京东物流深度经营分析报告2020年4月目录前言：51. 京东物流：电商平台孵化的物流企业51.1. 发展历程：从企业物流到物流企业51.2. 战略定位：打造世界领先的供应链物流企业61.3. 业务模式：供应链为核心的六大产品81.4. 经营状况：对外物流收入快速增长，重资产投入导致亏损92. 京东物流的竞争优势解析112.1. 电商零售基因，在供应链领域具备深厚积累112.2. 仓储网络与自营体系构筑服务底盘132.3. 重视科技，持续赋能143. 京东物流对快递行业影响如何？153.1. 对顺丰：业务重合度高，终极是供应链的竞争153.2. 对通达系：差异定位，影响较小184. 京东物流的未来：机遇与挑战并存204.1. 未来机遇与挑战并存204.2. 京东物流估值探讨205. 市场提示21图表目录图 1：京东物流发展历史5图 2：京东物流“1844”组织架构（2018 年）6图 3：京东物流“6118”组织架构（2020 年）7图 4：京东集团架构7图 5：京东物流核心业务8图 6：京东物流对外收入及增速9图 7：京东物流整体营收规模测算9图 8：京东物流新业务营业利润9图 9：京东商城履约费用10图 10：京东商城履约费用结构10图 11：京东商城单件履约费用10图 12：国内电商 GMV 排名前三企业11图 13：线上家电销售各平台市占率（2019Q3）11图 14：线上手机销售各平台市占率（2019Q3）11图 15：京东物流提供的多场景一体化供应链服务12图 16：京东库存周转天数12图 17：京东物流的全国物流网络（截止 2019 年底）13图 18：京东物流全国仓库数13图 19：京东物流仓储面积领先国内同行(单位：万平方米)13图 20：京东物流员工情况14图 21：京东研发投入情况15图 22：京东仓配模式与顺丰、通达系为代表的网络快递模式16图 23：冷链物流市场规模17图 24：顺丰近年冷运收入17图 25：京东与顺丰的供应链能力对比18图 26：主要电商平台日均单量对比18图 27：京东平台日均订单量与通达系日均单量对比18图 28： 圆通快递近年单票成本呈下降趋势（含派费）19图 29：众邮快递商标申请人为北京京东振世信息19图 30:三大电商平台月度移动 APP 活跃用户数（万人）20图 31： 国内主要快递物流企业市值（按照 2020.4.17 收盘价）21表 1：2019 年 10 家快递服务品牌主要时限指标排名表现14表 2：顺丰与京东的业务布局15表 3：京东物流与顺丰快递产品对比16表 4：冷链物流百强企业中的 TOP517表 5：众邮快递加盟条件19前言：基于前期我们对于快递企业（通达系、顺丰为代表）、菜鸟网络的深度研究，我们将目光投向京东物流，京东物流作为电商平台自建物流的代表，其重资产模式在成立之初一直受到市场质疑，而经历了近十三年的发展，京东物流实现了自身的迅速成长与迭代进化，已经基本完成了从“企业物流”到“物流企业”的转变，并向着全球供应链基础设施服务商的“星辰大海”迈进。本篇报告，我们通过梳理京东物流的发展脉络以及经营状况，试图回答：京东物流的竞争优势是什么？其对快递行业影响如何？未来面临哪些机遇与挑战？1. 京东物流：电商平台孵化的物流企业1.1. 发展历程：从企业物流到物流企业京东物流成立于 2007 年，转型于 2017 年，升级于当下。我们认为京东物流的发展历程即是从自营走向社会化开放，从企业物流转型为物流企业，并向供应链基础设施服务商迈进：自营阶段（2007-2016 年：持续投入，以服务京东电商平台为主。2007 年京东建成北上广物流体系，总物流面积超过 5 万平方米；2010 年在行业内率先推出“211 限时达”服务， 树立了快捷、可靠的配送服务标准， 2014 年京东上海“亚洲一号”仓库正式投入运营，创下了亚洲范围内建筑规模最大、自动化程度最高的现代化智能物流仓库记录。2016 年京东物流成立“X 事业部”，打造智慧仓储物流系统。转型阶段（2017-2018 年：成为独立物流企业，向社会化开放。2017 年京东物流子集团成立，开始独立运营，完成企业物流向物流企业转型；2018 年 2 月，京东物流获中国物流行业最大单笔融资约 26 亿美元；10 月京东物流正式推出供应链、快递、冷链、速运、跨境、云仓六大产品体系，并开始发力面向社会的第三方个人寄递业务。升级阶段（2018 年至今）：向全球供应链基础设施服务商迈进。2018 年 10 月，京东发布全球化战略，共建全球智能供应链基础网络（GSSC）。2019 年，京东物流提出供应链产业平台（OPDS），包含两大部分：全供应链服务和供应链技术平台。京东物流用 13 年的时间，发展成为拥有六大物流网络的物流企业，凭借六张大网在全球范围内的覆盖以及大数据、云计算、智能设备的应用，京东物流正打造智能供应链服务体系。图 1：京东物流发展历史资料来源：京东物流官网，市场部1.2. 战略定位：打造世界领先的供应链物流企业京东物流定位：打造世界领先的供应链物流企业理解京东物流，首先关注其定位，公司的定位（目标）是要成为世界领先的供应链物流企业。在 2020 年初举行的京东物流年会上，京东物流集团 CEO 王振辉首次阐述了京东物流集团成立后的“梦想三阶段”：第一阶段，通过全面开放，实现从企业物流向物流企业的转型；第二阶段，持续优化客户体验、提升产业效率、保持高质增长，3 年内成为国内顶尖的供应链物流企业；第三阶段，持续强化技术的驱动，成为世界领先的供应链物流企业。京东物流的定位是动态变化的，因何而变化？我们认为：京东物流从企业物流部门走向社会化的过程中，首先解决了物流流量单一的问题，扩大收入来源，从成本中心逐渐向市场要利润；其次，我们也不能脱离京东电商来看物流，京东物流转型为供应链物流企业，对外服务各类 B 端商家、C 端用户的同时，也可能为京东电商平台带来宝贵的流量。组织架构：从“1844”架构升级为“6118”架构，适配公司战略定位（1）京东物流最初作为京东集团的物流部门，其组织架构层级少，相对扁平根据 2017 年京东物流年终总结会议，当时其组织架构分为 2 个层次，第一层是运营体系负责人，第二层是运营管理部、办公室以及九大业务部门（物流开放业务部、物流规划发展部、仓储物流部、大件物流部、配送部、客服部、售后部、国际供应链部、运营研发部 JDX）。（2）京东物流集团成立后，将组织结构升级为“1844”架构（1 个中台+8 大核心业务+4大成长业务+4 大战略业务板块）。新的组织架构除了提升运营效率之外，我们认为更强化了业务协同能力，健全供应链服务能力2018 年 8 月，京东物流进行了一次大规模的组织升级，新的组织架构概括为“1844”结构： “1”由综合规划群、经营保障中心、市场公关搭建起的体系化、专业化的中台，全面提升 运营效率；“844”作为前台业务单元，面向客户需求，对整体业务收入负责“8”代表 8 大核心业务，由 KA 销售部和七大区域组成；第一个“4”代表 4 大成长业务板块：云仓、服务+、跨境及价值供应链，第二个“4”代表 4 大战略业务板块：X 事业部、冷链、快运与海外事业部。同时，财务部与人力资源部作为后台，最大化提升组织效率和财务效率。图 2： 京东物流“ 1844”组织架构（2018 年）资料来源：京东物流，市场部（3）2020 年京东物流组织架构升级为“6118，我们认为有 2 点主要变化：中台部门由 1个增加为 6 个，提供更加具体、专业化的支持；11 个业务部门平行，协同能力进一步强化。新的“6118”组织架构包含 6 个中台部门、11 个业务前台和 8 个经营前台部门。其中 6 个中台部门较之前有了更加明确的细分，包括 B2B 供应链、市场与公共关系、网络规划、运输平台、技术发展、体验保障；11 个业务前台包括了供应链产品、快递产品、快运产品、大件产品、服务产品、到仓产品、产业平台、战略与创新业务、X 事业部和国际业务；8 个经营前台部门和之前保持一致，主要作用是洞察市场需求和发展趋势，快速、灵活开拓和占领市场。此外，还有 3 大后台职能部门为依托提供支持及保障。图 3： 京东物流“ 6118”组织架构（2020 年）资料来源：京东物流集团 2019 评优颁奖会暨 2020 年展望会议，市场部独立后的京东物流在集团内处于重要位臵。独立后的京东物流发挥越来越大的作用，2020 年京东董事长刘强东在新春致员工信中写道：“我们重新定义了公司，从“零售和零售基础 设施”到“以供应链为基础的技术与服务企业”。我们梳理目前京东的三大子集团分别是：京东零售（京东商城）、京东物流、京东数科（京东金融），京东物流在京东的地位可见一斑。图 4： 京东集团架构资料来源：京东集团，市场部1.3. 业务模式：供应链为核心的六大产品近年京东物流持续拓展多元化业务，物流开放程度不断加大，以供应链为核心打造产品矩阵， 产品条线上更加聚焦物流主要细分赛道。京东物流旗下现在已经有六大核心业务，分别是： 京东供应链、京东快递、京东快运、京东冷链、京东云仓、京东跨境（国际）以及达达集团旗下的同城众包物流网。图 5：京东物流核心业务资料来源：京东物流官网，市场部（1）京东供应链：在仓配经验之上发展而来，为商家提供软硬件高度协同、全托管式的供 应链一体化服务。比如提供工厂-仓服务、产地仓-分销仓服务、仓-消费者的仓配订单履约服务等等。公司的代表性供应链解决方案覆盖：服饰、消费品、3C、汽车后市场四大行业。（2）京东快递：京东快递开放个人业务后，以自有员工、达达众包员工开展业务，近期面向低线城市的众邮快递也即将起网。京东快递的主要产品分为特瞬送、特快送、特惠送和京尊达。特瞬送主要为客户提供同城专人极速（最快半小时）快递服务和城际当日达服务；特 惠送主要提供经济型、高性价比的快递服务，并已覆盖全国 90%一二线城市；特惠送的产品主要针对追求经济实惠且有品质要求的需求者；京尊达主要依托中小件配送网络，末端由专职司机完成配送，为客户提供高端、专业的快递服务。（3）京东快运：提供 30 公斤及以上快运零担、大件包裹的寄递服务。从运输方式看，京东快运可分为航空运输、铁路运输和公路运输；从车型服务来看，京东快运可分为拼车和整车快运。京东快运以搭建全球智能供应链基础网络(GSSC)为目标，致力于智能化网络搭建及多式联运研究和应用，是京东物流对内降本增效，对外经营创新的重要驱动。（4）京东冷链：冷链物流主要可分为食品冷链和医药冷链两大产品。冷链物流是指为保持 冷藏冷冻类物品的品质，使其在从生产到消费的过程中，始终处于规定的低温环境下的物流系统。冷链物流的发展对于满足国民日益增加的农副生鲜食品需求，保障食品和药品安全具有重要意义。（5）京东云仓：京东云仓致力于打造物流基础设施共享平台。京东云仓以整合共享为基础， 系统和数据产品服务为核心，输出技术、标准和品牌，助力商家及合作伙伴，建设物流和商流相融合的云物流基础设施平台。（6）京东跨境：在全球构建“双 48 小时”通路，帮助中国制造通向全球