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第七章1 某软件公司目前有两个项目A、B可供选择,其各年现金流量情况如下表所示。(1)若公司要求的项目资金必须在2年内收回,应选择哪个项目?(2)公司现在采用净现值法,设定折现率为15%,应采纳哪个项目?年份项目A项目B0123-7500400035001500-50002500120030003华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力,预计该项目可以持续5年,固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提折旧,折旧年限为5年,估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为300万元,每件产品单价为250元,年销量30000件,均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本成本率为10%,所得税税率为25%,要求:1、计算项目营业净现金流量2、计算项目净现值3、计算项目的内涵报酬率初始投资=-(750+250)万元1、计算(1)项目营业净现金流量固定资产年折旧额=(750-50)/5=140万元营业净现金流量=(营业收入-付现成本)*(1-所得税率)+折旧额*所得税率=(250*3-300)*(1-25%)+140*25%=372.5万元第0年:-1000万元第1-4年:372.5万元 第5年:372.5+250+50=672.5万元2、计算(2)项目净现值NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000=372.5*3计算项目的内涵报酬率按28%估行的贴现率进行测试,372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元按32%估行的贴现率进行测试,372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元内涵报酬率IRR=28%+(30.47-0)/(30.47+51.56)*(32%-28%)=29.49%3 某公司要在两个项目中选择一个进行投资:A项目需要160000元的初始投资,每年产生80000元的现金净流量,项目的使用寿命为3年,3年后必须更新且无残值;B项目需要210000元的初始投资,每年产生64000元的现金净流量,项目的使用寿命为6年,6年后必须更新且无残值。公司的资本成本为16%。请问,该公司应该选择哪个项目?解:NPVa=-16+8(P/A,16%,3)=1.968万 NPVb=-21+6.4(P/A,16%,6)=2.584万年净值法ANPVa=NPVa/(P/A,16%,3)=0.876万 ANPVb=NPVb/(P/A,10%,6)=0.701万ANPVaANPVb 选择A项目( 最小公倍数法NPVa=1.968+1.968(P/F,16%,3),求出的值和另一个比较)4.大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资10000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元,每年的付现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元,采用直线折旧法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元,付现成本第1年为3 000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费400元,另需垫支营运资金3 000元,假设所得税税率为40%,试计算两个方案的现金流量。由于甲方案的每年NCF相等,因而,可采用如下方法计算内含报酬率: 查年金现值系数表甲方案的内含报酬率应该在18%和19%之间,现用插值法计算如下:甲方案的内含报酬率18%+0.03%18.03%乙方案的每年NCF不相等,因而,必须逐次进行测算,测算过程见表:
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