案解析】方 案1 一次性付 款。金额=1 0 0 X 2=2 0 0万元方 案2按揭付款。首 付1 5 0万元,后 分2 0年 每 年 年 末 支 付3万元住房的现值=1 5 0+3 X (P/A,7%,2 0)=1 5 0+3 X 1 0.5 9 4=1 8 1.7 2 8 万元可见分期付款对他合算。既 可 以 省 出5 0万元炒股获利,又 可 以 少 付 房 款1 8万多元,方先生对于这个方案特别满意。二、计算题【答案解 析】1.计算项目各年净现金流量固定年资产折旧=(8 0-8)/5=1 4.4N C F o-l=-4 0(万元)N C F 2=-1 0(万元)?3=2 0 1 0=1 0(万元)N C F 4 6=(8 5 5 5 1 4.4)X(l 4 0%)+1 4.4=2 3.7 6(万元)N C F 7=(8 5 5 5 1 4.4)X(l-4 0%)+1 4.4+8+1 0=4 1.7 6(万元)2.计算项目的内部报酬率【答案解析】12%-IRR12%-14%16.316.3-(-38.8)则,1 R R=1 2.5 9%3.计算固定资产投资项目的内部报酬率【答案解析】设 内 部 报 酬 率 为I R R;则有:第一行:1 5%对应的净现值是 5 0 0第二行:I R R 对应的净现值是 0第三行:1 7%对应的净现值是-5 0 0从上述三行中的一一对应关系可以得出:IRR-15%_ 0-50017%-15%=-5 0 0-500 17%-IRR-500-0或.-=-_,17%-15%-500-500贝i j,I R R =1 6乳注:等式两边一般用第三行和第一行数字相减,但无论怎样,只要等式两边的内部收益率和净现值是一一对应的那么计算的结果是一致的。4 .继续使用旧设备还是对其进行更新的决策分析方 法1(1)继续使用旧设备的净现值:每年需计提折旧:(8 0 0 0 0-4 0 0 0 0)/5=8 0 0 0元每年净利润:
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