第十四章第十四章 产品市场和货产品市场和货币市场的一般均衡币市场的一般均衡1产品市场和货币市场的一般第一节第一节 投资的决定投资的决定2产品市场和货币市场的一般一、一、 实际利率与投资实际利率与投资凯恩斯认为凯恩斯认为, ,是否要对新的实物资本如机器、是否要对新的实物资本如机器、设备等进行投资设备等进行投资, ,取决于这些新投资的取决于这些新投资的预预期利润率期利润率与为购买这些资产而必须借进与为购买这些资产而必须借进的款项的款项( (借款筹资的方式可有多种多样借款筹资的方式可有多种多样) )所所要求的要求的利率利率的比较。的比较。当预期利润率大于利率时当预期利润率大于利率时, ,投资是值得的投资是值得的, ,当预期利润率小于利率时当预期利润率小于利率时, ,投资是不值得的。投资是不值得的。3产品市场和货币市场的一般因此因此, ,在决定投资的诸因素中在决定投资的诸因素中, ,利率是首要因利率是首要因素。这里的利率素。这里的利率, ,是指实际利率。是指实际利率。实际利率大致上等于名义利率减通货膨胀率。实际利率大致上等于名义利率减通货膨胀率。在投资的预期利润率即定时在投资的预期利润率即定时, ,企业是否进行投企业是否进行投资资, ,首先就决定于实际利率的高低首先就决定于实际利率的高低, ,利率上升利率上升时时, ,投资需求量就会减少投资需求量就会减少, ,利率下降利率下降, ,投资需求投资需求量就会增加。量就会增加。总之总之, ,投资是利率的减函数。投资是利率的减函数。投资与利率之间的这种关系称为投资函数投资与利率之间的这种关系称为投资函数, ,可可写作写作: : i=i(r)=e-dr i=i(r)=e-dr4产品市场和货币市场的一般250250o o50050075075010001000 12501250i i1 12 23 34 45 5r r(%)(%)i=1250-250ri=1250-250r投资需求曲线投资需求曲线投资函数投资函数投资需求曲线投资需求曲线5产品市场和货币市场的一般二、资本边际效率的意义二、资本边际效率的意义资本边际效率资本边际效率(MEC)(MEC)是一种是一种贴现率贴现率, ,这种贴现率正好使一项这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。的供给价格或者重置成本。6产品市场和货币市场的一般举例说明什么是贴现率和现值举例说明什么是贴现率和现值假定本金为假定本金为100100美元美元, ,年利率为年利率为5%,5%,则则: :第第1 1年本利和为年本利和为: :100(1+5%)=105100(1+5%)=105美元美元第第2 2年本利和为年本利和为: :105(1+5%)=100(1+5%)105(1+5%)=100(1+5%)2 2=110.25=110.25美元美元第第3 3年本利和为年本利和为: :110.25(1+5%)=100(1+5%)110.25(1+5%)=100(1+5%)3 3=115.70=115.70美元美元7产品市场和货币市场的一般以此类推以此类推, ,现在以现在以r r表示利率表示利率,R,R0 0表示本金表示本金,R,R1 1、 R R2 2、R R3 3分别表示第分别表示第1 1年、第年、第2 2年、第年、第3 3年的本利和年的本利和, ,则各年本利和为则各年本利和为: :R R1 1= R= R0 0(1+r)(1+r)R R2 2= R= R1 1 (1+r)=R (1+r)=R0 0(1+r)(1+r)2 2R R3 3= R= R2 2 (1+r)=R (1+r)=R0 0(1+r)(1+r)3 3R Rn n=R=R0 0(1+r)(1+r)n n8产品市场和货币市场的一般现在把问题倒过来现在把问题倒过来, ,假设利率和本利和为假设利率和本利和为已知利用上述公式求本金已知利用上述公式求本金, ,则本金等于则本金等于9产品市场和货币市场的一般现在再来说资本边际效率现在再来说资本边际效率, ,用公式表示是用公式表示是: :10产品市场和货币市场的一般三、资本边际效率曲线三、资本边际效率曲线假定某企业有假定某企业有4 4个可供选择的投资项目个可供选择的投资项目, ,具体如图具体如图: :资本边际效率资本边际效率(%)(%)投资量投资量( (万美元万美元) )某企业可供选择的投资项目某企业可供选择的投资项目100100 200200 300300 400400o o4 44 46 68 810102 2A AB BC CD D11产品市场和货币市场的一般一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的, ,但经济社会中所有企业的资本边际效率曲但经济社会中所有企业的资本边际效率曲线如果加总在一起线如果加总在一起, ,分阶梯的折线就会逐分阶梯的折线就会逐渐变成一条连续的曲线渐变成一条连续的曲线, ,这条曲线就是凯这条曲线就是凯恩斯所讲的资本边际效率曲线。如图恩斯所讲的资本边际效率曲线。如图资本边际效率曲线(MEC)ii0or0rMEC12产品市场和货币市场的一般四、投资边际效率曲线四、投资边际效率曲线西方一些经济学家认为西方一些经济学家认为, MEC, MEC曲线还不能准曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线确代表企业的投资需求曲线, ,因为当利率下因为当利率下降时降时, ,如果每个企业都增加投资如果每个企业都增加投资, ,资本品的资本品的价格会上涨价格会上涨, ,就是说公式中的就是说公式中的R(R(资本品供给资本品供给价格价格) )要增加要增加, ,在相同的预期收益情况下在相同的预期收益情况下,r,r必然缩小必然缩小, ,否则否则, ,公式两边无法相等。这样公式两边无法相等。这样, ,由于由于R R上升而被缩小了的上升而被缩小了的r r的数值被称为投的数值被称为投资的边际效率资的边际效率(MEI)(MEI)13产品市场和货币市场的一般由于投资的边际效率小于资本的边际效率。由于投资的边际效率小于资本的边际效率。因此因此, ,投资边际效率曲线较资本边际效率投资边际效率曲线较资本边际效率曲线更为陡峭。曲线更为陡峭。西方学者认为西方学者认为, ,更精确地表示投资和利率更精确地表示投资和利率之间关系的曲线之间关系的曲线, ,是投资的边际效率曲线。是投资的边际效率曲线。因此因此, ,西方经济学著作一般都用西方经济学著作一般都用MEIMEI曲线来曲线来表示利率与投资量的关系表示利率与投资量的关系, ,投资需求曲线投资需求曲线指的是指的是MEIMEI曲线。如下图曲线。如下图: :14产品市场和货币市场的一般资本边际效率曲线资本边际效率曲线(MEC)(MEC)和和投资边际效率曲线投资边际效率曲线(MEI)(MEI)i ii i0 0o or r1 1r r0 0r rMECMECMEIMEI15产品市场和货币市场的一般五、预期收益与投资五、预期收益与投资影响投资需求的另一个重要方面就是预期影响投资需求的另一个重要方面就是预期收益收益,即一个投资项目在未来各个时期估计即一个投资项目在未来各个时期估计可得到的收益可得到的收益,影响预期收益的因素主要有影响预期收益的因素主要有如下三点如下三点:1.对投资项目的产出的需求预期对投资项目的产出的需求预期2.产品成本产品成本3.投资税抵免投资税抵免16产品市场和货币市场的一般六、风险与投资六、风险与投资17产品市场和货币市场的一般七、七、托宾的托宾的“q”说说美国经济学家詹姆斯美国经济学家詹姆斯.托宾提出了股票价格会影响企托宾提出了股票价格会影响企业投资的理论。他认为业投资的理论。他认为,企业的市场价值与其重置成企业的市场价值与其重置成本之比本之比,可作为衡量要不要进行新投资的标准可作为衡量要不要进行新投资的标准,他把他把此比率称为此比率称为“q”.q =企业的股票市场价值企业的股票市场价值/新建造企业的成本。新建造企业的成本。如果企业的市场价值小于新建造成本时如果企业的市场价值小于新建造成本时, q1,说明说明买旧的企业比新建设便宜买旧的企业比新建设便宜,于是就不会有投资。于是就不会有投资。相反相反, q 1,说明新建设企业比买旧的企业便宜说明新建设企业比买旧的企业便宜,因此会有新投资。因此会有新投资。就是说就是说,当当q较高时较高时,投资需求会较大投资需求会较大.托宾的托宾的“q”说说,实际上是说实际上是说,股票价格上升时股票价格上升时,投资会增加。投资会增加。18产品市场和货币市场的一般第二节第二节 IS IS曲线曲线19产品市场和货币市场的一般一、一、IS IS 曲线及其推导曲线及其推导1.1.概念概念s=s(y)s=s(y)i=i(r)i=i(r)s(y)=i(r)s(y)=i(r)IS IS 曲线是反映产品市场均衡的国民曲线是反映产品市场均衡的国民收入收入y y和利率和利率r r之间关系的曲线。之间关系的曲线。20产品市场和货币市场的一般21产品市场和货币市场的一般22产品市场和货币市场的一般ISIS曲线曲线y(y(亿美元亿美元) )ISISo o1 12 23 34 425002500200020001500150010001000r r(%(%) )23产品市场和货币市场的一般2.IS2.IS曲线的推导曲线的推导根据根据s=s(y)s=s(y)i=i(r)i=i(r)s(y)=i(r)s(y)=i(r)推导推导ISIS曲线曲线24产品市场和货币市场的一般i ir rr r1 1r r2 2i i1 1i i2 2(1)(1)o oi=i(r)i=i(r)ISIS曲线的推导图示曲线的推导图示i ii i2 2i i1 1o os s1 1s s2 2s(y)=i(rs(y)=i(r) )(2)(2)s ss=s(ys=s(y) )(3)(3)y ys s1 1o os s2 2s sy y1 1y y2 2ISISy y1 1y y2 2y yo or r2 2r r1 1r r(4(4) )A AB B25产品市场和货币市场的一般O OADADADAD1 1=A+=A+y-dry-dr1 1ADAD2 2=A+=A+y-dry-dr2 2y yE E1 1E E2 2y y1 1y y2 2(a)(a)4545r rr r1 1r r2 2E E1 1E E2 2y y1 1y y2 2y yISIS(b(b) )ISIS曲线的推导曲线的推导26产品市场和货币市场的一般二、二、ISIS曲线的斜率曲线的斜率在二部门的经济中在二部门的经济中,均衡收入的代数均衡收入的代数表达式为表达式为:27产品市场和货币市场的一般上式中上式中y y前面的系数前面的系数就是就是ISIS曲线的斜率曲线的斜率因此因此, ,ISIS曲线的斜率既取决于曲线的斜率既取决于也取决于也取决于d d。d d是投资需求对于利率变动的反应程度是投资需求对于利率变动的反应程度, ,它它表示利率变动一定幅度时投资变动的程度。表示利率变动一定幅度时投资变动的程度。如果如果d d的值较大，即投资对于利率变化比的值较大，即投资对于利率变化比较敏感，较敏感，ISIS曲线的斜率较小，即曲线的斜率较小，即ISIS曲线较曲线较平缓。平缓。是边际消费倾向是边际消费倾向, ,较大较大, ,意味着支出意味着支出乘数较大乘数较大, ,因而因而,IS,IS曲线较平缓。曲线较平缓。28产品市场和货币市场的一般在三部门经济中在三部门经济中, ,由于存在税收和政由于存在税收和政府支出府支出, ,消费成为可支配收入的函数消费成为可支配收入的函数, ,即即c=c=+(1-t)y+(1-t)yd d, ,于是上述于是上述ISIS曲线的曲线的斜率变成斜率变成: :29产品市场和货币市场的一般三、三、ISIS曲线的移动曲线的移动1.1.投资需求的变动投资需求的变动。投资需求减少。投资需求减少, IS, IS曲线向左移曲线向左移动。动。2.2.储蓄函数的变动储蓄函数的变动。储蓄的增加。储蓄的增加, ,使消费减少使消费减少, ,储蓄储蓄曲线向左移动曲线向左移动 , ,因此因此, IS, IS曲线向左移动。曲线向左移动。 3.3.政府购买支出的变动政府购买支出的变动。在自发支出量变动的作用中增加政府购买支出等于在自发支出量变动的作用中增加政府购买支出等于增加投资支出增加投资支出, ,因此因此, ,政府购买支出变动方向和投资政府购买支出变动方向和投资变动方向是一样的。变动方向是一样的。ISIS曲线移动的幅度取决于两个因素曲线移动的幅度取决于两个因素: :政府支出增量和政府支出增量和支出乘数的大小。支出乘数的大小。4.4.政府税收的变动政府税收的变动。政府增加一笔税收政府增加一笔税收, ,会使投资相应减少会使投资相应减少, ,使消费者的使消费者的可支配收入减少可支配收入减少, ,因此因此, ,使使ISIS曲线向左移动。曲线向左移动。30产品市场和货币市场的一般ii2i1os1s2s(y)=i(r)(2)ss(3)ys1os2sy1y2ISy1y2yor2r1r(4)irr1r2i1i2(1)oiiISs31产品市场和货币市场的一般增加或减少税收及政府支出使增加或减少税收及政府支出使ISIS曲线移曲线移动的情况动的情况, ,也可以从下面公式中得到说也可以从下面公式中得到说明明: :32产品市场和货币市场的一般O OADADADAD1 1=A+=A+y-dry-dr1 1ADAD2 2=A+=A+y-dry-dr1 1y yE E1 1E E2 2y y1 1y y2 2(a)(a)4545A AAAAAy y r rr r1 1E E1 1E E2 2y y1 1y y2 2y yISIS(b(b) )ISISyy由自发总需求变化引起的由自发总需求变化引起的ISIS曲线的移动曲线的移动33产品市场和货币市场的一般rr1r2A(y1,r1)B(y2,r2)y1y2yISC(y1,r2)D(y2,r1)isO四、偏离IS曲线的位置yy34产品市场和货币市场的一般关于关于ISIS曲线的要点曲线的要点1.IS1.IS曲线是产品市场均衡的利率与收入水平组合曲线是产品市场均衡的利率与收入水平组合的表列。的表列。 2.2.由于利率的上升将减少计划投资支出从而减少由于利率的上升将减少计划投资支出从而减少总需求总需求, ,最终导致均衡收入水平下降最终导致均衡收入水平下降, ,所以所以ISIS曲线曲线的斜率是负的。的斜率是负的。3.3.乘数越小乘数越小, ,投资支出对利率变化的反应的敏感投资支出对利率变化的反应的敏感程度越低程度越低,IS,IS曲线就越陡峭。曲线就越陡峭。4.IS4.IS曲线将因自发支出的变化而移动。自发支出曲线将因自发支出的变化而移动。自发支出的增加的增加, ,包括政府购买的增加包括政府购买的增加, ,将引起将引起ISIS曲线向右曲线向右移动。移动。5.5.在在ISIS曲线右方的点上曲线右方的点上, ,产品市场存在着过度供产品市场存在着过度供给给, ,在在ISIS曲线左方的点上曲线左方的点上, , 存在着过度需求。存在着过度需求。35产品市场和货币市场的一般第三节第三节 利率的决定利率的决定36产品市场和货币市场的一般一、一、利率决定于货币的需求和利率决定于货币的需求和供给供给凯恩斯认为凯恩斯认为, ,利率不是由储蓄和投资利率不是由储蓄和投资决定的决定的, ,而是由货币的供给量和货而是由货币的供给量和货币的需求量所决定的。币的需求量所决定的。37产品市场和货币市场的一般二、货币需求动机二、货币需求动机货币的需求简单地说就是人们在不同条件货币的需求简单地说就是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需求。下出于各种考虑对持有货币的需求。凯恩斯认为凯恩斯认为, ,人们需要货币是出于以下三种人们需要货币是出于以下三种动机动机: :第一第一, ,交易动机交易动机, ,指个人和企业需要货币是指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。出于交易动机为了进行正常的交易活动。出于交易动机的货币需求量主要决定于收入的货币需求量主要决定于收入, ,收入越高收入越高, ,交易数量越大交易数量越大, ,从而为应付日常开支所需的从而为应付日常开支所需的货币量就越大。货币量就越大。38产品市场和货币市场的一般第二第二, ,谨慎动机或称预防动机谨慎动机或称预防动机, ,指为指为预防意外支出而持有一部分货币的预防意外支出而持有一部分货币的动机动机, ,这一货币需求量大体上也和收这一货币需求量大体上也和收入成正比。入成正比。如果用如果用L L1 1表示交易动机和谨慎动机所产表示交易动机和谨慎动机所产生的全部实际货币需求量生的全部实际货币需求量, ,用用y y表示实际表示实际收入收入, ,则这种货币需求量和收入的关系可则这种货币需求量和收入的关系可表示为表示为: : L L1 1= L= L1 1(y)(y)或或L L1 1=ky=ky39产品市场和货币市场的一般用图形表示是用图形表示是货币的交易需求和预防需求曲线货币的交易需求和预防需求曲线r ro oL L1 1L L1 1=L=L1 1(y)(y)40产品市场和货币市场的一般第三第三, ,投机动机投机动机, ,指人们为了抓住指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。有一部分货币的动机。在实际生活中在实际生活中, ,债券价格和利率债券价格和利率的关系用公式表示是的关系用公式表示是 : :41产品市场和货币市场的一般对货币的投机性需求取决于利率对货币的投机性需求取决于利率, ,如如果用果用L L2 2表示货币的投机需求表示货币的投机需求, ,用用r r表示表示利率利率, ,则这一货币需求量和利率的关则这一货币需求量和利率的关系可表示为系可表示为L L2 2=L=L2 2(r)=-hr,(r)=-hr,如图如图: :货币的投机需求曲线货币的投机需求曲线o or rL L2 2L L2 2=L=L2 2(r)(r)42产品市场和货币市场的一般三、流动偏好陷阱三、流动偏好陷阱 当利率极低时当利率极低时, ,人们会认为这时利率人们会认为这时利率不大可能再下降不大可能再下降, ,或者说有价证券市或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落场价格不大可能再上升而只会跌落, , 因而会将所持有的有价证券全部换成因而会将所持有的有价证券全部换成货币货币, ,人们不管有多少货币都愿意持人们不管有多少货币都愿意持有手中有手中, ,这种情况称为这种情况称为“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”或或“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。流动偏好是。流动偏好是凯恩斯提出的概念凯恩斯提出的概念, ,是指人们持有货是指人们持有货币的偏好。币的偏好。43产品市场和货币市场的一般四、货币需求函数四、货币需求函数货币需求函数的公式是货币需求函数的公式是: :L=LL=L1 1+L+L2 2=L=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)=ky-hr(r)=ky-hr货币量分名义货币量和实际货币量。货币量分名义货币量和实际货币量。名义货币量是不问货币购买力如何而仅计名义货币量是不问货币购买力如何而仅计算其票面值的货币量。算其票面值的货币量。实际货币量是指具有不变购买力的实际货实际货币量是指具有不变购买力的实际货币需求量。币需求量。把名义货币量折算成具有不变购买力的实把名义货币量折算成具有不变购买力的实际货币量际货币量, ,必须用价格指数加以调整。用公必须用价格指数加以调整。用公式表示是式表示是44产品市场和货币市场的一般由于由于L=ky-hrL=ky-hr仅代表对货币的实际需仅代表对货币的实际需求量或者说需要的实际货币量求量或者说需要的实际货币量, ,因此因此, ,名义货币需求量还应是实际货币需求名义货币需求量还应是实际货币需求函数乘以价格指数函数乘以价格指数, ,即即: :L=(ky-hr)PL=(ky-hr)P45产品市场和货币市场的一般货币需求函数可用下图表示货币需求函数可用下图表示: :货币需求曲线货币需求曲线L L1 1L L2 2o or rL=LL=L1 1+L+L2 2L(m)L(m)46产品市场和货币市场的一般货币需求量和收入水平的关系如下图货币需求量和收入水平的关系如下图: :不同收入的货币需求曲线不同收入的货币需求曲线o oL L1 1L L2 2L L3 3r r2 2r r1 1r rL(mL(m) )L L1 1=ky=ky1 1- hr- hrL L2 2=ky=ky2 2- hr- hrL L3 3=ky=ky3 3- hr- hr47产品市场和货币市场的一般*五、其他货币需求理论1.货币需求的存货理论这一理论由鲍莫.托宾提出。货币需求的存货理论把人们最优的货币持有量用一个称之为货币需求的平方根公式表示:2.货币需求的投机理论48产品市场和货币市场的一般六、货币供求均衡和利率的决定六、货币供求均衡和利率的决定49产品市场和货币市场的一般L(m)L(m)o or r2 2r r0 0r r1 1r rL LLLm m mmEEE E货币供给和需求曲线的变动货币供给和需求曲线的变动(b)(b)o or r0 0r rL LL(m)L(m)E Em=M/Pm=M/P货币供给和需求的均衡货币供给和需求的均衡(a)(a)r r1 1r r2 250产品市场和货币市场的一般第四节第四节 LM LM曲线曲线51产品市场和货币市场的一般一、一、 LMLM曲线及其推导曲线及其推导1. LM1. LM曲线的概念曲线的概念L L1 1=L=L1 1(y)=ky=m(y)=ky=m1 1L L2 2=L=L2 2(r)=-hr=m(r)=-hr=m2 2m=M/P=mm=M/P=m1 1+m+m2 2m=L= Lm=L= L1 1+L+L2 2=L=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)=ky-hr(r)=ky-hrLMLM曲线是满足货币市场均衡的国民收曲线是满足货币市场均衡的国民收入入y y和利率和利率r r之间关系的曲线。之间关系的曲线。52产品市场和货币市场的一般由于货币市场均衡时由于货币市场均衡时m=ky-hr,m=ky-hr,因此因此,LM,LM的代数表达式是的代数表达式是:53产品市场和货币市场的一般举例说明举例说明LMLM曲线。曲线。假定对货币的交易需求函数假定对货币的交易需求函数m m1 1=L=L1 1(y)=0.5y,(y)=0.5y,对货币投机需求函数对货币投机需求函数m m2 2=L=L2 2(r)=1000-250r,(r)=1000-250r,货币供给量货币供给量m=1250(m=1250(亿美元亿美元),),价格指数为价格指数为1,1,则货则货币市场均衡时币市场均衡时,1250=0.5y+1000-,1250=0.5y+1000-250r,250r,得得y=500+500ry=500+500r或或r=0.002y-1r=0.002y-1。54产品市场和货币市场的一般LMLM曲线曲线y(y(亿美元亿美元) )r ro o1 12 23 3(%(%) )200020001500150010001000r rLMLM曲线曲线55产品市场和货币市场的一般2.LM2.LM的推导的推导根据根据L L1 1=L=L1 1(y)=ky=m(y)=ky=m1 1L L2 2=L=L2 2(r)=-hr=m(r)=-hr=m2 2m=M/P=mm=M/P=m1 1+m+m2 2m=L=Lm=L=L1 1+L+L2 2=L=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)=ky-hr(r)=ky-hr推导推导LMLM曲线曲线, ,如下图如下图: :56产品市场和货币市场的一般LMLM曲线的推导图示曲线的推导图示m m2 2r r1 1r r2 2m m2a2am m2b2b(1)(1)o om m2 2=L=L2 2(r)(r)(%(%) )r rm m2 2m m2b2bm m2a2ao om m1b1bm m1a1a(2)(2)m m1 1m=mm=m1 1+m+m2 2m m1 1=L=L1 1(y)(y)(3)(3)y ym m1b1bo om m1a1am m1 1y y1 1y y2 2(%)(%)y y1 1y y2 2y yo or r2 2r r1 1r r(4)(4)LMLMm=Lm=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)(r)B BA A57产品市场和货币市场的一般二、二、LMLM曲线的斜率曲线的斜率1.LM1.LM曲线的斜率曲线的斜率, ,LMLM曲线的斜率取决于货币的投机需求曲线的斜率取决于货币的投机需求曲线和交易需求曲线的斜率曲线和交易需求曲线的斜率, ,实际上也实际上也就是取决于就是取决于58产品市场和货币市场的一般2.LM2.LM曲线的三个区域曲线的三个区域1)1)凯恩斯区域凯恩斯区域, ,当利率极低时当利率极低时, ,货币的投机需求将成为无限的货币的投机需求将成为无限的, ,这就是这就是“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”或或“流流动偏好陷阱动偏好陷阱”,”,因此货币的投机因此货币的投机需求曲线成为一条水平线需求曲线成为一条水平线, ,这会这会使使LMLM也成为水平的。这一区域也成为水平的。这一区域称为称为“凯恩斯区域凯恩斯区域”也称也称“萧萧条区域条区域”.”.59产品市场和货币市场的一般2)2)古典区域古典区域, ,当利率上升很高时当利率上升很高时, ,货币货币的投机需求将等于零的投机需求将等于零, ,这时候人们除了这时候人们除了为完成交易还必须持有一部分货币为完成交易还必须持有一部分货币, ,再再不会为投机而持有货币。由于货币的不会为投机而持有货币。由于货币的投机需求等于零投机需求等于零, ,因此因此,LM,LM曲线为一条曲线为一条垂线垂线, ,这时候如实行扩张性的货币政策这时候如实行扩张性的货币政策, ,则不但会降低利率则不但会降低利率, ,还会提高收入水平。还会提高收入水平。这符合这符合“古典学派古典学派”以及基本上以以及基本上以“古典学派古典学派”理论为基础的货币主义者理论为基础的货币主义者的观点的观点, ,因而因而LMLM曲线呈垂直状态的这一曲线呈垂直状态的这一区域被称为区域被称为“古典区域古典区域”。60产品市场和货币市场的一般3)3)中间区域中间区域, ,古典区域和凯恩斯古典区域和凯恩斯区域之间这段区域之间这段LMLM曲线是中间区曲线是中间区域。域。LMLM曲线的斜率在古典区域为无曲线的斜率在古典区域为无穷大穷大, ,在凯恩斯区域为零在凯恩斯区域为零, ,在中在中间区域则为正值。如图间区域则为正值。如图: :61产品市场和货币市场的一般LMLM曲线的三个区域曲线的三个区域m m2 2o or r(1)(1)m m2 2o om m1 1(2)(2)y yo om m1 1(3)(3)y yo or r1 1r r2 2r r3 3LMLM(4(4) )凯恩斯区域凯恩斯区域中间区域中间区域 古典区域古典区域r r62产品市场和货币市场的一般三、三、LMLM曲线的移动曲线的移动第一第一 , ,货币供给量变动将使货币供给量变动将使LMLM曲曲线发生同方向变动。如图线发生同方向变动。如图: :第二第二, ,价格水平的变化价格水平的变化. .当价格水当价格水平上升时平上升时, ,实际货币供给减少实际货币供给减少, LM, LM曲线向右移动曲线向右移动. . 63产品市场和货币市场的一般LMLM曲线移动曲线移动投机需求投机需求m m2 2o or r(1)(1)货币供给货币供给m m2 2m mmmm m1 1o o(2)(2)交易需求交易需求(3)(3)y yo om m1 1货币市场均衡货币市场均衡y yo or r(4)(4)LMLMLMLML L2 2L L2 2L L1 1L L1 164产品市场和货币市场的一般O Oy y1 1y y2 2y yr rr r2 2r r1 1LMLM(y(y1 1,r,r1 1)A)AB(yB(y2 2,r,r2 2) )C(yC(y2 2,r,r1 1) )(y(y1 1,r,r2 2 )D )D四、偏离四、偏离LMLM曲线的位置曲线的位置LMLMLMLMrrrr65产品市场和货币市场的一般关于关于LMLM曲线的要点曲线的要点1.LM1.LM曲线是货币市场均衡的所有利率与收入曲线是货币市场均衡的所有利率与收入水平的组合。水平的组合。 2. LM2. LM曲线的斜率为正。在货币供应既定的条曲线的斜率为正。在货币供应既定的条件下件下, ,收入水平的上升增加了货币需求量收入水平的上升增加了货币需求量, ,必必然伴随着利率的上升。这就会减少货币需求然伴随着利率的上升。这就会减少货币需求量从而维持货币市场的均衡。量从而维持货币市场的均衡。3. LM3. LM曲线将因货币供应的变化而发生移动。曲线将因货币供应的变化而发生移动。货币供应增加货币供应增加,LM,LM曲线向右移动。曲线向右移动。4.4.在在LMLM曲线右方的点上曲线右方的点上, , 存在着过度货币需存在着过度货币需求求, ,在在LMLM曲线左方的点上曲线左方的点上, , 存在着过度货币供存在着过度货币供给。给。66产品市场和货币市场的一般第五节第五节 ISLM ISLM分析分析67产品市场和货币市场的一般一、两个市场同时均衡的利率和收入一、两个市场同时均衡的利率和收入 s=s(y)s=s(y)i=i(r)i=i(r)s(y)=i(r) s(y)=i(r) ISIS曲线曲线L L1 1=L=L1 1(y)=ky(y)=kyL L2 2=L=L2 2(r)=-hr(r)=-hrm=M/P=L=Lm=M/P=L=L1 1+L+L2 2=L=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)(r) =ky-hr LM =ky-hr LM曲线曲线68产品市场和货币市场的一般根据根据s(ys(y)=)=i(ri(r) ) ISIS曲线曲线M=LM=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r) (r) LMLM曲线曲线解出这个方程组解出这个方程组, ,就可得到就可得到r r和和y y的一般解。的一般解。上述一般解可在下图中上述一般解可在下图中ISIS曲线曲线和和LMLM曲线的交点曲线的交点E E上获得。上获得。69产品市场和货币市场的一般o oy yy y0 0r r0 0E EISISLMLM产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡r r70产品市场和货币市场的一般例：例： 已知已知 i=1250-250r, s=-500+0.5y, i=1250-250r, s=-500+0.5y, M=m=1250, L=0.5y+1000-250rM=m=1250, L=0.5y+1000-250r求产品市场和货币市场同时均衡的收入和利率。求产品市场和货币市场同时均衡的收入和利率。解：解：ISIS方程：令方程：令i=s, y=3500-500ri=s, y=3500-500r LM LM方程：方程：L=m, y=500+500rL=m, y=500+500r 解解ISIS和和LMLM联立方程：联立方程：y=3500-500r y=3500-500r y=500+500ry=500+500r得得: :r=3%, r=3%, y=2000y=200071产品市场和货币市场的一般二、二、产品市场和货币市场失衡时产品市场和货币市场失衡时,如何调整如何调整ISIS曲线和曲线和LMLM曲线把曲线把坐标平面分为四个坐标平面分为四个区域区域, ,只有只有ISIS曲线曲线和和LMLM曲线相交点才曲线相交点才是均衡点是均衡点, ,其余的其余的点都是失衡点。当点都是失衡点。当经济社会处于失衡经济社会处于失衡状态时状态时, ,收入和利收入和利率的调整如下表率的调整如下表: : r0yISLMiSiSiSLMLMLM72产品市场和货币市场的一般产品市场和货币市场的非均衡产品市场和货币市场的非均衡区区域域产品市场产品市场收入收入变动变动的方的方向向货币市场货币市场利率利率变动变动的方的方向向isis有超额产品供给有超额产品供给isisis有超额产品需求有超额产品需求isis有超额产品需求有超额产品需求yyyyyyyyLMLMLM有超额货币需求有超额货币需求LMLM有超额货币需求有超额货币需求LMLs, is, ,会使收入增会使收入增加，利率上升，趋向于均衡加，利率上升，趋向于均衡点点. . E E/点点, Lm, Lm, ,会使利率上升会使利率上升，收入减少，趋向于均衡点，收入减少，趋向于均衡点. . A A点点, is, Lm., is, Lm. is, is,会会使收入增加，利率上升使收入增加，利率上升; ; 同时，同时，Lm,Lm,会使利率上升，会使利率上升，收入减少，收入减少，收入增加和收入减少相互抵收入增加和收入减少相互抵消消, , 利率上升，最终趋向于利率上升，最终趋向于均衡点均衡点. .74产品市场和货币市场的一般o oy yy y0 0r r0 0E EA AB BISISLMLMC CD D产品市场和货币市场的失衡产品市场和货币市场的失衡r r75产品市场和货币市场的一般三、均衡收入和利率的变动三、均衡收入和利率的变动 ISIS和和LMLM曲线的交点上同时实现了产品曲线的交点上同时实现了产品市场和货币市场的均衡市场和货币市场的均衡, ,然而然而, ,这一均这一均衡不一定是充分就业的均衡。它往往衡不一定是充分就业的均衡。它往往低于充分就业的均衡低于充分就业的均衡, ,在这种情况下在这种情况下, ,仅靠市场的自发调节仅靠市场的自发调节, ,无法实现充分就无法实现充分就业的均衡业的均衡, ,这就需要依靠国家的财政政这就需要依靠国家的财政政策或货币政策进行调节。如图策或货币政策进行调节。如图: :76产品市场和货币市场的一般r0yISLMr0y0Er0yISLMr0y0EIS E y1r1r2LM E E y2 LMLM曲线不变曲线不变,IS,IS曲线向右上方曲线向右上方移动时移动时, ,收入提高收入提高, ,利率上升。利率上升。 ISIS曲线不变曲线不变,LM,LM曲线向右上方曲线向右上方移动时移动时, ,收入提高收入提高, ,利率下降。利率下降。77产品市场和货币市场的一般r r0 0y yISISLMLMr r0 0y y0 0E EISIS E E y y1 1r r1 1 y y2 2E E LMLM 如果如果ISIS曲线和曲线和LMLM曲线同时曲线同时向右移动向右移动, , 会使收入增加会使收入增加, , 而而利率的变动则取决于利率的变动则取决于ISIS曲线和曲线和LMLM曲线移动的幅度曲线移动的幅度. . 若若 IS IS曲线移动的幅度大曲线移动的幅度大于于LMLM曲线移动的幅度曲线移动的幅度, , 则利率则利率上升上升; ; 若若LMLM曲线移动的幅度大曲线移动的幅度大于于ISIS曲线移动的幅度曲线移动的幅度, , 则利率则利率下降下降; ; 若若 IS IS曲线移动的幅度等曲线移动的幅度等于于LMLM曲线移动的幅度，曲线移动的幅度，则利率则利率不变不变. .均衡收入和均衡利率的变动均衡收入和均衡利率的变动78产品市场和货币市场的一般第六节凯恩斯的基本理第六节凯恩斯的基本理论框架论框架79产品市场和货币市场的一般第六节第六节 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架收收入入决决定定理理论论凯凯恩恩斯斯的的国国民民消费消费(c)消费倾向消费倾向平均消费倾向平均消费倾向边际消费倾向边际消费倾向投资乘数投资乘数收入收入投资投资(r)利率利率(r)资本边际效率资本边际效率(MEC)流动偏好流动偏好(L)交易动机交易动机谨慎动机谨慎动机投机动机投机动机 L2(r)货币数量货币数量(m=m1+m2)预期收益预期收益(R)重置成本或资产的供给价格重置成本或资产的供给价格APC=CyMPC=cy1-MPCk=1L1(y)80产品市场和货币市场的一般凯恩斯的经济理论纲要凯恩斯的经济理论纲要国民收入国民收入决定于消费和投资决定于消费和投资. .消费由消费倾向和收入决定消费由消费倾向和收入决定, ,边际消费倾向递边际消费倾向递减减. .国民收入波动主要来自投资的变动，国民收入波动主要来自投资的变动，投资乘数投资乘数大于大于1.1.投资由利率和资本边际效率决定投资由利率和资本边际效率决定, ,投资与利率投资与利率反向变动，与资本边际效率同向变动反向变动，与资本边际效率同向变动. .利率决定于流动偏好和货币数量利率决定于流动偏好和货币数量. .资本边际效率资本边际效率由预期收益和资本品的供给价格由预期收益和资本品的供给价格决定决定. .81产品市场和货币市场的一般 凯恩斯认为，凯恩斯认为，资本主义经济萧条的根源在于总需求资本主义经济萧条的根源在于总需求不足不足, ,消费需求不足是由于边际消费倾向小于消费需求不足是由于边际消费倾向小于1, 1, 投资需求投资需求不足来自资本边际效率在长期内递减不足来自资本边际效率在长期内递减. . 凯恩斯提出为解决有效需求不足凯恩斯提出为解决有效需求不足, ,必须发挥政府作用，必须发挥政府作用，用财政政策和货币政策来实现充分就业用财政政策和货币政策来实现充分就业 财政政策就是用财政政策就是用增加政府支出或减少税收增加政府支出或减少税收以增加总以增加总需求，通过乘数原理引起收入多倍增加需求，通过乘数原理引起收入多倍增加. . 货币政策是用货币政策是用增加货币供给量增加货币供给量以降低利率，刺激投以降低利率，刺激投资从而增加收入资从而增加收入. .由于存在由于存在“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”,”,货币政策效货币政策效果有限果有限, ,增加收入主要靠财政政策。增加收入主要靠财政政策。凯恩斯理论凯恩斯理论82产品市场和货币市场的一般1.1.s=s=s(ys(y) ) 储蓄函数储蓄函数2.i=2.i=i(ri(r) ) 投资函数投资函数 3.s(y)=3.s(y)=i(ri(r) ) 产品市场的均衡产品市场的均衡4.L=L4.L=L1 1+L+L2 2=L=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r) (r) 货币需求函数货币需求函数5.M/P=m=m5.M/P=m=m1 1+m+m2 2货币供给函数货币供给函数6.m=L6.m=L货币市场均衡货币市场均衡83产品市场和货币市场的一般根据根据1 1、2 2、3 3可求得可求得ISIS曲线。曲线。ISIS曲线为曲线为: :84产品市场和货币市场的一般根据根据4 4、5 5、6 6可求得可求得LMLM曲线。曲线。LMLM曲线为曲线为: :求解求解ISIS和和LMLM的联立方程组的联立方程组, ,即可求得产品即可求得产品市场和货币市场同时均衡的利率和收入。市场和货币市场同时均衡的利率和收入。85产品市场和货币市场的一般思思 考考 题题1.1.分析投资和利率的关系？分析投资和利率的关系？2.2.什么是资本边际效率和投资边际效率？什么是资本边际效率和投资边际效率？3.3.什么是什么是ISIS曲线和曲线和LMLM曲线？如何推导？曲线？如何推导？4.4.什么是货币需求函数？分析货币供求和利率的什么是货币需求函数？分析货币供求和利率的关系。关系。5.5.ISIS曲线曲线的斜率由什么决定？的斜率由什么决定？ ISIS曲线在什么情况曲线在什么情况下移动？下移动？6.6.LMLM曲线的斜率由什么决定？曲线的斜率由什么决定？ LMLM曲线在什么情况曲线在什么情况下移动？下移动？7.7.什么是产品市场和货币市场的一般均衡？产品什么是产品市场和货币市场的一般均衡？产品市场和货币市场的一般均衡是怎样实现的？市场和货币市场的一般均衡是怎样实现的？8.8.简述凯恩斯的基本理论框架。简述凯恩斯的基本理论框架。9.为什么利率和收入的组合点位于曲线右上方时,反映产品市场上供过于求的情况?退出86产品市场和货币市场的一般