【附不良资产定价知识】揭秘银行不良资产包转让潜规则，不懂你就out 了银行不良资产包全年平均价格在3 毛左右。所谓的3 毛是业内的通行 叫法，也就是一元钱的债权所对应的价格，3 毛也就是 3 折。银行转 让的资产包大致在 23 毛之间。作为银行不良资产包的业余买家，李 智楠（化名）长期游走在银行和四大资产管理公司之间，大多数情况下， 他从四大资产管理公司手中购买这些不良资产，偶尔，也会从银行直 接收购单宗债权。由于经济实力受限，李智楠以处置单笔债权为主， 不敢贸然承接批量债权，而这更是加大了清收处置的不确定性。2015 年以来，随着银行不良贷款的持续增长，不良资产处置一时间成为热 门话题，从事不良资产处置的行业主体也在增加，尤其是随着“互联 网+”工具的应用，各路资本跃跃欲试，以期分享这个所谓的“高收 益行业”。“其实，这个行业并没有外面说的那么热，实际上是外热内冷。”李 智楠说，多年来的处置经历令他感知人间冷暖，有赚过钵满盆满，也 亏过一塌糊涂。3 毛钱一个“包”进入 8 月，上市银行迎来半年报密集发布期，此前，根据银监会初步 统计数据，截至 6月末，商业银行不良贷款率1.81%;银行业金融机构 贷款损失准备金 3.47 万亿元，同比增长 16.1%，拨备覆盖率 161.3%; 主要商业银行资本充足率 13.2%，核心一级资本充足率10.7%。 银行业主要通过清收、重组和核销等途径来处置不良资产，其中，自 主核销和打包出售给资产管理公司进而核销存在差别，“自主核销可 以用账销案存的方式管理，银行依旧保有未来继续清收的权利，在实 际操作中，大部分银行在核销后依旧会继续查找债务人可执行的财产 线索，而打包出售后，银行已经不再保有债权债务关系，回收来的款 项无法覆盖的那部分损失直接账销案销。”一位银行资产保全人士解 释说。从“四大”手中批量收购银行不良资产的业内人士蔡高韵 （化 名）对本报记者透露，银行不良资产包全年平均价格在 3 毛左右，最 高的价格在 8 毛左右，有些新包低至 1 毛，而老包的价格最多在 3 分 附近。而所谓的3毛、3分，是业内的通行叫法，也就是1 元钱的债 权所对应的价格，3 毛也就是3折，3 分是 0.3折。“银行转让的资 产包大致在 23毛之间。”某银行一位分行行长也证实。 多少“大包”还在天上飘2015 年以来，随着银行不良贷款的持续增长，不良资产处置一时间 成为热门话题，从事不良资产处置的行业主体也在增加，尤其是随着 “互联网+”工具的应用，各路资本跃跃欲试。“相比前几年，现在我们买资产包反而更加谨慎了，”从事不良资产 处置行业的广东衍恒资产管理有限公司总经理方伟忠在接受记者采 访时说。据他介绍，今年的不良资产处置行业有个特点，即资产包的 价格水涨船高，“因为太多人冲入这个行业，且对不良资产处置一知 半解，只是拼命炒价，导致资产包的价格越来越高，另外，在经济下 行阶段，资产的价格处于下行通道，两端挤压，导致中间的收益日趋 薄弱。“所以，我们现在拿包非常谨慎，几乎每天都有人打电话给我， 问要不要资产包，这些人或多或少都有些关系或门路，要么和他们合 作共同处置资产包，要么他们有这个资产包中的部分线索协助我们购 买资产包，但要收部分服务费，价格不等。”方伟忠说。方伟忠认为， 在如今的市场上，做中介的人多，买回来倒手，而真正有能力处置资 产包的人少，“以某地为例，现在就有几个资产包在外面飘，说大也 不大，但说小也不小。“在一个不良资产包里，小到10 宗债权，大 到百宗债权，单笔债权本息小到几十万元，大到上亿元，其中，可能 有 1/3 最终和解，有 1/2 乃至 2/3 也没有太好的和解方式，我们会继 续向外转让。”蔡高韵说。“比如，一个包本息 10 亿元，我们 4 亿 元本金买下，3年回收6 亿元，实现了回报率，也有可能连4亿元的 本金都收不回来，这就是不良资产处置行业高不确定性的特点，但批 量收购也有好处，即可以分散风险。”蔡高韵说。总得交点学费。对比来说，李智楠单宗购买债权的做法，显然风险更 高。“前些年我从某银行手中收购一批车辆，当时，这批车辆是债务人以 物抵债的形式偿还银行借款，车辆总的价值4000万元，我们 500 万 元就拿下来了，银行也逼着我们赶快过户，过户之后，我们就着手处 置这批车辆，没想到的是，这批车辆中，几乎每辆车都有高额的违章 罚款，就以捷达车为例，一辆8万块的捷达就有3 万4万元的违章， 最后，我们每辆捷达只卖2.5 万3万元，平均每辆车亏几千元。”李 智楠说。“被银行坑了。”他总结道。而似乎每一个从事不良资产处置行业的人都有一部辛酸血泪史。蔡高韵说，他曾从四大资产管理公司手中收来一个不良资产包，本金 12 亿元，最终成交价格为4500 万元，也就是三四分钱的包，结果到 法院申请执行的时候才发现，法院早就出具了执行终结裁定书。“我 们当初查看卷宗时，对方只提供了中止本次执行的裁定书，却没有出 具终结本案执行的裁定书，我们去找资产管理公司评理，他们承认自 己也是被银行坑了，因为当初批量买包做尽职调查的时候仅仅是查看 资料，后续又没有实际处置，所以没发现这个问题。”蔡高韵说。不 良资产处置行业的高回报正是缘于对于资产本身的高识别性和价值 的高波动性，这对于买包的人的自身能力提出了极高的要求。 李智楠津津乐道的是自己 2013 年从某银行手中购买的一笔单宗债 权，该笔债权本息9000万元，55折到手，抵押物包括150套商品 房、车库和两层商铺。如今，在“不良”高企、报表修饰的压力之下，各银行都提升了对于 不良资产的处置力度，加速清收，加大核销。在不少银行的网站主页 上，资产处置公告也是紧锣密鼓地对外发布。比如，在广州农商行的 主页上， 7 月 22 日该行发布了一则债权转让意向公告，拟对持 有广州市宏都房地产有限公司贷款债权进行公开转让；7 月 28 日又 发布了一则债权转让竞价公告，拟对持有的广东省信托房产开发 公司贷款债权进行竞价转让。此前，有不良资产处置业内人士对本报 记者总结到，银行资产包的质量有规律可循，比如， 5 月和 11 月的 包质量不好，因为处于半年报和年报的前夕，而半年报和年报过后的 8、9 月和 1、2 月份则会出来一些好包。对于这种说法，业内看法不 一，“应该没有规律可循吧，这要看银行的处置节奏。”蔡高韵说。 曾经存在的“买肉搭骨头”记者近期在采访不良资产处置行业时发现， 在业内，曾经存在一种更加隐秘的玩法。“我们叫作买肉搭骨头， 比如，银行和我私下约定，购买一宗债权的同时，还要搭上另外一些 债权作为条件，而搭上的债权，几乎肯定是收不回来的，之所以要搭 上这些债权，是银行要加快核销。”李智楠说，在自己的成本收益核 算中，这些搭来的骨头，就算是成本了。财政部此前发布的金融企 业呆账核销管理办法设置了严格的贷款核销条件，对于不符合条件 的贷款损失将导致无法核销，银行在实际处理不良资产时，遇到的情 况往往千差万别，甚至会出现难以核销的情况。“比如说债务人或担 保人死亡，继承人肯定不会继承债务，但如果银行让继承人放弃继承， 走法律程序会很麻烦，核销就会出现难度，为了加快处置，银行就和 不良资产的购买人心照不宣地把这个骨头搭出去，能够回收的部分算 作现金清收，无法覆盖的部分很容易地直接核销了，不至于在账上待 着难看。”蔡高韵说。“银行把债务人所有能处置的都处置了，实在没有可执行的财产后， 债务人破产清算，这种已经进入损失类的债权，银行就搭出来，搭出 来的债权一定是本身核销有困难、流程长或是阻碍银行的核销，所以， 就通过搭骨头的方式赶紧把这些呆坏账核销掉。”蔡高韵说。 但“搭骨头”也有“搭骨头”的规矩，“比如，债权本息合计1 亿元， 卖我 5000 万元，等于说5 折，另外还有5000万元需要核销的骨头， 于是就把这个债权做成 1.5 亿元，卖我 5000 万元，等于说 3 折，银 行并大分母，但不会降低分子，这样大家都比较好做账。”蔡高韵说。“你说的这种情况在早些年存在于个别银行，相当于是帮银行买坏 账，如今，随着银行不良处置愈加规范化，已经很少有银行这么做了。” 另一位不良资产包批量买家张先生听闻介绍的“搭骨头”方式后说。 【延伸阅读】关于不良资产定价的部分知识 在不良资产处置的整个过程中，不良资产定价作为先导部队必然有着 不可小觑的作用，不良资产定价实际上是对不良资产的价值的估算测 算过程，它是不良资产出售的一个理论依据。不良资产定价分次 分为两次，第一次是商业银行与资产管理公司之间的买卖，另一种是 资产管理公司和投资者之间的买卖行为。1：转移定价：贷款转移过程中的定价，此定价是商业银行与资产管 理公司在买卖或划转资产时的出账和进账的价格依据。2：处置定价：处置过程中的定价，这一价格反映着资产管理公司在 此项资产上的盈亏，关系到资产管理公司和投资者的利益。 不良资产定价流程01 尽职调查：又称细节调查，通常是指商业银行或者资产管理公司 在转让处置之前，要对不良资产所涉及企业进行实地调查、走访相关 人员或者查阅企业相关资料、实地查看抵押物状态、数量等，以此获 得债务企业及不良资产第一手资料。02 不良资产外部评估（或内部评估） 主要是通过询问市场平均价值水平和尽职调查，自身对其进行估值和 外部公司进行估值，然后对不良资产给出合理的定价，并作为后续的 一个参考标准。03 市场询价 ：此环节主要是把一个可能的询价区间提供给潜在 投资者，然后根据投资者心中的价格范围来给出相应的参考价格，给 最终定价提供依据；不良资产初步估值，根据上述三个环节的信息来 源，来进行初步估值。04 不良资产初步估值 ：根据上述三个环节的信息来源，来进行初步 估值。05 决策定价 ： 在初步估值的基础上，根据其定价决策的一系列规 定和程序，给出不良资产的最终定价，至此不良资产定价过程完成。不良资产定价方法及分析比较1. 账面价值法：根据原贷款的账面价值直接划转，不打任何折扣，其 使用前提是银行和资产管理公司必须都是国有，此种定价方式的优点 是简单易行而且交易成本不高，可以快速的进行不良资产剥离，使银 行获得一个健康的资产负债表，也节约了大笔费用和谈判成本。但此 种方式的缺陷是资产管理公司承担所有的损失，而不良资产的产生银 行应当承担一部分责任，此种方式有欠公允，而且此种方式只是转移 风险，银行不良资产的产生并没有减少，只能是特殊时期为一些特殊 要求所采取的手段。2. 市场定价法：主要是根据公开拍卖或竞标等方式来确定不良资产的 市场价格，通过竞争者对不良资产的认可程度上来确定价格，此种方 法有利于形成公平的市场价格，而且此种方法可节约时间，买卖双方 直接交易，节省交易成本，还能加速不良资产处置的进程，但此种方 式需要强大的市场支撑，而我国的金融市场并没有形成，没有贷款的 二级市场，因此此种方式在我国是不可行的，还需要市场体系的进一 步完善。3. 协商定价法 ：顾名思义，这种方式是通过买卖双方协商确定不良 资产的价格，双方可以在谈判中加入一些附加条件，在价格之外进行 利益调整，更能增加交易的达成率，此种方式较其他定价更灵便，但 因为交易双方可能掌握的信息不对称，需要反复进行谈判，在这个过 程中，需要大量的人力物力财力，使得交易成本大大增加，而且漫长 的过程中，不良资产出现贬值，延误不良资产的处理过程，也使不良 资产的价值变弱。4. 中介评估法：由中介机构对不良资产进行评定估算，以评估结果作 为不良资产的最终价格，作为第三方，中介评估机构对于不良资产的 价格定价真实合理、公平公正，但此种方式对中介机构要求较高，还 需负担评估费用问题，加重不良资产处置的成本，而且我国现阶段没 有历史经验可以借鉴，还存在很多问题，适用性不强，因此此种方式 现阶段并没有多大用处。5. 账面折扣法： 该种方式是账面价值的升级版，按照不良资产的账 面价值打折扣作为最终的定价