2007年城市轨道交通行业风险分析报告摘 要截止到2006年12月31日，中国已经开通运行轨道交通的城市12个（含香港、台湾地区），通车线路37条，通车总里程770公里，其中大陆10个城市通车线路23条，通车总里程612公里（含磁悬浮）。虽然，近几年我国城市轨道交通蓬勃发展，但是与世界城轨发展先进城市相比，我国城市轨道交通仍处于起步的阶段。在管理体制、政策支持、线路规划、资金筹措等方面还存在较大问题。目前城市轨道行业企业数极少，行业内部市场还没有形成太明显的竞争关系。而城市之间是封闭市场，各企业在本地城市内各自运营，市场竞争类型总体上是垄断。随着国内经济的高速增长，城市轨道建设的资金、管理、技术等因素也在发生变化，政府对城市轨道建设的投入也在加大，同时多渠道的融资方式也保证了建设城市轨道所需的巨额资金。城市轨道交通本身具有的公益性决定了其运营起来亏损的命运。我国各地的地铁都是亏损运营，这不仅出现在中国，除了香港之外，世界各大城市的地铁运营都是亏损的，地铁的盈利模式是世界性的难题。一直以来，城市轨道交通在全世界范围内均以政府投资为主，但是，随着轨道交通建设速度的加快，世界上各个地铁建设的国家都在积极地探索适合自己发展的模式，试图摈弃单一的政府投资的局面，引入其他资本形式，建立多元化的投融资体制。使轨道交通建设的投融资体制和运营模式形成一种相互促进的良性循环的局面，既保证了建设所需要的巨额资金，又逐步建立起地铁的盈利运营模式。从世界范围看，轨道交通项目不具备短期投资价值。但随着其运营年限的增长，它的价值将会逐渐显现出来。香港地铁的成功向世人证明了轨道交通投资领域的价值，同时也为国内轨道交通的建设提供了很好的参照。尽管我国城市轨道交通已驶入投资高峰期，但是城市轨道交通的投入大、建设期长，运营成本高，要保证有足够的客运量，才能赢利。目 录第一部分 2007年城市轨道交通行业运行分析及预测1第一章 城市轨道交通行业供需分析及预测2第一节 城市轨道交通概念及其发展历程2一、城市轨道交通概念及分类2（一）城市轨道交通含义及特点2（二）城市轨道交通的分类2二、我国轨道交通系统及其特点对比2三、城市轨道交通发展历程3（一）国外城市轨道交通发展历程3（二）我国城市轨道交通发展历程3第二节 我国城市轨道交通产业需求状况分析4一、我国城市交通问题现状及原因4二、大力发展城市轨道交通是解决我国大城市交通问题的根本出路4三、城市轨道交通需求影响分析4（一）城市化率的提高4（二）交通拥堵的加剧5（三）出行需求质量的上升5（四）城市结构发生变化5第三节 城市轨道交通行业发展供给现状分析6一、城市轨道交通建设现状评价6（一）城市轨道交通线网规模6（二）城市轨道交通结构分析7二、城市轨道交通运营现状评价8三、城市轨道交通管理现状评价10四、我国城市轨道交通建设资金筹措现状评价10五、我国城市轨道交通设备供给现状评价10六、我国大城市轨道交通现状总体评价11（一）我国城市轨道交通建设处于起步阶段11（二）我国城市轨道交通现状的特点12（三）影响我国城市轨道交通发展的问题12第四节 城市轨道交通建设规划分析14第二章 城市轨道交通行业竞争分析15第一节 我国城市轨道交通行业竞争强度及企业竞争能力分析15一、建设企业15（一）建设行业内部竞争强度小15（二）国内企业实力不逊于国外企业15二、设备制造企业15（一）国内企业较国外企业实力悬殊15（二）国家政策大力扶持国内企业，行业内部竞争压力减小15三、运营企业15（一）短期竞争强度较小15（二）受到潜在进入者的威胁16第二节 城市轨道交通与其他运输方式竞争状况17第三节 买卖双方价格控制能力竞争状况19第四节 行业市场竞争综合评价20第三章 城市轨道交通建设综合效益及盈利方式分析21第一节 城市轨道交通产业对经济发展的影响21第二节 城市轨道交通效益分析23一、交通效益23二、土地开发效益23三、环境效益23四、经济效益24五、社会效益24第三节 城市轨道交通盈利分析25一、我国城市轨道交通效益现状25二、提高我国城市轨道交通效益的途径25（一）市场运作，政府支持25（二）轨道交通资源综合利用26（三）票价制定兼顾各方利益26（四）固定资产折旧政策26（五）加速设备国产化进程，降低建设成本26第四章 城市轨道交通产业政策及环境特征评价28第一节 经济环境特征评价28第二节 宏观产业政策特征评价30一、我国城市轨道交通政策发展30二、我国城市轨道交通宏观政策的缺陷30第三节 其他因素及影响分析评价32一、能源消耗与道路利用因素32二、效率与安全因素32三、城市环境保护因素32第四节 国际城市轨道交通发展影响分析33第二部分 城市轨道交通核心城市分析35第五章 核心城市轨道交通现状及发展36第一节 北京市城市轨道交通现状及发展36一、线网建设现状及发展分析36二、设备现状及发展36三、交通管理现状及发展37四、运营现状及发展38（一）运营现状38（二）运营里程大幅增加38（三）客运量迅速攀升39（四）所占公交份额提高40（五）运营收入40（六）票价改革进一步推进41五、体制改革41六、投融资体制分析41第二节 上海市城市轨道交通现状及发展43一、线网建设现状及发展分析43二、设备现状及发展43三、运营现状及发展44（一）运营现状44（二）运营里程大幅度增加44（二）客运量迅速攀升45（三）所占公交比例提高46（四）运营收入扭亏为盈47（五）票价体制48四、“四分开”体制的探索49五、投融资体制分析49第三节 广州市城市轨道交通现状及发展50一、线网建设现状及发展分析50二、设备现状及发展50三、运营现状及发展51（一）运营里程大幅增加51（二）客运量迅速攀升51（三）所占公交份额提高52（四）运营收入53（五）票价体制54四、土地开发与多元经营并重54五、投融资体制54第六章 城市轨道交通设备制造企业分析56第一节 设备制造企业综合分析56第二节 国外先进企业分析57一、庞巴迪运输公司57（一）公司介绍57（二）在华发展57（三）经营效益58（四）运输经营及效益分析58二、阿尔斯通公司59（一）公司介绍59（二）在华发展59三、西门子公司59（一）公司介绍59（二）在华发展59第三节 湘潭电机集团有限公司分析61一、企业概况61二、经营效益及城市轨道交通主要产品61三、上市公司湘潭电机股份有限公司61（一）企业介绍61（二）股本构成62（三）经营情况62（四）城市轨道交通车辆及设备业绩63第七章 城市轨道交通运营企业分析64第一节 运营企业综合分析64第二节 香港地铁公司分析65一、企业概况65二、2006年企业经营状况65（一）运营现状及历年比较分析65（二）经营现状及历年比较分析66三、融资活动分析67四、海外拓展67第三节 申通地铁公司分析68一、企业概况68二、2006年企业经营状况分析68（一）运营现状及历年比较分析68（二）经营现状及历年比较分析69三、2006年重大关联交易及合同69第八章 城市轨道交通建设企业分析71第一节 建设企业综合分析71第二节 上海隧道工程股份有限公司72一、企业概况72二、2006年企业经营状况72三、发展前景73第三节 中铁二局股份有限公司分析75一、公司概况75二、行业龙头地位突出75三、盈利能力分析76（一）主营业务收入保持稳定增长76（二）毛利率水平基本稳定77（三）盈利能力指标高于平均水平77四、经营效率分析77五、偿债能力分析78六、成长性分析78七、公司主业的市场分析78（一）铁路方面78（二）公路方面79（三）轨道交通方面79八、公司的竞争优势79九、投资价值分析80第三部分 城市轨道交通投融资分析81第九章 城市轨道交通行业投融资分析82第一节 城市轨道交通投融资基本模式分析82一、政府财政投融资模式82二、市场化投融资模式82三、混合模式83第二节 城市轨道交通投融资具体模式分析85一、BOT（建设经营转让）模式。85二、BOO（建设拥有运营）模式85三、BT模式85四、TOT（移交经营移交）模式85五、设计-建造模式86六、PPP（PublicPrivatePartnerships）模式86第三节 城市轨道交通资金筹措方式分析87一、贷款87二、股票87三、债券88四、产业投资基金88五、其他方式88第四节 先进城市轨道交通投融资体制分析90一、各国城市轨道交通的投融资发展90二、典型城市投融资经验92（一）香港地铁92（二）伦敦地铁92第十章 我国城市轨道交通投融资体制分析94第一节 典型投融资模式在我国的可行性分析94一、BOT投资方式的可行性分析94（一）技术合理性94（二）经济可行性94（三）财务可行性94（四）其他可行性分析94二、ABS投资方式的可行性分析94三、设立城市轨道交通产业投资基金的可行性分析95（一）政策支持95（二）环境支持95（三）资金支持96（四）效益支持96（五）项目支持96（六）经验支持96第二节 我国城市轨道交通投融资体制分析97一、我国内地部分已建轨道交通项目投融资方式97二、在建及拟建轨道交通项目投融资方式97（一）北京地铁四号线PPP项目融资模式97（二）北京地铁5、10号线经营权采取社会投资竞标98（三）北京地铁9号线采用DBFO98（四）北京奥运支线采用BT融资模式99（五）深圳地铁四号线BOT项目99三、存在问题100（一）投资主体和投资模式单一100（二）票价机制尚待进一步完善100（三）综合开发观念尚待形成100（四）在投融资体制改革中，政府和企业定位不清晰101四、发展模式建议101（一）合理利用政府财政投资101（二）制定合理票价，实行保本运营101（三）政府赋予城市轨道交通主体土地开发收益权101（四）拓宽筹资思路，促进多元投资101第四部分 城市轨道交通投资及授信分析103第十一章 2007城市轨道交通建设项目投资价值分析104第一节 我国城市轨道交通项目投资价值总体分析104第二节 我国城市轨道交通项目投资价值具体分析105一、运量增长率对投资价值的影响105二、票价浮动空间对投资价值的影响105三、运营成本控制度对投资价值的影响106四、项目负债对投资价值的影响107五、项目盈亏平衡对投资价值的影响107（一）客流盈亏平衡点107（二）消费价格盈亏平