企业偿债能力与获利能力为了评价企业过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来 的发展趋势，实现企业的目标；也为财务报告使用者作出相关决策提 供可靠依据，企业经营者正视现有力量、挖掘企业潜力提供决策依据， 必须运用科学方法对企业财务状况和经营成果进行比较评价。企业的 偿债能力与获利能力是财务分析的核心指标，企业只有具有良好的偿 债能力与获利能力，才能良性循环，不断发展，实现企业目标。为便 于分析现根据水电建安公司主要财务报表：资产负债表、利润表和现 金流量表对企业的偿债能力与获利能力进行分析。（报表附后）一、偿债能力分析企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，偿债 能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期和中 长期债务的能力。一般而言，企业债务偿付的压力主要有如下两个方 面：一是一般性债务本息的偿还，如各种长期借款、应付债券、长期 应付款和各种短期结算债务等；二是具有刚性的各种应付税款，企业 必须偿付。不是所有的债务都对企业直接构成压力，对企业债务清偿 真正有压力的是那些即期到期的债务，而不包括那些尚未到期的部 份。企业能否清偿到期债务是建立在足够资产或资本基础之上，要有 足够的现金流入量为保证。偿债能力是债权人最关心的，鉴于对企业 安全性的考虑，也越来越受到股东和投资者的普遍关注。企业偿债能 力低，不仅说明企业资金周转不灵，难以偿还到期应付的债务，甚至 面临破产危险。分析企业的偿债能力要考虑两方面的因素，表内因素 分析与表外因素分析。(一)表内因素分析主要是通过对已知的财务报表数据进行分析 比较。1、短期偿债能力分析(1) 流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。公式为流动比率= 流动资产/流动负债*100%。这项比率是评价企业用流动资产偿还流 动负债能力的指标，说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以用 作支付保证，一般认为，流动比率为2：1 对于大部份企业来说是比 较合适的比率。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流 动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负 债，企业的短期偿债能力才会有保证。流动比率过低，企业可能面临 清偿到期债务的困难，流动比率过高，表明企业持有不能盈利的闭置 的流动资产，企业资产利用率低下，管理松懈，资金浪费，同时表明 企业过于保守，没有充分使用目前的借款能力。根据表计算水电建安 公司 2000 年和 2001 年的流动比率分别为 16979/15879=1.07 和 18127/16572*100%=1.09，2001 年比 2000 年略有提高，从以上比 率来看，该企业的流动比率比一般企业标准要低得多，单从流动比率 看，该企业的短期偿债能力明显偏低，企业可能面临清偿到期债务困 难，但我们不能单从流动比率断定该企业短期偿债能力，我们还必须 分析流动资产和流动负债所包括的内容以及经营上的因素，一般情况 下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货周转速度是影响流 动比率的主要因素，该企业流动资产中存货只有1186 万元，仅占流 动资产的6.5%，而货币资金，应收账款，其他应收款合计15746 万 元，占流动资产的 87%，该企业流动资产中大部份是现金和变现能 力较强的流动资产，如不考虑应收账款等应收款不能收回的风险，认 为该企业大大低于一般企业标准的流动比率是正常的。(2) 速动比率速动比率是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值， 由于流动资产中存货的变现速度最慢，或由于某种原因部分存货可能 已报废还没做处理或部分存货已抵押给某债权人，另外，存货估价还 存在着成本与合理市价相差悬殊的因素，因此把存货从流动资产总额 中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人可信。一般 认为，1：1 的速动比率被认为是合理的，它说明企业每 1 元流动负 债有 1 元的速动资产(即有现款或近似现款的资产)做保证。如果速动 比率偏高，说明企业有足够的能力偿还短期债务，同时也表示企业有 较多的不能盈利的现款和应收账款，企业就失去了收益的机会。如偏 低，则企业将依赖出售存货或举新债来偿还到期的债务，这就可能造 成急需出售存货带来的削价损失或举新债形成的利息负担。但这仅是 一般的看法，因为行业不同，速动比率会有很大差别。据表 1水电公 司 2000 年和 2001 年末速动比率分别为(16979-716)/15879=1.02 和 (18127-1186)/16572=1.02，2000 年和2001年保持相同的比率，说 明该企业每 1 元流动负债有 1.02 元速动资产做保证，仅从速动比率 看，短期偿债能力较好，但计算出来的速动比率 1.02 也不能绝对保 证该企业短期偿债能力，该公司速动资产中应收账款占有很大比重， 还应考虑应收账款的变现能力。(3) 现金到期债务比流动比率和速动比率都是从静态上分析企业的偿债能力，虽然能 够在一定程度上揭示公司的偿债能力，但有很大的局限性，这主要是 因为流动资产中绝大部分并不能很快转变为可偿债的现金，真正能用 于偿还债务的是现金流量。现金流量和债务的比较可以更好地反映企 业偿还债务的能力。现金流动债务比=经营现金净流量/流动负债，这个指标反映企业 实际的短期偿债能力。因为债务最终是以现金偿还，所以，该比率越 高说明企业偿还短期债务的能力越强，反之则表示企业短期偿债能力 越 差。该 公 司 2000 年 和 2001 年的现金流动债 务比分别为 -588/15879=-0.037 和 666/16572=0.04，2001 年与 2000 年相比经 营现金流量有较大的提高，同行业的标准一般为 0.6，与同行业相比 该公司现金流量严重不足，实际短期偿债压力较大。现金债务总额比 =经营现金净流量 /债务总额*100%该指标反映 企业用每年经营现金流量偿还全部债务的能力，指标越高，偿债能力 越大，可反映企业的最大付息能力，企业只要能够按时付息，就能借 新债还旧债，维持债务规模。该公司本年现金债务总额比2000 年与 2001 年 分 别 为 -588/17592*100%=-3.34% 和 666/17624*100%=3.78%，2001 年比 2000 年有较大的提高，但该 公司 2001 年的最大付息能力只有 3.78%，而银行同期贷款利率为 7.02%，说明该公司营业现金流量不足，举债能力差，如不提高经营 活动现金流量，很难维持现有债务规模。2、 长期偿债能力分析：分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业债务本息 的偿还能力。由于债务期限较长，其本息的偿还就不仅仅取决于届时 的现金流入量，而最终与企业的获利能力相关。一般来说，长期偿债 能力制约于以下几个因素：(1)长期偿债能力必须以实力雄厚的所有 者资本为基础，即企业必须保持合理的资本结构，才能确保长期债务 偿还的安全性。(2)长期偿债能力是以总资产为物质保证。长期负债 最终能否得以偿还，完全取决于资产的变现收入。 (3)长期偿债能力 与企业获利能力密切关联。一个长期亏损企业，在通货膨胀普遍存在 的情况下，要保全资本都十分困难，而企图保持正常的长期负债偿还 能力就更加不易。相反，对于长期盈利企业，随现金净流量的不断增 加，必然为及时足额地偿还各项债务本息提供坚实的物质基础。(1) 资产负债率资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额 与资产总额的比例关系，资产负债率反映在总资产中有多大比例是通 过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。 这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。这个指标也被 称为举债经营比率。从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的 款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的 资本与企业资本总额相比只占较小的比例，则企业的风险将主要由债 权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，债权人希望债务比例越 低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险，从股东的立场看， 在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则相反。 从企业经营者立场看，如果举债过大，越出债权人心理承受程度，则 认为是不保险的，企业就借不到钱。如果企业不举债或负债比很小， 没有充分利用财务杠杆效益，说明企业畏缩不前，对前途信心不足， 利用债权人资本进行经营活动的能力很差。企业应当审时度势，全面 考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的 利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。据表 计算水电建安公司 2000 年和 2001 年末的资产负债率分别为仃592/22552*100%=78%和 仃624/24263*100% 二 72.64% , 2001 年比 2000 年资产负债率有所降低 ，而同行业资产负债率为 60%， 该公司负债比率过大，如果企业经营不利，资产利润率达不到借款利 率，高负债将增加企业成本，对清偿债务构成压力。(2) 产权比率产权比率也是衡量长期偿债能力的指标之一。这个指标是负债总 额与股东权益总额之比率，也叫做债务股权比率。该指标反映由债权 人提供的资本与股东提供的资本以相对关系，反映企业基本财务结构 是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本较好，但也不能一概而 论。从股东来看在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险 转嫁给债权人。经济繁荣时期，企业多借债可以获取额外的利润。经 济萎缩时期，少借债可以减少利息和财务风险。产权比率高是高风险 高报酬的财务结构。产权比率低是低风险低报酬的财务结构。该指标 同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企 业清算时对债权人利益的保障程度，该公司2000年与2001 年产权 比率分别为 17592/4959=3.54 和 17634/6639二2.65 ,2001 年与 2000 年相比， 2001 年由于企业增资扩股，股东资本增加，使产权比 率有所下降,但如此高的产权比率,是高风险的比率,债权人的利益 保障程度较差,企业财务风险大。(3) 已获利息倍数已获利息倍数二息税前利润/包括资本化的利息费用，利息保障 倍数的重点是衡量企业支付利息的能力,没有足够大的息税前,资本 化利息的支付就会发生困难，已获利息倍数指标反映企业经营收益为 所需支付的债务利息的多少倍，只要已获利息倍数足够大，企业就有 充足的能力偿付利息，否则相反。该公司本年已获利息倍数为 (150+104)/104=2.4。利息占利润的一半左右，结合这一指标，企业 可以测算一下长期负债与营运资金的比率二长期负债/(流动资产 流动负债)一般情况下，长期债务不应超过营运资金。长期债务会随 时间延续不断转化为流动负债，并需运用流动资产偿还。保持长期债 务不超过营运资金就不会因这种转化而造成流动资产小于流动负债， 从而使长期债权人和短期债权人感到贷款有安全保障。该公司长期负 债与营运资金的比率为 6.5%，长期负债都是融资租赁款，占负债总 额的比重很小，虽然长期负债对公司偿债能力没有太大的影响，但如 此低的息税前利润很难保证偿付借款利息。(二)企业偿债能力分析的表外因素上述变现能力指标都是从财务报表资料中取得的，还有一此财务 报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的偿债能力，甚至影响相 当大。1、增强偿债能力的因素企业流动资产的实际变现能力可能比财务报表项目反映的变现 能力要好一些，主要有以下几个因素：(1) 、可动用的银行贷款指标；银行已同意企业未办理贷款手续 的银行贷款限额，该公司具有较好的银企关系，银行贷款信用额度高 达 3000 万元，可以随时增加企业的现金，提高企业支付能力。(2) 、准备很快变现的长期资产。该公司近期准备出售国外工程 结束后转移到国内的不适用的施工设备，这将增强短期偿债能力。但 企业应根据近期利益和长期利益的辩证关系经过慎重考虑，正确决定 长期资产的出售问题。(3) 、偿债能力的声誉