期货投资理论期货交易概念 期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。在期货市场中，大部分交易者买卖的期货合约在到期前，又以对冲的形式了结。也就是说买进期货合约的人，在合约到期前又可以将期货合约卖掉；卖出期货合约的人，在合约到期前又可以买进期货合约来平仓。先买后卖或先卖后买都是允许的。一般来说，期货交易中进行实物交割的只是很少量的一部分。 期货交易的对象并不是商品（标的物）的实体，而是商品（标的物）的标准化合约。 期货交易的目的是为了转移价格风险或获取风险利润。 期货市场参与投资者组成 （一） 投机交易者 投机者可以“买空”，也可以“卖空”。投机的目的很直接-就是获得价差利润。但投机是有风险的。 根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。 投机者是期货市场的重要组成部分，是期货市场必不可少的润滑剂。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。 1、交易常识 头寸 是一种市场约定，既未进行对冲处理的买或卖期货合约数量。对买进者，称处于多头头寸；对卖出者，称处于空头头寸。 卖空 看跌价格并卖出期货合约称卖空。 期货贴水与期货升水 在某一特定地点和特定时间内，某一特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水；期货价格低于现货价格称为期货贴水。 正向市场 在正常情况下，期货价格高于现货价格。 反向市场 在特殊情况下，期货价格低于现货价格。 持仓 交易者手中持有合约称为持仓。 斩仓 在交易中，所持头寸与价格走势相反，为防止亏损过多而采取的平仓措施。 牛市 处于价格上涨期间的市场。 熊市 处于价格下跌期间的市场。 开仓 指期货交易者买入或者卖出期货合约的行为。 平仓 是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。 持仓量 是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量。 持仓限额 是指期货交易所对期货交易者的持仓量规定的最高数额。 平 仓 平仓是指期货投资者买入或者卖出与其所持股指期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的股指期货合约,以了结股指期货交易的行为。 期货交易中的平仓相当于股票交易中的卖出。由于期货交易具有双向交易机制,与开仓相对应,平仓也有买入平仓（对应于卖出开仓）和卖出平仓（对应于买入开仓）两种类型。 持 仓 股指期货投资者在开仓之后尚没有平仓的合约,叫做未平仓合约,也叫持仓。开仓之后股指期货投资者有两种方式了结股指期货合约:或者提前择机平仓,或者持有至最后交易日进行现金交割。 换手交易 换手交易有“多头换手”和“空头换手”之分,当原来持有多头的投资者卖出平仓,但新的多头又开仓买进时称为“多头换手”;“空头换手”是指原来持有空头的投资者在买进平仓,新的空头又开仓卖出。 市场总持仓量 “市场总持仓量”的含义是市场上所有投资者（包括多头和空头）在该期货合约上总的“未平仓合约”数量。投资者在交易时不断开仓、平仓,市场总持仓量也因此在不断变化。股指期货市场的总持仓量是按单边计算的,这与目前商品期货市场双边计算不同。例如,在交易某一个合约时,一个投资者买入1张合约并持有,另一个投资者卖出1张合约并持有,股指期货市场总持仓量显示为1张合约,而商品期货市场总持仓量显示为2张合约。市场总持仓量是机构投资者入市的重要参考指标。 撮合成交 是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。 最小变动价位 是指期货合约的单位价格涨跌变动的最小值。 每日价格最大波动限制 是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。 期货合约交割月份 是指期货合约规定进行实物交割的月份。 最后交易日 是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。 期货合约的交易价格 是指该期货合约的交割标准品在基准交割仓库交货的含增值税价格。 开盘价 是指某一期货合约开市前五分钟内经集合竞价产生的成交价格。集合竞价未产生成交价格的, 以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。 收盘价 是指某一期货合约当日交易的最后一笔成交价格。 当日结算价 是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的,以上一交易日的结算价作为当日结算价。 涨跌停板 当某一期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入(卖出)申报、没有停板价位的卖出(买入)申报,或者一有卖出(买入)申报就成交、但未打开停板价位的情况。 成交价格 交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序, 当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即： 当 bpspcp,则：最新成交价=sp bpcpsp,最新成交价=cp cpbpsp,最新成交价=bp 最高价 最高价是指一定时间内某一期货合约成交价中的最高成交价格。 最低价 最低价是指一定时间内某一期货合约成交价中的最低成交价格。 最新价 最新价是指某交易日某一期货合约交易期间的即时成交价格。 涨跌 涨跌是指某交易日某一期货合约交易期间的最新价与上一交易日结算价之差。 最高买价 最高买价是指某一期货合约当日买方申请买入的即时最高价格。 最低卖价 最低卖价是指某一期货合约当日卖方申请卖出的即时最低价格。 申买量 申买量是指某一期货合约当日交易所交易系统中未成交的最高价位申请买入的下单数量。 申卖量 申卖量是指某一期货合约当日交易所交易系统中未成交的最低价位申请卖出的下单数量。 成交量 成交量是指某一合约在当日交易期间所有成交合约的双边数量。 持仓量 持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的双边数量。 限价指令 指执行时必须按限定价格或更好价格成交的指令 取消指令 指投资者要求将某一指定指令取消的指令。 开盘集合竞价 在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行，其中前4分钟为期货合约买、卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间。 集合竞价最大成交量原则 即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。若有多个价位满足最大成交量原则，则开盘价取与前一交易日结算价最近的价格。 新上市合约的挂盘基准价 由交易所确定并提前公布。挂盘基准价是确定新上市合约第一天交易涨跌停板的依据。 交易编码 是指会员按照本细则编制的用于客户进行期货交易的专用代码 强制减仓 是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户(或非经纪会员，下同)按持仓比例自动撮合成交。 合约单位净持仓盈亏 是指客户该合约的单位净持仓按其净持仓方向的持仓均价与当日结算价之差计算的盈亏。 风险警示制度 当交易所认为必要时，可以分别或同时采取要求报告情况、谈话提醒、发布风险提示函等措施中的一种或多种，以警示和化解风险。 强行平仓制度 对会员或投资者违规超仓的或者未按规定及时追加交易保证金的，以及其他违规行为的，交易所对违规会员采取强行平仓措施。 大户报告制度 当会员或者投资者某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸最大持仓限制标准80%时,会员或投资者应向交易所报告其资金情况、头寸情况，投资者须通过经纪会员报告。 保证金 是指交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约。 结算 是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其它有关款项进行计算、划拨的业务活动。 交易保证金 是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。当买卖双方成交后,交易所按持仓合约价值的一定比率收取交易保证金。 追加保证金 当客户的必须保证金少于一定数量时，经纪公司要求客户补足的部分叫追加保证金。 浮动盈亏 未平仓头寸按当日结算价计算的未实现赢利或亏损。 每日无负债结算制度 又称逐日盯市，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。 风险准备金 是指由交易所设立，用于为维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因交易所不可预见风险带来的亏损的资金 当日盈亏 期货合约以当日结算价计算的盈利和亏损，当日盈利划入会员结算准备金，当日亏损从会员结算准备金中扣划。 交割差价 最后交易日结算时，交易所对会员该交割月份持仓按交割结算价进行结算处理，产生的盈亏为交割差价。 实物交割 是指期货合约到期时，根据交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移, 了结未平仓合约的过程。 集中交割 即卖方标准仓单、买方货款全部交到交易所，由交易所集中统一办理交割事宜。 期货转现货 是指持有同一交割月份合约的交易双方通过协商达成现货买卖协议，并按照协议价格了结各自持有的期货持仓，同时进行数量相当的货款和实物交换。 滚动交割 是指在合约进入交割月以后，由持有标准仓单和卖持仓的卖方客户主动提出，并由交易所组织匹配双方在规定时间完成交割的交割方式。 内幕信息 是指可能对期货市场价格产生重大影响的尚未公开的信息，包括：中国证监会及其他相关部门制定的对期货交易价格可能发生重大影响的政策，期货交易所作出的可能对期货交易价格发生重大影响的决定，期货交易所会员、客户的资金和交易动向以及中国证监会认定的对期货交易价格有显著影响的其他重要信息。 内幕信息的知情人员 是指由于其管理地位、监督地位或者职业地位，或者作为雇员、专业顾问履行职务，能够接触或者获得内幕信息的人员，包括：期货交易所的理事长、副理事长、总经理、副总经理等高级管理人员以及其他由于任职可获取内幕信息的从业人员，中国证监会的工作人员和其他有关部门的工作人员以及中国证监会规定的其他人员。 期货交易的基本特征 期货交易的基本特征可以归纳为以下几个方面： （一）合约标准化 期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约是标准化的。期货合约标准化指的是除价格外，期货合约的所有条款都是预先由期货交易所规定好的，具有标准化的特点。期货合约标准化给期货交易带来极大便利，交易双方不需对交易的具体条款进行协商，节约交易时间，减少交易纠纷。 （二）交易集中化 期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员制，只有会员方能进场交易。那些处在场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理交易。所以，期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。 （三）双向交易和对冲机制 双向交易，也就是期货交易者既可以买入期货合约作为期货交易的开端（称为买入建仓），也可以卖出期货合约作为交易的开端（称为卖出建仓），也就是通常所说的“买空卖空”。与