企业并购财务风险分析一、研究的背景和意义随着经济全球化的发展，世界各国的企业纷纷掀起了一股并购的浪潮，或是强强联合；或是被并购方引进外资，背靠大树好乘凉；或是跨国并购本土企业以进军该国市场等。并购是企业通过市场获得对自己发展有利的各种资源，不断扩大市场份额的重要形式，它是企业主动和有选择的有偿合并，可以使企业走上多元化发展之路。近几年，我国社会主义市场经济体制日益完善，在市场经济的不断发展中，我国一些实力雄厚的企业开始思索如何快速扩大生产规模，如何走出国门向世界发展，其中首选的方式是企业并购。然而，企业并购的效果究竟如何？这中间成功的又有多少呢？导致并购活动失败的原因有很多，但财务风险是尤为重要的一个因素。企业并购的财务风险，是指在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。本文通过对“联想并购IBM”期间财务风险方面的研究，希望能对我国企业并购有所帮助，使企业并购成为资本增长和社会资源有效配置的重要方式，发挥并购在我国经济发展和企业改制中不可磨灭的作用。二、文献综述企业并购是一种投资行为，不可避免的会产生各种风险，其中，财务风险贯穿于并购行为的始终，是影响企业并购成败的关键因素。由于并购在商业实务界的流行，理论界对其进行了广泛而深入的研究。（一）国内研究综述国内的一般观点认为企业并购财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策锁引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值与价值实现严重负偏离二导致的企业财务困境和财务危机。周亮（2006）认为，企业并购的财务风险是指企业在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。王会恒、高伟（2007）提出充分重视并购前调查, 改善信息不对称状况, 采用合适的价值评估方法, 审慎评估目标企业的价值。钱成(2006)重点介绍了企业并购中目标企业价值评估模型现金流量折现模型，对其原理及主要参数的确定予以详细的介绍。（二）国外研究综述国外对企业并购财务风险的认识与国内有相同之处，也有不同点。Robert.J. Borghese，Paul.F. Borghese(2001)认为并购双方的战略及组织适应性差，缺乏有效的整合计划是并购财务风险产生的主要原因。Philip.H. Mirvis(1992)认为企业并购失败的原因有两点：首先，从战略目标上讲，并购的目标企业的业务与自身的互补性不强，匹配性不好，无法产生较大的协同效应。其次，并购中对财务风险的关注度不足，没有合适可靠的财务风险管理策略。总体而言，国外企业兼并的实践开展的很早，自上个世纪初就掀起了五次兼并浪潮，因此西方企业和学者对并购的研究比国内要深入，在确认、评估和控制并购风险问题上有较多的经验。但随着中国市场经济的发展，国内企业并购活动逐渐增多，中国对于企业并购的研究还有着深远的发展。本文对企业并购的理论和案例的全面分析，希望有助于企业对并购过程中的财务风险有系统、理性的认识，并采取相应的防范于控制措施，有效的减少不必要的损失。三、研究的主要内容和方法本文主要从企业并购财务风险的概念及产生的原因出发，结合财务风险的种类对案例进行理性分析，认真分析风险的成因，采取相应的风险防范措施，不断提高识别风险和管理风险的能力，努力把风险控制在可以承受的范围内。第一部分:首先对企业并购的定义、并购动因和并购的基本过程做简单介绍。第二部分:研究国内外学者的理论，对“企业并购的财务风险”做出定义。并在此基础上对并购财务风险的来源上进行简单的探讨。第三部分:详细论述财务风险的类别：目标企业价值评估风险、流动性风险、融资风险、支付风险。第四部分:对联想并购IBM案例进行全面、整体的分析。第五部分:结合理论和案例的分析，对企业并购的财务风险提出防范和控制的措施和方案。文章的研究方法主要是理论分析与案例分析。本文通过运用理论和案例相结合进行研究，阐明企业并购财务风险并提出防范对策，并得出研究结论。四、主要参考文献1朱朝华.我国企业并购过程中的财务风险分析J.哈尔滨商业大学学报(社会科学版),2002(06).2郑慧,时杰.企业并购财务问题分析J.黑龙江财专学报,2001(02).3王会恒,高伟.企业并购财务风险分析及控制J.财会通讯,2007(07).4周亮.企业并购的财务风险及对策J.北方经济,2006(10).5张维,齐安甜.企业并购理论研究评述J.南开管理评论,2002(02).6叶会,李善民.企业并购理论综述J.广东金融学院学报,2008(01).7张应杰.企业并购中的财务风险分析及控制J.财会月刊,2005(06).8胡海岩.TCL、联想、京东方海外并购中的财技比较J.中国企业家,2005(12).9于兆吉.我国企业并购的动因及存在问题的探讨J.财经问题研究,2002(12)10惠金礼.并购中财务整合的内容及风险分析J.会计之友,2006(08).11徐宁等.联想跨国并购中的融资策略分析J.商场现代化,2007(21).12肖宁,郭明曦.企业并购中的财务风险及其防范J.生产力研究,2008(06).13初叶萍,胡艳.企业并购风险识别及决策支持系统的初步框架设计J.技术经济与管理研究,2003(05).14单宝.中国企业跨国并购热中的风险因素及其规避措施J.生产力研究,2007(03).15Stephen A.Ross,Randolph W. Westerfield,Jeffrey FJaffeCorporate FinanceM.Beijing:China Machine Press，2002五、研究进度1、2012年12月2013年2月 收集资料，查阅文献2、2013年2月2013年3月1日 撰写开题报告3、2013年3月2013年4月10日 撰写论文初稿4、2013年4月2013年4月30日 修改初稿，确定终稿