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汽车业八大失败并购案例作者:ALEX TAYLOR III 时间:2012年09月14日 来源:财富中文网汽车行业向来不乏失败的并购案例。 现在,一位业界 著名分析师表示通用汽车应该抛售欧宝。我们不妨借 此机会,顺便也看看其他7桩时运不济的收购实例。摩根士丹利公司(MorganStanley )的资深汽车分析师亚当?乔纳斯近日抛出一 段高论,引发业界一阵喧哗。他建议,通用汽车( General Motors )应该改弦 易辙,卖掉欧宝(Opel),而不要试图挽救它。他的理由是:这家公司会给通 用汽车其他业务板块带来潜在亏损。在他看来,“欧洲汽车市场显著衰退,运 营亏损不断增加,”因此他把欧宝称为“通用汽车长期财务健康和可持续发展 能力最大的威胁”。如此壮士断腕必然代价不菲。乔纳斯估计,出售欧宝的现金成本将达到70亿美 元到130亿美元,但他坚信,这一举动将使通用汽车的平均每股收益增长近 1 美元(或20%,最终将推动通用股价上涨超过 50%卖掉欧宝当然是一剂猛药,但其他汽车厂商在甩掉亏损业务后都实现了复苏。 乔纳斯在报告里援引了两笔类似的交易, 但实际上过去30年间这种案例已超过 6件之多。下面就是这些案例的概貌。雷诺-美国汽车公司美国汽车公司(AMC的财务状况始终岌岌可危,而雷诺公司(Renault)作为 这家公司的法资老板,在改变这一局面上一直无所作为。20世纪80年代中期,油价大幅走低,导致美国汽车公司的小型车一夜之间失去了市场。而曾经主管 美国汽车公司、尔后担任雷诺总裁的乔治 ?贝斯在1986年遭暗杀后,雷诺就将 美国汽车公司作价15亿美元卖给了克莱斯勒公司(Chrysler )。结局这桩交易对克莱斯勒来说却是一笔天降横财。它充分发展了美国汽车公司的吉 普(Jeep)车业务,把它打造成了一个巨大的赚钱机器。1999年,雷诺做了一项长期并购投资,收购了当时境况不佳的 日产汽车(Nissan) 36.8%的股份。此 后,在首席执行官卡洛斯?戈恩的带领下,雷诺-日产合资公司开始了蒸蒸日上 的发展历程。宝马-罗孚集团1994年,英国航宇公司(British Aerospace )将其所持有的罗孚集团(RoverGroup) 80%勺股权以13.5亿美元的价格卖给了宝马汽车(BMW。当时宝马正在寻找一个相对低端的品牌充实其豪华性能车阵营。但是,尽管花了 28亿美元的预算投资于新车型,宝马却从来没有真正扭转过罗孚低效过时的做法,以至 于这一收购最终成了个无底洞。2000 年,宝马将罗孚集团分拆后,将路虎(Land Rover)卖给了福特汽车(Ford),将罗孚汽车卖给了一个投资财团,仅保留了 MINI这一品牌。结局 福特也无法让路虎重振雄风,只好在 2008年将它卖给了印度的塔塔汽车公司(Tata Motors )。收购罗孚汽车的财团也没有起死回生的良方,只好在 2005 年停产了事。但MINI却成了宝马的一大摇钱树,MINI Cooper更是成了大名鼎 鼎的高端小型车。在收购罗孚遭遇惨败后,宝马自己也经历了一次管理层的巨 大动荡,但重出江湖后却比以前任何时候都所向披靡。乔纳斯特别提到,尽管 宝马花了 27亿美元才将罗孚清理出门户,但其股价却“随之打了个漂亮的翻身 仗,一路飙升”。福特-捷豹路虎1989年,福特花了 24亿美元收购捷豹(Jaguar); 2000年,它花了 30亿美元 收购路虎,最后却将这两家英国公司以23亿美元的价格卖给了印度的塔塔汽车 还不到当初出价的一半。这两家公司表现如此不尽人意,以至于一位分析 师嘲笑塔塔此举为“虚荣的一掷千金”。在福特治下的19年间,捷豹从来没有赚过一个子儿,而路虎似乎始终就无法造出一辆品质能配得上其高昂售价的车。结局多亏在中国的旺销势头,捷豹和路虎才得以扬眉吐气。去年两者的销售都创下纪 录,比前年增长29%彭博社(Bloomberg)认为这两大品牌现在价值140亿美 元。而福特的表现尽管差不多同样出色,但现在必须面对中国市场增速放缓、欧 洲市场衰退和北美市场竞争激烈的残酷现实。资料个人收集整理,勿做商业用途戴姆勒-克莱斯勒1998年,戴姆勒-奔驰(Daimler-Benz)在臭名昭著的“平等地位合并” (merger of equals )中以370亿美元收购了克莱斯勒公司。克莱斯勒在德国人的领导下日子并不好过,在经历了一系列亏损后,戴姆勒将这家美国公司80%勺股份以74 亿美元卖给了私募股权公司瑟伯勒斯资本管理公司(Cerberus CapitalManagemenj。乔纳斯估计,戴姆勒为了剥离克莱斯勒共花了93亿美元。资料个人收集整理,勿做商业用途结局 完成这一抛售后,戴姆勒迎来了营收猛增的大好局面。 但在与主要对手宝马竞逐 销售冠军的过程中,梅赛德斯-奔驰似乎略逊一筹,后劲不足。2010年,梅赛德 斯宣布与日产汽车(Nissan )合作,共同开发小型车。2009年,克莱斯勒申请 破产。但在意大利的菲亚特公司(Fiat )几乎不花分文收购它后,它在新东家的 管理下也开始走上了正轨,生意日渐兴隆。在菲亚特的帮助下,克莱斯勒成功地 更新了产品线,提高了销售额。 资料个人收集整理,勿做商业用途福特-沃尔沃1999年,福特看准了收购沃尔沃汽车(Volvo Cars )这一规模不大却利润颇丰 的小型瑞典厂商的良机,果断出手,花了64.5亿美元将其收入囊中。一转眼十年过去,在多年给予支持仍亏损不止,数次尝试整合其运营却宣告无果后,福特将沃尔沃以18亿美元的价格卖给了中国浙江的吉利控股集团(Geely Holding Group)。资料个人收集整理,勿做商业用途结局 出售沃尔沃后的数日内,福特就宣布将让水星( Mercury)这一品牌寿终正寝, 只留下林肯(Lincoln )作为唯一的高端品牌。和沃尔沃一样,林肯现在也正在 彻底改造产品线。在首席执行官斯特凡?雅各布的领导下,沃尔沃现在放眼未来, 将2020年的销售目标定至U了 80万台。资料个人收集整理,勿做商业用途通用-萨博2000年,通用汽车用6.5亿美元收购了萨博,随后又追加了无数投资试图使之 盈利。但十年后,通用迫不及待地将它出手,以7,400万美元的价格卖给了荷兰 的世爵汽车(Spyker Cars )。作为一家完全没有管理小型汽车厂商经验的精品 车公司,世爵正努力推出全新的 93和94x酷越车,而萨博则在2011年破产。资 料个人收集整理,勿做商业用途结局 世爵向各路中国买家兜售萨博,但通用汽车宣布不再继续发放专利和技术的许可 证,让这一兜售胎死腹中。萨博大多数零部件现在都卖给了一家中国电动车厂商。 资料个人收集整理,勿做商业用途通用-悍马1998年,通用汽车购买了悍马(Humme)的命名权,并在通用的平台上推出了 三款车型一一H2和H3系列。悍马最初也受到过一阵热捧,但后来,它那夸张的 造型和油老虎的胃口对正遭遇经济低迷的消费者来说成了一种负担,因此2009年,通用也将它摆上了出售的货架。资料个人收集整理,勿做商业用途结局一家中国的重型工业设备制造商开始想买下悍马,但中国当局阻止了这一交易。 由于没有其他买家,通用开始停产这一车型,并于2010年5月卖掉了最后一台片旱马。资料个人收集整理,勿做商业用途
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