上证 A 股公司高管辞职公告的股价效应研究摘要：近两年来上市公司高管变动现象越来越频繁，而高管辞职 可能导致中小投资者对企业未来经营收益和稳定性产生动摇并改 变投资行为，本文通过选取上证 a股中2011年的发生高管变动的 上市公司作为样本，运用标准事件研究法对 131 家发生高管变动的 公司超额收益率进行统计研究，证实了高管离职具有负的公告效 应，在一定程度上导致了该公司股票收益率的异常下降，影响时间 段为0,4 天，累计超额收益率达到 -4.9 1 2%。关键词：事件研究法 超额收益率 高管变动一、研究背景 随着我国股票市场的日益完善，沪深两板的上市公司数量也迅速 增加。在如火如荼的上市大潮中，频频发出的高管辞职公告也逐渐 引起了研究人员和投资者的注意，其中中小板和创业板高管变更现 象尤为严重。 2010年开始掀起了高管变动的热潮， 2010年沪深两 市发生高管变动的公司合计超过 600家， 2011年达到 800家以上， 今年 2月 1 8日一天内有 5家上市公司发布了 9位高管辞职公告。由于高管变动密切关系到上市公司的整体稳定，企业战略计划的 变动，并且其中可能涉及到辞职套现利益链条。故频频发生的高管 变更在一定程度上可能导致投资者对企业未来经营收益和稳定性 产生动摇，使得中小投资者的情绪和投资选择受到严重影响并导致 公司股价受到一定程度的不良影响。本文将通过事件研究法对高管 变动的股价效应进行实证研究。