山东理工大学本科毕业论文摘 要金融是经济的命脉，而银行在金融体系中有举足轻重的作用，加强对银行的监管意义重大。2008年的金融危机暴露出金融系统的诸多问题，也引发了人们对影子银行的关注，探究影子银行的运作机制，加强对影子银行的监管成为规范金融系统的重要举措。健康运行的影子银行系统有助于增强金融系统的稳定性与灵活性，降低和控制各类风险。本文从影子银行的概念和运行机制入手，分析了影子银行对经济运行的宏微观作用，着重探讨了影子银行的风险情况及监管现状，在此基础上提出了加强对于影子银行监管的建议。关键词：影子银行，风险，监管AbstractFinance is the lifeblood of the economy, and banks play an important role in financial system. So its important to strengthen the supervision of banks. 2008 financial crisis has exposed the many problems the financial system, but also raised the specter of shadow banking concern, to explore the operation of the shadow banking system, strengthen the supervision of the shadow banking system as an important measure for regulating financial. Healthy operation of the shadow banking system helps to strengthen the financial system stability and flexibility, reduce and control the various risks.In this paper, we introduces the concept and operation of the shadow banking system, Then we analyzes the shadow banking on the role of macro and micro economic operation. We focused on the shadow banking risks and regulatory status quo, in this based on the proposal for strengthening the proposal for the shadow banking supervision.朗读显示对应的拉丁字符的拼音字典Key words：Shadow bank, Risks, Supervision2目 录摘 要IAbstractI目 录II一、影子银行理论概述1（一）影子银行的概念1（二）影子银行的运作机制2（三）影子银行的作用2二、影子银行的风险分析3（一）投资银行不合理的金融产品设计与公司治理结构4（二）借短贷长、高杠杆的经营模式4（三）贷款机构的“逆向选择”与借款人的“道德风险”5（四）经营活动不透明，监管制度缺失5（五）评级机构的虚假评级6（六）不同市场间、全球间金融联系日益密切，风险易发生传递6三、影子银行监管现状6（一）危机前金融管制的放松6（二）危机后各国加强金融监管7四、影子银行的风险控制及监管建议9（一）强化对影子银行的预防性监管9（二）完善影子银行内部相关机制9（三）改革信用评级制度，增强评级权威性10（四）改革监管体制，扩大监管范围10（五）加强国际金融监管合作，共同控制风险10结论11参考文献1致 谢2影子银行的风险与监管金融危机对经济的巨大冲击引发了我们对金融行业的深刻思考，也引起了全球各国对金融监管的改革与反思。在这次金融危机中，影子银行是推动次贷危机发展为波及全球的金融风暴的关键链条，影子银行具有传统商业银行的许多功能却游离于现有的监管体系之外，它通过金融衍生品的创新使得信贷平民化，而跨境投资带来了全球范围内配置资产，当风险发生时将会在全球范围内发生连锁反应。不完善的影子银行放大了整个金融体系的系统性风险，并助长了危机在全球的蔓延，因此，加强对影子银行的风险与监管研究，健全影子银行运行机制对于全球金融安全与创新具有重要作用。一、影子银行理论概述（一）影子银行的概念影子银行体系（Shadow Bank System）是一个全新的金融概念，通常是指在20世纪70年代以后，随着金融创新的步伐不断加快，传统银行和整个金融行业的表外业务高速扩张，导致大量非银行金融机构依附于商业银行业信用资产发展各类金融衍生业务和产品，却游离于传统银行体系之外，不受监管或少受监管的非银行金融机构及金融行为。这个概念最早由美国太平洋投资管理公司的执行董事麦卡利在2007年的美联储年度会议上提出，后经纽约大学经济学教授鲁比尼进行完善。与此相同的概念还包括2008年纽约联邦储备银行行长盖特纳提出的平行银行系统，以及国际货币基金组织在同年10月份的全球金融稳定报告中提出的准银行体系。从全世界范围来看，影子银行体系主要由四部分构成，分别是：证券化机构，主要功能是将传统金融产品证券化；市场化的金融公司，主要包括对冲基金、货币市场共同基金、私募股权投资基金等，主要从事在传统金融机构和客户之间融通资金；此外，还有结构化投资机构及证券经纪公司。以投资银行为例，其向市场发放信用违约掉期（CDS）等行为就属于影子银行的业务范围。过去美国的五大独立投资银行，即贝尔斯登、高盛、雷曼兄弟、美林和摩根斯坦利，就曾经是衍生品、资产证券化工具最活跃的创造者和交易者。它们既为投资者提供此类金融工具，也为其提供流动性支持，充当信用中介。当然，影子银行体系不仅包括具有独立法人资格的金融机构，还涵盖了细分的、各种类似或替代传统银行业务的职能部门和金融工具。从金融工具的层面上看，商业银行监管账户中琳琅满目的交易账户几乎都可以归入这一范畴。在这些账户中，最有代表性的包括表内的货币市场账户，表外的资产证券化、结构性票据、各种代理类交易账户，以及亦可归入中间业务中的金融顾问服务等。（二）影子银行的运作机制影子银行体系与商业银行体系一样，将全社会的储蓄者和借款人联系起来，但方式不同于商业银行的吸收存款发放贷款机制，而是以与现代金融市场联系非常紧密的各种金融工具形式出现。影子银行的货币创造机制主要是通过影响金融市场流动性的途径，可以称之为以市场为基础的信用创造，这与传统的以银行中介为基础的信用创造互为映照。它们借助各种融资性金融工具，逐步替代商业银行的信贷市场，或依托银行信贷进行自我创造。信贷资产证券化就是最典型的运作模式。此外，它们通过为商业银行提供信用风险对冲工具，如CDS（信用违约掉期），成为商业银行信用管理的一个环节和交易对手方，从而融入银行的信用创造过程。以住房抵押贷款证券化为例，资产重组机制、风险隔离机制和信用增级机制是支持影子银行运行的三大核心机制。影子银行系统运行的简单流程可以概括为贷款人向借款人提供贷款，并将贷款出售给特殊目的载体，即SPV，以实现风险破产隔离。投资银行将购自不同银行的按揭贷款放入一个资产池，再依据资产的收益与风险经过分类、切割等程序，SPV与投资银行合作将购买的资产重组并证券化，而后通过信用增级和信用评级等一系列运作，转换成小单位证券卖给不同的投资者，如商业银行、投资银行、保险公司、退休基金、共同基金、对冲基金等。在债券的发行和出售中，商业银行似乎已经把风险转嫁出去了，因此它有放出更多贷款的动力，随着放贷额的不断增加，打包给投资银行的资金规模也越来越大，投行为了规避风险，提高发行MBS（抵押支持债券）的收益，会对中间档的MBS进行再证券化，而后发行CDO（担保债务凭证）。投资银行还会对CDO不断进行新一轮的再债券化，最终使绝大部分的次级贷款获得了AAA评级，最终证券化过程变得越来越复杂，新的证券化产品不断涌现，投资银行获得了满意的现金流，却向市场传递了错误的定价信息。（三）影子银行的作用影子银行虽然是非银行机构，但是又确实在发挥着事实上的银行功能。它们为次级贷款者和市场富余资金搭建了桥梁，成为次级贷款者融资的主要中间媒介。影子银行通过在金融市场发行各种复杂的金融衍生产品，大规模地扩张其负债和资产业务。所有影子银行相互作用，便形成了彼此之间具有信用和派生关系的影子银行系统。影子银行创造的衍生品在全球的范围内流通，使得全球信贷平民化，廉价的信贷更容易被大众得到而不再是少数人的专利。影子银行平缓了因生产力进步和分工细化产生的经济波动，促进经济增长，使收入与利润增加。在宏观方面，影子银行提高了整个市场的流动性，在短期中实现了国民产出的增加，有利于促进市场信息的披露和市场竞争；对证券化资产进行信用评级的制度安排，通过促进市场信息的披露，提高了影子银行的透明性；此外，影子银行是一个巨大的系统，可以吸纳大量劳动力，其灵活性可以促进科技创新迅速转化成生产力。在微观方面，原始收益人可以通过影子银行系统，转移和分散风险，同时以较低的成本获得流动性，实现经营和赢利的连续性；影子银行为相关的金融服务机构提供了大量的服务收益，为投资者提供了好的投资机会，实现了帕累托改进；影子银行系统中的投资银行通过对证券化资产二次甚至多次证券化，设计出多样化的金融产品，满足了不同偏好投资者的投资需求，同时也活跃了二级市场。此外，近年来影子银行体系的发展，加快了美国和全球金融市场的发展，带来了以资本市场为主导的金融体系的高度繁荣。影子银行起到的市场资本融通功能，对金融全球化进程起到了极大地推动作用，影子银行作为国际金融市场发展的承载人和推动者，成为国际金融业务的中介，成为国际金融资产的持有人。比如，美国的投资银行通过代理发行各类资产抵押债券，并在全球发售，吸引欧洲、亚洲等国家的金融机构和个人投资这些债券，促使国际资本源源不断、持续的流入美国，极大地促进了以美国资本市场为主导的金融体系发展和繁荣。二、影子银行的风险分析影子银行游离于现有的监管体系之外，同时也在最后贷款人的保护伞之外，缺少央行最后贷款人制度及存款保险等保护机制。随着影子银行规模的迅速扩大，其累积的风险也越来越多。由于影子银行主要依靠货币市场的短期票据来购买大量风险高、流动性较低的长期资产，并通过这种方式实现信用的无限扩张，这就使得影子银行在面临挤兑时便脆弱得不堪一击。因此，随着影子银行扩张链条的无限延伸，其风险也在无限放大。当影子银行这种无限扩张链条的某一个环节出现问题时，整个影子银行体系就会土崩瓦解。正如格罗斯所指出的那样，影子银行体系利用杠杆和金融创新在25年来给全球经济扩张注入了巨大能量，给全球金融市场带来了无节制的信贷扩张，影子银行内在的运作风险也给全球经济带来了严重的威胁。（一）投资银行不合理的金融产品设计与公司治理结构投资银行设计金融衍生品时，假定房价会持续上升，同时假定风险成正态分布，并通过高度复杂的数理模型计算风险，设计出相应的金融衍生品，模型出发点本身就是不合理的。这种运作方式表面上能够分散风险，但当设计假定与现实不符时，广泛分散的风险会被无限放大并全面爆发，最终引发金融危机。在影子银行及其业务膨胀过程中，最典型的例子是抵押化债务债券(CDO)和信用违约掉期(CDS)，通过将己证券化资产(MBS)作为基础资产，再次证券化，表面上分散了风险，实质上只是风险的重新分配和转移。不合理的治理结构也扭