国际商品市场走势一、2009年国际商品市场回顾 2009年，在各国经济刺激政策的作用下，世界经济整体形势逐渐好转，国际商品市场需求逐步回暖，大宗商品价格先于世界经济触底回升并强劲反弹。以石油和有色金属为主导的国际初级商品价格在一季度走稳后，二季度开始反弹并持续走高。国际货币基金组织（IMF）编制的初级产品价格指数显示，2009年12月该指数比上年同期上涨40.3%，其中食品饮料上涨18.4%，工业用农业原材料上涨26.5%，金属上涨44.6%，能源上涨49.5%。原油和有色金属成为主要领涨商品，2009年底，油价由年初的34美元/桶涨至80美元/桶，上涨1.4倍；铜、铅、锌分别比年初上涨1.4倍、1.3倍和1.1倍，铝等其他有色金属价格涨幅均在40%以上；国际金价更是创历史新高，超过1200美元/盎司。 2009年，国际商品市场的表现主要受到经济回升预期、流动性充裕和市场供需变化三大因素的影响。首先，在美欧日等发达经济体经济指标转好、新兴市场和发展中国家经济迅速复苏的背景下，市场对世界经济增长前景产生良好预期。其次，为应对国际金融危机，各主要经济体纷纷实行积极的财政政策和宽松的货币政策，陆续推出前所未有的庞大经济刺激计划。极度宽松的流动性和疲弱的美元，使得相当一部分资金流入商品期货市场趋利避险，客观上为商品价格反弹提供了资金支撑。第三，主要产需国供求政策变化，如石油输出国组织（OPEC）限产保价等措施也对商品价格走高产生了推动力。 二、影响2010年国际商品市场的因素 今年以来，国际大宗商品价格在继续攀升趋势下小幅波动。至3月份，IMF初级产品价格指数比上年末上涨5.2%，其中食品饮料下降0.6%，工业原材料上涨7.5%，能源类商品上涨6.3%。油价已突破85美元/桶，铜价超过7500美元/吨。总体来看，世界经济缓慢复苏、全球流动性过剩和通胀预期上升将支持商品价格高位运行，但也存在一些不确定因素，可能加剧国际商品市场震荡。 当前及今后一段时间影响国际商品市场变化的主要因素有： 1世界经济复苏前景。未来国际商品价格进一步上升的支撑力大小主要取决于世界经济复苏的时间和强度，其中新兴经济体和发展中国家的表现尤为重要。总体来看，2010年世界经济复苏的势头良好，最近IMF将2010年世界经济增长预期从3.9%上调到4.2%。目前以石油和铜为代表的商品期货价格也已在一定程度上反映出对2010年世界经济的较好预期。但也要看到，世界经济新的增长点并未确立，实现全面复苏仍面临不少困难。在世界经济缓慢恢复的情况下，国际市场消费和投资需求难以出现大幅回升，加上贸易保护主义抬头，国际市场竞争更加激烈，将在一定程度上抑制大宗商品、资本货物到耐用消费品的价格总水平过快上涨。特别是一旦世界经济复苏出现波动，势必也会加剧国际商品价格震荡。 2宽松货币政策的退出时机与力度。在各国采取的经济刺激计划作用下，极度宽松的流动性成为2009年商品价格大幅回升的重要推动力。随着世界经济逐步复苏，国际商品市场价格快速反弹，主要经济体消费价格上涨压力有所上升，澳大利亚、印度等部分经济体已经开始调整货币政策，美国等主要经济体也开始由应对金融危机时的超常规状态向正常状态过渡。随着各国应对金融危机时期扩张性政策逐步调整或退出，极度宽松的流动性将逐渐回归到合理水平，特别是美国货币政策调整变化，将对进入商品市场的资金规模等产生明显影响，从而引起国际大宗商品价格波动。 3美元走势。近年来，黄金、石油、有色金属和农产品等大宗商品金融属性越来越强，成为重要的保值避险工具，加上这些大宗商品大多以美元来计价，美元的走势对大宗商品价格影响日益明显。尽管今年以来美元指数有所上升，商品价格与美元汇率之间的负相关性有所减弱，但考虑到美国财政赤字率还在继续攀升、短期内仍将维持低利率以及经济复苏前景缓慢曲折，预计未来一段时间美元总体仍将走软，在一定程度上将继续推高国际大宗商品价格。 此外，各国应对全球气候变化，发展新能源、新材料，加强节能环保，都将对全球能源需求结构产生重大而深远的影响，石油、煤炭等传统能源未来长期的需求增长预期将受到一定抑制。 表 2007-2011年国际商品价格走势 三、2010年主要商品市场前景 农产品 2009年全球玉米、大米、大豆价格分别比年初上涨1.8%、5.7%和6.9%，2010年农产品价格将涨跌互现。（1）玉米。需求增加，库存下降，价格走势可能趋稳。2009/10年度全球玉米产量预计为8.04亿吨，全球需求量预计为8.10亿吨，产需关系由上年的产高于需转变为需高于产；期末库存预计为1.40亿吨，库存消费比17.3%，玉米市场产需关系对价格走势形成支撑。另外，作为金融属性最强的粮食品种，玉米价格与原油价格相关程度高，国际原油价格高位运行将对玉米价格形成支撑。（2）大米。东南亚旱灾将可能拉升后期大米价格。近期，东南亚地区普遍出现旱灾，印度等南亚国家及菲律宾、印尼等国大米产量大幅下降，可能导致进口需求增加，同时泰国和越南通过制定政府收购价、增加仓储空间等措施保护米价和稻农利益，将对米价起到一定支撑作用。（3）大豆。预计2009/10年度全球大豆产量将比上年增加20%，达到创纪录水平。国际市场石油价格走高将刺激生物燃料需求，美国、巴西和阿根廷三大主产国的出口供应可能不增反降，将缓解国际市场大豆价格压力，同时造成植物油市场总体供应偏紧，对多种油籽油料的价格形成有力支撑。（4）食糖。2009年，受主产区巴西产量下降、市场投机等因素影响，食糖价格翻番，创29年来历史新高。2010年，尽管中国西南地区旱情严重影响到甘蔗生产，亚洲其他产糖国和巴西糖产量也低于预期，预计2009/2010榨季全球糖产量1.56亿吨，但供求缺口比上年缩小，加上新榨季印度原糖产量上升，投机基金也将继续退出糖类市场，原糖价格有望进一步回调。（5）小麦。主产地美国、澳大利亚、俄罗斯丰产在望，继2008/09年度收获历史第二高产纪录后，2009/10年度产量有望达到6.78亿吨的较高水平，全球需求量预计为6.47亿吨，全球小麦供应充足，连续两年产大于需，3月末库存大幅提高18.84%至1.97亿吨，库存消费比达到30.45%的10年来最高水平，市场可能在相当一段时间处于弱市。 石油和煤炭 世界经济逐步复苏带来石油实际需求的增长。国际能源机构已连续两个月上调需求预测，预计2010年全球石油日需求量将增加1.7%至8551万桶，欧佩克（OPEC）也因此决定维持目前产出水平。2010年，在世界经济复苏、全球流动性过剩、美元贬值和通胀预期上升的大背景下，国际油价可能继续上行，但由于受诸多不确定因素，如经济刺激政策的退出、伊朗等产油国形势不稳及低碳能源政策的影响等，预计全年油价将呈高位震荡。 受中国、印度等国需求恢复带动，国际煤炭价格于2009年下半年走出低谷缓慢上扬。2009年入冬后，严寒天气刺激了强劲的煤炭需求，交易活跃，价格升至年内最高。预计2010年，亚洲国家需求保持快速上升，可能继续带动国际市场煤炭价格走强。全球钢铁行业的回暖带动焦煤需求上升。目前，焦煤进口商已与供应商就季度定价达成一致，2季度价格将比2009年度价格上涨55%。国际动力煤价格也有望继续上行。 有色金属 2009年末有色金属主要品种商业库存均有较大幅度增加。伦敦金属交易所（LME）铝库存由年初的200万吨增至465万吨，锡库存更由7765吨增至25765吨。2010年一季度，有色金属市场在上年大幅飙升基础上保持坚挺。但总体而言，实体需求尚未全面复苏，冶炼产能开工不足，库存仍处于较高水平。据世界金属统计局报告，2010年全球精炼铜将因需求旺盛和矿山供应不足而转为少量短缺。精铅也将由供应过剩转为供应短缺。铝市场不容乐观，但高生产成本和相对呆滞的需求态势，有望迫使一些产能退出，降低商业库存，减轻价格压力。低镍生铁技术的发展对镍需求造成冲击，镍价将受到抑制。展望2010年，有色金属整体价格走势将呈宽幅震荡。 纺织纤维及成品 全球纺织纤维及纺织品服装市场受经济低迷冲击，需求收缩严重。但自2009年下半年以来，纺织业呈企稳回升的态势，企业开工率和订单情况好转，国际市场棉花价格大幅反弹，Cotlook全年涨幅达37.2%。美国棉花种植面积和产量连续两年下降，预计2009/10年度，全球棉花产量将降至2236万吨，比上年减少4.44%，为5年来最低。消费量预计为2455万吨，虽未恢复至危机前的水平，但产不足需，库存下降，棉价有望保持坚挺。随着市场环境好转，2010年合成纤维各品种产量将有较大增长。预计涤纶短纤和长丝产量将双双增长10%，其他如聚酰胺、丙烯酸、纤维素等人造纤维产量也将在2009年不同幅度下降后于2010年有较大增长。 化工品 2009年，全球化工市场总体产能增长快，但各地区分化明显。美国和西欧化工产品产量下降15%左右，新兴经济体则快速复苏，巴西、俄罗斯、印度和中国化工品产量平均增长12.3%。预计2010年全球化工产品产量将增长6.5%，发展中国家和新兴市场将继续引领增长，金砖四国增速有望达到13.4%。欧洲和美国则可能分别增长5%和3%。基础化工产品增长情况将好于精细化工产品。尽管市场需求好转，生产恢复，但近年快速扩张导致石化产能过剩，设备开工率将继续下降。2010年全球乙烯设备平均开工率将从2009年的85%降至80%。发展低碳经济成为世界产业发展的潮流，利用生物材料替代合成高分子有机碳材料将成为化工行业新的发展方向。这些均对石化产品价格构成走低的影响。 钢材 金融危机对全球钢铁工业造成沉重打击。尽管2009年下半年市场回暖，中国的快速增长部分弥补了美欧国家的急剧下滑，但全年世界钢铁需求仍比上年下降7%，粗钢产量12.2亿吨，比上年下降8%。其中中国钢产量再创新高，达5.68亿吨，比上年增长13.5%。2010年以来，世界主要产钢国均恢复生产，1月份全球粗钢产量同比增长5.5%，全年钢铁市场有望稳步复苏。预计全球需求量将比上年增长11%。随着钢铁市场回暖，钢材价格快速攀升。截至2010年3月底，CRU钢材价格指数已回升至186.4，同比上涨41.1%，其中欧洲、北美和亚洲涨幅分别为29.2%、40.1%和47.7%。主要炼钢原料焦煤和铁矿石需求旺盛，价格大幅上涨。供应方面，印度提高铁矿砂出口关税，使现货市场铁矿石价格大幅飙升。2010年铁矿石谈判至今僵持不下，价格上涨压力很大，钢材价格可能继续上行。 机电产品 （1）机床。2009年，全球制造业生产受经济危机的影响严重，主要国家在生产设备方面的投资大幅缩减，机床产品市场明显萎缩，全年世界机床产值陡降32%。进入2010年以来，主要国家数据显示制造业活动快速扩张，机床需求复苏，行业前景趋好。1月美国机床消费额同比增长26.2%，2月日本机床订单同比大增217.3%。 （2）汽车。2009年，受政策刺激等因素带动，新兴汽车市场回暖，中国成为全球第一大汽车产销国。发达国家市场表现差强人意，欧洲汽车新车上牌量比上年减少1.6%，日本汽车产量同比降逾三成。2010年以来，全球汽车销售形势喜人，普遍好于预期。2月，中国、印度、日本、美国和欧洲销量分别比上年同期增长51%、34%、20%、13%和3.2%，这主要是由于许多国家延长购车奖励政策，刺激了小排量乘用车的销量，此外上年基数低也是增幅较大的原因。展望全年，随着经济复苏和消费信贷环境改善，新兴市场将成为全球主要汽车市场。但也要看到，全球汽车市场形势并未发生根本好转，一旦优惠政策削减，汽车市场形势可能恶化，整车生产及其他配件厂等关联企业将面临生产格局的调整。 （3）电子产品。尽管2009年出现了二战以来首次全球人均收入的下降，但电子产品依然热销，特别是新一代消费电