2019年钯金价格飙升背后的逻辑及钯金的供需平衡分析目 录 1.钯金价格飙升背后的逻辑：国五升国六拉动需求增加 . 52.钯：工业领域的催化剂原料 . 72.1. 钯的分布情况.72.2. 钯的生产.72.3. 钯的主要应用领域情况.92.4. 钯在汽车催化器中的主要应用情况. 113.供给端：铂价处于历史底部限制铂族金属产量 . 143.1. 铂族金属的主要储量集中在南非和俄罗斯地区.143.2. 布什维尔德介绍：世界最大的铂族矿床.163.3. 钯金矿山产出供给增量有限.173.4. 回收部分成为供给的主要增长点，但增长相对有限.224.需求端：国五升国六催生需求增长 . 234.1. 需求领域以机动车催化剂为主.234.2. 国五升国六对钯金需求增加.254.3. 汽车生产商对钯金上涨不敏感.294.4. 短时间内铂钯无法替换.294.5. 其他需求领域相对持平.314.6. NYMEX库存和ETF持仓持续低位 .325.供需平衡表 . 326.贵研铂业：国内钯金板块稀缺上市标的 . 33风险提示：汽油车销量大幅下滑，铂族金属价格大幅下跌 . 35 图 表 目 录 图 1：伦敦现货钯金价格走势图（单位：美元/盎司） . 5 图 2：中欧美排放标准时间表 . 6 图 3：历史上钯金和黄金价格对比（美元/盎司） . 6 图 4：铂族金属矿山的全球分布情况 . 7 图 5：铂族金属的生产 . 9 图 6：钯的下游应用领域结构 . 10 图 7：三元催化器的原理 .11 图 8：2017年全球铂族金属储量分布情况. 15 图 9：布什维尔德矿层分布情况 . 16 图 10：全球几大矿产项目产量比较（单位：千盎司） . 17 图 11：南非铂族金属生产情况 . 18 图 12：俄罗斯铂族金属生产情况. 18 图 13：津巴布韦铂族金属生产情况 . 18 图 14：北美铂族金属生产情况 . 18 图 15：铂钯总产量和铂族金属价格关系 . 20 图 16：铂族金属近年价格走势图. 20 图 17：南非和津巴布韦地区矿山现金成本情况. 21 图 18：全球部分铂族金属企业净利情况（单位：百万美元） . 21 图 19：Northam公司的主营业务情况. 22 图 19：普通汽车各种材料占比情况. 23 图 20：钯金需求总量情况（单位：千盎司） . 23 图 21：各国钯金需求分布 . 23 图 22：不同类型汽车的污染物排放量分担率（单位：%） . 24 图 23：不同车型中各种金属含量情况. 25 图 23：不同排放标准下单车PGM含量. 26 图 24：全国新生产机动车排放标准实施进度 . 26 图 23：不同地区单车PGM含量 .