o第2章 财务管理的价值观念习题1.某人决定分别在2008年、2009年、2010年和2011年各年的1月1日分别存入10 000元，按5%利率，每年复利一次，要求计算2011年12月31日的存款余额是多少？2.某企业想现在租用一套设备，在以后的10年中每年年初要支付租金10 000元，年利率为5%，问这些租金的现值是多少？3.某企业向银行借入一笔钱，银行贷款的年利率为7%，银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息15000元，问这笔款项的现值为多少？4.某企业有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为2000万元，其收益率的概率分布如下表所示： 市场状况概率甲项目乙项目好0.320%25%一般0.515%15%差0.210%5%要求：（1）分别计算甲、乙两个项目收益率的期望值。（2）分别计算甲、乙两个项目收益率的标准差。（3）分别计算甲、乙两个项目收益率的标准离差率。（4）比较甲、乙两个投资项目风险的大小。 参考答案1. 解:FA=10 000【(F/A，5，4+1)-1】 =10 000（5.52561） =45 256（元）或FA=10 000（F/A，5，4）（1+5%） =10 0004.31011.05 =10 0004.525605 =45 256.05（元）2. 解: PA =10 000【(P/A，5%，10-1)+1】 =10 000（7.1078+1） =81 078（元）或PA =10 000（P/A，5，10）（1+5%） =10 0007.72171.05 =10 0008.107785 =81 077.85（元）3. 解：据题意A=15 000，n=20，m=10，i=7%，则PA =100 000（P/A，7%，20）-（P/A，7%，10） =100 000（10.594-7.0236） =357 040（元）或PA =100 000（P/A，7%，10）（P/F，7%，10） =100 0007.02360.5083 =357 009.59（元）4. 解：（1） E甲=20%0.3+15%0.5+10%0.2=15.5% E乙=25%0.3+15%0.5+5%0.2=16% （2） 甲= =3.5%乙= =7%（3） V甲=0.2258=22.58%V乙= =0.4375=43.75%（4）由上可知，甲项目的标准离差率小于乙项目的标准离差率，即甲项目的风险程度小于乙项目。第4章 筹资管理习题1某企业2010年简化资产负债表如表4-12所示。该企业2010年营业收入1000000元，销售收入净利率为5%，股利支付率为60%，留存可全部用于筹资需要，预计2011年盈利和股利支付仍维持2010年水平。表4-12 资产负债表（简化） 2010年12月31日 单位：元资 产负债及所有者权益货币资金30000应收账款70000存货120000固定资产净值300000应付账款60000其他流动负债30000长期负债110000实收资本300000留存收益20000资产合计520000负债及所有者权益合计520000要求：（1）预计2011年营业收入为140万元，预测2011年的外部筹资规模。 （2）预计2011年营业收入为200万元，预测2011年的外部筹资规模。2某公司拟发行面值1000元，年利息率为11%的5年期公司债券。分别确定当市场利率为11%、8%和13%时的债券发行价格（计算结果保留整数）。3某公司需要一台机器设备，有两种方式可以取得：举债购置与融资租赁。两种筹资方式如下：（1）采用举债购置方式。设备的购买价为80000元，使用年限为8年，使用期限满无残值，采用直线法计提折旧。另外，公司每年尚需支付600元的维修费用进行设备维修。（2）采用融资租赁方式。每年租赁费为12300元，其中设备购置成本10000元，租赁利息800元。租赁手续费1500元，连续支付8期，每次支付均在期初。此外，每年支付维修费600元。假设税前借款利息为14%，公司所得税率为40%。要求：通过计算比较，分析应选择何种筹资方案？4某公司拟采购一批零部件，购货款为500万元。供应商规定的付款条件为“2/10，1/20，N/30”，每年按360天计算。要求：（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本（资本成本率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。（2）假设公司目前有一短期投资报酬率为40%的投资项目，确定对该公司最有利的付款日期和价格。参考答案1.该企业2010年的实际资产负债表及其敏感项目与销售额间的比率关系列于下表所示： 2010年实际资产负债表 单位：元项 目金 额占销售额的百分比(%)资产货币资金应收账款存货固定资产净值30000700001200003000003712资产总额52000022负债 应付账款 其他流动负债长期负债 实收资本留存收益60000300001100003000002000063负债及所有者权益总额5200009上述百分比表明，销售每增加100元，相应的敏感资产将增加22元，而敏感负债将增加9元，因此实际需要追加的资金量为11（22-9）元。（1）预计2011年营业收入为140万元，即：销售额由2010年的1000000元增加到2011年的1400000元，增加了400000元。因此所需要筹资的数量应为40000011%=44000元。由于2011年盈利和股利支付仍维持2010年水平，即 2011年能够提供留存收益不变，仍为20000元，因此企业2011年需要追加的对外筹资规模应为44000-20000=24000元。（2）预计2011年营业收入为200万元，即：销售额由2010年的1000000元增加到2011年的2000000元，增加了1000000元。因此所需要筹资的数量应为100000011%=110000元。同样，由于2011年盈利和股利支付仍维持2010年水平，即 2011年能够提供留存收益不变，仍为20000元，因此企业2011年需要追加的对外筹资规模应为110000-20000=90000元。2（1）当市场利率为11%时，公司债券发行价格=1000*11%*（P/A，11%，5）+1000*（P/F,11%，5）=110*3.6959+1000*0.5953=1000（元）（2）当市场利率为8%时，公司债券发行价格=1000*11%*（P/A，8%，5）+1000*（P/F,8%，5）=110*3.9927+1000*0.6806=1120（元）（3）当市场利率为13%时：公司债券发行价格=1000*11%*（P/A，13%，5）+1000*（P/F,13%，5）=110*3.5172+1000*0.5428=930（元）3决策分析见下表：租赁现金流出表年末租赁付款额税金税后现金流出量现金流出量现值016000-16000160001-71600064009600493058-6400（6400）（3357）合计61948注：=*0.4，=-，折现率=税前借款成本*（1-税率）=14%*0.6=8.4%。3某公司需要一台机器设备，有两种方式可以取得：举债购置与融资租赁。两种筹资方式如下：（1）采用举债购置方式。设备的购买价为80000元，使用年限为8年，使用期限满无残值，采用直线法计提折旧。另外，公司每年尚需支付600元的维修费用进行设备维修。（2）采用融资租赁方式。每年租赁费为12300元，其中设备购置成本10000元，租赁利息800元。租赁手续费1500元，连续支付8期，每次支付均在期初。此外，每年支付维修费600元。假设税前借款利息为14%，公司所得税率为40%。要求：通过计算比较，分析应选择何种筹资方案？ 借款现金流出表年末还款年末未还本金年利息折旧税后节约税后现金流现金流现值018910810900001891018910118910735331135320000125416369587521891064917102953200016918199216953189105509690881920011315759559624189104389977131152076931121781245189103113561461152070661184479136189101658443595760404814862916071890602322-92917977102228（8000）残值（3200）（4800）（2518）合计65344注：=（+）*40%，=-，现金流现值的折现率为8.4%。第0年末未归还本金为81090元（100000-18910）；第1年末利息为11353元（81090*14%）；第1年末未还本金为73533元（81090-（18910-11353）；以后年度以次类推。因为租赁方案的现金流出现值较低，因此，应选择租赁。4（1）放弃（第10天）折扣的资金成本为：2%（1-2%）360(30-10)=36.73%放弃（第20天）折扣的资金成本为：2%（1-1%）360(30-20)=36.36%。因放弃第10天折扣的付款代价较大，所以应在第10天付款为。（2）短期投资收益率高于放弃折扣的代价，故应在第30天付款。第5章 资本成本与资本结构习题1、某公司决定向银行借款1000万元，年利率8%，期限10年，借款手续费率3%，公司所得税率25%，每年付息一次，到期一次还本。试计算该借款的资本成本（考虑资金时间价值）。2、某公司发行的债券面值为1000元，息票利率为8%，期限6年，每半年付息一次，假设相同期限政府债券的报酬率为7%，考虑到风险因素，投资者对公司债券要求的报酬率为9%。要求：（1）试计算债券的发行价格；（2）若税前筹资费率为发行额的3%，试计算债券的资本成本（年）。3、某