. n b2009年8月7日 星期五指数名称收盘涨跌（）（点）1日5日1月申万指2826.23-1.841.9910.48上证指数3356.33-2.111.058.68深证综指1125.548-1.623.8312.48沪深3003663.12-2.080.7810.10恒生20899.241.973.2913.71国企12052.60.700.519.94风格指数昨日表现（）1个月表现（）6个月表现（）大盘指数-2.028.9768.44中盘指数-1.1711.6196.04小盘指数-1.1714.43108.02行业涨幅前5名昨日涨幅（）1个月涨幅（）6个月涨幅（）电气设备2.5812.3656.40房地产开发1.79-4.34110.58化学制药1.0012.4542.94机场0.7311.8331.22医药商业0.628.2537.75行业跌幅前5名昨日跌幅（）1个月跌幅（）6个月跌幅（）航运-4.9426.0271.10有色金属冶炼-4.6428.44135.03煤炭开采-4.4416.78131.65钢铁-4.3226.8875.22林业-3.906.5526.67今日重点推荐n 期货价格跳跃性上涨凸现短期风险近期钢铁期货价格大幅上涨点评n 钢铁期货成影响后期钢铁股票价格变动的重要因素。自从3月21日推出钢铁期货以来，正如我们在3月的报告期货将翻开钢铁行业发展的新篇章中所描述一样，钢铁期货出台将对现货市场造成较大影响，期货价格将对现货价格起引导作用，并逐步改变原先以钢厂为主的定价模式，长期看将减少市场价格波动，但短期会加大市场价格波动。从近期情况看，上述现象已逐步在市场上体现。钢铁期货自上周起出现跳跃性上涨，如螺纹主力合约在2周时间从4000元附近上升到近5000元，同期带动螺纹线材的现货价格也出现了急速上升，甚至单日涨幅达到200300元，出现了近年以来少见的涨幅。市场上体现出期货价格带动现货价格上涨，长材价格带动板材价格上涨的趋势，并进而对钢铁板块股价的上涨也起到积极的推动作用。n 近期钢铁期货的冲高回落成促使股价调整的直接刺激因素。由于期货价格的短期涨幅过于迅速，市场上的接受能力逐步消弱，同时也引起了国家相关部门的关注。并且按我们了解，期货价格上涨的很大因素并非是完全考虑的基本面的因素。而在期货市场价格拉动现货市场价格上涨后，现货市场对如此快速上涨的接受能力还需要逐步消化，近期部分终端客户已经出现观望情绪，与之对应的螺纹线材的社会库存也出现上升趋势。因此后期钢铁期货价格回调压力将逐步增大，并可能对现货和股票市场带来负面影响。钢铁期货的冲高回落可能会成为促使股价调整的直接刺激因素。（详见正文）n (分析师：湘鄂，王世杰 86 21 63295888分机447/423)近期申万研究事件重点推介出口专题敬请关注月度策略报告、出口调研信息和报告今日预期调整公司：股票代码简称研究员调整前调整前评级调整后调整后评级09EPS10EPS11EPS09EPS10EPS11EPS000157中联重科胡丽梅1.0851.4221.434买入1.161.461.79买入联系人：郭颖联系：(8621) 63238296今日预期调整宏观、行业与其他项目调整前调整后变动方向原因 / 期货价格跳跃性上涨凸现短期风险近期钢铁期货价格大幅上涨点评出口复系列之八徐工科技(000425)：出口好转、需超预期共同推高下半年业绩增速国游持续稳步增长、入境游市场继续小幅下降-旅游行业2009年7月月报四季度迎来零售的表现契机茅台(600519)中报点评：报表业绩好于预期，维持目标价211元，建议买入！中联重科(000157)中报点评：中报业绩略超预期，下半年业绩更值得期待，维持买入评级石油济柴(000617)中报点评：看好新市场尤其是海外市场开拓，维持增持评级！从严治市的创业板与主板、海外创业板市场规则比较研究报告行业景气全面回升低估策略优势尽显数量分析月报200908今日重点推荐报告2今日推荐报告2本月国重要经济信息披露6本月世界重要经济信息披露7当日信息速递8证券发行与上市信息8近期非流通股解禁明细8昨日报告推荐10销售部联系11期货价格跳跃性上涨凸现短期风险近期钢铁期货价格大幅上涨点评n 钢铁期货成影响后期钢铁股票价格变动的重要因素。自从3月21日推出钢铁期货以来，正如我们在3月的报告期货将翻开钢铁行业发展的新篇章中所描述一样，钢铁期货出台将对现货市场造成较大影响，期货价格将对现货价格起引导作用，并逐步改变原先以钢厂为主的定价模式，长期看将减少市场价格波动，但短期会加大市场价格波动。从近期情况看，上述现象已逐步在市场上体现。钢铁期货自上周起出现跳跃性上涨，如螺纹主力合约在2周时间从4000元附近上升到近5000元，同期带动螺纹线材的现货价格也出现了急速上升，甚至单日涨幅达到200300元，出现了近年以来少见的涨幅。市场上体现出期货价格带动现货价格上涨，长材价格带动板材价格上涨的趋势，并进而对钢铁板块股价的上涨也起到积极的推动作用。n 近期钢铁期货的冲高回落成促使股价调整的直接刺激因素。由于期货价格的短期涨幅过于迅速，市场上的接受能力逐步消弱，同时也引起了国家相关部门的关注。并且按我们了解，期货价格上涨的很大因素并非是完全考虑的基本面的因素。而在期货市场价格拉动现货市场价格上涨后，现货市场对如此快速上涨的接受能力还需要逐步消化，近期部分终端客户已经出现观望情绪，与之对应的螺纹线材的社会库存也出现上升趋势。因此后期钢铁期货价格回调压力将逐步增大，并可能对现货和股票市场带来负面影响。钢铁期货的冲高回落可能会成为促使股价调整的直接刺激因素。n 行业的基本面因素没有发生根本性变化。但我们同时也应该看到，支持行业的基本因素并没有发生根本性的改变，价格的短期回调会为市场需求创造良好的发展氛围。下半年钢铁行业的整体需求相比上半年会进一步好转，其主要需求来源于我们中期报告中分析的房地产、机械和直接出口的增加。因此，目前较高的吨钢盈利水平可能受上游原材料价格的上涨和钢材价格调整的适当挤压，进而从高点回落。但由于宏观经济的好转，国家固定资产投资的持续投入，我们在中期报告中预期钢铁行业的利润将恢复到历史上的较好水平（行业吨钢毛利恢复到400600元），这点假设并没改变，行业的利润在近期仍将逐月提升。从品种上看，与建筑有关的螺纹线材等钢材品种，其后期的平均吨钢毛利即使回调后仍将达到或超过历史最好水平。n 维持行业“看好”评级，关注阶段性调整压力。综合上述分析，由于基本面的支持，钢铁行业的好转趋势在近期仍将持续，我们仍维持行业“看好”评级。短期由于钢铁期货价格的剧烈波动将可能导致现货市场价格的回调，并引导钢铁股价的阶段性回落。(分析师：湘鄂，王世杰 86 21 63295888分机447/423) 出口复系列之八徐工科技(000425)：出口好转、需超预期共同推高下半年业绩增速n 出口好转、需超预期共同推高下半年业绩增速。我们认为下半年汽车起重机市场增速将给明显加快，环比和同比均会出现正增长，主要基于以下两点：首先：出口市场将大幅反弹。其次：国市场超预期的可能增加。下半年将会有更多的铁路建设开工，因此国需求可能超出市场的预期。n 我们预期出口市场即将启动。上半年出口下滑的幅度在50%左右。目前来看代理商手中的存货经过前期的消化，已经基本干净了，目前客户询单明显增加，一旦需求启动，出口将大幅度增长。n 长期来看，国徐工汽车起重机业务仍然具有发展空间。国汽车起重机市场还未饱和，仍有发展空间。新需求、新工法共同推动汽车起重机需求增长；凭借性价比优势，中国汽车起重机畅销海外，海外市场广阔，本轮出口下滑主要因金融危机冲击，中国产品的核心竞争力未动摇。n 汽车起重机市场两寡头的竞争格局愈发稳定，徐工的市场分额不断提高，龙头地位牢固。n 徐重的产品体系格局完备，可攻可守。徐工科技是中国工程机械产品体系最最完善的上市公司。n 我们预计2009-2011年中联的EPS分别是1.75元2.08元和2.38元。对应目前的PE 分别是 18倍，15倍，13倍。低于工程机械行业平均22倍的估值。给予买入评级。(分析师：胡丽梅/晓光 86 21 63295888分机429/300) 国游持续稳步增长、入境游市场继续小幅下降-旅游行业2009年7月月报n 投资评级与估值：我们维持旅游行业“中性”的投资评级，主要理由和逻辑：首先，旅游行业呈现恢复性增长，但业绩总体难超预期；其次，目前旅游行业板块估值总体已趋合理；此外，“75”暴力事件严重打击旅游市场、金融危机仍对中国入境旅游市场产生负面影响等因素，我们预计，在这样一种背景下，作为一个极为敏感的行业，未来中国旅游板块总体很难超越整体市场表现获得超额收益。我们维持锦江股份、旅游、峨眉山、中青旅等“增持”的投资评级。1）从下半年来看，建议重点关注：那些具有较强的资产重组注入等主题预期的旅游热点股，如旅游、锦江股份、峨眉山、宾馆、世博股份、圣亚、九龙山、旅游、旅游等。2）从未来1个月来看，建议重点关注：锦江股份、旅游、中青旅、圣亚等。n 关键假设点：全球经济危机对中国入境旅游市场的负面影响尚存。n 有别于大众的认识：前期部分真实的旅游需求被严重抑制，人们本身积聚了较大的旅游消费动力和潜力；当前旅游消费已开始逐步成为我国居民，尤其是中产阶层的一种必需消费，具有一定的消费惯性，且未来这一趋势将更为明显；预计未来旅游行业将呈现恢复性增长。n 股价表现的催化剂：国旅游市场尤其是暑假旅游市场继续保持快速增长，呈现较强的消费惯性和刚性；即将披露的上市公司中报业绩超预期；国家出台进一步促进节假日消费、会展消费等旅游消费政策，包括出台“国民休闲计划”。n 核心假设风险：全球经济复难现，入境旅游市场继续恶化、酒店行业继续萧条；即将披露的上市公司中报业绩不甚理想，低于预期。(分析师：海明 86 21 63295888分机315) 四季度迎来零售的表现契机n 结论与投资建议：近期零售的走强更多体现的是补涨行情，和相对市场走弱的防御性特征，我们认为零售基本面回暖和估值提升的叠加效应将在09年四季度达到最佳状态，因此三季度应该是配置零售的起步阶段。随着宁下半年业绩的回暖与股权激励的推出、小商房地产结算收入的体现以与二期一阶段的可能提租、银座股份定向增发的完成，零售行业有望在龙头品种的带领下走出低谷，我们看好下半年的行业投资机会。n 关键假设点：中国居民扭曲的消费结构可能是造成零售短期难以有高景气的原因之一，所谓扭曲的消费结构，就是指居民为了满足家庭必要的居住和出行需求，纷纷节衣缩食以求能早日实现买房买车的愿望，由