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货币银行学课后习题汇总第三章 利息与利率 (p83)15、已知实际利率为4%,名义利率为8%,那么,市场预期的通货膨胀率将是多少? 解:名义利率=实际利率+预期通货膨胀率(费雪公式)预期通货膨胀率=名义利率实际利率=8%4%=4%16、票面额都是1000元的A、B两只债券,其中,债券A的票面利率15%、20年到期、 销售价格为800元;债券B的票面利率5%、1年到期、销售价格为800元,问哪只债券的 收益率高(按单利计算)?解:到期收益率=(票面利息本金损益)/市场价格对于 A:本金盈利=(1000800)/20=10A 的到期收益率为:Pa= (1000X15% + 10) /800X100%=20%对于 B:本金收益=(1000800) =200B 的到期收益率为:Pb= (1000X5%+200) /800X100%=31.25%综上所诉,债券B的收益率高。17.假设当前利率为 3%,一张5年期、票面利率为5%、票面额为1000元的债券的价格是多少?当利率上升到 4%时,债券价格会发生什么变化解 书本 p71 页公式得P仝Ct(1 + r) t所以t=15050505050 41000P 二+1 + 0.03(1 + 0.03)2(1 + 0,03)3(1 + 0.03)4(1 + 0.03)5=1091.6(元)当利率上升到 4%时,价格会下降18. 下列票面额为 100元的债券哪一张到期收益率高,为什么(1) 票面利率为6%,销售价格为85元(2) 票面利率为7%,销售价格为100元(3) 票面利率为8%,销售价格为115元到期收益率=(票面利息+本金损益) /市场价格(1) 到期收益率=(6+15) /85=24.7%(2) 到期收益率=(7+0) /100=7%(3) 到期收益率=(8-15)/115=-6%19. 假设纯粹预期理论是利率期限结构的合理解释,以下给定未来5年内的1年期利率,请分别计算1年期至5年期的利率,并画出收益曲线。(1)5%、 7%、 7%、 7%、 7%(2)5%、 4%、 4%、 4%、 4%收益曲线一解:(1)根据长期利率等于债券到期日前预期的短期利率的算术平均值。可得:1 年期利率:5%2 年期利率:(5%+7%)/2=6%3 年期利率:(5%+7%+7%)/3=6.33%4 年期利率:(5%+7%+7%+7%)/4=6.5%收益曲线二(2) 1 年期利率:5%2 年期利率:(5%+4%)/2=4.5%3 年期利率:(5%+4%+4%)/3=4.33%4 年期利率:(5%+4%+4%+4%)/4=4.25%5 年期利率:(5%+4%+4%+4%+4%)/5=4.2%第五章 金融市场及其构成 (p144)18.某企业持有 3 个月后到期的 1 年期汇票,面额为 2000 元,银行确定该票据的贴现率为 5%,则贴现金额是多少解 贴现利息= 票据面额*贴现率 *贴现日至票据到期日的间隔期贴现净额=票面额*(1-年贴现率*未到期天数/年记息日)贴现利息=2000*5%*0.25=25(元)贴现净额=2000*(1-5%*0.25)=1975(元)18.有一张大额存单,面额为100万元,票面年利息为15%,90天到期,1个月后,某投资者与在二级市场购买该大额存单当时的市场利率为16%请问该大额存单的市场价格为多少解 由书本 p126 可得公式厂 F(1 + r * T /360)P =n F * r * t /3601 + r * t / 360n 1m2P = 100(1 +15%*90/360) 100*15%*30/3601 +16%*60/360=998052(元T为存单期限rn为存单的票面年利率r为存单转让日的市场利率t为从存单发行 日至转让日的实际天数t 2为从存单转让日至到期日的实际天数120. 已知:投资者以 960元购买一张还有90天到期、面值为 1000元的国库券,该国库券发 行的贴现率为多少,投资者的实际收益是多少贴现率=(40/1000)*(360/90)=16% 实际收益率=(40/960)*(360/90)=16.67% 书本 p123 页倒数第二段好像和这题一样 看看21. 假设票面价值为 1000元的债券,每年年底支付50元的利息,3年到期,假定市场上同 类债券的收益率为10%,请计算该债券的理论交易价格。由 138 页的债券价格公式:n CMP =+b (1 + r) i(1 + r) ni =1由题意得到:M=1000, C=50,n=3, r=10%可得 门空 501000b (1 + 10%) i (1 + 10%)3i=1505050 +1000= + +(1 + 10%)(1 + 10%)2(1 + 10%)3U 876(元)22. 一张面额为 25 元的股票,假设投资者预期该股票每年每股红利为 0.8元,若此时市场 利率为10%,该股票在二级市场的价格为12元,投资者应该购买公司的股票么?为什么? 解 股票价格=预期股息收益/市场利率=0.8/10%=812 所以不应该购买股票,股票价格被高估第六章 金融衍生工具交易(p174)12. A公司需要浮动利率资金,它可以在信贷市场上以半年LIBOR加上20个基点或在债券 市场上以11.05%的年利率筹措长期资金。与此同时,B公司需要固定利率资金,它能够在 信贷市场上以半年LIBOR加上30个基点或在债券市场上以11.75%的年利率筹措长期资 金。试分析这两家公司是否存在利率互换交易的动机?如何互换?互换交易的总收益是多少?A公司与B公司筹资成本比较借款方固定利率浮动利率A公司11.05%LIBOR+0.2%B公司11.75%LIBOR+0.3%成本差异0.7%01%比较优势A公司B公司解:存在利率互换交易的动机。A公司将固定利率交换给B公司使用,假设交换的固定利率为11.15%, B公司将 浮动利率交换给A公司使用,假定报价为LIBOR。则在利息支付日,A公司将向B公司支 付相当于LIBOR的利率,B公司再补上0.3%,然后偿还给贷款银行。B公司向A公司支付 11.15%的利率, A 公司再向贷款银行偿还 11.05%的固定利率。A公司的筹资成本为浮动利率LIBOR减去固定利率0.1%,而A公司如果自己筹集 浮动利率资金,其成本是LIBOR+0.2%,互换交易使A公司节约了 0.3%。B公司筹资成本 为固定利率 11.45%,如果自己筹资固定利率资金为,其成本为11.75%,互换节约了 0.3%。 互换和约给双方带来的收益之和为 0.3%+0.3%=0.6%13. A 公司 3个月后需要一笔金额 500万美元、为期 6 个月的资金。银行远期利率协议报价 3X9、“52%55%”,假定3个月后,6个月的市场利率为5砧。试珍惜该公司应用远期 利率协议规避利率风险的过程,并计算其实际筹资成本。第一步:计算FRA协议期限的利差 利差=参照利率-协议利率=5.65%-5.5%=0.15%第二步:计算交割额:ir 参考利率, ie 协议利率, A 协议名义本金, t 远期利率协议天数交割额 =(ir - ie) x A xt3601 + ir xt360180(5.65% - 5.5%) x 500 x -360 _! 5 65% 1801 + 5.65% x360=0.364697(万元)=3646.97(美元)而若A公司未采用远期协议,应支付的利息为:500X5.65%X0.5=141250 (美元)采取远期协议支付的实际利息即实际筹资成本: 141250-3646.97=137603.03(美元)14某投资者购买某看跌股票期权1000股,期限为半年,期权执行 价格为每股35 元,期 权费4%。该股票现货交易价格为40元。半年后,该股票现货价格下跌到25 元,请计算该 投资者的损益情况。解答:具体公式P-160由题意得:期权费=(1000X40)X4%=1600 (元)看跌股票投资者的收益=(股票数量X执行价格)-(股票数量X市场价格)-期权费=(1000X35) - (1000X25) -1600=8400 (元)第七章 金融市场机制理论 (p193)9证券A与证券B收益的波动周期相同,两只证券在三种不同的状态下的概率及收益数据如下:状态概率(%)证券A收益率(% )证券B收益率(%)高涨253010一般501315衰退25-412解:证券 A 的预期收益率=25%*30%+50%*13%+25%*(-4%)=13% 证券 B 的预期收益率=25%*10%+50%*15%+25%*12%=13% 证券A收益率的标准差=(30%-13%)2 * 25% +* 50% +* 25% 二 12.02%证券B收益率的标准差=i222=4%:(10%-13%) *25% +(15%-13%)*50% + (20%-13%) *25%(2) 由公式b 2 = r - E (r )T P(i)i投资预期值=投资额*(1+预期收益率) =1129(元) 投资回报率=年利润或年均利润/投资总额X 100%=12.9%得I10假设经济将会经历高增长、正常增长和萧条三种情况,对未来的股票市场的预期收益率分布如下表所示:经济状况概率预期收益率高增长0.230正常增长0.712萧条0.1-151、计算1000元投资的预期值及其投资回报率2、计算预期收益率的标准差(1)根据单个资产预期收益率公式E(r) = f r P(i)iE(r ) pi=1=0.2*0.3+0.7*12-0.1*0.15 =0.129i=1= (0.3-0.129)2 0.2 + (0.12-0.129) 0.7 + (-0.15-0.129) 0.1=0.11711下列是证券A、证券B、证券C的收益率的期望和标准差证券期望标准差A0.300.10B0.350.07C0.150.03解:预期收益率=0.3*0.3+0.25*0.3+0.15*0.4=22.5%有书本pl79公式可得资产组合收益率的标准差公式=W 2G 2 +1 ii=12工 c c c pi j j i j ij上式展开为W 2Q 2 +iii=1w w capi j i j i, jo.5证券 A 和证券 B 的相关系数是 0.5,证券 A 和证券 C 的相关系数是 0.2,证券 B 和证券 C 的相关系数是03,在由证券A、证券B、证券C构成的证券组合中,证券A和证券B所 占比重都是30%,证券C所占比重是40%,请计算该证券组合的预期收益率和标准差。c = W c 2 + w 2C 2 + w 2C 2 + 2W W c c p (A, B) + 2W W c c p( A,
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