作业一：徐工科技年末偿债能力分析 一、公司简介： 徐州工程机械科技股份有限公司(如下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币一般股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600元。1996年8月至6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。 公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，重要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基本设施的建设与养护。公司重要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运送机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基本零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70的产品为国内领先水平，20的产品达到国际现代先进水平。公司大力发展外向型经济，实行以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。 公司年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到的突破300亿元，年实现利税20亿元，年出口创汇突破5亿美元，在中国工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程机械行业第16位，中国500强公司第168位，中国制造业500强第84位，是中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。 公司实现营业收入33.54亿元，同比增长2.69；净利润1.1亿元，同比增长346.75，实现每股收益0.20元。利润的增长重要来自于股权转让收入，扣除非常常性损益，每股收益为-0.14元。公司不进行利润分派，也不实行资本公积金转增股本。二、徐工科技偿债能力指标的计算 （一） 徐工科技的短期偿债能力指标 1、流动比率=流动资产流动负债 = 2 467 656 202.462 311 443 363.33=1.07 2、速动比率=(流动资产-存货)流动负债 =(2 467 656 202.46-1 144 568 216.84)2 311 443 363.33=0.57 3、钞票比率=(货币资金+短期投资净额)流动负债 =(458 056 962.89+0) 2 311 443 363.33=0.198 （二） 徐工科技的长期偿债能力指标 1、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100% =(2 320 557 679.973 638 232 589.15)100%=63.78% 2、产权比率=(负债总额所有者权益总额)100% =(2 320 557 679.971 317 674 909.18)100%=176.11%3、有形净值债务率=负债总额/(股东权益-无形资产净值)*100%=2 320 557 679.97(1 317 674 909.18-83 635 454.66)100%=188%4、股东权益与固定资产比率=（股东权益总额固定资产总额）100%=（1 317 674 909.18941 195 120.94)*100%=140% 三、徐工科技偿债能力的分析及评价 （一）短期偿债能力的分析与评价短期偿债能力是十分重要的，当一种公司丧失短期偿债能力时，它的持续经营能力将受到质疑。因此，短期偿债能力分析是报表分析的第一项内容。根据至5年流动比率、速度比率、钞票比率的指标数据：年份流动比率1.071.251.121.121.16速动比率0.570.690.540.541.55钞票比率0.20.231、重要从如下四个方面着手分析： （1）流动比率分析 通过计算可以看出，该公司流动比率为1.07，比该公司流动比率1.25减少了0.18，下降了16.82%，相对于前面4年都低，阐明该公司的短期偿债进一步减少了， 流动比率是衡量公司短期偿债能力的指标， 流动比率越高，公司的偿债能力就越强，债权人利益的安全限度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，由于流动资产中包具有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所觉得进一步掌握流动比率的质量，我们仍然需要分析应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析 该公司应收账款419 204 292.57、存货1 144 568 216.84数额偏高。阐明该公司应收账款和存货存在问题，需要进一步调节，增强公司偿债能力。 （3）速动比率分析 进一步评价公司偿债能力，要比较速动比率。徐工科技本年速动比率为0.57，可以看出本年该公司归还流动负债的能力不强，比上年有所下降，上年该公司速度比率0.69，今年下降到0.57，下降了0.12，下降了21.05%，该速动比率相对于至相对提高，但对于来说却大幅减少，这阐明徐工科技的存货存在严重的问题，公司偿债能务在下降。 （4）钞票比率分析 徐工科技本年钞票比率为0.2，比上年0.23下降了0.03，下降了15%，钞票比率反映公司的即时付现能力，就是即时可以还债的能力，钞票比率高，阐明公司的支付能力强，钞票比率比下降，阐明公司支付能力下降，但如果这个指标很高，也不一定是好事。它也许反映该公司不善于充足运用钞票资源，没有把钞票投入经营以赚取更多的利润。通过上述分析，可以得出结论：徐工科技重要要问题出在应收帐款和存货过多，其占用较大。公司应加强相应收款的管理和加大对外拓展业务。2、同业比较分析通过徐工科技资料，进行同业比较分析。该公司实际指标值及同行业原则值如下表：指标公司实际值行业原则值差额流动比率1.071.44-0.37速动比率0.570.64-0.07钞票比率0.1980.29-0.092（1）流动比率分析 从上表可以看出，该公司流动比率实际值低于行业原则值，阐明该公司的短期偿债能力不及行业平均值，差距有点大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，重要是应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析 从公司报表可以看出，该公司应收账款和存货过多。占用过大，公司就相应收账款和存货加强管理。（3）速动比率分析 从上表看，徐工科技本年速动比率略高于行业原则值，表白该公司短期偿债能力高于行业平均水平。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为精确，更加可信。（4）钞票比率分析 从上表看，徐工科技本年钞票比率低于行业原则值，阐明该公司用钞票归还短期债务的能力较低。 通过同行业材料的比较分析，可以得出这样的结论：年末徐工科技的短期偿债能力低于行业平均水平。但是犹如上述，徐工科技也同样存在问题，特别是应收帐款问题，其占用较大，与同行业原则值相比较差距大是重要矛盾。3、其她因素分析上述短期偿债能力指标，都是从财务报表资料中获取的。可某些在财务报表中没有反映出来的因素，也会影响公司的短期偿债能力。例如增长偿债能力的因素有：可动用的银行贷款指标、准备不久变现的长期资产和偿债能力的名誉；减少偿债能力的因素有：未作记录的或有负债、担保责任引起的或有负债等。 （二）长期偿债能力的分析与评价长期偿债能力是公司归还长期债务的钞票保障限度。重要取决于公司资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有助于优化资本构造、减少财务风险；有助于投资者判断其投资的安全性及赚钱性；有助于债权人判断债权的安全限度，与否能按期收回本金和利息。1、历史比较分析（1）资产负债率分析 徐工科技的资产负债率为63.78%，相对于上年增长了3.1%，该公司的资产负债率相对较高，资产负债率越高，反映了公司不能偿债的也许性大，这对公司的融资是不利的。 （2）产权比率分析 徐工科技的产权比率为176.11%，与上年产权比率154.36%相比增长21.75%， 所有者权益就是公司的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待解决财产损益等价值具有极大的不拟定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。 （3）有形净值债务率分析徐工科技有形净值债务率188%，与上年167%增长了21%，为进一步评价公司长期偿债能力，要比较有形净值债务率。徐工科技有形净值债务率比上年高，阐明公司长期偿债能力比上年削弱，财务风险明显增大。公司筹资能力虽然很强，但运用财务杠杆的风险很高。2、同业比较分析通过徐工科技资料，进行同业比较分析。该公司实际指标值及同行业原则值如下表：指标公司实际值行业原则值差额资产负债率63.7852.3911.39产权比率176.11168.732.37有形净值债务率188187.230.77（1）资产负债率分析 从上表可以看出，徐工科技资产负债率高于行业原则值，有一种较高的资产负负债率水平，阐明该公司的长期偿债能力较差。公司采用的是开放型财务方略，推测公司也许财务风险较高，也许存在此后需要钞票时的借款能力较差问题。（2）产权比率分析 从上表可以看出，徐工科技产权比率高于行业平均水平，阐明公司长期偿债能力较高，财务风险减少。在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析 为进一步评价公司长期偿债能力，要比较有形净值债务率。从上表看徐工科技有形净值债务率稍稍高于行业原则值，阐明公司筹资能力一般，但不排除运用财务杠杆的风险过高。 四、结论与建议 (1)通过观测公司的短期偿债能力中的流动比率、速动比率和钞票比率，阐明该公司的应收帐款存在较严重的问题。要特别引起注重。 (2)通过观测公司长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率很存在问题，阐明公司有资不抵债的风险。 根据上述分析，公司还存在着不能准时归还短期债务的风险。这种状况的变化还受如下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的钞票，归还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重过高，进一步加大了短期偿债的风险。资产负债率水平较高，公司的财务风险限度很高，并且对债务归还能力很弱。 通过上述分析，可以得出结论：徐工科技重要问题是公司采用的是开放型财务方略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的公司，可以提高负债比重。由于公司营业收入稳定可靠，获利就有保障，虽然公司负债筹资数额较大，也会因公司资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果公司营业收入减少时，公司的负债比重应当低些。否则就会陷入偿债困境，