行业研究参照银河财经信息中心 -5-14 星期三目录机构研究热点研究建筑建材 四川省汶川县7.8级地震对水泥行业的影响最新研究有色金属 利润增速回落，行业分化明显有色金属 蜜月期结束有色金属 节能减排催生有色行业产业升级与国际化进程医药生物 行业内生性增长态势明显 景气度提高医药生物 抗震救灾彰显医药行业重要性信息服务 TD曙光照亮中国3G将来信息服务 奥运与资产注入推动继续迅速增长商业贸易 业内强者仍是首选金融服务 四川汶川地震对保险行业的影响点评金融服务 上调存款准备金率对银行影响较小交运设备 汽车行业年报综述交运设备 行业景气度逐渐上交运设备 国内大型客机研制项目正式启动交通运送 由集向散交通运送 赚钱上升趋势不变，汇兑收益大，中期仍值得期待交通运送 增长具有拟定性，估值合理建筑建材 水泥业年报和一季报综述建筑建材 建筑业年报和一季报综述建筑建材 玻璃及其她年报和一季报综述建筑建材 节能减排下的建材行业建筑建材 水泥制造行业上市公司一季度业绩分析公用事业 是机遇，更是挑战房地产 良好业绩难掩调节压力房地产 支撑楼市基本面因素仍健康电子元器件 增长平缓，产品升级和构造调节构筑发展之电子元器件 整体业绩增长放缓，多数公司毛利浮现下滑采掘业 煤炭行业还能让我们兴奋多久？板块跟踪当天行业板块资金流向（前20名）当天概念板块资金流向机构研究热点研究建筑建材 四川省汶川县7.8级地震对水泥行业的影响 重要观点 发生事件：5月12日14时28分，四川汶川县(北纬31度，东经103.4度)发生7.8级地震，创32年来本地地震级别历史记录。地震对四川省的建筑、基本设施、交通、通信和供水、供电系统等都产生了破坏性影响，导致重大人员伤亡和经济损失，灾后重建工作将任务重大。除此之外，甘肃省中、东部地区受地震波及，部分地区发生楼房大量浮现裂缝、土木房屋浮现倒塌、断水断电、通信中断、山体滑坡、江水截流、火车隧道塌方等灾情。 事件点评：地震对水泥行业的影响重要从如下几种方面考虑：一、地震的发生也许会对各生产公司的生产线和设备产生一定的破坏作用，将需要一定的时间检查和维修，但各水泥公司的具体破坏限度还需进一步跟踪；二、本地的水电系统会受地震破坏很大，但是，对于这两项政府部门会尽快检修、恢复，影响时间不会太久；三、交通运送、水、电系统的恢复，以及民用设施的检修需要一段时间，将导致本地重大工程短期停工，影响水泥市场的短期需求；四、灾后重建工程巨大，对水泥的需求量也将大幅上升，由于成都下半年加大落后产能的裁减，成都市场水泥供求已经严重失衡，灾区的重建将加剧水泥市场的供求失衡限度，导致水泥价格大幅上涨。总体而言，地震对水泥公司在短期内将以负面影响为主，但灾后重建将增进本地的水泥需求，对水泥行业的影响将是正面的。 川、渝地区的水泥行业上市公司重要有*ST双马和四川金顶。汶川县距成都100公里左右、距二郎庙155公里左右、金顶320公里。灾后重建将拉动水泥价格上涨，增进上市公司提高业绩。 祁连山是甘肃省内最大的水泥生产公司，公司的销售市场范畴内受到地震的影响。灾后重建也将加大水泥需求，在一定限度上提高公司赚钱水平。东海证券 推荐最新研究有色金属 利润增速回落，行业分化明显 重要观点 规模迅速增长，行业继续保持高赚钱水平：，国内十种有色金属产量总计2360.62万吨，同比增长23.44%，自起总产量已经持续六年稳居世界第一。有色金属行业规模以上公司实现利润总额1400亿元，同比增长27.23%。尽管增速较高，但相对于上一年的利润翻番则明显回落。上市公司净利润增速回落，行业分化明显记录35家有色金属上市公司实现主营收入总额3532.37亿元，同比增长32.26%；实现净利润368.82亿元，同比增长6.85%。加权平均收益是0.68元，在所有行业中赚钱水平较高。按4月30日收盘价计算，行业市盈率是32.29倍。 年有色金属整体净利润同比增幅是109%，增速明显回落。 将上市公司分为13个子行业。比较各子行业的增长状况：锡、镍、稀土是高速增长（100%以上）；钛和黄金是大幅增长（50%左右），铝和钼是稳定增长（10%-20%），铜、铅锌、钨等行业净利润下降。 一季度净利润基本与上年同期持平，环比大幅上升32家有色上市公司一季度总计实现主营收入661.14亿元，同比增长20.46%，环比下降10.44%；实现净利润41.85亿元，同比增长2.93%，环比增长53.48%。今年以来有色行业经营状况相对四季度有所好转。 对行业维持中性评级：以来，重要有色金属价格都浮现了较大幅度的上涨，行业景气度回升，业绩明显好于第四季度。但总体来看，今年有色行业仍然面临较大经营压力。人民币升值使出口业务受到影响，节能减排的推广也增长了公司的环保成本，矿产原料价格继续在高位运营。因此，估计行业的利润增速将进一步回落。中信建投 中性有色金属 蜜月期结束 重要观点 成本上升侵蚀利润。受能源价格、环保投入、资源税和人工成本增长等的影响，1季度有色金属上市公司的平均主营业务利润率和营业利润率分别比1季度回落3.6个百分点3.4个百分点。其中：1）受锌价回落的影响，1季度铅、锌行业赚钱能力的回落最为明显；2）虽然铝行业的主营业务利润率由去年同期的23.6回落至1季度的20.2，但考虑期间费用后的营业利润率却由15.0略微提高至15.2，表白期间费用的控制较为得当；3）虽然铜加工费明显回落，但三家铜行业上市公司由于有矿产资源注入，因此与去年同期相比，今年1季度行业平均主营业务利润率和营业利润率均保持稳定。 铝、铜消费明显放缓，房地产销售低迷。1季度国内原铝和精铜表观消费量仅分别同比增长8.2和0.8，大大低于去年全年40和19.8的增速。虽然考虑去年1季度时，国内精铜进口量的大幅上升有一定补充库存的因素，估计1季度国内实际的铜消费增速也不会超过8。涉及房地产在内的建筑行业是有色金属消费大户，占所有铝消费的30和锌消费的45。1季度国内商品房销售额仅比去年同期增长1.5；在剔除同期通货膨胀后，销售额下降5.5。这是1996年以来初次浮现负增长。房地产行业的放缓增长了有色金属消费增长的不拟定性。 供应成为决定将来价格走势的最重要因素。随着全球有色金属消费增速逐渐放缓，供应已成为决定有色金属价格走势的最重要因素。分品种看，锡和铜由于矿山集中度较高，价格有望维持高位；而锌和镍由于上游行业集中度较低，价格难以上涨，并也许进一步回落。 下调行业投资评级至“同步大市-A”。这重要是基于：1）行业成本上升压力仍然存在，国内实行的能源价格管制政策更增长了将来行业成本上升的不拟定性；2）宏观调控对下游消费的影响限度虽尚有待观测，但风险正逐渐加大；3）行业估值已处在合理水平。 建议投资者关注有产能扩张的神火股份（评级“买入-A”）和中金岭南（评级“增持-A”）；以及具有持续成长性的行业内优势公司宝钛股份（评级“买入-B”）。同步，关注行业供需基本面向好的锡行业公司锡业股份（评级“增持-A”）和铜行业公司云南铜业（评级“增持-A”）和江西铜业（评级“增持-A”）。安信证券 同步大市有色金属 节能减排催生有色行业产业升级与国际化进程 重要观点 节能减排成为有色金属行业的客观命题：目前，节省资源已经作为基本国策。国家在“十一五规划纲要”中制定了节能减排的约束性目的，即到单位GDP的能耗要减少20%左右，重要污染物排放总量减少10%左右。有色金属工业是节能减排的重点行业。为了有效地贯彻节能减排的国家政策，有色金属行业先后出台了行业准入条件、单位产品能耗原则等多项规定，力求到末，重要有色金属产品技术经济指标接近或达到世界先进水平。 有色金属行业的节能减排工作遭遇瓶颈：中国有色金属行业加快了产业构造调节，裁减了一批落后生产能力；行业技术水平大幅提高，综合能耗和污染物排放量等技术经济指标大幅提高。但是近年来有色金属行业所面临的节能减排压力有增无减，最主线的因素是中国工业化与都市化进程中对涉及有色金属的需求增长迅猛，难以遏止行业的发展动能。由此看来，中国有色金属行业的节能减排工作绝对不仅仅是实现“产品技术经济指标达到世界先进水平”一般简朴，“总量控制”和“构造调节”等工作目的不能只是一句空话。 节能减排催生产业升级与海外资源扩张：通过近年发展，中国有色金属行业正处在生产规模与市场容量趋于成熟，构造调节与产业转移初见端倪的特定阶段。换而言之，中国有色金属行业存在两种发展方向，一种是基于资源约束环境下经营模式的调节（升级），着眼于下游深加工、新材料的发展；另一种是基于国内资源供应瓶颈的国际化进程，实现海外资源扩张。可以肯定的是，有色金属行业的构造升级进程将会是国民经济发展模式实现整体转变的一种重要构成部分。 关注“深加工”与“国际化”两种模式：在节能减排方面，大部分上市公司的行业技术水平领先优势明显，综合能耗和污染物排放量等技术经济指标已经率先达到行业原则。国内上市公司在“节能减排”方面的领先水平在将来有也许转换为切实的竞争优势，可以在将来产业“总量控制”和构造调节中占据积极，并也许参与阶段性、局部性的产业整合。“节能减排”政策的实行加速了有色金属行业的构造调节，为行业发展指出了两个方向：深加工和国际化，也为在进行有色金属行业投资过程中提供了较好的投资目的。重点关注在“节能减排”领域获得比较优势的上市公司，一类是从事深加工环节、产品附加值相对较高的公司，例如宝钛股份、南山铝业等。另一类是综合优势明显、率先步入国际化进程的公司，例如中国铝业、紫金矿业等。光大证券 增持医药生物 行业内生性增长态势明显 景气度提高 重要观点 利润增速快于收入增速 行业内生性发展趋势向好：1-11月医药制造业整体（不含医疗器械）实现销售收入5200亿元，同比增长24%，实现利润总额500亿元，同比增长51%。1-2月实现销售收入960亿元，同比增长30%，实现利润86亿元，同比增长51%，收入增速加快，利润增速持平。1-11月医药制造业整体毛利率仍然同比上升0.5个百分点。1-2月医药制造业整体毛利率与11月相比略升0.6个百分点。整体毛利率的提高重要来自于化学原料药的提价。以来，医药制造业整体的三项费用率始终处在下降通道，去年1-11月为21.10%，为以来的最低水平。医药行业整体毛利率上升，三项费用率下降，毛利率-三项费用率之差加大，经营质量提高，导致利润增速快于收入增速，行业内生性发展态势良好。 中药板块业绩杰出 上市公司业绩分化明显：由于医改扩容对医药行业整体的拉动，大部分板块利润增速明显，赚钱水平提高。但与行业平均数据相比较，赚钱能力，成长性的大部分指标低于行业平均水平，上市公司业绩分化明显。化学原料药、化学制剂和医药商业板块另起篇幅讨论，这里重点讨论中药、生物制品、医疗器械和医疗服务板块。板块运营数据显示，医改扩容和医药新政的实行对医药行业和将来业绩提高和增进明显，各板块凸现不同投资价值。现代中药由于执行国际原则，在西医理念盛行的当下也越来越为医生所接受，在学术化营销方略的推动下，部分现代中药的销售像西药同样浮现了爆发性增长。代表公司有康缘药业、天士力、千金药业和S三九。品牌中药相比现代中药浮现