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量化分析方法趣解第01讲债务及普通股资本成本量化分析方法趣解趣:快步趋之必有所取讲义编号NODE01368300010100000101:针对本讲义提问筹资活动一、债务资本成本税后债务资本成本=税前债务资本成本(1-所得税税率)1.到期收益率法(已发行上市的长期债券)讲义编号NODE01368300010100000102:针对本讲义提问2.发行日贴现法(新发行的长期债券)推荐精选讲义编号NODE01368300010100000103:针对本讲义提问二、普通股资本成本股利增长模型对于新发行的普通股,则需要考虑发行费用,如果发行费用率为F,则讲义编号NODE01368300010100000104:针对本讲义提问第02讲杠杆系数的衡量、认股权证、可转换债券筹资成本三、杠杆系数的衡量推荐精选讲义编号NODE01368300010200000101:针对本讲义提问四、每股收益无差异点分析讲义编号NODE01368300010200000102:针对本讲义提问五、认股权证债券筹资成本债券期限10年,认股权证5年到期;每份债券附N张认股权证,每张认股权证 购买1股普通股;执行价格X,行权前股票市价P。结论:等风险债券必要报酬率i税前普通股资本成本 措施:降低执行价格或提高票面利率讲义编号NODE01368300010200000103:针对本讲义提问六、可转换债券筹资成本债券期限10年,不可赎回期5年;转换比率N,转换价格x,当前股票市价P,年增长率g。推荐精选结论:等风险债券必要报酬率i税前普通股资本成本 措施:提高票面利率或提高转换比率或延长赎回保护期讲义编号NODE01368300010200000104:针对本讲义提问第03讲时间价值的计算投资活动一、复利终值计算讲义编号NODE01368300010300000101:针对本讲义提问二、复利现值计算讲义编号NODE01368300010300000102:针对本讲义提问三、普通年金现值计算推荐精选讲义编号NODE01368300010300000103:针对本讲义提问四、预付年金现值计算方法一讲义编号NODE01368300010300000104:针对本讲义提问方法二讲义编号NODE01368300010300000105:针对本讲义提问推荐精选五、普通年金终值计算讲义编号NODE01368300010300000106:针对本讲义提问六、预付年金终值计算方法一讲义编号NODE01368300010300000107:针对本讲义提问方法二推荐精选讲义编号NODE01368300010300000108:针对本讲义提问第04讲递延年金现值计算、资本市场线七、递延年金现值计算方法一PA(P/A,i,n)(P/F,i,m)讲义编号NODE01368300010400000101:针对本讲义提问方法二PA(P/A,i,mn)A(P/A,i,m)讲义编号NODE01368300010400000102:针对本讲义提问八、内插法运用的基本原理假设有一投资机会,要求现在投资1000元,6年后将得到2000元,计算你要求的利率是多少?推荐精选讲义编号NODE01368300010400000103:针对本讲义提问九、投资组合期望报酬率与标准差证券越趋于同向变动,协方差或相关系数越大,组合的报酬率的标准差越高;相关系数为1时,组合有最大的标准差。讲义编号NODE01368300010400000104:针对本讲义提问十、资本市场线推荐精选假设风险资产组合的期望报酬率为Rp投资于风险资产组合的比例为Q无风险资产报酬率为Rf投资组合(含无风险资产与风险资产)的期望报酬率为假设风险资产组合的标准差为投资于风险资产组合的比例为Q无风险资产标准差投资组合(含无风险资产与风险资产)的标准差为讲义编号NODE01368300010400000105:针对本讲义提问十一、证券市场线证券市场线:横轴(自变量):系数;纵轴(因变量):Ri必要报酬率;斜率(RmRf):风险价格(市场风险溢价);截距Rf:无风险报酬率。推荐精选讲义编号NODE01368300010400000106:针对本讲义提问第05讲期权到期价值与净损益、期权投资策略十二、期权到期价值与净损益看涨期权到期价值与净损益讲义编号NODE01368300010500000101:针对本讲义提问看跌期权到期价值与净损益讲义编号NODE01368300010500000102:针对本讲义提问十三、期权投资策略保护性看跌期权(买股票+该股票多头看跌期权)推荐精选讲义编号NODE01368300010500000103:针对本讲义提问抛补看张期权(买股票+该股票空头看涨期权)讲义编号NODE01368300010500000104:针对本讲义提问多头对敲(股票多头看涨期权+该股票多头看跌期权)讲义编号NODE01368300010500000105:针对本讲义提问空头对敲(股票空头看涨期权+该股票空头看跌期权)推荐精选讲义编号NODE01368300010500000106:针对本讲义提问十四、风险中性原理讲义编号NODE01368300010500000107:针对本讲义提问推荐精选十五、二叉树模型讲义编号NODE01368300010500000108:针对本讲义提问第06讲资本预算、债券价值评估十六、净现值与现值指数讲义编号NODE01368300010600000101:针对本讲义提问十七、内含报酬率推荐精选讲义编号NODE01368300010600000102:针对本讲义提问十八、新建项目现金流量新建项目(新添置固定资产项目)通常会增加企业的营业现金流入。(1)初始期(建设期)的现金流量项目阐释备注生产线(设备)投资额包括买价、运输费、安装费、调试费等()一次投资或分次投资()资本化利息应计入折旧总额,但不属于初始投资额营运资本增加一次垫支或分次垫支()项目结束按原垫支数收回讲义编号NODE01368300010600000103:针对本讲义提问(2)经营期营业现金流量项目阐释备注营业收入生产能力扩充形成的营业收的增加数()假设于经营期内每年年末收到现金付现成本需要支付现金的营业成本增加数()非付现成本如折旧与摊销;利息属于筹资成本所得税受到折旧方法、利润和所得税税率高低的影响()息税前利润所得税税率营业现金流量营业收入付现成本所得税讲义编号NODE01368300010600000104:针对本讲义提问【提示】营业现金流量计算营业收入付现成本所得税营业收入(营业成本折旧)息税前利润所得税税率(营业收入营业成本)息税前利润所得税税率折旧息税前利润(1所得税税率)折旧【备注】息税前利润计算能够结合本量利分析计算,即营业成本包括变动付现成本、固定付现成本和固定非付现成本(即折旧)讲义编号NODE01368300010600000105:针对本讲义提问【提示】营业现金流量计算息税前利润(1所得税税率)折旧(营业收入付现成本折旧)(1所得税税率)折旧营业收入(1所得税税率)付现成本(1所得税税率)折旧所得税税率推荐精选讲义编号NODE01368300010600000106:针对本讲义提问(3)项目处置期现金流量项目阐释处置或出售资产的变现价值()提前变现(项目寿命期短于税法规定折旧年限)正常使用终结(项目寿命期等于税法规定折旧年限)延期使用(项目寿命期大于税法规定折旧年限)变现净收益(净损失)影响所得税变现价值大于账面价值形成净收益多缴所得税视为现金流出()变现价值小于账面价值形成净损失少缴所得税视为现金流入()营运资本收回垫支营运资本的收回视为现金流入()讲义编号NODE01368300010600000107:针对本讲义提问十九、互斥项目决策方法概念互斥项目是指选定一个项目必须放弃另外其他项目的选择决策方法投资额不同(寿命期相同)净现值法寿命期不同共同年限法(最小公倍寿命)等额年金法讲义编号NODE01368300010600000108:针对本讲义提问1.共同年限法决策原则:共同年限法下,选择净现值最大的项目推荐精选讲义编号NODE01368300010600000109:针对本讲义提问2.等额年金法决策原则: 当iAiB,选择永续净现值最大的项目; 当iAiB,第二步骤可以省略,直接选择等额年金最大的项目讲义编号NODE01368300010600000110:针对本讲义提问二十、投资项目系统风险衡量新项目经营风险或资本结构与现有公司显著不同,需要寻找一个经营业务与待评价项目类似的上市公司,以该上市公司贝塔值作为待评价项目的贝塔值(如果可比公司资本结构与项目所在企业显著不同,应对资本结构差异作出调整)讲义编号NODE01368300010600000111:针对本讲义提问讲义编号NODE01368300010600000112:针对本讲义提问(1)卸载可比公司财务杠杆资产类比上市公司的权益/1(1类比上市公司适用所得税税率)类比上市公司的产权比率(2)加载目标企业财务杠杆目标公司的推荐精选权益资产1(1目标公司适用所得税税率)目标公司的产权比率(3)根据目标公司的权益计算股东要求的报酬率股东要求的报酬率无风险报酬率权益市场风险溢价(4)计算目标公司的加权平均资本成本加权平均资本成本Kd(1所得税税率)负债比重Ks权益比重讲义编号NODE01368300010600000113:针对本讲义提问二十一、投资项目敏感性分析
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