以公司治理为导向的会计信息披露管制模式作者:_单位: _ : _ 【摘要】会计信息披露通过缓解管理层与投资者之间的信息不对称，有效地抑制管理层时机主义行为，因而在公司治理机制中发挥着根底性作用。在此根底上，本文将会计信息披露的均衡理解为满足公司治理所需的会计信息披露质量的均衡。由于存在契约本钱、信息本钱以及第三方审计失灵等问题，市场不可能自动实现会计信息披露的均衡，政府管制成为保障会计信息披露质量的必要手段。在我国社会主义市场经济条件下，借鉴国际经验，健全以公司治理为导向的会计信息披露政府管制体系，对于保证会计信息质量、完善公司治理机制和提高资本市场效率都有十分重要的作用。 【关键词】公司治理会计信息披露政府管制 一、引言 会计信息披露制度在公司治理中的作用在于，它能够通过缓解管理层与投资者股东和债权人之间以及控股股东与其他投资者之间的信息不对称问题，来抑制管理层的时机主义行为。在现代市场经济环境下，无论是公司内部治理机制还是公司外部治理机制，其作用的发挥都离不开高质量的会计信息。因而，建立一套保证会计信息质量的制度安排对于提高公司治理效率至关重要。在新古典经济学理论中，这是不成问题的。因为新古典经济学的市场均衡模型建立在老实的公司能够找到将自己与不老实的公司区分开来的方法的根底之上，从而有助于客户和投资者对从事时机主义行为的公司的产品和证券打一个适宜的“柠檬折扣。但是，阿克洛夫强调了在现实生活中存在另一种可能性，即当信息的可靠性难以被证实时，不是老实的行为将不老实的行为驱逐出市场，而是相反，不老实的行为会将老实的行为驱逐出市场。这种现象无论在兴旺国家的证券市场，还是在我国不兴旺的证券市场上都时有发生。 因此，会计信息披露成为各国证券市场监管的核心问题，也是各国公司治理原那么标准的重要内容。在目前我国市场还不够完善的条件下，充分发挥政府的管制作用，对于提高会计信息质量、完善公司治理机制和提高证券市场效率都具有重要的现实意义。通过政府管制来保证公司向市场披露信息的真实，从而提高公众对公平市场的信任，这将有利于加深市场化的程度。本文将围绕信息披露制度与公司治理机制的关系，着重探讨政府在保证会计信息质量中的管制作用。 二、会计信息披露在公司治理中的根底性作用 伯利和米恩斯及其追随者认为，几乎所有股权分散的大公司都是由职业经理人来管理和控制的，所有权和经营权的别离会导致公司经理人员产生违背股东利益的道德风险。针对这种情况，必须建立一套能对经理人员进行约束和鼓励的公司治理机制。而公司治理机制发挥作用的前提是投资者要能够充分地了解有关公司运作和价值的信息。会计信息披露便是公司治理机制发挥作用的重要根底之一，它在公司治理中的作用主要表现在以下几个方面。 1、在监督和评价机制中的作用 市场里的企业被认为是一个人力资本与非人力资本之间的特别的合约。人力资本的产权特征决定了监督、评价经理人员的重要性。由于人力资本与其所有者不可别离，它不具有抵押功能。因此，相对于可抵押的财务资本的投资者来说，这就意味着人力资本所有者更不值得信赖，也意味着人力资本所有者容易“偷懒。换言之，经理人员不仅可以通过“偷懒提高自己的效用，而且还可以通过“虐待非人力资本使自己受益。如果说人力资本所有者需要鼓励与约束的话，那么非人力资本就更需要一个监护人。在实际运作中，会计信息披露制度便起到了这种监护人的作用。缔约之后，投资者为了实现其财务资本的保值而对经理人员的行为进行监控，就要依赖于公司年报、中报和临时公告等对外披露的会计信息。同样，投资者对经理人的事后评价也离不开会计信息。投资者通过会计信息对公司经营业绩及经理人员的个人能力进行评价，以便增加下次谈判时的筹码，改良公司治理机制。因此，会计信息是对经理人进行监督和评价的根底。 2、在报酬鼓励机制中的作用 由于人力资本由个人承载，其作用的发挥存在较大的不确定性。因此，对人力资本只可鼓励而不能压榨。为了实现鼓励相容，让经理人员分享一局部剩余索取权是有效率的。高度综合的会计信息自然成为鼓励合同设计和实施的根底。在实务中，大多数经理人员报酬鼓励方案的设计和实施是以净收益和股标价格为根底的。如易特勒等人对19931994年间的317家美国公司的年度红利方案的调查结果说明，有312家在其红利方案中至少使用了一种会计利润指标，并且以财务业绩为根底的红利支出的比重占到86.6%。尽管研究还发现近30年来，会计利润指标在决定整个高管报酬鼓励方案中所占的比重越来越少，但是如果仅用股价作为衡量高管努力程度的指标，将会受到一些高管们所不能控制的干扰因素的影响，导致鼓励合同中的“噪音。如果将净收益作为鼓励的基准之一，将有助于降低这种“噪音的影响。布西曼和殷杰吉坎等人也论证了该观点。霍姆斯特罗姆在其所提出的相对业绩评价RPE方案中，同样考虑了财务会计信息在鼓励契约中的作用，所不同的是，RPE将公司面临的行业风险过滤掉，从而使高管层的努力能够通过财务会计业绩得到更充分的表达。20世纪90年代以来，理论界提出了以经济价值增加值EVA及修正的经济价值增加值REVA作为新的业绩根底来设计管理层薪酬。这两种指标仍然是在会计利润的根底上进行相关调整得到的。可见，会计信息是鼓励机制设计与实施的根底。 3、在控制权配置中的作用 公司控制权配置是公司治理结构所解决的关键性问题，而且它具有状态依存性。假定x为企业的总收入，v为股东最低预期收益，w为工人的合同工资，r为债权人的合同收入。假设w+rx4、在资本市场、经理人市场机制中的作用 经理人员总是希望公司能够从资本市场得到投资，但投资者在决定通过资本市场将其财务资本交付给公司之前，需要借助会计信息对经理人的努力水平和行为选择进行评价，以便做出正确的投资决策。如果投资者意识到自己或其他投资者的投资被滥用了的话，他们就会慎用自己的投资或者要求一个足以弥补这种预期风险的回报率。可见，资本市场要发挥作用离不开会计信息披露。同样，经理人市场要发挥作用也离不开会计信息披露。经理人市场构成了约束经理人行为的外在压力。如果经理人员想要更换工作，那么在目前职位上的历史记录就可能成为其决定性因素。 三、会计信息披露中政府管制的作用 一些文献把会计信息披露的均衡定义为满足社会需求的关于数量和质量的均衡。从上文看来，所谓社会需求，主要来自公司各利益相关者，而且数量指标包含在质量中，因为在其他条件相同的情况下，披露数量多就意味着有相对较高的披露质量。因此，本文将会计信息披露的均衡，理解为满足公司治理所需的会计信息披露质量的均衡。 以新古典经济学理论为根底的自愿披露理论认为，市场能够自动实现会计信息披露的均衡，而无需政府管制。根据代理本钱理论，资金提供者与公司管理层之间存在着契约关系。公司假设想正常融资，除非存在一种合同条款，使得资金提供者可以监督公司经理层的行为决策，以防止他们可能表现出的能力缺乏或是不老实的行为。这一系列条款便涉及财务信息的提供及审计的规定。降低代理本钱是促使公司自愿披露会计信息的契约动因。如前所述，经理人市场的存在使得经理人员有被替换的可能。这不仅会促使经理人员减少偷懒或在职消费，而且还会促使经理人通过主动披露影响公司价值的信息，降低筹资本钱，增大公司价值，以提升其在经理人市场中的身价。与经理人市场相同，接管市场对于信息披露也具有鼓励作用。经理人市场和公司控制权市场是促使公司自愿披露会计信息的市场动因。由此可见，自愿披露理论存在一个逻辑：公司治理机制需要有效的会计信息披露，而公司治理的内外部机制也会鼓励公司自愿披露会计信息，从而到达会计信息披露的自动均衡。然而，自愿披露理论建立在完备性企业契约和完全竞争性市场等假设之上。由于这些假设条件在现实中并不存在，该理论不是一种现实的选择。即使是在市场效率较高的美国，也发生了安然、世通等公司的会计信息舞弊事件。所以，无论从理论上还是从实践上看，强调政府在会计信息披露中的管制作用都非常必要。 1、考虑契约本钱问题 虽然竞争市场中的私人契约是自愿信息披露的一个重要动因，但集体行动逻辑不存在的高昂契约本钱却使这种私人契约难以达成。由于公司把其财务状况及经营成果公布于众，使得如何满足所有会计信息使用者的需要这一问题变得更加复杂。公司经理人员如果试图就信息披露与每一个潜在投资者进行谈判，那么不仅谈判本钱高，而且信息披露本钱也高。作为替代方案，如果试图与所有投资者作为一个集体进行谈判，并订立一个合同，那么各投资者之间将不得不就其信息需要达成一致意见，为此将消耗相当多的时间和本钱。而且，由于不同公司会计信息之间的可比性是会计信息质量的一种必要属性，会计信息披露就不是每个公司单独权力范围之内的事情。可见，考虑到私人契约具有较大的本钱，就需要有一种标准会计信息披露的标准契约来保证会计信息质量。由政府来行使会计信息披露标准契约的制定和执行权具有合理性，因为政府拥有制定和执行标准契约的权力，具有比拟优势。 2、考虑信息本钱问题 完全竞争市场模型假设信息是完全的，即信息是充分的，而且可以无本钱的获得。然而，这一假设在现实生活中是不存在的，市场上信息的收集与传播是有本钱的，而且市场并不能约束任何影响会计信息披露的舞弊行为。对会计信息披露质量的认识，在公司经理人员和投资者之间存在严重的不对称。鉴于投资者不能充分掌握和分析资料，那些经济效益差的公司可能隐瞒甚至扭曲对自己不利的信息，反过来又迫使经济效益好的公司为了征服投资者而追加信息本钱或退出市场。这将导致阿克洛夫所述的“柠檬效应资源没有得到有效配置；更严重的后果是导致资本市场的崩溃。 3、考虑解决信息失灵的市场途径 在完全竞争市场下，解决信息失灵的根本途径是，在市场机制的分析框架中采用信息经济学提供的分析方法，如信号别离模型第三方审计。不过，纯市场机制下的第三方审计也存在信息失灵的问题，因为投资者缺乏有关审计质量的信息。在实际工作中存在很多阻碍审计人员独立性的因素，而且，董事之间的合作可能造成审计质量低下，投资者却只能得到一小段概括性的、格式化的审计报告。对审计人员的自由选择和对审计收费的不严格监管造成了审计质量的缺失。这些都可能导致审计制度在完全竞争市场下不能起到它在契约理论中被赋予的职责。在许多会计信息造假的背后，都存在审计人员的执业质量问题。完全竞争市场下，解决信息失灵还包括信息披露原那么、私人信息搜寻和信号传递等其他途径。不过信息披露原那么和信号传递发挥作用的前提依然是市场有效，而私人信息搜寻可能会导致投资者间信息的不均衡分布。 四、以公司治理为导向的会计信息披露管制模式 会计信息披露管制模式是指会计信息披露管制体系结构的根本框架。以公司治理为导向意味着该体系结构的根本框架是随着公司治理的演进而开展的，管制的目标在于促使公司提供满足各利益相关者参与公司治理所需的会计信息。现在，资本市场兴旺的国家都建立了完善的会计信息披露管制体系，并各具特色，其内容主要包括以下四个方面。 1、管制法规 一般而言，管制法规是以国家法律为根底，以会计规那么为核心内容，以标准会计信息披露质量为目的的法规体系。国家建立的会计信息披露管制的法律框架，是政府对会计信息披露进行管制的根本依据。但是由于各国法律传统不同，会计规那么的标准形式有所差异。例如，美国和英国都是不成