第四章旅游企业投资决策第一节旅游企业投资决策理论一、企业投资决策的概念和特点（一）投资决策的概念决策的主体：组织；个人。决策要解决的问题,组织或个人活动的选择，亦可以是对这种活动的调整；决策选择和调整的对象，方向和内容，方式；决策涉及的时限，较长的时间，较短的时段.在旅游企业投资决策中，决策的主体是旅游企业或者是旅游企业内部投资活动的负责人.投资决策要解决的问题是投资方案的选择和调整,每一个投资方案涉及投资时机、投资方向、投资方式、投资规模、投资组合和投资结构的选择.（二）投资决策的内容旅游企业投资决策的内容指旅游企业投资机会、投资方向、投资方式、投资规模、投资组合、投资结构的选择和调整以及旅游企业投资效益的评价等问题。1旅游企业投资时机是主客观条件相互作用的结果，从主观思想认识和客观条件两个方面入手。2旅游企业投资方向。这要从地区市场、产业政策、产品市场、竞争、经济增长率等诸因素入手，寻找其中的内在联系,抓住主导因素的变化.3旅游企业投资方式。从整体上讲，在投资收益上，实物投资一般能获得投资利益，而金融资产不仅可以获得投资利益，还可以获得资本利得即金融工具的卖价和买价之差。与此相应，不同的投资方式也对应着不同的市场风险,因而,旅游企业在进行投资方式选择时，要权衡不同投资方式的收益和风险,尽量使旅游企业的投资目标得以实现。4旅游企业投资规模的核心问题是适度规模与控制旅游企业投资膨胀。5投资组合表现为一个动态的过程，其目的是使投资处在一个总收益和总风险相对有利的状态中。6投资结构会由于投资环境和旅游企业内部情况的变化而做出相应调整，从而使投资结构成为被调整的对象.（三）现代旅游企业投资决策的特点旅游企业投资决策的特点主要表现为：1超前性旅游企业投资决策：一方面它是依据现有经济条件(如投资环境、产业结构、市场现状及其趋势等）和投资目的而做出的未来投资活动的方案；另一方面投资决策质量的高低必将对旅游企业未来经济的发展产生深远影响。2可行性：必要的人力、财力和技术条件，不仅要考察采取某种行动的必要性,而且要注意实施条件的限制。3选择性投资决策的实质是选择,没有选择就没有决策。互相替代的多种投资方案。这些方案在资源要求、可能结果以及风险程度等方面均有所不同，效果与效率也有所不同。旅游企业尽可能多地设计方案，才能保证最有效地实现投资目的。4满意性 选择投资方案的原则是满意原则，而非最优原则。最优原则:全部信息，制定没有疏漏的行动方案，并且准确的计算每个方案在未来的执行结果，才有可能实现最优决策.在投资方案数量有限、执行结果不确定的条件下,投资者难以做出最优选择，只能根据已有的全部条件，加上投资者的主观判断,做出相对满意的选择。5过程性投资决策是一个过程，而非瞬间的行动。投资决策的过程性特点可以从以下两个方面去考察：（1）投资决策包括一系列相互关联的活动，是一系列决策的综合.这当中涉及旅游企业投资方式、投资规模、投资结构的确定，涉及资源的筹措、人事的安排等等。（2）这一系列的决策本身就是一个过程，从投资目标的确定，到投资方案的拟定、评价和选择,这本身就是一个包含了多工作、有众多人员参与的过程。在实践中，这些工作往往相互联系，交错重叠，难以截然分开。6动态性 投资决策的动态性是指旅游企业投资决策者必须注意监视并研究外部环境的变化,从变化的环境中找到可以被旅游企业利用的机会，据此调整旅游企业的投资活动，保证投资方案的实施和投资目的的实现。 二、旅游企业投资决策程序及影响因素投资决策过程包括了确定投资目标、拟定投资方案、分析备选方案、选择方案、实施方案、评价决策效果等阶段的工作内容。在投资方案的选择过程中,投资决策者要考虑投资收益、投资风险、投资约束和投资弹性等多种因素的影响。（一）旅游企业投资决策的一般程序1明确投资目标为方案的制定和选择提供了依据，为投资决策的实施和控制，为企业资源的分配和协调提供了标准。掌握切实可靠的数据和信息。投资决策目标必须符合三个要求:（1） 可以计量；(2）可以规定其期限；（3）可以确定其责任者。2拟定投资方案要进行正确的选择，就必须提供多种备选方案.这些不同的投资方案必须可以相互替代、相互排斥，而不能相互包容根据已确定的目标和限定条件，拟定的备选投资方案越多，投资决策的相对满意度就越高。但是，在确定投资项目的每一个被选方案时，必须通过可行性研究。只有技术上可行、经济上合理、条件可能的项目，才是可行的投资方案,才能列入备选投资方案中。3分析备选方案分析备选方案包括对投资方案逐一进行效益性评价和方案比较研究，是旅游企业投资活动的重要环节.评价和比较的主要内容有以下几个方面：（1）投资方案实施所需的条件能否具备，筹集和利用这些条件需要付出何种成本；（2)投资方案实施能够给组织带来何种长期和短期利益；（3）投资方案实施过程中可能遇到的风险，以及导致活动失败的可能性。根据上述比较,就能找出各投资方案的差异，分出投资方案的优劣.在此基础上进行的选择，不仅要确定能够产生综合优势的实施方案，而且要准备好可启用的备用方案。确定备用方案的目的是准备充分的措施，以避免临时应变可能造成的混乱。在上述比较中，投资方案可能带来的未来效益是分析和评价的重要内容。最大最小收益值分析法（常为保守稳健的决策者采用）：、最小最大后悔值分析法(称为性格内向的决策者采用)、最大最大收益值分析法（常为喜欢冒险、有承受能力的决策者所采用）以及折衷分析法等标准来判断方案的优劣。（PPT)4 选定投资方案将每一个投资方案的预期结果加以比较和评价后，决策者就可以从中挑选出能够最大程度地满足投资目标的最优方案。在选择最优投资方案时，旅游企业投资决策者往往会遇到各种困难,如同时有两个或更多同样可取的投资方案；或者，没有一个单独的投资方案能满足目标要求，而必须同时采用几个投资方案；或者，投资方案中没有一个能完全达成预定目标的，结果都不满意。5实施投资决策人的因素是很很重要的，既取决于执行者对投资决策方案的理解程度，又取决于遇到风险的应变能力。如果执行投资决策的人参与了投资决策的制定过程，那么他们更有可能做出成果来。6评价投资决策效果必须要有一套科学的跟踪和检查办法,建立科学的信息反馈控制系统，以保证实施结果与决策时的期望相一致。跟踪和检查时应包括三个步骤：(1）规定标准.所定标准尽可能用可计量的语言来表示，以标准来衡量执行情况.（2）纠正偏差.在执行过程中若发现与决策目标偏离太大，则需要采取纠正措施。（3）重新制定投资决策目标。不符合客观条件时，适时地调整投资决策目标。(二）旅游企业投资决策应考虑的因素旅游企业投资应考虑的因素主要包括投资收益、投资风险、投资约束和投资弹性（投资弹性系数，即当年投资增长速度与当年GDP增长速度之比。投资弹性系数越高，说明投资对国民经济增长的贡献率越大，是影响国民经济增长的主要因素。）等。1投资收益收益是投资首先应考虑的因素.投资的根本目的在于追求收益最大化。投资收益包括投资利润和资本利得。投资利润是指投入资金经运用后所取得的收入与所发生的成本的差额；资本利得是指金融商品买与卖之间的差价。考虑投资收益应以其具体的方案为选择对象,寻求提高和稳定投资收益的途径。2投资风险投资风险与财务风险不同，它是一种市场风险或经营风险，表现为商品或服务的价值不能充分实现或根本不能实现的风险。投资风险主要来自于投资者对市场预期不正确以及经营缺乏效率。旅游企业必须考虑投资风险的可能性寻找投资风险产生的原因，并提出规避风险的方法。3投资约束投资约束是指旅游企业对接受投资的企业行使制约权利的程度.它与投资风险密切相关，当投资风险较大时，旅游企业对接受投资的企业的约束就会增强；反之,这种约束对被投资企业就会较弱。一般来讲，投资约束有以下形式：（1）控制权约束.它是指旅游企业对接受投资的企业直接行使控制权或所有者权利的一种约束形式。它包括重大决策权，如针对资本变动而进行的重大经营决策权、监督权，以及分配利润的权利.从本质上看，这些权利属于行政控制权的范畴.一般来说，主权性投资才存在这种约束，债权投资不存在这种约束。(2)用途约束。它是指旅游企业直接限制投出资金的使用方向,不许用作他途，接受投资的企业必须按规定用途使用投资。这种约束的作用避免接受旅游企业投资的企业任意使用投资而造成投资损失。 三、旅游企业投资决策的方法 旅游企业投资决策的方法，就一般意义上讲有两种,一是经验决策,二是科学决策。（一)经验决策 经验决策主要依靠决策者个人的经验、智慧、胆识和预感进行决策。经验决策适应于简单的小规模的投资决策.随着科学技术的进步、人类社会经济的发展、投资活动范围及规模的扩大与投资运动过程的日益复杂，旅游企业投资仅仅通过经验决策是不够的，必须以科学的决策方法取代经验决策。（二）科学决策 科学决策是相对于经验决策而言的决策方法，它适用于日益复杂的投资运动过程。科学决策方法包括数学决策方法和非数学决策方法，也就是定性和定量两种决策方法。在这里值得强调的是，定量分析的数学决策方法是有限的,它永远不可能代替人的作用.也就是说，人的判断是无法替代的，是不能用数学方法描述的。非数学的决策方法主要有头脑风暴法、名义群体法、德尔菲法以及电子会议法等等。旅游企业决策者的心理、人格、知识差异等会导致对非数学决策方法做不同的选择。因此,在旅游企业投资决策过程中，应采用定性和定量相结合的方法。数学决策方法将在下一章中介绍，这里仅就非数学方法做一些简单的说明。1 头脑风暴法 头脑风暴法是为了克服因遵从压力而阻碍产生创造性投资方案的方法。它利用一种思想产生过程,鼓励提出任何种类的方案设计思想，同时禁止对各种方案的任何批评。 在典型的头脑风暴会议中，一些人围桌而坐.投资方案的主持者明确地向所有参与者阐明问题,然后成员在一定的时间内“自由”提出尽可能多的方案，不允许任何批评，并且所有的方案都当场记录下来,留待稍后再讨论和分析。 但头脑风暴法仅是一个产生思想的过程,下面两种方法则进一步提供了取得期望决策的途径。2 名义群体法 名义群体在决策制定过程中限制讨论，故称为名义群体法。和参加传统委员会会议一样，有关投资决策的群体成员必须出席，但他们是独立思考的。具体来说，这种方法遵循以下步骤： （1) 成员在进行任何讨论之前，独立地写下他对问题的看法。 （2）每个成员将自己的想法提交给群体。然后一个接一个地向大家说明自己的想法，直到每个人的想法都表述完并记录下来为止（通常记在一张活动挂图或黑板上）.(3） 在所有的想法都记录下来之后，进行讨论。讨论的目的首先是为了把每个想法都搞清楚，并在此基础上做出评价。 （4)每一个群体成员独立地把各种想法排出次序，最后的决策方案是综合排序最高的想法。这种方法的主要优点在于，使参与投资决策的群体成员正式开会但不限制每个人的独立思考，而传统的会议方式往往做不到这一点.3德尔菲法德尔菲法是一种更复杂、更耗时的方法。在操作方法上，这种方法类似于名义群体法，但是不允许决策参与者面对面在一起开会。以下步骤描述了德尔菲法的特征: （1）确定问题。通过一系列仔细设计的问卷，要求成员提供可能的解决方案.(2） 每一个成员匿名地、独立地完成第一组问卷。 （3）第一组问卷的结果集中在一起编辑、誊写和复制。（4） 每个成员收到一本问卷结果的复制件。 （5）看过结果后，再次请成员提出他们的方案。第一轮的结果常常会激发出新的方案或改变某些人的原有观点。 (6）重复第4、5两步,直到取得大体上一致的意见。像名义群体法那样,德尔菲法隔绝了决策者间过度的相互影响。它还无须参与者到场。美能达公司用此方法询