资金筹集概述及资金资金筹集概述及资金成本成本 第一节 企业筹资的动机和原则一、企业筹资的动机 （一）创建筹资动机 （二）发展筹资动机 （三）偿债筹资动机 （四）调整资本结构筹资动机二、筹集资金的原则 （一）合理性原则 （二）效益性原则 （三）及时性原则 （四）科学性原则三、企业筹资的种类 （一）按所筹资金的性质分类 1、主权资金 即 所有者权益资金或权益资金 ，包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。 2、负债资金 即 负债 （二）按筹资活动是否通过金融机构分类 1、直接筹资 直接从资金供应者借入，或通过发行股票和债券等方式进行筹资 2、间接筹资 主要形式有银行借款、非银行机构借款、融资租赁等 （三）按所筹资金的期限分类 1、长期资金 2、短期资金 第二节 筹资渠道与筹资方式一、筹资渠道 （一）国家财政资金 （二）银行信贷资金 （三）非银行金融机构资金 （四）其他法人单位资金 （五）民间资金 （六）企业内部形成资金 （七）境外资金二、筹资方式 （一）吸收直接投资 （二）发行股票 （三）银行借款 （四）商业信用 （五）发行债券 （六）租赁 （七）企业内部积累三、筹资渠道与筹资方式的配合 第三节 筹资规模的预测5.3.1 线性回归分析法预测模型：y=a+bx y资金需要量 a不变资金 b单位业务量所需要的变动资金 x业务量y=na+bx xy=ax+bxx二、销售百分比预测法 主要步骤 ：（一）分析损益表各项目与销售收入总额之间的依存关系，编制计划期留用利润的数量； （二）分析资产负债表各项目与销售收入总额之间的依存关系，编制计划期的预计资产负债表； （三）根据预测的计划期总资金需要量减去计划期留用利润，得出计划期需要追加的资金数量。 第四节 企业资本金制度一、资本金的概念 （一）资本金 指企业向工商行政管理部门登记注册的资金。 （二）法定资本金 指国家规定的开办企业必须筹集的最低资本金数额。二、资本金的筹集 （一）筹集方式 按投资主体不同，分为国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。 （二）筹资期限 （三）资本金的评估和验收 （四）违约责任三、资本金的管理（一）资本金的保全（二）投资者对其出资所拥有的权利和承担的责任第五节资金成本一、资金成本概述1、资金成本是指企业为筹措和使用一定量资金而付出的代价。这种代价包括两个部分的内容：一是用资费用。二是筹资费用。2、资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。资金成本用资费用/（筹资总额筹资费用） =用资费用/筹资总额（1-筹资费用率）*100% 3、从资金来源看，资金要素包括短期负债、长期负债、优先股、普通股和保留收益等。 4、资金成本与资金时间价值的区别：资金成本包含了资金时间价值，还包含了投资的风险价值，以及通货膨胀因素等；资金时间价值是不包含风险价值和通货膨胀。 5、资金成本的价值的作用： （1）资金成本是选择资金来源，拟定筹资方案、进行筹资决策的主要依据。 （2）资金成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。 （3）资金成本还可作为评价企业经营业绩的基准。 二、单项资金成本的估算 （一）长期债券资金成本 长期债券资金成本包括债券利息的支付和企业债券费用等。 Kd=I(1-T)/D(1-R) Kd-债券成本 I -债券年利息 T- 企业 适用所得税税率 R-筹资费用率 D-债券筹资额，按发行价格确定 例 假设某公司拟发行总面额为500万元的5年期债券，票面利率10%，发行费率为4%，公司所得税率为33%， 根据市场环境的不同，公司可能采取：平价发行500万元溢价发行600万元和折价发行400万元。计算债券的资金成本。 解：平价发行债券的资金成本为： Kd500*10%(1-33%)/500*(1-4%)=6.98% 溢价发行债券的资金成本为：d=500*10%*(1-33%)/600*(1-4%)=5.82% 折价发行债券的资金成本为：Kd=500*10%*(1-33%)/400*(1-4%)=8.72%债券的资金成本也可以定义为债权人所要求的收益率 （二）长期借款资金成本 长期借款与债券成本的计算相同 Kd=I(1-T)/1-f 例：兴华公司向某银行取得长期借款100万元，年利率8.28%，期限年，每年付息一次，到期一次还本筹措这笔借款的筹资费用率为0.3，企业适用所得税率为33% 该笔长期成本率100*8.28%*(1-33%)/100*(1-0.3%) =5.56% （三）优先股成本Kp=Dp/p0(1-f) 式中：KP 优先股资金成本DP 优先股年股利P0优先股筹资额f优先股筹资费用率例：兴华公司发行200万元优先股，发行费用为，每年支付股利率14%，该公司优先股成本率计算如下：KP=200*14%/200*(1-5%)=14.74%（四）、普通股成本确定普通股成本的基本方法有三种：方法一：股利折现模型法股利估价模型为：P0=Dt/(1+Ks) P0-当前普通股市场价格Dt-第t年的现1金红利 Ks-普通股股东要求的收益率（1）如果现金红利以年增长率g 递增，且增长率g 小于投资者要求的收益率，则Ks=D1/P0+g (2) 如果式发行新的普通股，则应将筹资费用考虑进来，则Ks=D1/P0(1-f)+g D-第一年股利 f-普通股筹资费用率 g-普通股股利每年预期增长率例兴华公司发行面值总额万元普通股股票，每股面值为元，发行价为每股元，下意念的股利率为28%（按票面金额计算），以后每年增长发行完毕，发行费用为实收金额（万元）的则普通股成本为：S=1450*28%/4190.5*(1-6%)+5%=15.31% 方法二，资本资产定价模型法（法）s=krf（m-d）S-普通股资本成本rf-无风险利率（通常以政府债券利率代替）-股票的贝他系数m-时常股票平均收益率例某公司普通股的系数为1.20，市场股票平均收益率为12%，无风险利率为，则该普通股资本成本为s=6%+1.20*(12%-6%)=13.2% 方法三：债券收益加风险报酬法S=d+RPS s-普通股资本成本d-债务资本成本RPs股东对预期承担的比债券持有人更大风险而要求追加的收益率（五）保留收益成本=1g三、综合资金成本w=jjw综合资金成本j- 第j 种资金来源的资金成本j-第j种资金来源占全部资金来源的比重，即权数例假设某公司共有长期资金（帐面价值）3000万元，其中长期借款100万元、债券000万元、优先股本200万元、普通股股本1450万元、保留收益万元，期资金成本分别为5.56%、8.38%、14.74%、15.31%、15.00%。则该公司综合资金成本计算如下：第一步：计算各种资金占全部资金的比重长期借款：100/3000*100%=3.33% 公司债券：1000/3000*100%=33.33% 优先股：200/3000*100%=6.67% 普通股：1450/3000*100%=48.34% 保留收益：250/3000*100%=8.33% 第二步，计算加权平均资金成本：W=5.56%*3.33%+8.38%*33.33%+14.74%*6.67%+15.31%*48.34%+15%+8.33%=12.61%四、边际资金成本边际资金成本，是指企业追加筹措资金所需负担的成本。筹资突破点=可用某一特定成本筹集到的某种资金额该种资金再资本结构种所占的比重