金融前沿专题一、从不同的切入点看什么是金融二、金融理论历史改革看金融事件：看事件本身，经济学家看法，从业者本身看法，政府看法1、古典革命 大卫李嘉图，亚当斯密2、新古典革命 将数学引入到经济学中，杰门斯3、凯恩斯革命 对于货币金融理论新认识三大心理定律：边际消费倾向递减 资本边际效率递减 流动性偏好三大动机：交易性、预防性、投机性互联网金融对传统金融挑战，但从我们国家来看，它只是一个试点第一讲 金融发展理论的沿革格列和肖格列和肖的一点创新之处就在于:他们认为，货币仅仅只是无数金融资产中的一种，但货币金融理论理应面对种类各异的金融资产;同时，他们还认为，在信用创造过程中，除了商业银行之外，种类繁多的非银行金融机构也起到了举足轻重的作用。此外，另一点创新之处就是:他们将“内在货币”和“外在货币”区分开来。前者主要是政府购买私人证券时所发行的货币;而后者却是政府在购买商品、劳务或者转移支付的过程中所产生的货币资产。帕灵克：需求带动 经济好金融好经济好 供给带动 金融好经济好金融好例：有些经济欠发达地区官员“我们经济不发达主要因为金融支持不足，因此吸引金融支持经济”。看问题方法：首先看“供给需求问题”分析，供给有正规和非正规的金融支持金融资源的流进是否可以被真正利用，有无人才、政策、产业基础例：金融中心问题1、重复建设严重 2、资源竞争激烈 3.、金融风险加剧一、金融结构、发展指标金融结构：金融工具+金融机构金融现象：金融结构、金融工具、金融机构金融发展指标： 金融相关比率=金融活动总量/经济活动总量 FIR = (M2+L+S)/GDPL：银行资产 S：债券金融发展水平：总量（绝对量）、结构指标（相对量）L/GDP间接融资L/GNP直接融资L/（L+S）二、金融如何更好地助力经济（金融资源配置）区域纬度：发达地区与欠发达地区融资需求不同行业纬度：劳动密集型 间接 资金密集型 直接 技术密集型 直接（风投） 基础设施 间接/直接/政策性金融企业：大企业 直接/间接 小/中企业 渠道相对窄三、金融压抑（financial depression）发展中国家麦金农 经济发展中的货币与资本爱德华*肖 经济发展中的金融深化（deepen financial）国家对市场过多管制，资产单调，信贷配额，利率汇率管制g=s/v s储蓄率 v资本产出比罗丹 大推进理论罗斯托 起飞理论国家起飞条件：储蓄率10%、有能带动其他的发展部门、有好的制度设计资本形成：有充足储蓄、储蓄能向投资转化、转化效率高政府对金融过多的管制是不好的解决方法：完全而非部分自由化IBR金融危机大部分由于金融自由化20世纪90年代金融约束论，政府对金融适度干预四、金融自由化1、利率自由化2、汇率自由化3、市场准入自由化4、资本自由化例：A向泰国借1000万美元，投入泰国股市，股价上升，卖出股票（1500万美元），利率10%，挣了400万美元1、银机行系统银行危 2、货币贬值外债加重六、金融约束理论核心：政府适度干预政策：对存贷利率限制 对市场准入限制 对资产替代性限制（比如银行资金不能进入股市）1、为什么对存贷利率限制 r rd S存 r0 D贷 rdr0 有利于金融机构发展2、为什么限制市场准入3、对资产替代性限制：保证银行体系有足够的资金促进经济发展第二讲 金融脆弱性原因：内外部分析一、金融脆弱性金融领域风险积聚的状态金融行业是高风险积聚的行业银行风险：主要来自客户（尤其是企业）以及内控企业：抵补类企业 每期能按时还本付息 投机类企业 在一些期限不能还本付息，之后便可 旁氏企业 到n-1期都无法还本付息，n期破产问：为什么某一时间段旁氏企业特别多，银行为什么借钱给这些企业JP摩根规则：根据还款记录来决定对旁氏企业有好处，拆东墙补西墙问：为什么银行被骗后，还会再次上当代际遗忘规律问：中国上市公司有多少企业为了企业获得长远资金而上市？中小散户进入股市有多少为了投资目的？对于投资者我们所获取的信息与上市公司的信息是否一致？股票市场的市场化程度如何？政府融资平台二、金融危机的传染1、接触性传染：贸易、金融（1）贸易方渠道危机国货币贬值 该国进口减少 贸易联系过收入减少（Y=C+I+G+X-M）通货膨胀的国际传递（2）金融渠道欧债危机（主权债务）以国家信用作为基础支出多：福利水平较好高税收（下降） 发债想欧盟其他国家借款（上升）以希腊为例，状况不加，国家信用评级下降，资金外流，收入减少循环一般以债券形式，A国持有B国的债券，B国危机，货币贬值，A国受损2、非接触性传染：心理效用（季风效应，羊群效应）第三讲 金融地理学一、分析1、空间差异2、形成原因（1）自然地理因素，要素禀赋不同例如：犹太人与温州人，温州山多地少（2）人文地理因素3、空间的相互作用问：为什么政治中心与经济中心分离为什么金融机构难以进入农村世界各地大多数金融中心特征：沿海城市，经济基础，制度开放，基础设施完善，人力资源丰富例：连云港环境科学，但未形成金融中心优势：环境科学，地理位置优越，政策扶持（第一批沿海开放城市） 有亚欧大陆桥（从东往西发展）连云港本身经济不足，因向发达地区发展创新的推动贷款分类：正常、关注、次级、可疑、损失例：南京的经济地位下降南京的创新成果多于苏州，但其转化在苏州市场拥挤效应二、历史视角1、研究假设 人是有限理性人遵从习惯规则 人的行为遵守规则2、分析方法 系统分析的方法（全面）3、动力 金融创新，演化的动力：创新4、演化的基础：历史 山西票号，江南钱庄5、演化的方向：多样化6、演化的轨迹：惯性第四讲 人民币国际化化：过程一、什么是人民币国家化国际化货币特征：自由兑换、流动性、国家信用、币值稳定、硬通货1、英镑的国际化17世纪开始，金融体系开始较早，有中央银行第一次工业革命，使英国经济发展迅速，英镑被大量推广（殖民地）国际结算储备货币：金本位时期黄金 兑换制度铸币平价理论布雷顿森林体系美元和黄金牙买加体系多元化2、美元的国际化一战二战，西欧资产移出到美国，大量黄金到美国马歇尔计欧洲的美元市场美元国际化布雷顿森林体系的崩溃特里芬难题3、欧元的国际化货币一体化4、日元的国际化针对发展中国家的援助货币结算和需求5、人民币国际化产能过剩IMF国际货币基金组织 SDR特别提款权 投票由购买SDR的占有权一代一路：基础设施建设亚投行：推进一带一路好处：金融市场的扩大问：中国期货市场的产生与美国不同二、如何削减阻力1、一带一路2、亚投行3、货币合作问：人民币汇率波动原因，是不是一种常态一带一路、亚投行成员的组成及障碍利率市场化2012年之前：稳步推进2012年之后：加速推进利率r影响消费c收入效应：利率提高，人们增加消费，减少储蓄。原因是收入预期增加了替代效应：利率提高，人们增加储蓄，减少消费5个问题：1、利率市场化是否一定减少银行利差？不一定。美国银行净利差并没有因为存款利率的放开而减小。2、利率市场化是否容易导致金融危机？不一定。监管不力，才会容易导致。3、利率市场化与存款保险制度有什么联系？美国实行存款保险制度是为了维护公众对银行体系的信心。4、利率市场化对中小企业融资有没有好处？5、利率市场对银行以及实体经济发展带来了什么影响？第五讲 新型城镇化的金融支持经济腾飞的三大条件：1、资本充足率 2、主导经济部门 3、良好的制度一、为什么需要金融支持人的金融需求：投资意识，保险产业城镇化：农业、工业、服务业的产业化空间布局：基础设施（生态绿化）二、城镇金融供给银行：农村资金流向了城市问题：总量少，更多的资金流向了城市而非农村保险：农业保险（农业受天气影响较大） 医疗养老保险一、规模基础设施建设：能源、交通公路、通信网络、水利资金来源：1、商业银行 2、政策性银行 3.、地方政府 4、民间资本二、效率产业转型升级高效融资体系（什么叫高效）三、结构农信社合理引导民间资本流入（政府引导，科学规划调研）第六讲 银行的抗逆力物理：物体在受到压力后回归原来的性状心理：个体遭受挫折以后依然能够自我修复银行抗逆力：由于突发事件，导致银行运行稳定状态失控，来自银行内外部保护性特质相互作用，产生能够对抗当前银行风险的积极因素，并对保护因素调整和重构，帮助银行实现更高水平的管理能力和更加稳定的经营状态。系统风险、非系统风险银行处于买方市场银行内部竞争加剧开始创新（不断冒险，风险程度变高，风险传播越来越快）金融危机的传播实质上是信息的传播。保护因素：存款准备金，内部管理机制，外部政府相关部门的管控，存款保险制度外部：银监会监管，巴塞尔协议，存款准备金制度、政策支持 内部：自身实力（自有资本），管理层决策力，信用评级、部门执行力如何构建指标体系？银行自身资源品牌、自有资本、融资能力外部环境核心资本充足率指标系统决策力、执行力当风险复杂后，对内部保护力重构时创新型抗逆力第七讲 十三五报告中的金融改革1、加快金融体制改革我国金融体制不健全（银行、证券、保险）2、完善金融机构体制银行为主导，以国有大银行为主体四大金融：商业性，政策性，开放性(亚投行)、合作性（农村信用合作社农商行）3、发展普惠金融普惠金融关注：弱势地区、行业、群体4、开发符合创新需求的金融服务创新、中等收入陷阱、非常信用熊彼特创新理论5、互联网金融规范发展6、构建金融监管新框架，注重金融风险防范金融风险防范：系统性风险、区域性风险（地方债）系统重要性金融机构：对整个金融系统都很重要问：“大二不倒”的大银行能不能倒闭？7、现代金融表现第八讲 实体经济变化下的金融改革有什么变化？对金融影响？如何改革？1、实体经济的变化国外环境：金融危机深化国内环境：结构性减速、人口老龄化、城镇化危机深化（旧患未除，新患又至）的原因：经济发展方式扭曲（储蓄低、消费多、福利高）经济结构扭曲（发达国家产业空心化，即服务业过度发展）金融过度杠杆化财政结构不合理：赤字率、债务率超标影响：消费改变，出口需求下降，进出口对经济贡