1. 在资本预算中，净现值法计算出来的NPV大于零、NPV等于零及NPV小于零分别意味着什 么？使用净现值法时，贴现率如果用银行贷款利率是否恰当，为什么？解：第一，NPV大于零意味着，工程到达了要求报酬率，并提供了超额收益；NPV等于零 意味着，工程恰好到达了要求报酬率，但没有提供超额收益；NPV小于零意味着工程没有 到达要求的报酬率。第二，用贷款利率作为贴现率是不恰当的，因为贷款利率仅仅表达了债权人要求的报酬率。 此时没有表达股东要求的报酬率。无论是对正常经营的企业还是清算的企业，债权人的收益 都排在股东的前面，因此，对同一个工程，股东承受的风险高于债权人，因此，股东要求的 报酬率高于债权人要求的报酬率。2. 如果某个投资组合对每一项资产都有正的投资，那么这个投资组合的期望报酬率是否可 能低于投资组合中的每一项资产的期望报酬率？投资组合的贝塔系数呢？投资组合的风险 呢？ 解：一个投资组合的期望报酬率贝塔系数就是该组合中各个资产的期望报酬率贝塔系 数的加权平均数，因此，在对每一项资产都有正的投资的情况下，投资组合的期望报酬率 不可能低于投资组合中的每一项资产的期望报酬率。根据分散化投资理论，分散化投资可以降低非系统风险，当投资组合足够分散化时，投资组 合只剩下系统风险，因此，在对每一项资产都有正的投资的情况下，投资组合的风险可能低 于投资组合中的每一项资产的风险。4. 简述风险资产的定价原理？运用该定理评估一项专利的价值？在课件第四章找 解：1风险资产的价值等于未来所有现金流的贴现值，贴现率为投资者的预期收益率。 2如果预计股利增长模式为非固定增长股：公司的股利先以超常增长率增长一定的年数, 但其后股利永续以固定速度增长。这类公司的股利现金流量分为两局部,即开始时的高速增 长阶段n和其后的永久性固定增长阶段。Prsn0t=16.简述风险收益对等原那么和资本资产定价原理的思想，并解释第六章中第17页PPT的结果？在第四章找8. 2021 年 3 月 25 日，武汉中百公布其年报时，公司股价大涨3.39%。公司近三年的盈 利状况如下：武汉中百三年盈利状况表指标日期2021-12-312021-12-312007-12-31净利润（万兀）21329.7617189.2912581.64净资产收益率（）12.4110.9912.52假设中国市场具备半强式有效，根据上述资料从市场有效性的角度对这个公司的年报股价表 现进行解释。解：假设中国市场具备半强式有效性，那么现行市场价格反映全部公开的，可得到的信息，包括贸易信息，公司公告，新闻发布，分析师评述等等。因此，当武汉中百宣告其年报时， 市场会迅速吸收这一信息并将其反响在股价中。由武汉中百近三年的盈利状况可知，其今年的盈利水平高于去年，因此，该信息对投资者来 说是一个利好消息，由此导致09年年报宣告时股价上涨。9. 当企业折旧方法由平均折旧法该为加速折旧法时，对企业的当期利润和当期现金流量各 有什么样的影响？并说明理由。解：根据当期利润的计算公式，当期利润=收入-本钱*(1-所得税的税率)。当企业折旧 方法由平均折旧法该为加速折旧法时，企业的当期折旧包括在本钱里面增加，因此会导 致当期利润的下降。根据当期经营现金流量的计算公式，经营现金流量=收入-付现本钱-收入-本钱*(1-所得 税的税率)。当企业折旧方法由平均折旧法该为加速折旧法时，企业的当期折旧包括在本 钱里面增加，而折旧是非付现本钱，因此会导致当期现金流量的增加。12.A公司发现了一个投资工程，目前有债务和股权两种融资方式，在期望现金流量情况下, 股东的收益和风险如下：融资方式E(EPS)DTL权益$3.501.20债务$5.601.50请解释该数据？见杠杆原理的第27页ppt解：EEPS越高，潜在的风险越大(DTL越高)13公司资本结构的影响因素见杠杆原理最后一些ppt税率和利率。税率越高，举债筹资带来的减税收益较多，企业将提高债务水平；利 率越高，债务资本本钱越高，企业将降低债务水平。经济周期因素：一般而言，在经济衰退、萧条阶段由于整个宏观经济的不景气，多 数企业通常消减债务，原因在于该阶段的财务危机本钱较高。公司的盈利能力。信息不对称的存在使公司内部产生的资金优于外部资金，企业盈 利能力与企业债务水平成负相关关系。资产担保价值。如果适用于担保的资产越多，那么企业的信用越强，越有可能获得 更多的优惠贷款。因此，资产担保价值与企业债务水平正相关。企业规模。人们对大企业的了解更多，信息不对称的程度更低。企业规模越大，更容易实施多元化经营，抗风险能力也就越强。企业规模与企业债务水平正相关。1、假设你在2021年7月大学毕业时必须立刻购置一辆崭新的汽车。购车大约要花去350000元，你已经支付了10的首付款，余款向商业银行贷款支付。银行三年期贷款年利率6，要求按月等额归还本息，不得提前还贷。请计算1你每月还款额是多少元？2 三年36个月总共还款多少元？3你实际负担的贷款有效年利率是多少？贴现率千分之 五，240期年金现值系数为32.871解：1这是一个标准的年金，年金现值P=35*(1-10%)=31.5,计息周期n=3*12=36次， 计息周期利率i=6%/12=0.5%，需要计算的是年金A。木艮据公式：A=P/(P/A,i,n)= 31.5/32.871=0.958万元25年总共支付多少利息=0.958*36=34.498万元3有效年利率 EAR=(1+6%/12)12-1=6.168%2.冈险扣嘏酬率 假过你观蔡到下列悄况卜旺 券贝坏岳数期望报酬韻CooleyTdI .S22.00%Moyer-il)I .6J.14骗假设无风险报酬率为7.5%,这些证券有没有被正确定价？假设Cooley公司的股票是被正确 定价的，Moyer的股价会如何调整？解：Cooley公司的风险回报率为22%-7.5%/1.8=8.06%Moyer公司的风险回报率为20.24%-7.5%/1.6=7.96%因为二者计算的风险回报率不相等，这些证券至少有一个没有被正确定价。假设Cooley公司的股票是被正确定价，那么被正确定价情况下Moyer公司的报酬率为： 7.5%+8.06%*1.6=20.39%20.24%因此，Moyer公司股票的报酬率低于同等风险条件下的必要报酬率，Moyer公司的股价将被 投资者抛售，Moyer公司的股价将下跌。1LL报酬率和标隹差考虑下列信息经济状呪发生槪半状况發土时的FfifW車覘某AAS翻0.3 00.300.45 s33Jf0.40CM20.100.15誉0.250.010.15-0.050.050,060.3Uo.oy刁称的投醛川脅心艇票入和股票I:丼投柱兀乳心此祟R I:投廉期片0这伞投協织合的期望报评I卑崔牡少？D.这牛投资组合的方差是冬少？标准差是多少？解：A：经济状况极好时，组合的期望报酬率为=0.3*0.3+0.4*0.45+0.3*0.33=36.9% 经济状况好时，组合的期望报酬率为=0.3*0.12+0.4*0.10+0.3*0.15=12.1%经济状况差时，组合的期望报酬率为=0.3*0.01+0.4*-0.15+0.3*-0.05=-7.2% 经济状况极差时，组合的期望报酬率为=0.3*-0.06)+0.4*(-0.30)+0.3*(-0.09)=-16.5% 因此，投资组合的期望报酬率=0.3*36.9%+0.4*12.1%+0.25*-7.2%+0.05*-16.5% = 13.29%B：投资组合的方差=0.3*36.9%-13.29%2+0.4*12.1%-13.29%2+0.25* -7.2%-13.29%2+0.05*-16.5%-13.29%2=3.17%投资组合的标准差为=17.8%.系统凤险酣非系统风险 考虑关于股票I和股票II的下列惜息:翌济状呪盂生概率狀阮挖生时的报酬串般票1胆票II0.150.09-0.30正常0.700.420.12IF理悝繁荣0.1 50.260.44市场的风险溢酬是10%,无风险报酬率是4%。哪一支股票的系统风险史高？哪一支股票的 整体风险更高？哪一支股票更具“风险性？请解释。解：股票1的期望报酬率=0.15*0.09+0.7*0.42+0.15*0.26=34.7%股票2的期望报酬率=0.15*-0.3+0.7*0.12+0.15*0.44=10.5%股票1的贝塔系数=34.7%-4%/10%=3.07股票2的贝塔系数=10.5%-4%/10%=0.65因为股票1的贝塔系数大于股票2的贝塔系数，股票1的系统风险更高。股票1的方差=0.15*(0.09-0.347)2+0.7*(0.42-0.347)2+0.15*0.26-0.347)2=0.015 股票2的方差=0.15*(-0.3-0.105)2+0.7*(0.12-0.105)2+0.15*0.44-0.105)2=0.042 因为股票1的方差小于股票2的方差，股票2的整体风险更高。一项风险资产的期望报酬率仅仅取决于该资产的系统风险，因为非系统风险可以被分化，因 此股票1更具风险性。5、A公司的债券票面利率为10%，面值为1 000美元，利息每半年付一次，而且该债券的 到期期限为20年。如果投资者要求12%的收益率，那么，该债券的价值是多少？解：购置该债券共获得40次现金流入时点，前40次每次流入利息50美元，同时第40次获得 本金1000美元，半年的利率为12%/2=6%。因此，该债券的价值 P=50*(P/A,6%,40)+1000*(P/F,6%,40)=50*15.046+1000*0.0972=849.506. 我们想要用新的自动焊接系统取代目前的人工系统。新系统的取得本钱为450 000美元， 这些本钱将采用直线法在其4年的预期年限内折旧完毕。该系统在4年后的实际价值为250 000美元扣除处置本钱。我们认为这个新系统每年可以节约125 000美元的税前人工本 钱。税率为34%，那么购置这个新系统的NPV和IRR分别是多少？必要报酬率为17%。 解：现金流量分析：0时刻现金流量：-4500001-3年现金流量：125000-125000-450000/4*34%=1207504时亥U现金流量：125000-125000-450000/4*34%+250000-250000-0 *34%=285750工程净现值：NPV=-450000+120750*(P/A,17%,3)+ 285750*(P/F,17%,4)=-30686.025根据净现值法那么，该工程不可行。7某企业拟以新设备替换旧设备，新设备原始投资额为10万元，使用寿命为6年，6年中 每年营业现金流量为4万元；旧设备目前的变现价值为5万元与账面净值相等，仍可使 用5年，5年中每年的营业现金流量为3万元。设资金本钱率为15%,新、旧设备均无残值。该企业应如何进行决策？解：由于两个工程的寿命期不相等，使用年均净现值法：新设备的年均净现值=NPV/(P/A ,1, n)=(-10+4*(P,A,15%,6)/ (P,A,15%,