金融113 16311324 胡文婷云南白药集团股份有限公司2012年财务报表综合分析一、财务指标分析（一）、盈利能力分析1、销售盈利能力分析财务指标云南白药海王生物2011年2012年2011年2012年营业毛利率21.05%30.01%27.87%29.01%营业净利率19.12%23.82%9.79%10.33%营业利润率23.06%31.71%10.32%11.73%云南白药和海王生物在2011年和2012年的毛利率都非常高，并且都有所增长。说明这两个企业在销售环节的获利水平都非常高；企业的成本管理工作做的十分好。云南白药的毛利率从2011年的21.05%增长到了2012年的30%，说明云南白药公司的成本管理工作方面有所进步。海王生物的毛利率增长幅度比较小，说明公司销售的给获利水平比较稳定。云南白药的营业利润率从2011奶奶的23.06%上涨到了2.12年的31.71%，上涨的幅度比较大，说明云南白药的企业创利水平大大提高，企业活动为社会创造价值增加。与海王生物相比，云南白药对社会的贡献更大，创利水平更高。云南白药公司营业净利率数值十分高，并且从2011年的19.12%增长到了2012年的23.82%。因为云南白药在2012年扩大了牙膏方面的销售规模，营利能力提高。海王生物的营业净利率低于云南白药，并且丈夫不大，说明海王生物的盈利能力和管理水平相对比较稳定。2、资产营利能力分析财务指标云南白药海王生物2011年2012年2011年2012年总资产报酬率25.58%30.46%13.73%15.38%云南白药公司的总资产报酬率非常高，且从2011年的25.58%涨到了2012年的30.46%。说明云南白药公司的资产管理水平和运用效果非常好，公司控制的资产盈利能力非常高。海王生物的总资产报酬率低于云南白药，说明海王生物的资产管理水平不及云南白药。（二）、营运能力分析1、全部资产营运能力分析财务指标云南白药海王生物2011年2012年2011年2012年总资产周转率(次)0.65330.67490.420.46总资产周转天数(天)562.01537.27845.87749.69云南白药的总资产周转率从2011年的0.6533增加到0.6749；海王生物的总资产周转率从2011年的0.42增加到2012年的0.46，说明海王生物的资产周转速度大于云南白药，所以海王生物的资产使用效率大于云南白药，盈利能力更强。2、固定资产营运能力分析财务指标云南白药海王生物2011年2012年2011年2012年固定资产周转率(次)1.181.280.970.95云南白药的固定资产周转率从2011年的1.19增加到2012年的1.2719；海王生物的固定资产周转率从2011年的0.97增加到2012年的0.98，说明云南白药固定资产周转率速度大于海王生物，产出效益更好，盈利能力更强。（三）、偿债能力分析1、短期偿债能力分析指标（）2011年2012年企业实际值行业标准值差额企业实际值流动比率（%）1.011.44-0.432.6速动比率（%）0.820.640.181.48现金比率（%）0.870.290.580.97云南白药2011年的流动比率为1.01%，比行业标准低了0.43%,2012年企业实际值涨到了2.6%，说明2011年是云南白药的偿债能力并不理想，但是2011年云南白药的偿债能力又饿显著的提高，到达了国际公认标准云南白药2012年的速动比率为1.48%，比2011年末有所上升，说明该企业偿还流动负债的能力增强。就2011年而言，云南白药速动比率的实际值远远高于行业标准值，表明该公司短期偿债能力明显高于行业平均水平。速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每一元流动负债有多少元速动资产作保障。该指标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。速动比率也有其局限性。第一，速动比率只是揭示了速动资产与流动负债的关系，是一个静态指标。第二，速动资产中包含了流动性较差的应收账款，使速动比率所反映的偿债能力受到怀疑。特别是当速动资产中含有大量不良应收账款时，必然会减弱企业的短期偿债能力云南白药2012年现金比率比2011年实际值有所上升，说明该企业用现金偿还短期债务的能力增强，风险有所降低。云南白药本年现金比率明显高于行业标准值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力极强。现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金比率反映企业的即时付现能力，就是随时可以还债的能力。云南白药保持高水平的现金比率是对股东的负责。2、长期偿债能力分析财务指标2011年2012年企业实际值行业标准值差额企业实际值资产负债率（）0.410.65-0.240.44已获利息保障倍数1779.541283.21496.332588.07从资产负债率可以看出，云南白药2011年资产负债率低于行业标准值，资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为，资产负债率的适宜水平是4060%。公司采用的财务策略相对较保守，这说明公司控制了一定的财务风险，今后在需要现金时可以较快速的获得资金。而2012年，该公司的资产负债率为44%，位于40%60%之间，表明该公司的财务风险较小，长期偿债能力较强。但相比于2010年度有所提高，说明偿债压力变大。从已获利息保障倍数可以看出，云南白药2011年已获利息保障倍数比同行业其他企业而言要好很多，说明其对利息的偿付有很强的保证。2012年该公司的已获利息保障倍数为2588.07，相对于2010年大幅度增加，这说明企业偿还利息能力增强，风险降低，但不能完全说明企业就一定有足够的利润来偿还利息费用，还要看与同行业标准值的比较，进一步进行深入分析。(四)、发展能力分析财务指标（%）云南白药海王生物2011年2012年2011年2012年营业增长率38.044140.991759.477242.155净资产增长率21.598431.460320.44441.6371总资产增长率28.13139.051239.944825.8589由上表财务指标分析可得，云南白药主营业务规模不断扩大，且主营业务收入增长率保持稳中有升的格局。该公司的主营业务收入增长率高于总资产增长率，表明公司主营业务收入增长具有较高的效益性。2012年该公司的总资产增长率较2011年有所增加，说明公司具有较强的发展能力。而海王生物公司的总资产增长率较2011年有所下降，且明显低于云南白药公司，说明该公司还有很大的发展空间。二、沃尔分析财务评价指标权数标准值实际值相对值评分营业利润率1515%30.7485%2.050 30.75总资产报酬率1510%29.1346%2.913 43.695资本收益率1512%17.2625%1.439 21.585资本保值增值率10108%124.1489%1.150 11.5资产负债率550%44.23% 0.885 4.425流动比率521.52140.761 3.805应收账款周转率5411543652.886 14.43存货周转率528.51214.256 21.28社会贡献率1020%23.57%1.180 11.784社会积累率1540%48.61%1.22018.229合计100181.483由于该公司的综合得分高于100分，说明企业的综合财务状况优于行业的平均水平。三、杜邦分析云南白药海王生物（一）净资产收益率 云南白药公司的净资产收益率为25.85%，相比于2011年度17.63%有所上升，而海王生物公司2012年度净资产收益率为13.31%，云南白药公司的净资产收益率与海王生物公司存在很大的差异。由此看出，云南白药公司不愧为制药行业的龙头企业，盈利能力超强。 （二）总资产收益率 云南白药公司总资产收益率为14.076%，相比于 2011年度有所上升，表明公司所有资产的收益水平呈上升趋势。而海王生物公司的总资产收益率为4.154%，差距十分明显。 总资产收益率的高低取决于销售净利率和总资产周转率。这说明云南白药公司营业活动的获利能力很强，企业所有资产的运用效率比较高。 因此，对总资产收益率的分析，可以进一步深入到营业活动和资产管理两个方面。（三）销售净利率 云南白药公司的销售净利润为24.303%，相比于 2011年度的有所上升。而海王生物公司的销售净利率为10.0561%，明显低于云南白药公司。说明与同行业相比，云南白药公司的盈利能力远超过同行业企业。 销售净利率受到净利润和主营业务收入两个因素的影响，而净利润又取决于企业各项收入和费用的水平。 云南白药公司2012年度的主营业务收入为48,653,800,000元，海王生物公司的主营业务收入为15,728,200,000元；云南白药公司的净利润为11，589, 800，000元，海王生物公司的为1，525,410,000元。所以，云南白药公司的盈利能力显著高于同行业的海王生物公司，因此销售净利率也显著高于海王生物公司。（四）总资产周转率 云南白药公司的总资产周转率为0.6738%，相比于2011年度的0.6417%有所上升。而海王生物公司的总资产周转率为0.4604%，明显低于云南白药公司。表明云南白药公司的资金利用效率有所上升，企业的流动性加大。另外，云南白药公司的资金周转能力强于海王生物公司，表明企业资产管理水平较高，在一定期间内可以为企业带来更多的收益。所以，云南白药公司的营运能力总体上来说远远强于海王生物公司。 （五）权益乘数 云南白药公司2012年度的权益乘数为1.7857，相对2010年度有所下降。说明该公司资本结构中的负债比例变小，财务杠杆程度也变低，因此偿债能力相对增强。海王生物公司2011年度的权益乘数为2.8571，其偿债能力低于云南白药公司。 四、总结综上分析，云南白药公司的盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力都处于行业领先地位。