四、计算题(每题10分，共10X5=50分)1、ABC公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%;资本总额为20000万元，其中债权资本比例占40%,平均年利率为8%。试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。【正确答案】贡献毛益=28000X(160%)=11200万元EBIT=112003200=8000万元营业杠卞f系数=11200/8000=1.40六郎公司每年利息=20000X40%X8%=640万元财务杠杆系数=8000/(8000640)=1.09联合杠卞f系数=1.4X1.09=1.532、假设ABC公司准备进行一项投资，其各年的现金流量和分析人员确定的约当系数如下表所示，公司的资金成本为10%,分析该项目是否可行。年份01234净现金流(力兀)200006000700080009000约当系数1.00.950.90.80.8【正确答案】:该项目的净现值为:NPV=1.0X(20000)+0.95X6000XPVIF10%1+0.9X7000XPVIF10%,2+0.8X8000XPVIF1。%,3+0.8X9000XPVIF10%4=109.1(千元)由于该项目按风险程度对现金流量进行调整后，计算出来的净现值大于0,所以该项目值得投资。3、1、某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的贝他系数分别为2.0,1.0和0.5,它们在证券组合中所占的比重分别为60%,30%和10%,股票的市场报酬率为14%,无风险报酬率为10%。试确定这种证券组合的风险报酬率。【正确答案】1)确定证券组合的贝他系数60%2.030%1.010%0.51.55(2)计算该证券组合的风险报酬率KRKmKF1.5514%10%6.2%4、甲公司以1020元的价格购入债券A,债券A是2001年9月1日发行的，5年期债券，其面值为1000元，票面利率为8%。请分别回答下列问题：(1)如果该债券每年8月31日付息，计算该债券的本期收益率；(2)如果该债券到期一次还本付息，甲公司于2005年5月1购入债券于2005年11月1日以1060元的价格卖掉，计算该债券的持有期年均收益率；(3)如果该债券每年8月31日付息，甲公司于2005年11月1日购入该债券并持有至到期，计算该债券的持有期年均收益率；(4)如果该债券每年8月31日付息，甲公司于2004年9月1日购入该债券并持有至到期，计算该债券的持有期年均收益率。i=6%i=7%i=8%i=9%(P/A,i,2)1.83341.80801.78331.7591(P/F,i,2)0.89000.87340.85730.8417【正确答案】(1)本期收益率=(1000X8%/1020)X100%=7.84%(2)持有期收益率=(1060-1020)/1020X100%=3.92%持有期年均收益率=3.92%/0.5=7.84%(3)持有期收益率=1000X8(1000-1020)/1020X100%=5.88%持有期年均收益率=5.88%/(10/12)=7.06%(4)1020=1000X8%x(P/A,i,2)+1000X(P/F,i,2)经过测试得知：当i=7%寸,1000X8%(P/A,7%2)+1000X(P/F,7%2)=1018.04当i=6%寸,1000X8%(P/A,6%2)+1000X(P/F,6%2)=1036.67用内插法计算可知：(7%-i)/(7%-6%)=(1018.041020)/(1018.041036.67)i=7%-(1018.041020)/(1018.041036.67)X(7%-6%)=6.89%即持有期年均收益率为6.89%。5、某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构(债券占60%,普通股占40%)不变。随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下:筹资方式新筹资额资金成本60力兀以下8%债券60120万元9%120万元以上10%普通股60力兀以下14%60力兀以上16%要求：计算各筹资总额范围内资金的边际成本。【正确答案】筹资方式及目标资本结构资金成本特定筹资方式的筹资范围筹资总额分界点筹资总额的范围债券8%9%10%60万元以下60120万元120力兀以上60*0%=100120与0%=200100以下100200方兀200力兀以上普通股14%16%60万元以下60万元以上60乂0%=150150力兀以下150力兀以上由上表可得出四组新的筹资范围并计算资金的边际成本：(1)0100万范围资金的边际成本=8%0.6+14%0.4=10.4%;(2)100150万范围资金的边际成本=9%0.6+14%0.4=11%;(3)150200万范围资金的边际成本=9%0.6+16%0.4=11.8%;(4)200万以上范围资金的边际成本=10%0.6+16%0.4=12.4%