营运能力分析报告营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业营运能力的财务分析比率有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。万科2010-2012年营运能力指标表表1-1营运能力指标2010年2011年2012年总资产周转率0.24 0.24 0.31 固定资产周转率39.38 50.99 64.28 流动资产周转率0.30 0.29 0.32 应收账款周转率31.81 46.18 60.63 成本基础的存货周转率0.23 0.21 0.26 收入基础的存货周转率0.38 0.34 0.40 营运资金周转次数0.67 0.88 1.00 应收账款周转天数11.32 7.80 5.94 存货周转天数1596.09 1735.00 1404.11 营业周期1607.41 1742.59 1404.11 二、营运能力指标同行业比较1、2010年营运能力比较万科A及同行业2010年营运能力指标比较表表2-1营运能力指标万科A排名行业均值行业最高行业最低总资产周转率0.24 13.00 0.31 0.80 0.08 固定资产周转率39.38 4.00 20.36 92.11 0.68 流动资产周转率0.30 15.00 0.46 1.13 0.10 应收账款周转率31.81 10.00 281.97 3069.73 0.00 成本基础的存货周转率0.23 14.00 0.49 1.52 0.00 收入基础的存货周转率0.38 15.00 0.74 2.54 0.00 营运资金周转次数0.67 10.00 0.90 6.81 (3.63)应收账款周转天数11.32 11.00 27.90 194.17 0.00 存货周转天数1596.09 7.00 1316.76 3873.83 0.00 营业周期1607.41 7.00 1300.26 3874.37 0.00 ：同业比较数据为选取同行业20家样本企业汇总排列而成（下同）。2、2011年营运能力比较万科A及同行业2011年度营运能力指标比较表表2-2营运能力指标万科A排名行业均值行业最高行业最低总资产周转率0.24 11.00 0.36 1.63 0.05 固定资产周转率50.99 4.00 19.87 81.97 0.44 流动资产周转率0.29 12.00 0.41 1.30 0.14 应收账款周转率46.18 10.00 204.05 1207.17 0.00 成本基础的存货周转率0.21 13.00 0.60 3.90 0.00 收入基础的存货周转率0.34 13.00 0.79 4.10 0.00 营运资金周转次数0.88 10.00 2.45 22.93 (0.16)应收账款周转天数7.80 11.00 32.94 169.56 0.00 存货周转天数1735.00 7.00 1271.44 4990.60 0.00 营业周期1742.59 6.00 1242.78 4991.45 0.00 3、2012年度营运能力比较万科A及同行业2012年度营运能力指标比较表 表2-3营运能力指标万科A排名行业均值行业最高行业最低总资产周转率0.31 5.00 0.29 0.80 0.08 固定资产周转率64.28 3.00 21.38 87.19 0.57 流动资产周转率0.32 13.00 0.42 1.17 0.12 应收账款周转率60.63 14.00 260.70 2529.96 0.00 成本基础的存货周转率0.26 10.00 0.55 4.22 0.00 收入基础的存货周转率0.40 11.00 0.80 6.54 0.00 营运资金周转次数1.00 7.00 1.37 11.52 (0.68)应收账款周转天数5.94 10.00 42.09 257.14 0.00 存货周转天数1404.11 10.00 1506.49 4571.39 0.00 营业周期1404.11 10.00 1548.29 4572.26 3.38 三、营运能力指标分析1、总资产周转率分析 表3-1项目2010年度2011年度2012年度万科A0.240.240.31排名13115行业均值0.31 0.360.29行业最高0.81.630.8行业最低0.080.050.08 反映总资产周转情况的指标是总资产周转率（Total Assets Turnover）它是企业销售收入净额与资产总额的比率。这一比率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获得能力。这样，企业就应该采取措施提高各项资产的利用程度从而提高销售收入或处理多余资产。2、固定资产周转率分析 表3-2项目2010年度2011年度2012年度万科A 39.3850.9964.28排名443行业均值20.3619.8721.38行业最高92.1181.9787.19行业最低0.680.440.57固定资产周转率（Fixed Assets Turnover），是指企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。固定资产周转率高；表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。运用固定资产周转率时，需要考虑固定资产净值因计提折旧而逐年减少因更新重置而突然增加的影响；在不同企业间进行分析比较时，还要考虑采用不同折旧方法对净值的影响等。3、流动资产周转率分析 表3-3项目2010年度2011年度2012年度万科A 0.30.290.32排名151213行业均值0.460.410.42行业最高1.131.31.17行业最低0.10.140.12 流动资产周转率(Current Assets Turnover)是反映企业流动资产周转速度的指标。它是流动资产的平均占用额与流动资产在一定时期所完成的周转额之间的比率。在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。流动资产周转率用周转天数表示时，周转一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短，周转越快。生产经营任何一个环节上的工作得到改善，都会反映到周转天数的缩短上来。按天数表示的流动资产周转率能更直接地反映生产经营状况的改善。便于比较不同时期的流动资产周转率，应用较为普遍。4、应收账款周转率分析 表3-4项目2010年度2011年度2012年度万科A31.8146.1860.63排名101014行业均值281.97204.05260.7行业最高3069.731207.172529.96 行业最低000一般而言，企业的应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明企业的应收账款回收得越快；反之，则企业的营运资金过多地呆滞在应收账款上，会严重影响企业资金的正常周转。同时，也有一些因素会影响应收账款周转率和周转天数的计算。首先，由于企业生产经营的季节性原因，使应收账款周转率不能正确反映企业销售的实际情况。其次，企业在产品销售过程中大量使用分期付款的方式。再次，有些企业采取大量收取现金方式进行销售。最后，有些企业年末销售量大增或年末销售量大幅度下降。这些因素都会对应收账款周转率或周转天数造成很大的影响。会计报表的分析者应将企业的应收账款周转率、周转天数与企业前期指标、与行业平均水平和其他类似企业相比较，才能分析、判断企业该指标的水平。在具体使用应收账款周转率指标进行分析时，应该注意以下问题：应收账款周转率反映企业应收账款的变现速度和管理效率。应收账款是流动资产的重要组成部分，在流动资产中具有举足轻重的作用。应收账款周转快，说明企业资产流动性强，短期偿债能力也强，并在一定程度上可以弥补流动比率低而给债权人造成的不良印象；同时，提高这一比率可以降低坏账发生的可能性，为企业安全收款提供保障。但是，这并不意味着比率越高越好。如果应收账款周转次数过高，可能是由于企业的信用政策、付款条件过于苛刻所致，这样会限制企业销售量的扩大，从而会影响企业的盈利水平。评价企业应收账款周转情况的好坏，应当结合企业所售商品的种类、各地商业往来惯例、企业信用政策以及行业平均水平进行综合考虑，确定合理的评价标准，作出正确的判断。应收账款周转天数也可作为制定信用政策、评价收账效率的重要依据。5、成本基础的存货周转率分析表3-5项目2010年度2011年度2012年度万科A 0.230.210.26排名141310行业均值0.490.60.55行业最高1.523.94.2行业最低0006、收入基础的存货周转率分析 表3-6项目2010年度2011年度2012年度万科A0.380.340.4排名151311行业均值0.740.790.8