C公司融资租赁信用风险评估案例分析第二章C公司的现状与分析2.1 C公司简介C公司是一家以开发、生产、销售LED（发光二极管）及LED上下游的专业光源照明企业。它成立于2005年，目前已经稳步发展了8年。C公司的实际控制人早年是行业内全国首批从事LED业务的业务员之一，在LED行业的从业时间达8年以上，拥有丰富的行业经验。公司成立于经济繁华的珠三角中心-广东省东莞市。东莞市毗邻香港、深圳，各种交通便利。并且其制造业闻名全球。公司有向香港东亚银行的融资历史。工厂占地面积12000方米,厂房使用面积14000平方米,是租赁的物业。职工人员450人,大专及大专以上文凭技术及管理人员70余人。公司已通过ISO 9001:2000国际质量体系认证,产品拥有ROSH、CE认证。C公司致力于追求“绿色照明”，专注于环保、节能、长寿命光源LED及LED照明系统的技术研发和产品销售，为广大的照明工程商提供全方位的LED解决方案。工厂现有8条配套的生产线，年收入约5000万元，净利润率约为15%。资产负债率约为40%。公司的客户群比较分散，有国内客户和国外的客户共100家左右，外销的比例约占60%。主要的生产工艺技术从美国，台湾引进，主要的芯片合作商有AXT，CREE，NICHIA等；C公司又精心研制并相继推出了品种繁多的LED灯饰系列.主要有:彩虹管、发光模组、灯杯、球泡、护栏管、数码管、埋地灯、草坪灯、小夜灯、蜂窝灯、点光源、洗墙灯、水底灯、大功率灯杯、灯串、全彩显示屏以及各种LED异形灯具、灯饰产品。经了解，公司并无隐形负债及民间借贷行为，而过往有过在港资银行的融资记录。C公司本次计划购入约387万元的ASM品牌的LED封装设备作扩充新业务之用。新业务的订单洽谈已经进入尾声，预计新设备投产以后，会为企业带来约1800万元的年销售收入。由于现有的设备基本上已经满负荷运作，本次新设备的投入是新业务落实的关键条件。考虑到设备投入以后配套资金的运作，C公司计划通过融资的方式实现设备投入。在了解了客户的基本信息以后，通过客户访谈的手段，我们可以更进一步地了解客户信息。这一环节的主要目的是：一、更深入地了解客户的经营状况，以进一步判断客户的资质是否符合融资租赁的初审标准，最终决定是否进行后续的项目立项；二、通过访谈，根据客户的收入和利润情况，判断客户的经营情况是否与行业平均水平接近；三、通过访谈，判断客户的产品是否满足市场发展的需要，以及判断客户的市场竞争状况；围绕着以上三个目的，以下的问题是在访谈中必然会向客户询问的。而这些问题主要也是围绕着上述的第一到第三个目的而提出的。如：1、客户公司的成立时间、公司的主要产品、公司的年销售额（内账，外帐）、公司的净利润以及实际控制人的从业经验？2、公司有否融资或银行贷款的经历、如有，是哪家银行？3、公司的设备有否还有厂商分期尚未付清、客户本次购买新设备的目的以及新购买设备的供应商、数量和金额是多少4、客户原有的设备数量是多少、新增设备产能与老设备产能的占比是多少、未来的融资计划是怎样的？5、客户目前产品价格的构成是怎样的（如原材料、人工、其他成本以及利润占比是多少）、原材料成本的构成是怎样的（如LED的芯片、支架和其他原材料的成本分别是多少）？6、客户的应收、应付账款的周转天数是多少、账面的现金有多少？7、客户的竞争优势是什么以及在区域内有哪些竞争对手？通过询问并记录上述的内容，与接下来收集到的客户资料进行对比，以相互印证客户的经营情况。在进行完毕客户访谈和设备供应商访谈环节之后，又基本上确定了项目可行，就会进入资料的收集与分析环节。该环节指的是向客户提出收集一些信用额度审核所需的资料，并根据收集的资料对客户的经营状况进行初步的定性和定量的分析，为进行下一步的尽职调查做准备。在资料收集环节里所收集到的客户资料，是对客户的资质进行评审的基础。一方面，我们可以通过它来了解客户的经营情况。如项目可行，我们亦以此初步为客户厘定信用额度和按需定制融资租赁方案。另一方面，我们将以此印证客户的经营情况是否与访谈的内容相互吻合，为下一步对客户进行尽职调查时作好准备。一般而言，我们将会向客户收集收集的资料可以分为四大部分。这四大部分分别是：基本资料、财务资料、其他资料和特殊资料，详见下表。其中，上述的基本资料是用于评审客户的法人身份，是甄别客户是否具备企业法人资格的基础资料。财务资料，主要是用于评审客户的财务状况和经营情况。其他资料，则主要用于对客户进行定性分析。而特殊资料，则是针对特定客户进行评审时所需的资料。我们在经过了资料收集环节之后，对资料进行了初步的整理和分析。初步判断了项目可行，我们就可以进入尽职调查的环节。尽职调查(Due Diligence Investigation)是指投资人在与目标企业达成初步合作意向后，经协商一致，投资人对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析的一系列活动7。毋庸置疑，尽职调查是一项有目的性和针对性的活动。尽职调查的目的是发觉致命缺陷，这些缺陷会导致它们对收购及预期投资收益的可能的影响。然而在融资租赁的实务中，除了以上的目的之外，我们更重要的是要对收集到的客户信息的真实性进行验证。以确定项目的可行性、对客户进行方案设计的合理性和融资租赁资产的安全性。在进行尽职调查之前，我们通常会先制定调查内容。内容制定的方向一般都是以客户的收入、成本和利润核实为主。另外，我们也要对资料收集和分析环节里发现的一些重大问题和风险点，通过客户访谈或其他的调查方式进行了解。在调查的过程中，通常会有以下的一些基本方法：1、审阅：通过分析财务报表及对相关的财务资料的审核，找出关键以及重大财务因素；2、程序性分析：包括结构分析、趋势分析等，研究来自各种渠道取得的资料，发现关键和异常的问题；3、访谈：做到充分的沟通，这种沟通包括同各类企业内部的不同阶层、不同职能的员工，和相关的中介机构的沟通；4、小组内部沟通：这是一种通过小组内的成员的互相沟通完成调查目的的方法。因为调查小组成员来自不同背景及专业，他们的相互沟通也可以达成调查目的。财务尽职调查不采用数据复算、函证、实物盘点等通常的审计方法，因为它与一般审计的目的是不一样的，所以财务尽职调查大多采用结构分析、趋势分析等相关财务工具。财务尽职调查是非常重要的，它在投资及整合方案设计、交易谈判、投资决策中是不可或缺的。并且在企业的投资并购等资本运作流程中，起着关键性的作用。同时也是判断投资是否符合战略目标及投资原则的基础。可以充分了解目标企业资产负债、经营管理、内部控制的实际情况，并且揭示其财务风险或危机，分析盈利能力、现金流，预测目标企业未来前景。站在第三方融资租赁公司的角度，其目标的客户群均以中小企业，然而中小企业在我国又是以私营企业为主。目前中小企业的经营或因行业特性，或因节税原因，财务报表透明度普遍较低。即便是他们提供的内部账也需要进行深入的探讨和验证。所谓的内部账，指的是私营企业通常都会制作的一套记录比较完整的内部账目，俗称“内账”。那么，对于融资租赁的从业人员而言尽职调查的难度是不可小觑的。因此，尽职调查的工作也显得由为重要。访谈环节是尽职调查的过程中的一个重要的组成部分。而这部分的工作也是与下文提到的账目核实与现场调研工作相结合的。访谈对象包括：调查目标企业的实际控制人（通常是董事长、法人代表等）、财务经理以及财务相关人员、工厂厂长以及生产工人。访而谈的目的，主要是为了核实客户所提供的评审资料的真实性。另外，我们还可以通过访谈去搞清楚一些我们在定量、定性分析时不清楚或者不确定的问题。在与企业的实际控制人的访谈中，我们访谈的焦点主要是集中在以下的几个方面：1、本次融资的目的、未来的规划以及一些市场发展的趋势；2、新增设备的原因、项目启动资金的来源（包括资金是否已经到位）、项目启动预计需要的流动资金数额（包括资金是否已经到位）、场地的准备情况、管理及技术人员是否已经引入到位、新业务的来源以及预计的投产时间；3、企业是否已经同设备供应商确定了需要采购的设备数量以及型号，是否已经最终确定了的相关的各种商务条款。除此之外，我们还要对一些在资料分析环节发现的问题，与企业的实际控制人进行沟通。有如上例提到的客户在销售收入递减的情况下应收账款和存货均有所增加的情况，以及企业和前五大销售、应收和应付客户的业务发展历史等详细信息，都是沟通的重要组成部分。我们可以根据企业实际控制人对这些问题的反馈，从侧面区了解其还款能力和还款意愿。在与企业的财务主管和财务相关人员的访谈中，我们将围绕以下两个方面展开：1、企业的记账方式；2、企业内外账差异的大小以及产生的原因。另外，我们也要对客户所提供的财务报表中占比比较大以及发生了大额变动的科目进行深入了解。当然，与企业的财务主管和财务相关人员的访谈是与下一环节的账目核实部分结合在一起进行的。在与生产主管和生产工人的访谈中，我们将围绕以下几个方面展开：1、企业是否存在内部集资；2、生产的工人数、每天的工作班数及工资的发放是否正常和准时；3、是否存在原材料供应商催收应付账款的情况；4、设备的开工率；5、主要产品的生产周期。在与访谈对象的访谈过程中，我们不妨采取遂不及防的发问方式。这样通常可以保证我们会获得一些比较客观的答案。另外，账目核实也是尽职调查里的其中一个重要的环节。账目核实这一环节的对象是企业财务部门的财务主管和财务相关人员。这一环节通常都是与访谈一起穿插进行的。我们对客户的账目进行核实，通常是围绕着以下几个方面进行的：1、收入核实；2、成本核实；3、货币资金核实；4、企业相关报表（通常指资产负债表及利润表）中重要项目的核实。在收入核实方面，我们通常可以通过以下方式进行：对客户银行对账单的贷方数额、现金以及承兑汇票进行汇总，与客户报表中的销售收入进行对照，看是否一致。一般而言，客户如能提供上述银行对账单以及承兑汇票的原始凭证予以核实是最好不过的。如果不能，建议对其大额往来的业务进行进一步验证。在成本核实方面，我们通常可以通过以下方式进行：1、现场抽取原材料出入库明细或每月领料明细，与客户资产负债表中的“原材料”项目进行对照，看是否一致；2、现场抽取客户的费用明细，包括“管理费用”和“财务费用”等项目，看是否与资产负债表和利润表中所描述的一致。在核实了客户的收入与成本的基础上，我们基本上就可以由此得出客户的利润水平。关于客户货币资金的核实，我们可以提出现场打开客户的网银，查看最近几个月和当天剩余的货币资金。并与客户的现金日记账相对应，以判断客户的现金流向和剩余现金是否足以启动项目。在企业相关报表（通常指资产负债表及利润表）中重要项目的核实方面，我们可以提出现场打开客户的内部财务软件，通过试算平衡表或明细账核对客户提供最近的报表数字是否一致7。我们通常也会根据访谈环节所记录的内容，对照客户相关的明细账，看是否与访谈的内容所描述的一致。现场调研是尽职调查里的最后一个环节。当然，上面提到的访谈和账目核实环节我们也可以理解为现场调研的一部分。我们在这一环节的主要工作是通过拍照、盘点、记录和访谈的方式进行调研，以核实客户的资质。当我们进入企业之前，我们需要对大门和门牌进行拍照。拍照的主要目的是为了证明承租人的真实存在。另外，承租人的办公地点、仓库和生产车间也是我们拍摄的对象。在进入生产车间之时，我们需要对整个车间和所有的生产设备分别进行拍照。同时，我们需要