2023年基金业绩粉饰与隐形交易能力（完整）下面是我为大家整理的基金业绩粉饰与隐形交易能力（完整）,供大家参考。内容目录 机构交易行为的启示. 4基金业绩与披露持仓结构之间的差异. 6基金业绩粉饰. 6基金的隐形交易能力. 13基金业绩匹配度因子. 17总结与展望. 19参考文献. 20国信证券投资评级. 21分析师承诺. 21风险提示. 21证券投资咨询业务的说明. 21 图表目录图 1 ：20日反转因子月度 IC值与 IC均值. 4图 2 ：投资者交易占比. 4图 3 ：普通股票型与偏股混合型基金换手率（双边）中位数. 5图 4 ：基金重仓股区间收益率分组与保留比率. 5图 5 ：报告期与两因子间关系. 6图 6 ：截面数据示意图. 8图 7 ：权重示意图. 9图 8 ：持仓结构（Stru ct）因子构造流程图 . 9图 9 ：业绩粉饰因子月度 IC与 IC均值. 10图 10 ：业绩粉饰因子十档分组超额收益率. 10图 11 ：业绩粉饰因子多空表现. 11图 12 ：检验粉饰因子方式示意图. 12图 13 ：基金的未来业绩分组与当期业绩粉饰因子得分关系. 12图 14 ：王亚伟先生第二、四季度实际收益率与持仓收益率关系. 14图 15 ：华夏大盘精选实际净值与模拟净值. 14图 16 ：华夏大盘精选隐形交易收益曲线. 14图 17 ：隐形交易因子月度 IC与 IC均值. 15图 18 ：隐形交易因子十档分组超额收益率. 15图 19 ：隐形交易能力多空测试结果. 16图 20 ：基金的未来业绩分组与当期隐形交易能力因子得分关系. 17图 21 ：粉饰因子与隐形交易能力因子截面相关系数时间序列. 17图 22 ：匹配度指标月度 IC与 IC均值. 18图 23 ：基金业绩匹配度指标十档分组超额收益率. 18图 24 ：基金业绩匹配度指标多空测试. 19表 1 ：Agar w a l 粉饰指标构建示意图. 7表 2 ：使用不同报告期期数的因子测试. 11表 3 ：粉饰因子检验表现. 12表 4 ：王亚伟先生第二、四季度隐形交易收益率. 13表 5 ：使用不同报告期期数因子测试. 16机构交易行为的启示 股票市场纷繁复杂，投资交易暗流涌动。在市场中充斥着不同投资群体的预期与决策。通观整个市场，如果将投资者进行二分，可区分为机构投资者和个人投资者。在各大论坛以及社交平台的股民评论中，经常可见诸如高抛低吸、 逢低买入，逢高卖出等用语，管中窥豹可见我国个人投资者的交易活跃度是比较高的。图1为使用20个交易日为窗口期的股票反转因子的2023年以来的表现。不难看出，整体上我国股票市场存在着短期反转效应。图 1 ：20日反转因子月度 IC值与 IC均值0.30.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -0.6 月度IC IC均值资料来源 :Wind ，国信证券经济研究所整理 上述结论可以从上交所提供的股票市场投资者交易占比的数据中得到佐证（图2 ），一直以来， A股80% 以上的成交都是由个人投资者贡献的。图