中级经济师金融实务串讲第1-17讲讲义第一章 金融市场与金融工具第一节 金融市场与金融工具概述本章内容基本框架：本章主要考点：1、金融市场构成要素 2、金融市场类型 3、货币市场 4、资本市场 5、金融衍生品市场及其工具 6、我国的金融市场及其工具一、金融市场与金融工具概述（一）金融市场指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。（二）金融市场主体（1）家庭重要的资金供给者（2）企业资金的需求者和供给者（3）政府通常是资金需求者（4）金融机构最活跃的交易者（5）中央银行既是交易者又是监管者（三）金融市场客体金融市场的客体即金融工具1、金融工具的分类按期限 货币市场工具 商业票据、国库券 CDs、回购协议 资本市场工具股票、债券、国债等按性质不同分：债权凭证和股权凭证。按与实际信用活动的关系分：原生金融工具和衍生金融工具2、金融工具的性质（1）期限性（2）流动性（3）收益性（4）风险性期限性与收益性、风险性成正比；流动性与收益性成反比；收益性与风险性成正比；流动性与风险性成反比3、金融市场中介金融市场中介指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。4、金融市场价格通常表现为金融工具的价格。有效的金融市场中，金融工具的价格能及时、准确、全面地反映其代表资产的价值。价格机制在金融市场中发挥着关键的作用，是金融市场高速运行的基础。金融市场构成要素中金融市场主体与客体是金融市场形成的基础。金融中介与金融市场价格是重要组成部分。二、金融市场的类型（一）按交易标的物分货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场（二）按交易中介划分直接金融市场、间接金融市场（三）按交易程序分发行市场、流通市场（四）按有无固定场所分有形市场和无形市场（五）按本原和从属关系分传统金融市场、金融衍性品市场（六）按地域范围分国内金融市场与国际金融市场。三、金融市场的功能1、资金积聚功能2、财富功能3、风险分散功能4、交易功能5、资源配置功能6、反映功能7、宏观调控功能第二节 传统的金融市场及其工具一、货币市场货币市场指交易期限在一年以内，以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的市场。包括：同业拆借市场、回购协议市场、票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场。货币市场工具特点：期限短、流动性高、对利率敏感“准货币”（一）同业拆借市场特点：（1）期限短：1年以内，其中，以隔夜拆借为主，我国同业拆借资金最长期限4个月。（2）参与者广泛（3）交易对象：金融机构存放在央行超额准备金（4）信用拆借（二）回购协议市场1、回购协议市场：指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷形成的市场。2、回购协议指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产同时与买方签订的在未来某一定时期按约定价格购回所卖证券资产的协议。实质是以证券为质押品而进行的短期资金融通。购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。回购协议标的物：国库券等政府债券或其他担保债券、CD、商业票据等。3、证券回购的作用（1）增加了证券运用途径和闲置资金的灵活性（2）是央行公开市场操作的重要工具（三）商业票据市场1、商业票据：是公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。商业票据市场就是这些公司发行商业票据流通交易的场所。2、商业票据特点：期限短、面额大、融资成本低、融资方式灵活，大都在一级市场交易。商业票据具有融资方式灵活、融资成本低等特点，并且发行商业根据还能提高公司的声誉。（四）银行承兑汇票市场1、汇票：由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。2、银行承兑汇票：由银行作为汇票付款人，承诺到期日支付汇票金额的票据。3、银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为交易对象的市场。由一级、二级市场构成。一级为发行的市场；二级为贴现、再贴现的市场。4、银行承兑汇票特点（1）安全性高（2）流动性强（3）灵活性好所以是货币市场最受欢迎的短期信用工具（五）短期政府债券市场1、短期政府债券：是政府作为债务人，期限在一年以内的债务凭证。广义的包括中央政府及地方政府短期债；狭义仅指国库券。2、特点：风险最低（为零）、流动性高，政府信用作担保，而且免所得税。是央行公开市场操作的工具之一。（六）大额可转让定期存单（CDs）1、 CDs是银行发行的有固定面额、可流通转让的存款凭证。是银行为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。最早由花旗银行创造。2、特点（1）不记名、可流通转让（2）面额固定且较大（3）不可提前支取，只能在二级市场上流通转让（4）利率有固定也有浮动二、资本市场资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。交易对象为政府中长期债券、公司债券、股票及银行中长期贷款。我国资本市场主要包括股票市场、债券市场、证券投资基金市场（一）债券市场1、债券是债务人依法发行，承诺按约定利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。反映筹资者与投资者的债权债务关系。2、债券分类据发行主体分：政府债、公司债、金融债据偿还期限分：短期债、中期债、长期债据利率分：固定利率债、浮动利率债据利息支付方式分：付息债、一次还本付息债、贴现债、零息债据性质分：信用债、抵押债、担保债3、债券特征（1）偿还性（2）流动性（3）收益性（4）安全性4、债券市场是债券发行和买卖的市场。发行市场为一级市场；流通市场为二级市场。我国债券市场分为证券交易所市场、银行间债券市场和银行柜台市场。（二）股票市场1、股票是股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，是所有权证明。2、股票有发行市场、流通市场发行市场是流通市场的基础；流通市场保证了发行市场的正常运行。（三）投资基金市场投资基金是通过发行基金份额（或收益凭证），将众多投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将收益按投资份额分配给基金持有者的投资方式。它是一种利益共享、风险共担的集合投资方式；本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。2、投资基金的特征投资基金体现了基金持有人与管理人之间的信托关系，是一种间接投资工具。（1）集合投资、降低成本（2）分散投资、降低风险（3）专业化管理三、外汇市场（一）外汇市场概述1、外汇是一种以外国货币表示的用于国际结算的支付手段。包括：外国货币、外币支票、汇票、本票、存单。广义外汇的还包括外币有价证券，如股票、债券等。2、外汇市场是进行外汇买卖的场所或运营网络。由外汇需求者、外汇供给者、外汇买卖中介组成。狭义外汇市场指银行间的外汇交易市场。包括同一市场银行间、不同市场银行间、央行与外汇银行间、各国央行间批发市场广义外汇市场指由各国央行、外汇银行、外汇经纪及客户组成的外汇买卖市场零售市场。（二）外汇交易类型1、即期交易是最常见、最普遍的外汇交易形式。目的：临时性支付需要；调整外币结构；外汇投机2、远期外汇交易远期外汇交易可套期保值、防范风险、投机3、掉期交易指将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合在一起进行的外汇交易。交易者在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币，但两者交割期不同。掉期交易常用于银行间外汇市场。掉期外汇交易是复合外汇交易，目的是利用不同交割期的汇率差，获取利润或防范风险。（三）外汇市场的特点1、无形的市场2、24小时无休交易的全球最大单一市场3、以造市商为核心的市场4、存在双重交易结构直接交易和经纪交易第三节 金融衍生品市场及其工具一、金融衍生品的概念与特征1、金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具（股票、债券、存单、货币等）目前较普遍的金融合约有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。2、金融衍生品特征（1）杠杆比例高（2）定价复杂（3）高风险性（4）全球化程度高二、金融衍生品市场的交易机制衍生品的交易形式有场内交易和场外交易。根据交易的目的不同，金融衍生品市场交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。三、主要的金融衍生品（一）金融远期1、金融远期指交易双方在合约中规定在未来某一确定时间以约定价格购买或出售一定数量的某种金融资产。金融远期合约最大功能是转移风险。2、远期合约是一种非标准化的合约，没有固定交易场所。3、金融远期合约的常见种类：远期利率合约、远期外汇合约和远期股票合约。（二）金融期货1、金融期货是一种标准化的合约，是买卖双方分别向对方承诺在合约规定的未来某时间按约定价格买进或卖出一定数量的某种金融资产的标准化协议。2、金融期货主要有利率期货、股指期货、外汇期货。3、期货合约与远期合约的异同（1）期货合约多在交易所进行，远期合约场外交易。（2）远期合约是非标准化合约；期货合约是标准化合约。（3）远期合约交易双方可以根据自己的需求协商合约条款。（4）远期合约和期货合约既有避险功能，又有投机获利的功能。（三）金融期权 1、金融期权是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产权利的合约。金融期权买卖的是一种权利。期权的买方可以行使这项权利，也可以放弃合约，不行使期权合约的约定。2、期权费，即为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用。3、金融期权可分为：看涨期权、看跌期权；（欧式、美式）看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间内，以确定的价格购买相关资产资产。看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。4、期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益，与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。期权买卖双方权利义务不对等。（四）互换1、互换也称掉期，是指两个或两个以上的当事人依据预先约定的规则，在未来的一段时期内，互相交换一系列现金流量（本金、利息、价差等）交易。2、互换合约实质是一系列远期合约的组合。3、金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换等。4、互换的特点是灵活、满足客户非标准化交易的要求，所以互换比用期货、期权套期保值等更为简便。（五）信用衍生品1信用衍生品功能：各类机构主动管理信用风险、获得超额投资收益的主要渠道。2、信用衍生品特点：包括信用风险、市场风险的双重内容，兼具股权、债权的特点。3、信用违约掉期（CDS）是最常用的一种信用衍生产品。简单的说就是，信用风险转出售方向信用风险购买方定期支付固定的费用或一次性支付保险费，将出售方的信用风险转移给购买方。CDS只能转移风险不能消灭风险，而且CDS几乎全部是柜台交易，不透明，反而可能累积更大的风险。第四节 我国的金融市场及其工具一、我国的货币市场（一）同业拆借市场1、1984年10月国家允许各专业银行互相拆借资金2、1995年，跨地区、跨系统的同业拆借必须