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华北制药综合能力分析一、 公司概况华北制药集团有限责任公司是我国最大的制药企业之一,位于河北省省会石家庄市。公司的前身华北制药厂是中国 一五计划期间的重点建设项目,由前苏联援建的156项重点工程中的抗生素厂、淀粉厂和前民主德国引进的药用玻璃厂组成,1953年6月开始筹建,总投资7588万元,1958年6月全部投产。华北制药厂的建成,开创了我国大规模生产抗生素的历史,结束了我国青霉素、链霉素依赖进口的历史,缺医少药的局面得到显著改善。建成五十多年来,华药稳健经营,逐步壮大,经营范围不断拓展,销售额持续增长,业绩保持优良,主要经济指标始终处于国内同行业前列。与投产时相比,主要产品由5个增加到目前的包括抗生素原料药(中间体)、维生素及营养保健品、生物农兽药、现代生物技术药物、制剂五大系列700余个品种;由一家产权结构单一的工厂,发展为拥有四十多家子、分公司的特大型企业集团。所谓财务综合分析,就是将营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力分析等诸方面纳入一个有机的整体之中,全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖与分析。财务综合分析方法包括:现金流量分析、杜邦财务分析体系、 并结合营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力分析等诸方面的某一方面的财务指标分析做出的综合评价。二、现金流量分析现金流量表是综合反映企业一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入和流出信息的报表。现金流量分析是财务分析的重要组成部分,对于投资人、债权人和企业的管理当局都具有重要意义。在现金流量表中,将现金流量分为三大类:经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。现金流量表按照经营活动、投资活动和筹资活动进行分类报告,目的是便于报表使用人了解各类活动对企业财务状况的影响,以及估量未来的现金流量。同其它财务报表分析一样,现金流量的分析也使用若干比率指标,以反映和考察公司现金流量满足生产经营、投资与偿债需要的程度。现金流动性分析现金流动性分析主要是考察企业经营活动产生的现金流量与债务之间的关系,主要指标现金流量与当期债务之比和债务保障率。.现金流量与当期债务之比现金流量与当期债务比是指年度经营活动产生的现金流量与当期债务相比值,表明现金流量对当期债务偿还满足程度的指标。其计算公式为:现金流量与当期债务之比=经营活动现金净流量/流动负债 100%华北制药:2008年现金流量与当期债务之比= 1085520000 5367190000 =20.23% 2009年现金流量与当期债务之比= 1011130000 6410040000 =15.77% 2010年现金流量与当期债务之比= -598352000 7938660000 = -7.54%三精制药:2008年现金流量与当期债务之比=-65934100 1241680000= -5% 2009年现金流量与当期债务之比=447825000 1114710000 =40% 2010年现金流量与当期债务之比=162986000 1515530000 = 11% 华北制药与三精制药0810年现金流量与当期债务之比对比分析:年度华北制药现金流量与当期债务之比(%)三精制药现金流量与当期债务之比(%)与同行业水平差异(%)2008年20.23-525.232009年15.7740-24.232010年-7.5411-18.54从公式中不难看出,这项比率与反映企业短期偿债能力的流动比率有关。该指标数值越高,现金流入对当期债务清偿的保障越强,表明企业的流动性越好;反之则表明企业的流动性较差。显然,债权人对该指标特别感兴趣。经过两公司各指标数值对比我们可以看出:华北制药的现金流量与当期债务之比值呈现逐年下降的态势,说明华北制药近年的短期偿债能力存在减弱;而三精制药三年的现金流量与当期债务之比值呈现不稳定,从两公司指标值对比来看,不难得出:三精制药的短期偿债能力虽然比华北制药的短期偿债能力逐年增强。三、获取现金能力分析分析获取现金能力的指标主要有:每元销售现金净流入、每股经营现金流量和全部资产现金回收率。 每元销售现金净流入每元销售现金净流入,是指经营活动现金净流量与主营业务收入的比值,它反映企业通过销售获取现金的能力。其计算公式如下:每元销售现金净流入=经营活动现金净流量/主营业务收入华北制药2008年每元销售现金净流入=1085520000 4910960000=0.2210(元)2009年每元销售现金净流入=1011130000 4882520000=0.2071(元) 2010年每元销售现金净流入=-598352000 10286600000= -0.0582(元)三精制药:2008年每元销售现金净流入=-65934100 2594340000 = -0.0254(元)2009年每元销售现金净流入=447825000 2638250000 =0.1697(元) 2010年每元销售现金净流入=162986000 3005090000=0.0542(元)华北制药与同行业三精制药0810年每元销售现金净流入对比分析:年度华北制药每元销售现金净流入(元)三精制药每元销售现金净流入(元)与同行业水平差异(元)2008年0.2210-0.02540.24642009年0.20710.16970.03742010年-0.05820.0542-0.1124通过上表各指标值对比分析,不难看出华北制药三年来每元销售现金净流入指标值非常不稳定,10年已经是负值,说明华北制药获取现金能力非常不稳定;与同行业三精制药各指标值相比,虽然08、09年略高于三九医药,但10年却比三精制药低很多,可以看出在10年三精制药获取现金的能力已经超过了华北制药。四、华北制药和三精制药2010年数据进行杜邦分析法进行分析 华北制药杜邦分析图23.75% 2.8706%X1/(1-0.87)=资产总额/股东权益=1/(1-资产负债率)=1/(1-负债总额/资产总额)x100 2.5451%X1.2528%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:9,120,360,000期初:7,301,415,223 241,831,000/10,286,600,00010,286,600,000/9,120,360,00010,286,600,000-10,033,630,900+89,197,900-100,336,000+33,688,4008,797,758,900372,585,000647,300,000215,987,000925,077,00000251,669,000-251,669,000华北制药杜邦分析图 20.97% 10.219%X1/(1-0.48)=资产总额/股东权益=1/(1-资产负债率)=1/(1-负债总额/资产总额)x100 11.2934%X0.9734%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:3,321,030,000期初:2,853,389,560 333,818,000/3,005,090,0003,005,090,000/3,321,030,0003,005,090,000-2,630,897,083+40,334,383-80,709,300+33,263,3001,540,559,200844,850,000245,879,000-391,117984,856,00000112,450,000-112,450,000净资产收益率的高低的决定因素主要有两大方面,即资产净利率和权益乘数,资产净利率又可以进一步分解为销售净利率、资产周转率。由杜邦分解式和杜邦结构图可见:销售净利率越大,资产净利率越大;资产周转率越大,资产净利率越大;而资产净利率越大,则净资产收益率越大。当资产利率一定时,权益乘数决定了净资产收益率相对于资产净利率的倍数。正是由于其倍率影响,我们称之为乘数。权益乘数主要受资产负债率指标的影响。负责比率越大,权益乘数就越高,说明企业的负债程度比较高,给企业带来了较多的杠杆利益。在资产总额不变的条件下,适度开展负债经营,可以减少所有者权益所占的份额,从而达到提高净资产收益率的目的。通过经上数据分析,企业净资收益率的高低影响到所有者的投资决策和潜在投资人的投资倾向,从而影响着企业的筹资方式、筹资规模,进而影响企业的发展规模及发展趋势,从数值上来看,同仁堂要小于三九医药07年的数值,更别说达到同行业先进水平的标准,企业领导应引起重视,降低成本及费用,加大公司收入来提高企业的净利润,因为提高营业净利率是提高企业盈利的关键。净资产收益率是衡量上市公司盈利能力量直接最有效的指标。这一指标反映了股东权益的收益水平,是一个综合性最强的财务比率。用净资产收益率评价上市公司业绩,可以直观地了解其投资价值,即企业净资产的运用带来的收益。净资产收益率相对稳定的公司能够较好地把握自己,有可能支付比盈余不稳定的公司更高的股利;而净资产收益率不稳定的公司,低股利政策可以减少其因收益下降而造成的股利无法支付,股利急剧下降的风险,还可以将更多的盈余用作投资,以提高公司权益资本的比重,减少财务风险。当然,在运用净资产收益率时,投资者应同时关注每股净资产及市净率这二个指标。 同仁堂应在增加收入和节约成本、控制资金使用等方面引起重视,注重
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