财务管理课程作业讲评（1）重庆电大财经管理学院财务管理的教材，以吴清泉、陈丽虹、罗小明、陈宏著、重庆出版社出版的财务管理（2006年9月第1版）为主教材。财务管理平时作业一共4次，平时作业（1）包括教材第一、二章的内容，这部分内容相对简单，其难点主要分布在第二章（筹资管理）。一、单项选择题1-7题为第一章内容。其中第4题考查的是相关系数的知识，需要运用以前学过的相关知识作答。相关系数为正值，表示两种资产报酬率呈同方向变化，相关系数为负值则意味着相反方向变化。当相关系数为-1.0时，即完全负相关时，能分散全部风险。8-15题为第二章内容。其中第11题放弃现金折扣成本要根据公式来分析，就可以得出正确的答案。第14题，是有关边际资本成本的计算和应用问题。边际资本成本是指资本每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。因为花费一定的资本成本率只能筹集到一定限度的资本，超过这一限度多筹集资本就要多花费资本成本，引起原来资本成本的变化，于是就把在保持某资本成本的条件下可以筹集到的资本总限度称为现有资本结构下的筹资突破点。在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变；一旦筹资额超过筹资突破点，即使维持现有的资本结构，其资本成本也会增加。筹资突破点的计算公式为：本题总筹资规模的突破点二、多项选择题1-5题为第一章内容。其中第4题，系数是衡量风险大小的重要指标，系数等于0，说明该证券无风险；系数等于1，说明该证券风险等于市场平均风险；系数小于1，说明该证券风险小于市场平均风险； 系数大于1，说明该证券风险大于市场平均风险。6-10题为第二章内容。其中第9和10题是有关资本成本方面的知识，做题时一定要深入理解。第9题，边际资本成本是指资本每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。在保持某资本成本的条件下可以筹集到的资本总限度，称为现有资本结构下的筹资突破点。在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变；一旦筹资额超过筹资突破点，即使维持现有的资本结构，其资本成本也会增加。第10题，判断B选项，在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变；一旦筹资额超过筹资突破点，即使维持现有的资本结构，其资本成本也会增加；同理，判断C选项；判断E选项，边际资本成本也是按加权平均法计算的。三、判断题1-5题为第一章内容。其中第3题要分清利率和期限对终值与现值的影响关系，利率越大和期限越长，终值系数也就越大；现值则相反。6-10题为第二章内容。其中，第10题，是在投资收益率大于债务成本率的前提下，积极利用负债经营，提高投资效益。四、简答题1提示：本题常见的错误有：（1）对几种说法的优缺点没有深刻理解；（2）不易将企业价值最大化的优点列完整。本题主要涉及以下知识点：（1）财务管理目标有三种说法，一般认为企业价值最大化是最适宜的目标。（2）企业价值最大化考虑了货币时间价值、风险与报酬之间的联系、能克服企业在追求利润上的短期行为、充分体现了对企业资产保值增值的要求。而其他种说法都没有考虑上述因素。参考答案：财务管理目标是全部财务活动实现的最终日标，它是企业开展一切财务活动的基础和归宿。根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标有利润最大化、每股利润最大化(资本利润率最大化)、企业价值最大化等几种说法。其中，企业价值最大化认为企业价值并不等于账面资产的总价值，而是反映企业潜在或预期获利能力。企业价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量；能克服企业在追求利润上的短期行为；科学地考虑了风险与报酬之间的联系，充分体现了对企业资产保值增值的要求。由上述几个优点可知，企业价值最大化是一个较为合理的财务管理目标。2提示：本题常见的错误有：（1）对筹资规模的特征回答不全面；（2）对每一特征不作阐述。本题涉及的主要知识点：（1）筹资规模是指定时期内企业的筹资总额，是制订筹策略的主要内容，也是确定筹资方式的基本依据。（2）特征有：层次性、筹资规模与资产占用的对应性、时间性。参考答案：筹资规模是指定时期内企业的筹资总额。从总体上看，筹资规模呈现以下特征： (1)层次性。企业的筹资渠道，从根本上看包括自有资本和企业外部资金两部分。在一般情况下，企业在进行投资时首先利用的是企业自有资本，在自有资本不足时才考虑对外筹资的需要；(2)筹资规模与资产占用的对应性。即企业长期稳定占用的资产应与企业的股权资本和长期负债等筹资方式所筹集的长期稳定的资金规模相对应，随业务量变动而变动的资金占用则与企业临时采用的筹资方式所筹集的资金规模相对应；(3)时间性。企业筹资规模必须要与投资需求时间相对应。3提示：本题常见的错误有：（1）对降低资本成本的途径回答不全面；（2）对每一项不作阐述。参考教材P74-75内容。4提示：本题常见的错误有：（1）对资本结构调整的原因回答不全面；（2）对每一项不作阐述。参考教材P86内容。五、计算题1提示：本题考查的是货币时间价值方面的知识。步骤一：计算三年分期付款的总现值步骤二：比较一次付款与三年分期付款的现值大小，取最小者为优。参考答案：分3年付款现值=99.42（万元）分3年付款现值99.42万元 一次性付款现值100万元所以，分3年付款的方案更优。2提示：本题考查的是资本资产定价模型（CAPM）的知识。参考答案：（1）=10%+1.4(13%-10%)=14.2%（2）=11%+1.4(13%-11%)=13.8%（3）=10%+1.4(15%-10%)=17%3提示：常见的错误有：（1）未列计算过程和公式；（2）计算结果未保留两位小数；（3）没有分析选择的原因。本题涉及的主要知识点：（1）（2）在选择信用条件时，要预期是否享受折扣，如准备享受折扣则应选机会成本较大的，相反如果准备放弃折扣则应选机会成本较小的信用条件。参考答案：由于放弃现金折扣而产生的机会成本为36.73%。而银行借款利率无论如何达不到这一比率。因此，除非特殊情形，企业一般还是享受现金折扣为好。4提示：本题考查债券发行价格的确定方法。5提示：常见的错误有：（1）计算过程中未考虑所得税；（2）未列计算过程；（3）计算结果未保留两位小数。涉及的主要知识点：（1）；（2）普通股成本采用股利折现法计算。参考答案：债券 = 6.84% =14.42%综合资本成本=6.84%（1000/2500）+14.42%（1500/2500）=11.39%所以，该筹资方案的综合资本成本为11.39%。