天马股份公司财务分析前言天马股份（002122）属于机械仪器行业 , 该行业上市公司中已有 165 家。该公司简介具体如下 （一）发行人设立方式和批准设立的机构 本公司系按照公司法的有关规定，经浙江省人民政府企业上市工 作领导小组浙上市【2002】73 号关于同意发起设立浙江天马轴承 股份有限公司的批复批准，由浙江滚动轴承有限公司（现更名为“天 马控股集团有限公司”）作为主发起人，与沈高伟、马伟良、吴惠仙、 陈建冬、沈有高、马全法、罗观华、施议场等8 位自然人共同发起设 立的股份有限公司。2002 年 11 月 18 日，浙江天马轴承股份有限公 司在浙江省工商行政管理局登记注册，注册资本6,800 万元，每股面 值人民币 1 元，注册号为：3300001009156。（二）发起人及其投入资产的内容 公司发起设立时，发起人浙江滚动以经评估的房 产、土地和现金总共出资4,420 万元，其中：房产1,654.2950 万元、 土地 2,685.0912万元、现金80.6138 万元；其余8 位自然人均以现金 出资，并按 1：1 的比例作价入股。一、基本指标对比分析（一）、总资产总资产是指某一经济实体拥有或控制的、能够带来经济利益的全 部资产。一般可以认为，某一会计主体的总资产金额等于其资产负债 表的“资产总计”金额。与联合国SNA中的核算口径相同，我国资产 负债核算中的“资产”指经济资产。所谓经济资产，是指资产的所有 权已经界定，其所有者由于在一定时期内对它们的有效使用、持有或 者处置，可以从中获得经济利益的那部分资产。近年来经济过热发展，天马股份面临着严峻的挑战。一方面天马 股份公司紧抓业务，充分运用有限的资源，突破性发展。在2007 年 -2009 年总资产取得了稳步增长，在 2008 年取得较大进步。详情请 见图一：图一（二）、净资产净资产是属企业所有，并可以自由支配的资产,既所有者权益。 它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部 分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产，受 每年的盈亏影响而增减。（净资产=资产-负债）天马股份公司不断改进经营方式，贯彻国际化战略。不断提高公 司的竞争力，含金量。是企业净资产稳步增长。详见图二：净资产0.00天马股份6,000,000,000.004,000,000,000.002,000,000,000.002007年,589,379,072.00951,608,576.02008年1,862,060,544.2,421,884,1602009年,817,609,984.0 4,023,469,824.图二（三）、主营业务收入主营业务收入是指企业经常性的、主要业务所产生的基本收入。 由于天马股份的多元化战略，现代化管理理念、市场规模都在国内居 于领先的地位。在经济危机的大潮下，公司制定了积极的市场策略， 保证了主营业务收入的增长。天马股份在近三年来总体呈现增长的势 头，公司抓住机遇，业务发展迅速。在连续三年中国际市场的需求扩 大，主营业务收入有了较大的增长。详见图三：图三（四）净利润净利润（收益）是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润 留成，一般也称为税后利润或净收入。净利润的计算公式为：净利润=利润总额X（1-所得税率）净利润是一个企业经营的最终成果， 净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差， 它是衡量一个企业经营效益的主要指标。2007 年2009 年中净利 润呈现增长趋势，尤其是 2008 年，增长势头较快。详见图四：二、财务能力分析（一）偿债能力分析1、流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产 在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。但应注意的是，流动比率高的企业并不一定偿还短期债务的能力 就很强，因为流动资产之中虽然现金、有价证券、应收账款变现能力 很强，但是存货、待摊费用等也属于流动资产的项目则变现时间较长， 特别是存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况，流动性较差。天马股份公司在三年中流动比率呈现增长状态，说明企业偿债能力能力越来越强，并与同行业比较，正在朝着标准化前进。详见图五：流动比率1250.51F2007年2008年2009年+天马股份1.0218095710.964767271.732765147-行业平均1.6941.6281.715图五2、速动比率速动比率，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动 资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。（速动比率=速动资产 /流动负债=（流动资产-存货）/流动负债）。当存货本身存在销售以及压价的风险时，速动资产可立即用于偿 还债务。2008 年的存货有了较大的增长，导致概念的速动比率出现 下降的趋势，2009 年有所回升是由于其应收账款的增加。详见图六速动比率1.00 -U.8U0.770.60r a r c r* j c 0 627鼻 0.575-k0.62/0.400.20r rr 0.380.002007年2008年2009年+天马股份0.610.380.77T-行业平均0.6120.5750.627图六3、资产负债率资产负债率是指公司年末的负债总 额同资产总额的比率。 表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债 水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活 动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。资产负债率可以 用来衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。（资产负债率=负债总 额/资产总额X100%）天马股份的资产负债率在 2009 年出现下降趋势，相对于同行 业来说，很不稳定，对企业存在严重影响。偿债能力处于同行业中游， 偿还到期债务的风险小。投资者可以做一般性投资，并保持对其经营 进展的关注。2009 年公司的偿债能力在机械仪器行业的排名中名列第 81, 得分为：12.75。2009 年机械仪器行业的偿债能力平均得分：12.78，最高得分：17.58，最低得分：-10.30。资产负债管理能力处于同行业中游水平，但仍有明显不足，公 司应当花大力气，充分发掘潜力，使公司发展再上台阶，给股东更大 回报。2009 年公司的资产负债管理能力在机械仪器行业的排名中名列第 61, 得分为：9.67。2009 年机械仪器行业的资产负债管理能力平均得分：8.96，最高得分：10.20，最低得分：-40.17。详见图七：资产负债率80%60%76%-75%t 75%T 58%40%f 31%20%0%2007年2008年2009年天马股份58%55%31%-行业平均76%75%75%图七（二）营运能力分析1、存货周转率存货周转率（inventory turnover）又名库存周转率，是衡量和评 价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指 标。它是销货成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货周转次数， 用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。（存货周转率=销货成本 /平均存货余额）存货的流动性直接影响企业的流动比率，对企业经营活动的变化 具有特殊的敏感性，所以二者应当保持平衡。随着天马股份公司生产 规模的不断扩大和销售收入的增长，存货也呈现增长，存货周转率逐 年递增，说明其变现能力良好。详见图八：存货周转率2.521.510.50 2 075* 1.292143318* 1.32471113FT8358767592007年2008年2009年*天马股份0.8358767591.2921433181.32471113亠行业平均2.07500图八2、应收账款周转率应收帐款周转率 公司的应收帐款在流动资产中具有举足轻 重的地位。公司的应收帐款如能及时收回，公司的资金使用效率便能 大幅提高。应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。 它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。用时间表示的 应收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或 平均收现期。它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现 金所需要的时间。天马股份公司的应收账款周转率从2008 年的 5.65%下降到2009 年的 4.36%，说明其应收账款流动的速度减慢，其原因是由于业务规 模的扩大，购货或对外供应的劳务大量增加。公司应收账款增加，主 要是该公司业务规模扩张、销售量扩大相应增加应收款所致。详见图 九：应收账款周转率6.004.00 CC C-4.363892.000.00,0 02007年2008年2009年亠天马股份2.375.654.36亠行业平均3.8900图九3、营业周期天马股份公司在 2007 年的营业周期为 28 天左右，然而在 2008年，2009 年营业周期为 0 天，该公司的资金周转速度减慢，企业面临着其所未有的资金周转压力。详见图十：302002007 年2008年2009年口行业平均28.90200天马股份00010图十4、流动资产周转率 流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流 动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的另一重 要指标。该公司流动资产周转率逐年递增，说明其流动资产的利用效果良 好。详见图十流动资产周转率1.51.1864126882726t厂 m 1 -L-10.5丄丄26882726 056427129存U丄丄uu /丄生!00 02007年2008年2009年+天马股份0.5110071271.1268827261.056427129行业平均1.18600图十一5、总资产周转率总资产周转率(Total Assets Turnover)是指企业在一定时期业务 收入净额同平均资产总额的比率。(总资产周转率(次) =营业收入净 额/平均资产总额 X100%)总资产周转率综合反映了企业整体资产的营运能力，一般来说， 资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能 力也就越强。在此基础上，应进一步从各个构成要素进行分析，以便 查明总资产周转率升降的原因。企业可以通过薄利多销的办法，加速 资产的周转，带来利润绝对额的增加。存货周转率分析的目的是从不 同的角度和环节上找出存货管理中的问题，使存货管理在保证生产经 营连续性的同时，尽可能少占用经营资金，提高资金的使用效率，增 强企业短期偿债能力，促进企业管理水平的提高。该公司总资产周转率在2007年迅速增长，在2008年至2009年总资产周转率稳中有升，且数值