公司层面风险管理案例分析董曲琰 陈宇 刘丽洁 张闻 唐琳琳2006.11大通曼哈顿银行案例大通曼哈顿银行简介90年代由大通银行、化学银行和汉华银行合并而成，是继花旗银行和美国银行之后的美国第三大银行2000年资产总额4000亿美元，市值450亿美元资本收益率24%，位居第一大通银行在辛迪加贷款（占据34%的份额）、金融衍生品交易、中间业务以及抵押贷款上名列第一，是世界上最大的债务资金融资者；在外汇交易市场上占据第二位；在债券投资上居于第三位；在企业并购服务市场上占第六位。业务范围 全球市场 包括外汇、金融衍生品以及 固定收益资本证券业务 大通资本伙伴 私人权益投资 全球投资银行业务 辛迪加融资，M&A咨询，高收益证券的保险，债券销售租赁和投资组合管理 信托和租赁服务，重点在金融产品的源生业务上 全球性私人银行 主要为优良客户提供服务 大通银行卡业务 信用卡的发行、服务以及商业交易区域性的消费信贷 针对纽约和的得克萨斯州的个体消费者和小公司大通家庭理财业务 居民住房抵押贷款的源生业务和管理多样化的消费信贷 汽车贷款、助学贷款、投资产品 中间业务 为纽约和的得克萨斯州需要金融服务的公司提供服务 全球性的投资者服务 对于共同基金的保管以及其他投资者服务 大通金库解决方案 金库、现金管理以及对公司和政府的其他服务资本市场上的信托服务 为证券发行者提供证券管理服务全球性服务国内消费信贷服务全球银行消费信贷业务（42.20%）全球银行（44.50%）大通银行大通银行19991999年年分部门收入结构分部门收入结构全球服务业务（13.30%）大通银行1999年盈利结构全球服务业务（9.10%）全球银行（61.8%）消费信贷业务（29.1%）全球银行和国内消费信贷在总收入中分别占到了约42%和44%的业务，但在盈利性发方面，全球银行业务在大通实现的总利润中占据了62%的份额，而国内消费业务只占到29%。更进一步的，大通银行几乎50%利润来自于资本市场业务和私人权益投资。大通曼哈顿银行面临的风险市场风险：因资产的市场价格或利率发生不利变化而带来损失的可能。比如，假设大通银行持有法郎的短期头寸时，如果法郎的价格上涨，则大通就会遭受损失。信用风险：借款人或者签约方违约所带来的风险。营运风险：包括本公司员工以及外部人员的欺诈行为，一些员工未经授权的交易，记录性错误或者存档方面的错误，计算机或通讯方面的问题。大通曼哈顿银行对风险的管理组织结构市场风险信用风险营运风险股东价值增进法(SVA)严密的组织机构和委员会构成股东价值增进法压力测试法风险价值法贷款销售股东价值增进法营运风险管理还未成熟对经理的审计风险的自我评估股东价值增进法（SVA)介绍简单地说，大通银行的SVA方法在计算利润时，要从营业收入中减掉资金成本。在大通银行，决策者根据他们个人的SVA尺度对工作进行度量。如果决策者批准了一项贷款或接受了一个交易头寸，只要现金回报超过了资金费用（当前为13%），他的SVA就会增加。股价反映的是未来现金流的贴现值。事实上，我们可以将SVA看作是现金流的代表。从公司的角度讲，你可以认为每股利润是SVA的替代指标，当你并不想扩大规模时，你可以减少股票的数量，这样，每股利润就可以获得更快的增长。公司可以进行股票的回购，使公司的股票数量减少。但在如何刺激公司内部回收资金方面，我们没有什么有效的方法。SVA方法可以将部门利益与股东利益紧密联系起来，这是其他方法所不能实现的。 董事会副主席 夏皮罗风险管理委员会体系结构董事会中的风险政策委员会 指导风险管理工作执行委员会提供战略建议 提供综合性意见信用风险委员会l制定信用风险管理方面政策l负责确定方法体系模型，以及在度量信用风险中使用的假设。l监督大通的信用组合优化战略，风险状况的发展趋势，危急问题组合以及信用损失补偿。市场风险委员会l制定市场风险管理方面政策l负责确定方法体系模型，以及在度量市场风险中使用的假设。l按照已经制定的各种限制，监管和总结当前岗位的执行状况。资本委员会l制定资产以及资产流动性方面的政策l负责确定用于度量营运风险的方法体系。l监督和总结资本政策的完成情况及其战略营运风险委员会l受命评估大通内部控制功能的设计受托风险委员会l负责批准在受托风险方面的政策。对市场风险的控制风险价值法风险价值法“风险价值法是在日常市场环境中，由于市场可能发生的反向运动而带来的潜在损失的金额度量，风险价值的大小代表了1%概率期望的损失数额。”这种方法根据历史数据对未来进行预测。应用示例应用示例市场交易组合平均最大最小1999年12月31日1998年12月31日单位：百万美元风险价值风险价值风险价值 风险价值风险价值利率汇率权益商品对冲基金减去：组合分散化总风险价值20.27.06.33.54.117.024.110.72.33.41.93.1NM12.336.521.310.19.04.6NM41.820.03.07.23.43.313.723.220.12.34.62.6NA8.920.7压力测试法压力测试法压力测试法压力测试法是指这样一种方法，它对经营过程中面临的困难作最坏的打算而这样极端情况在非正常的市场中又是可能出现的。包括两类：1历史灾难的重现。如1998年俄罗斯金融危机。 2仔细挑选假设条件。比如地区性突发事件的可能性。应用示例应用示例市场交易活动实施压力测试中各个月份的最大结果（税前）1999年度（截至12月31日）单位：百万美元平均最大最小1999年12月1998年12月压力测试计算出的税前损失（186）（150）（231）（302）（112）信用风险控制（一）两个机制：两个机制：1、通过贷款分解把大部分风险转移给其他机构。2、在信贷部门的绩效考核中应用股东价值增进法。大通银行每年形成5000亿美元的辛迪加贷款，但仅保留其中的7%作为本公司投资组合的组成部分。大通银行利用其保留贷款的利息和贷款的源生收益和服务收益获得收入。通过将大额贷款和小额贷款之比从4：1减少到1：1，这样，通过贷款在行业和贷款人方面的分散化进一步削减了风险。贷款转移：贷款转移：信用风险控制（二）股东价值法引入了风险调整资金的使用费，减少了股东价值法引入了风险调整资金的使用费，减少了欠贷数量和确保定价中包含足够的风险补偿费用。欠贷数量和确保定价中包含足够的风险补偿费用。在股东价值增进法作用下，我们要求超过300万美元的每一美元都要支付50美分的费用。因为单笔贷款如果数额过大，其风险会有显著 提高，这是我们所不希望看到的一个结果。因此，如果你想发放400万美元的贷款，我们将按照450万美元的金额计算成本，因为超过300万美元的100万美元还要多支付50万美元的资金成本。这样可以使得我们资本使用方向实现足够的分散化。这是我们的理想状态。 首席信用管理官员 斯特朗营运风险控制营运风险控制上的困难：营运风险控制上的困难：风险出现的随机性营运风险与管理结构的强度有关，而后者只能主观度量，风险价值法和压力测试法不适用损失的可预测性较差，并不完全服从数量模型现在营运风险引起的资本调整还只是按照季度针对一现在营运风险引起的资本调整还只是按照季度针对一线人员进行：线人员进行：费用开支审计的分数风险评估的等级营运风险的自我评估大通银行根据评估文件对某个业务部门进行评估，以年度为周期，每个业务领域都要进行营运风险的自我评估。案例总结大通银行引入了风险价值法、压力测试法和SVA法，使其将风险管理推进到整个公司范围内。尽管股东价值法较为简单和直接，它却能向决策制定者提供激励机制，使风险意识融入到他们的日常工作中。大通银行并不想消除风险，它只是想有效的利用风险。“我们必须懂得如何通过承担风险来赢利”。案例二：联合爱尔兰银行7.5亿美元是如何被骗走的？联爱银行简介：联爱银行简介：联爱银行总部位于都柏林，是爱尔兰最大的一家商业银行。总部位于柏林的联合爱尔兰银行成立于1966年，是由不同特色的三家银行合并而成，包括1825年成立的爱尔兰第一个银行品牌省立银行、1832年成立的以商业业务著称的皇家银行和1885年成立的Munste Leinster银行。1970年，联合爱尔兰银行首次在英国开设分行，随后又于80年代在美国进行投资。 它在美国设有专门负责外汇交易的分支机构完全第一银行，排名在美国50大银行之列。其业务主要集中在马里兰州和宾西法尼亚州，共有250个分理处，雇员6000人。 案情始末 联合爱尔兰银行美籍外汇交易员诈骗亿美元巨款的特大案件曝光后，震惊了整个国际金融界。这可以说是有史以来规模仅次于巴林银行破产案的一起银行诈骗事件。从联爱银行高层首脑到全球市场分析人士，各方都在对全球金融体系的风险控制能力进行反思。 完全第一银行最先发现该行外汇交易员鲁斯纳克经手的外汇交易有问题是在2002年1月初。当时，该银行正在对资产部进行例行管理审核。恰在此时，鲁斯纳克要求银行中心提供巨额现金支持他的交易战略，银行高级经理人员认为他要求的钱款数额巨大，产生怀疑并开始调查。在一个多月的调查期间，鲁斯纳克一直给予合作，直到上周末调查人员发现大量伪造的交易文件后，这起7.5亿美元资产不翼而飞的欺诈案方才被揭露出来。 本案的主角鲁斯纳克现年岁，年前巴林银行利森案发那年加入“完全第一”，是其在马里兰州巴尔的摩的两名交易员之一。作为一名中级职员，他目前的年薪为万美元，不过在生活上却从未表现得像当年的利森那么奢华。爱尔兰银行的股票在伦敦和都柏林证券交易所一度暴跌，市值缩水，损失亿美元，并带动其他金融证券下挫。“联爱”在本国银行中的排名已跌至第二位，落到其最大的竞争对手爱尔兰银行的后面。该行的一级资本也受到严重削弱，比率从下降到。 通常，外汇交易人员每天经手的货币买卖交易以数十亿美元计，他们不仅从事即时买卖，而且进行远期交易。根据相关规定，为了确保不使交易损失积累过多，交易人员必须通过购买选择性合约弥补可能的亏空。如果外汇市场走势与交易员的预测背道而驰，他们的交易头寸就会用选择性合约弥补。 案件嫌疑人鲁斯纳克目前已经向调查人员初步承认，他曾经做了一系列没有规避风险的日元对美元的交易。当交易失败后，他的损失愈聚愈大，为了弥补损失，他开始伪造与其他银行的交易合同，制造一种没有亏空的假象。为此，他还伪造了大量由其他银行发来的传真。 联爱银行所受的影响首先，它可能严重打击该行长期以来在美国扩大业务的雄心，减缓其在美国金融市场的拓展步伐；其次，长期以来作为欧洲经营最好的“无风险”银行之一，联合爱尔兰银行在交易员作弊长达一年的时间内竟然没有察觉，导致人们对它的风险控制机制产生怀疑，其声誉将大大受损；第三，利润大打折扣意味着该行为满足银行管理条例而保留的准备金会降到底线。据悉，国际银行信誉评级机构正在考虑降低联合爱尔兰银行的信誉等级 原因分析法外汇交易员进行诈骗的最强烈的动机就是要把钱据为己有。鲁斯纳克有三种方式可以从交易中获利： 一是以非市场价格与其同伙进行交易。他可以按低于市场的价格卖出，也可以按高于市场的价格买入。 二是卖出期权，然后将现金以某种方式藏匿起来。不过，这一手段在鲁斯纳克案中使用的可能性不大，因为联爱银行已表示，他的期权合约都是伪造的。 三是通过制造交易利润额极高的假象，来增加自己每年的红利。还有一个更重要的原因就是，他们希望通过新的交易来挽回以前的损失。一笔交易失败后，他们宁愿造假掩盖也不会向上司汇报。欺骗的时间越长，就越难以承认，损失也就越大。 公司漏洞一、公司高层对外汇风险的估计不足一、公司高层对外汇风险的估计不足二、公司管理层对复杂的衍生品工具不熟悉，导致二、公司管理层对复杂的衍生品工具不熟悉，导致看不出报表问题。看不出报表问题。三、公司内部高层监管不够，伪造的期权合约能通过三、公司内部高层监管不够，伪造的期权合约能通过层层审批，可能内部高层有人协助作案。层层审批，可能内部高层有人协助作案。从长虹事件看出口企业的资金风险管理引言2004年我国进出口总额历史性地突破了万亿美元大关， 标志着我国对外贸易规模迈上了一个新台阶。在令人欢欣鼓舞的同时， 年底四川长虹事件却令人深思。四川长虹2003年年报、2004年半年报上早就赫然显示，APEX公司拖欠长虹应收账款40余亿元。一家美籍华人公司怎么会与长虹有如此深的渊源，40亿元的货款为何一拖再拖？ 故事回放2001年起，为实现长虹的海外战略、提高销售额，一车车的长虹彩电便源源不断地发向美国，由APEX公司在美国直接提货。 2002年，长虹的出口额达7.6亿美元，其中APEX就占了近7亿美元；2003年长虹出口额达8亿美元左右，APEX占6亿美元。而从2000年长虹开始出口到2004年，其总的出口额也就24亿多美元。长虹内部为此专门成立了APEX项目组，分别由两位经理负责彩电和DVD业务。同时，长虹在美国设立了一个联络点，但这个联络点不负责APEX项目的监管，只负责接待。一车车的彩电运出去却没能为长虹换回大把的美元， APEX公司总是以质量或货未收到为借口，拒付或拖欠货款。长虹一方面也提出对账的要求，一方面却继续发货，APEX方面总是故意搪塞或少量付款。 2003年底，长虹曾专门派出高管去与APEX交涉，但季龙粉撇下这些到美国的高管，杀回长虹会晤高层，结果2004年初长虹又发了3000多万美元的货给季龙粉。这种情况让直接经办APEX项目的人员也感到其中的风险太大，2003年底，两位分别负责彩电和DVD的APEX项目经理，在劳动合同期满时同时离开了长虹。故事主角APEX公司： 1999年底，季龙粉与徐安克共创的APEX品牌DVD刚在美国市场亮相，到了2000年底时的市场占有率已经达到15%，仅用一年就超越了索尼和松下等知名品牌，成为美国DVD的新霸主。据称当时在美国最大的零售渠道商威名百货遍布全美国的2400家卖场中，每星期APEX牌DVD的销售量就高达6万台，平均每1.2秒就有一台APEX的DVD被卖出。为此，在2002年12月的美国时代杂志上，季龙粉和徐安克被评为全球15位“年度最具影响力企业家”。 APEX就是打的低价牌抢夺市场。在1999年底时，DVD在美国还不普及，当时一台索尼DVD在美国市场的售价高达400美元，而APEX的第一批5000台DVD每台售价仅为179美元，因此没卖到3天就缺货了。到2002年底时，APEX在威名百货更是打出了49美元一台的超低价，结果一天就卖出123万台APEX的DVD，也让威名百货创下了单日营业额12亿美元的历史最高纪录。 APEX公司与长虹公司 APEX是四川长虹在美国的最大进口商长虹与APEX公司的贸易资金表 年度应收帐款（亿元）APEX名下（亿元）比例200128.83.4612%200242.238.390%20035044.689%长虹风险产生的原因分析彩电厂商竞争激烈1）在国内城镇市场日趋饱和而农村市场尚未有效建立的情况下，家电企业利用我国低劳动力成本的优势通过产品出口扩大市场份额、获取更多利润成为发展的必然选择。 2）通过代理商来达到此目的成为投入成本相对较小、时间相对较短的一种方式 3）国际贸易往往运输时间较长再加之家电产品处于买方市场，国外的代理商必然要求一定的还款期（占压生产企业资金）来完成销售 4）长虹公司在走向世界的过程中过于心急忽略了风险控制，导致应收账款大幅上升，产生坏帐的风险或事实 完善的企业信用管理制度尚未建立企业信用管理制度在我国还是个新生事物 （1）企业信用管理制度是社会信用体系的重要组成部分，而目前社会信用体系正处在建设期，在诸多方面还不完善不健全，尤其表现为法律法规和个人、企业信用数据库的不完善，因此企业信用管理制度在此大环境下也处于探索阶段； （2）我国发展市场经济的时间较短，在打破计划经济配置资源和产品的大环境下，诸多行业逐步步入买方市场。 因此我们可以看到长虹在生存压力下较难顾及销售的信用风险，仍停留在片面追求产值或销售收入的阶段 企业内部信用管理架构未完善企业内部信用管理架构主要是指负责企业信用风险管理的部门设置及与其它部门责权利的分配。企业信用管理是个动态过程，贯穿于原材料的采购、信用额度的设定、应收帐款的管理等生产经营全过程。而且它也与营销、财务管理相联系，甚至在一定程度上存在矛盾。企业的信用管理部门应该超然于营销和财务部门，这样才能摆脱销售压力的干扰，对企业生产经营全过程进行监控，科学地评价销售风险；而“超然”并不是把信用管理和营销、财务完全隔裂开，而是相互协调，以达到收益与风险最佳配置的目标。 APEX公司对长虹公司资金拖欠由来已久，但是公司内部管理构架的不完善，导致对整个过程控制不力。 长虹公司急于扩张的公司战略 长虹公司急于打开美国市场，完成企业扩张，长虹与当时在美国市场有一定影响力的APEX公司接上了头，这家公司的掌舵人正是季龙粉，此人因拖欠国内数家电器公司的货款早已声名狼藉 。忽视了合作伙伴的信誉。四川长虹曾经长期以物色不到人选为名，拒不设立独立董事。公司制度不完善，遇到风险问题不能够及时处理解决。 这一事实以特殊的方式阐明，防范国企经营风险的必然路径是建立和完善拥有制衡机制的现代企业制度。结算方式的选择错误 避开国际传统的结算方式，采用赊销的方式，最终掉入APEX公司设计的陷阱，导致大量的资金无法收回。解决建议一、正确选择国际贸易结算支付方式认真考察进口商的资信情况和经营作风，参照银行为客户贷款所实行的授信制度， 建立完整的客户档案 要了解进口国的商业惯例，以免由于当地习惯做法，影响安全、迅速收汇 在进行应收账款的管理时，应强调事前防范，而不是事后处理 二、合理选择融资方式福费廷业务 国际保理业务 出口信用保险 三、正确进行外汇资金运作，加强外汇风险管理企业应形成一套比较完善的风险管理控制体系，结合自身的外汇收支及储备情况， 使得企业外债结构合理， 借款成本和外债风险始终在受控范围内 通过调整出口业务来规避汇率风险 选择适当的计价货币 谢 谢！