2022年注册会计师财务成本管理教材预习：第五章(10)三、影响期权价格的因素某一因素增加时，假设其他因素不变， “+”表示增加;“-”表示削减变量 欧式看涨期权 欧式看跌期权 美式看涨期权 美式看跌期权 股票的市价 + - + - 执行价格 - + - + 执行日期 不肯定 不肯定 + + 股票波动率 + + + + 其他重点问题：1、期权价格的套利边界(1)美式期权的价值不会低于对等的欧式期权价值。(美式期权具有提前执行的权利)(2)看跌期权的价格不会超过它的执行价格。(若股票变得一无所值，即股价为0，此时看跌期权的价值等于执行价格)(3)看涨期权的价值不会高于股票本身的价格。(期权执行价格为0，此时相当于无本钱获得股票，所以看涨期权的价格上限就是股票本身的价格。)(4)美式期权的价值不会低于它的内在价值注：期权内在价值是指期权马上执行时的价值，期权内在价值就是期权当前处在实值时的价值，若期权当前处于虚值，期权的内在价值为零。美式期权的价值比内在价值更低的话，就可通过购置期权后马上执行而获得套利收益。(5)美式期权的时间价值不行能为负。(由于美式期权的价值不会低于内在价值)注：时间价值=期权当前价格-期权内在价值2、提前执行期权(1)标的股票不支付股利美式看涨期权依据卖权-买权平价公式股票价格S+看跌期权价格P=执行价格的现值PV(K)+看涨期权价格C所以，看涨期权价格C=股票价格S-执行价格的现值PV(K)+看跌期权价格P若以dis(K)表示终值与现值的差：PV(K)=执行价格K- dis(K) 只要利率为正，dis(K)为正;看跌期权的价格为正，所以欧式看涨期权的时间价值必定为正。又由于对等的美式期权的价值至少与欧式期权的价值相当，所以在到期前美式期权的时间价值为正。任何以不支付股利的股票为标的资产的看涨期权的价格肯定大于它的内在价值。所以，对于以不支付股利的股票为标的资产的看涨期权，提前执行不是策略，总是卖出期权。