我国国际收支分析报告 目录一 、我国国际收支概况 3（一） 近年来， 我国国际收支顺差快速增长且呈现出持续处于较大规模的“双顺差”的状态 3（二）当前我国国际收支的主要状况 4 （三）国际收支不平衡与国内经济均衡发展的矛盾日益突出 8 二、我国国际收支特征 8 （一）国际收支保持较大顺差 8 （二） 外国来华直接投资大幅增长，对外直接投资规模迅速扩大 9 （三）国家外汇储备继续较快增长 9 三、 我国国际收支现状形成的原因 10 （一）全球经济发展的不平衡 10 （二） 我国经济结构性失衡 11 （三）国内有关政策导向 13 （四） 国内金融市场发展滞后 14 四、我国国际收支主要项目分析 14 （一）货物贸易分析 14 （二）服务贸易分析 16 （三）直接投资分析 17 （四）证券投资分析 18 五、加强我国国际收支管理的对策 18 （一）经济结构层面的调节措施 18 （二）金融市场层面的调节措施 19 （三）外汇管理政策层面的调节措施 20 （四）经常项目外汇管理政策措施20（五） 资本项目外汇管理政策措施 20 六、我国国际收支政策走向及发展趋势 22 （一）我国国际收支政策走向 22 （二）我国国际收支发展趋势 22 一、我国国际收支概况一个国家的国际收支状况主要由经常账户、资本和金融账户决定，而经常账户的盈亏取决于一国商品在国际市场上的竞争力，金融账户则主要决定于金融市场的利率、风险、投资报酬率与其他非经济因素的变动。我国国际收支模式非常特殊，特别是21世纪以来，双顺差规模出现迅速扩大的趋势。正是由于这种国际收支双顺差所引起的外汇储备的过快增长，导致了我国目前一段时间货币政策的主要任务是对冲银行体系过多的流动性。近两年来，我国国际收支总体呈现出了一些新特点。（一）、近年来， 我国国际收支顺差快速增长, 并且呈现出持续处于较大规模的“双顺差”状态近年来, 随着我国经济的快速发展和对外开放程度的不断扩大, 我国国际收支的现状发生了很大改变。20世纪90年代以前, 我国国际收较多表现为经常项目、资本和金融项目逆差顺差不同方向组合的态势。进入9O年代中后期, 我国国际收支不仅总量规模快速增长, 而且开始出现了以“双顺差”为特征的结构性转变表1 我国2005年至2011年国际收支简表（亿美元）2005200620072008200920102011.经常账户1341232735404124261130542034A.商品服务12482089307534892201232119811.商品1342217731543607249525422582.资本金账户1010526951463180822602757B.金融账户9694869204331769221436201.外国直接投资1059102914311217703124916453.其他投资-40133-697-12116797241500.官方储备-2506-2848-4607-4795-3984-4717-46713.4外汇储备-2526-2853-4609-4783-3821-4696-4652数据来源：国家外汇管理局，国家统计局。从1999年到2006年, 经常项目、资本和金融项目曾连续八年“双顺差”, 经常项目特别是商品贸易成为国际收支顺差的主要构成部分。同期我国外汇储备也得到迅速增长, 我国国际收支顺差总规模由1999 年的233 亿美元增长到2011 年的3878亿美元,年均增幅接近40%。截止至2011 年底, 我国的外汇储备已达到3.28万 亿美元；2007 年，我国经常项目顺差处于历史峰值，与国内生产总值之比达到10.1%，之后逐渐下降，至2011年降至4.2%，处于国际公认的合理区间。（二）当前我国国际收支主要状况近年来我国国际收支继续保持快速增长的态势并呈现“双顺差”，从2008年起我国顺差规模有所减少，但总量上还是很大。2011年，我国经常项目顺差2017亿美元，同比下降15%，资本和金融项目顺差2211亿美元，下降23%；国际收支总顺差4228亿美元，较2010年下降19%，低于2007-2010年年均顺差4686亿美元的规模（见表1-2）。货物贸易顺差略有下降。按国际收支统计口径，2011年，我国货物贸易出口19038亿美元，进口16603亿美元，分别较2010年增长20%和25%；货物贸易顺差2435亿美元，下降4%（见图1-4）。 服务贸易逆差迅速扩大。2011年，我国服务贸易收入1828亿美元，较2010年增长13%；服务贸易支出2381亿美元，增长23%；逆差552亿美元，增长77%。全年，货物与服务贸易顺差合计为1883亿美元，较上年下降16 %，与GDP之比为2.6%，延续了2007年以来见顶回落的走势（见图1-5）。收益项目逆差下降。2011年，收益项目收入1446亿美元，较2010年增长2%；支出1565亿美元，下降7%；逆差119亿美元，下降54%。其中，投资收益逆差268亿美元，下降30%；职工报酬净流入150亿美元，较2010年增长23%。 直接投资顺差下降。2011年，直接投资顺差1704亿美元，较2010年下降8%。其中，外国来华直接投资净流入2201亿美元，下降10%；我国对外直接投资净流出497亿美元，下降14%（见图1-6）。证券投资净流入较快下降。2011年，证券投资项下净流入196亿美元，较2010年下降18%。其中，我国对外证券投资净回流62亿美元，2010年为净流出76亿美元；境外对我国证券投资净流入134亿美元，减少58%。 其他投资净流入大幅下降。2011年，其他投资项下净流入255亿美元，较2010年下降65%。其中，我国企业和银行对外赊账或存放款，导致其他投资项下对外资产净增加1668亿美元，增长43%境外对我国企业和银行赊账或存放款，导致其他投资项下对外负净增加1923亿美元，增长2%。 储备资产增长放缓。2011年，剔除汇率、价格等非交易价值动影响，我国新增储备资产3878亿美元。其中，外汇储增加3848亿美元，较2010年少增847亿美元，低于2007-2010年均增加4477亿美元的规模（见图1-7）；净误差与遗漏额为负。2011年，净误差与遗漏为借方350亿美元，占国际收支口径货物进出口总额的-1%，远低于5%的国际标准（见图1-8）。误差与遗漏的产生主要是由于数据来源的多样化，各种数据在统计口径、统计时间和计价标准等方面存在不一致。2001年以来，净误差与遗漏有5年出现在借方、6年在贷方，方向是随机的，与“热钱”流出入没有必然的联系。（三）、国际收支不平衡与国内经济均衡发展的矛盾日益突出国际收支从本质上是国内经济状况的对外反映,同时又反作用于国内经济的运行。目前我国国际收支大额顺差也体现了国内经济不均衡、经济结构不合理。如果持续大额的顺差规模和以货物贸易、直接投资为主的顺差结构继续存在, 将进一步加剧国内经济发展的不均衡。就我国贸易结构而言, 货物贸易以发展资源密集型和劳动密集型的加工贸易为主。但片面追求出口也造成了资源消耗浪费、产业结构落后、生态环境破坏等诸多问题, 不利于我国经济结构的调整和经济长期可持续的发展。由于国际收支大幅顺差带来的资金流入缺乏有效的流出渠道, 形成对国内资本品和一般商品的需求, 顺差的资产价格效应和通货膨胀效应逐步显现, 如推升证券市场价格和房产市场价格, 对宏观经济稳定形成潜在风险。国际收支持续大额顺差导致的资金流动性过高,进一步压缩中央银行实施货币政策的空间, 也成为货币政策操作的一大难题。二、我国国际收支的特征（一）国际收支保持较大顺差 自2005年到2011年，我国的国际收支一直保持较大的顺差。尤其是我国国际收支经常项目、资本和金融项目保持的“双顺差”，其占总顺差比例一直很大。这是我国国际收支最显著的特征。（二） 外国来华直接投资大幅增长，对外直接投资规模迅速扩大2005年，直接投资顺差678亿美元，增长28%。其中，外商来华直接投资净流入791亿美元，增长44%；我国对外直接投资净流出113亿美元，增长526% 2011年，我国经济发展保持平稳较快运行态势，投资结构有所改善，对外资的吸引力仍然较