注册资产评估师考试章节辅导第八章(4)（二）上市交易股票的价值评估（熟识） 上市交易股票是指企业公开发行的，可以在证券市场上市交易的股票。正常状况下，对上市交易股票的评估一般实行市场法（现行市价）进展评估，根据评估基准日的收盘价确定评估值。股票价值=股票数量*评估基准日的市价（收盘价格）特殊说明：采纳市场法评估上市交易股票的价值，应在评估报告中说明所采纳的评估方法与评估基准日的关系，并说明该评估结果应随市场价格变化而适当调整。（三）非上市交易股票的价值评估（把握）非上市交易的股票，一般应采纳收益法评估，即综合分析股票发行企业的经营状况及风险、历史利润水平和分红状况、行业收益等因素，合理猜测股票投资的将来收益，并选择合理的折现率确定评估值。优先股与一般股的差异：一般股是没有固定的股利，其收益大小完全取决于企业的经营状况和盈利水平;优先股的股利是确定的，一般都需要按事先确定的股利率 支付股利。优先股与债券的差异在于：债券的利息是在所得税前支付的，而优先股的股利是在所得税后支付的，企业清算时，债券享有优先受偿权。一般股价值评估对非上市一般股的价值评估，实际是对一般股预期收益的猜测，并折算成评估基准日的价值，一般根据以下步骤评估：1、首先应了解被评估企业历史收益水平2、其次了解企业进展前景3、最终分析被评估企业的股利安排政策依据股份公司的股利安排政策，通常可以分为固定红利型、红利增长型、分段型等三种。固定红利型股利政策下股票价值评估固定红利型是假设企业经营稳定，安排红利固定，并且今后也能保持固定水平。在这种假设条件下，一般股股票评估应采纳年金法。评估值的计算公式为：P=R/r=将来年收益/资本化率红利增长型股利政策下股票价值评估红利增长型适用于成长型股票的评估。成长型企业进展潜力大，收益率会逐步提高。该类型的假设条件是发行企业并未将剩余收益安排给股东，而是用于追加投资扩大再生产，因此，红利呈增长趋势。在这种假设前提下，一般股股票价值评估应考虑将股票收益的预期增长率包含在资本化率中。一般股股票价值评估值公式为：P=R/（r-g）=将来收益/（折现率-增长率） （rg）股利增长率g的计算方法，一是统计分析法，即依据过去股利的实际数据，利用统计学的方法计算出的平均增长率，作为股利增长率;二是趋势分析法，即依据被评估企业的股利安排政策，以企业剩余收益中用于再投资的比率与企业净资产利润率相乘确定股利增长率。例题：非上市公司股票20万股，每股面值1元，在持有股票期间，每年股票收益率为12%。股票发行企业每年以40%用于追加投资，60%用于发放红利。经分析后认为，该企业有进展潜力，股票发行企业至少保持3%的进展速度，净资产收益率保持在16%的水平，无风险酬劳率4%，风险酬劳率4%，试确定股票评估值：解析：折现率=风险酬劳率+无风险酬劳率=8%g（股利增长率）=40%*16%=6.4%P=R/（r-g）=202200*0.12/（8%-6.4%）=1 500 000（元）分段型股利政策下股票价值评估分段型股利政策下股票价值评估的原理是：第一段，指能够客观猜测股票的收益期间或股票发行企业某一经营周期;其次段，以不易猜测收益的时间为起点，以企业持续经营到永续为其次段。将两段收益现值相加，得出评估值。实际计算时，第一段以猜测收益直接折现;其次段可以采纳固定红利型或红利增长型，收益额采纳趋势分析法或其他方法确定，先 资本化再折现。例题：非上市交易的一般股股票10万股，每股面值1元，在持有期间每年股利15%左右。经评估人员分析，前3年可保持在15%的收益率，从第四年起，一套大型生产性交付使用，可使收益率提高5%，并将持续下去，折现率6%，试确定股票的评估值股票的价值=前3年的折现值+第4年以后的折现值=100 000*15%*（P/A，6%，3）+【100 000*20%/6%】/（1+6%）3=319692例题：非上市债券的评估类型可分为（）A、固定红利模型 B、红利增长模型 C、每年支付利息、到期还本型D、到期后一次还本付息型 答案：CD