2021动力电池FPC行业深度研究报告正文目录1. 动力电池FPC迎来爆发期 41.1. 动力电池FPC广获应用51.2. 升级CCS单车价值提升61.3. FPC/CCS市场空间广阔72. 储能有望再增厚33%空间93. 国内FPC产业链具备优势103.1. 需求端/供应端向国内集中 103.2. 车载动力FPC具有一定门槛 123.3. 国内FPC供应厂商积极布局 134. 投资建议134.1. 投资建议与盈利预测 134.2. 高澜股份(300499.SZ) 144.3. 安捷利实业(1639.HK) 164.4. 弘信电子(300657.SZ) 164.5. 景旺电子(603228.SH) 175. 风险提示18图表目录图1：柔性电路板FPC的特点4图2：部分车载FPC场景 4图3：单车FPC需求有望超过100条5图4：汽车动力电池FPC产品6图5：汽车动力电池CCS产品6图6：部分新能源汽车电池模组设计7图7：基于单排电芯的模组7图8：基于双排电芯的模组7图9：新能源汽车单车平均装电量9图10：全球储能FPC/CCS市场空间测算10图11： 2021年上半年全球出货量11图12： 2021年上半年国内动力电池企业装车量 11图13： 2020年全球PCB地域收入情况 12图14：国内FPC厂商2020年总收入情况12图15： FPC生产流程12图16：全球汽车/储能电池用FPC市场空间14图17：全球汽车/储能电池用CCS市场空间14图18：高澜股份收入利润情况15图19：东莞硅翔新能源业务客户情况15图20：东莞硅翔收入利润情况15图21：安捷利实业收入利润情况16图22：广州安博新能源科技有限公司股权结构 16图23：弘信电子收入利润情况17图24：弘信电子产能情况17图25：景旺电子收入利润情况18图26：景旺电子汽车领域部分客户 18表1： FPC分类4表2： FPC相较传统线束的优势5表3：新能源汽车动力电池FPC市场空间 8表4：新能源汽车动力电池CCS市场空间8表5：部分电池厂商扩产规划11表6： 部分公司动力电池 FPC 相关布局13表7：重点关注公司盈利预测与估值情况141.动力电池FPC迎来爆发期柔性电路板(FPC, Flexible Printed Circuit)是以柔性覆铜板为基材制成的一种电路 板，作为信号传输的媒介应用于电子产品的连接，具备配线组装密度高、弯折性好、轻量 化、工艺灵活等特点。FPC 一般可分为单层FPC、双层FPC、多层FPC和软硬结合版。图1：柔性电路板FPC的特点配线、组装密度高.省去多余排线的连接弯折性好、 柔软度高、 可靠性高体积小、重量轻、厚度薄可设定电路、 增加接线层和弹性结构简单、 安装方便、 装连一致资料来源：PCB融媒，浙商证券研究所表1： FPC分类类别介绍单层FPC具有一层化学蚀刻出的导电图形，在柔性绝缘基材面上的导电图形层为压延铜箔双层FPC 在绝缘基膜的两面各有层蚀刻制成的导电图形，增加了单位面积布线密度将3层或更多层的单面或双面柔性电路层压在一起，通过钻孔、电镀形成金属化多层FPC 孑L,在不同层间形成导电通路。优点是基材薄膜重量轻并有优良的电气特性，如低的介电常数。但失去了单面、双面软性PCB优良的可挠性软硬结合板FPC与PCB的组合，软硬结合板的生产应同时具备FPC生产设备与PCB生产设备资料来源：高工锂电，浙商证券研究所随着汽车电动化、智能化发展，FPC在弯折性、减重、自动化程度高等优势进一步体 现，FPC在车载领域的用量不断提升，应用涵盖车灯、显示模组、BMS/VCU/MCU三大 动力控制系统、传感器、高级辅助系统等相关场景。战新PCB产业研究所预计单车FPC 用量将超过100片。尤其新能源汽车的大发展带动车载动力电池用FPC需求大幅增长。图2：部分车载FPC场景动力电池FPC仪表系统FPC车灯FPCIfPORF: 42109条.排挡开美车门踌FPC FPCM池压住嚣仪表怠FPC 曲精/凸抡轴传 好器 FPC高度僖攻FPC物 FPC2理孙PC 头既ABS 必 JSMFPC 日啪车灯FPC2FPC-2取FPC37OCCDBI依头RF2图3：单车FPC需求有望超过100条柘向桂开关FPCFPC叵版仪传悠器FPC蝴琰叫磨笋方资料来源：iFixit,战新PCB产业研究所，浙商证券研究所1.1 .动力电池FPC广获应用动力电池FPC替代铜线线束趋势明确。采集线是新能源汽车BMS系统所需配备的重要部件，实现监控新能源动力电池电芯 的电压和温度；连接数据采集和传输并自带过流保护功能；保护汽车动力电池电芯，异常 短路自动断开等功能。此前新能源汽车动力电池采集线采用传统铜线线束方案，常规线束由铜线外部包围 塑料而成，连接电池包时每一根线束到达一个电极，当动力电池包电流信号很多时，需要 很多根线束配合，对空间的挤占大。Pack装配环节，传统线束依赖工人手工将端口固定 在电池包上，自动化程度低。相较铜线线束，FPC由于其高度集成、超薄厚度、超柔软度等特点，在安全性、轻量 化、布局规整等方面具备突出优势，此外FPC厚度薄，电池包结构定制，装配时可通过 机械手臂抓取直接放置电池包上，自动化程度高，适合规模化大批量生产，FPC替代铜线 线束趋势明确。表2： FPC相较传统线束的优势优势具体情况安全性能在代替弱电导线的同时，FPC用金属片与汇流排进行连接，添加了焰断保护电流设计， 保证了信息的高速传输路线，确保即使电池包出现短路问题，FPC的内部设计也会直接 将线路铜丝熔断，避免引起电池包其他部分的燃烧或爆炸轻量化相较传统采集信号所用的线束和PCB （印刷线路板）产品，FPC在电池保内所占的空间更小，整体重量更轻工艺灵活性相较拥有众多接插点和复杂手工接插环节的传统线束，FPC突破了工艺选择上的局限，产品可配合电池包本身特性进行超声波、焊接等多工艺选择；在厚度（线路区0.34mm、NTC处2mm）、柔软度（线路区可实现90、180弯折组装）方面具备优势。自动化FPC形状规整，且设计集成度更高，可省去大量排线连接工作，适合机械规模化大批量生产生产，在大大缩短组装工时、节省人工的同时为动力电池组装环节自动化生产提供基础动力电池用FPC已经在新上市的新能源汽车车型中得到广泛应用。2017年前后行业导入初期，由于产业小批量初期的高成本和汽车电子领域对可靠性 的高要求，动力电池企业大多还处在观望的态度。随着FPC展现出的优异性能以及规模化生产带来的快速降本，FPC替代传统线束的 进程明显提速。高工锂电2018年调研显示，国内动力电池第一梯队的宁德时代和比亚迪 已经在pack环节批量化应用FPCo公开信息显示特斯拉、国轩高科、中航锂电、塔菲尔、 欣旺达、孚能等企业也均开始应用FPCo目前FPC方案已经成为绝大部分新能源汽车新车型的最主要选择。综合考虑存量车型，动力电池用FPC整体渗透率仍有提升空间。由于当前销售中，仍有一定比例存量车型销售，根据车主之家数据统计，2020年新 能源销售中，2020年、2019年、2018年新上市车型占比分别约39%、27%、26%,部分 存量车型还在使用线束等解决方案。而随着这些车型的退市和更多新车型的出现，动力电 池用FPC整体渗透率将持续提升。1-2.升级CCS单车价值提升FPC厂商进一步布局下游集成产品CCS，明显提升单车价值。FPC厂商进一步向下游CCS （Cells Contact System,集成母排，线束板集成件）产品 布局，通过FPC向CCS的拓展提升单车价值和盈利空间。CCS产品由FPC、塑胶结构件、铜铝排等组成，铜铝排将多个电芯通过激光焊接进 行串并联，FPC通过与铜铝排、塑胶结构件连接从而构成电气连接与信号检测结构部件。图4：汽车动力电池FPC产品图5：汽车动力电池CCS产品 .-90 av a ”，贝0资料来源：东莞硅翔，浙商证券研究所资料来源：东莞硅翔，浙商证券研究所FPC及CCS单车用量与电池模组设计相关。新能源汽车动力电池一般都多个电池模 组组成，单车电池模组数量根据设计差异较大，以特斯拉为例，锂电派数据显示，大部分 特斯拉Model S车型的电池包分为16个小模组，而Model 3长续航版的电池包只有4个 模组。目前主流车型以7.12个模组的用量居多。每一个电池模组配备一套CCS,每套CCS配备1-2条FPC,并且CCS还集合了塑胶 结构件、铜铝排等结构，相较FPC, CCS环节价值量更高，我们判断CCS单车价值将达 到FPC的2-3倍，测算依据如下：参考奕东电子招股说明书，2020年其动力电池管理系统FPC产品收入7772万元， 并且公司披露了每平方米排版数量（FPC/平方米）15个以下、15-50、50个以上各规格产品的收入和每平方米单位售价，以此框算，2020年奕东电子FPC产品单价约60元。当 前主流车型以7-12个模组的用量居多，单个电池模组对应1个CCS, 1个CCS 一般配置 1-2个FPC,框算2020年FPC单车价值在500-800元。2020年1-6月高澜股份下属子公司东莞硅翔对塔菲尔的产品销售额为1357万元，以 CCS为主，占塔菲尔同类产品采购比例为85%0 2020年上半年我国新能源汽车产量39.7 万辆，塔菲尔动力电池装机份额1.30%,对应2021年塔菲尔配套新能源汽车约0.52万辆。 若按照2021年上半年的1357万元全部为CCS收入，塔菲尔车型全部采用FPC方案，则 对应CCS单车价值1596元，考虑到部分车型没有采用FPC方案，以及CCS外的其他收 入，框算2020年上半年CCS单车价值在1500-20()0元。图6：部分新能源汽车电池模组设计第一代Volt第二RVolt雪佛兰Spark EV雳佛兰Bolt特斯拉Model S资料来源：电动星球News,浙商证券研究所图7：基于单排电芯的模组资料来源：凤凰网，浙商证券研究所图8：基于双排电芯的模组资料来源：汽车电子设计，浙商证券研究所1.3. FPC/CCS市场空间广阔基于对未来新能源汽车的销售、FPC产品单价等假设我们对未来新能源汽车动力 电池FPC和CCS市场空间进行框算。销量假设：EVTank数据，2020年全球新能源汽车销量331万辆，预计2025年将达到1800万 辆。2020-2025年复合增速40%, 2030年预计新能源汽车渗透率将达到50%左右，达到 4000万辆o中汽协数据，2020年我国汽车总销量2531万辆，其中新能源汽车136.7万量，预计 2025年我国汽车总销量有望达到300()万辆。新能源汽车产业发展规划(2021-2035年) 提出，到2025年我国新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。基于2020年下半年以来我国新能源汽车发展提速，GGII预计2021年我国新能源汽 车销量达到300万辆，预计2025年渗透率将会超过20%,小鹏汽车则预测有望达到35%, 并预测2030年我国新能源汽车销量占比超过80%；理想汽车预测2