引导案例引导案例 猴王股份有限公司于猴王股份有限公司于1993年年11月月在深圳证券交易所上市，是全国最早在深圳证券交易所上市，是全国最早的上市公司之一。在的上市公司之一。在2000年年1月之前，月之前，猴王股份拿给股东们的成绩单一直都猴王股份拿给股东们的成绩单一直都不错。不错。1998年年报，它还保有配股年年报，它还保有配股资格。但是，资格。但是，2001年年2月，上市公司月，上市公司猴王股份第一大股东猴王集团被裁定猴王股份第一大股东猴王集团被裁定破产。经中国证监会调查，短短几年破产。经中国证监会调查，短短几年间，猴王集团拖欠上市公司间，猴王集团拖欠上市公司8.9亿元，亿元，猴王股份还为猴王集团提供担保金额猴王股份还为猴王集团提供担保金额为为2.44亿元，两项合计亿元，两项合计11.3亿元，猴亿元，猴王股份的总资产才王股份的总资产才9.34亿元，这意味亿元，这意味着猴王股份已被大股东掏空，资不抵着猴王股份已被大股东掏空，资不抵债戴上债戴上ST帽子帽子 。 由上例可知，企业在追求利润之由上例可知，企业在追求利润之前，首先必须能够前，首先必须能够“健康地活着健康地活着”，即具有良好的即具有良好的资本结构资本结构和和偿债能力偿债能力，这是企业生存和发展的基础。这是企业生存和发展的基础。猴王股份有限公司6 偿债能力分析偿债能力分析 P152-168 P152-168 偿债能力分析偿债能力分析的概述的概述 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 长期偿债能力分析长期偿债能力分析6.16.1偿债能力分析的概述偿债能力分析的概述 P152-152什么是偿债能力什么是偿债能力偿债能力分析的意义偿债能力分析的意义偿债能力分析的内容偿债能力分析的内容什么是偿债能力什么是偿债能力 偿债能力偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能是指企业偿还各种到期债务的能力力. . 短期偿债能力短期偿债能力 长期偿债能力长期偿债能力 短期偿债能力短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能是指企业偿还流动负债的能力。力。 长期偿债能力长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能是指企业偿还长期负债的能力。力。 6.1.2.6.1.2.偿债能力分析的意义偿债能力分析的意义 （1 1）有利于投资者进行正确的投资决策。）有利于投资者进行正确的投资决策。 （2 2）有利于企业经营者进行正确的经营）有利于企业经营者进行正确的经营决策决策( (优化融资结构和降低融资成本优化融资结构和降低融资成本) )。 （3 3）有利于债权人进行正确的借贷决策。）有利于债权人进行正确的借贷决策。 （4 4）有有利利于于政政府府有有关关机机构构进进行行宏宏观观经经济济管管理。理。偿债能力分析的内容偿债能力分析的内容 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 长期期偿债能力分析能力分析 6.2 6.2 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 P153-158P153-158n资资产产的的流流动动性性对对企企业业短短期期偿偿债债能能力力的影响的影响n短期偿债能力指标的计算与分析短期偿债能力指标的计算与分析n影响短期偿债能力的表外因素影响短期偿债能力的表外因素66.2.1.2.1资产的流动性对企业短期偿债能力的影响资产的流动性对企业短期偿债能力的影响 资产的流动性资产的流动性是指企业资产转换成现金的能是指企业资产转换成现金的能力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间。要的时间。 能迅速变换为现金的资产，其流动性强；能迅速变换为现金的资产，其流动性强；不能或不准备变换为现金的资产，其流动性弱。不能或不准备变换为现金的资产，其流动性弱。 资产按照资产按照 流动性强流动性强 流动资产流动资产 流动性流动性分类分类 流动性弱流动性弱 非流动资产非流动资产( (长期资产长期资产) ) 注意：注意：非流动资产并非不流动，只是流动性较慢，非流动资产并非不流动，只是流动性较慢，变现能力较弱。变现能力较弱。 流流动动资资产产的的流流动动性性从从根根本本上上决决定定了了企企业偿还流动负债的能力。业偿还流动负债的能力。 企企业业资资产产若若能能及及时时地地变变现现为为现现金金，则则能能够够顺顺利利的的偿偿还还到到期期债债务务，否否则则将将导导致致企企业业资资产产的的强强行行出出售售，甚甚至至使使企企业业清清算算破破产产。因因此此，企企业业短短期期偿偿债债能能力力分分析析实实际际是是对对企企业资产流动性的分析。业资产流动性的分析。 一一般般地地说说，流流动动资资产产越越多多, ,企企业业短短期期偿偿债能力越强。债能力越强。 短期偿债能力指标的计算与分析短期偿债能力指标的计算与分析 营运资金营运资金 流动比率流动比率 主要主要 速速动比率比率 分析指标分析指标 现金比率金比率 现金流量比率金流量比率（现金流动负债比现金流动负债比） 1.1.营运资金的计算与分析营运资金的计算与分析 含含义义:营营运运资资金金是是指指流流动动资资产产总总额额减减流流动动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本负债总额后的剩余部分，也称净营运资本. . 公式公式： 营运资金营运资金=流动资产流动负债流动资产流动负债 经经济济意意义义:该该指指标标表表明明企企业业的的流流动动资资产产在在偿还全部流动负债后还有多少剩余。偿还全部流动负债后还有多少剩余。 分析分析 营营运运资资金金越越多多，说说明明企企业业可可用用于于偿偿还还流流动动负负债债的的资资金金越越充充足足，企企业业的的短短期期偿偿债债能能力力越越强强，债权人收回债权的安全性越高。债权人收回债权的安全性越高。 债权人尤其是短期债权人希望营运资债权人尤其是短期债权人希望营运资金越多越好金越多越好. . 但营运资金过但营运资金过多多, ,会会对资产盈利性对资产盈利性产生不良影响产生不良影响, ,所以规模应适度。所以规模应适度。 实例实例:教材教材P153-154（资料（资料P76-78资产负债表）资产负债表） 案例案例: :根据根据某电器公司某电器公司资产负债表资产负债表有关资料有关资料, ,计计算该企业算该企业营运资金并进行分析营运资金并进行分析. . 营运资金计算表营运资金计算表 单位：单位： 万元万元20092009年年20102010年年流动资产流动资产635 771635 771712 334712 334流动负债流动负债175 243175 243243 838243 838营运资金营运资金 - -460 528460 528468 496468 496 分析：分析： 由上表可知，由上表可知，从公司从公司20102010年末营运资金看，年末营运资金看，公司短期有一定的偿债能力，因为流动资产抵补公司短期有一定的偿债能力，因为流动资产抵补流动负债后还有一定剩余，即营运资金为流动负债后还有一定剩余，即营运资金为468 468 496496万元。从动态上分析万元。从动态上分析 ，20102010年公司的营运资年公司的营运资金状况比金状况比20092009年要好年要好, ,增加了增加了7 9687 968万元的营运资万元的营运资金。金。营运资金的增加是因为当期流动资产增加超营运资金的增加是因为当期流动资产增加超过流动负债增加所致。从营运资金的对比看，公过流动负债增加所致。从营运资金的对比看，公司可用于日常经营需要的资金增多了司可用于日常经营需要的资金增多了, ,公司的短公司的短期偿债能力有所提高期偿债能力有所提高. . 注意注意: :该指标是绝对数指标该指标是绝对数指标, ,不太适合同业比不太适合同业比较。较。 举例说明举例说明: :C公司和D公司营运资金情况如下: 单位:万元C C公司公司D D公司公司流动资产流动资产50050013001300流动负债流动负债20020010001000营运资金营运资金300300300300 从上表可知从上表可知,C,C、D D公司的营运资金相同，但偿债能力公司的营运资金相同，但偿债能力显然是不同的。显然是不同的。2.2.流动比率的计算与分析流动比率的计算与分析 含含义义: :流流动动比比率率是是流流动动资资产产与与流流动动负负债债的的之间的比率之间的比率. . 公式：公式： 流动比率流动资产流动比率流动资产/ /流动负债流动负债 意意义义:该该比比率率表表明明每每一一元元流流动动负负债债有有多多少少流流动动资资产产来来保保证证偿偿还还，反反映映了了企企业业流流动动资资产产在在短短期期债债务务到到期期时时可可变变现现用用于于偿偿还还流流动动负负债的能力。债的能力。 流动比率分折流动比率分折 该比率越高，说明企业短期偿债能力越该比率越高，说明企业短期偿债能力越强强，流动负债得到偿还的保障越大，企业财，流动负债得到偿还的保障越大，企业财务风险越小务风险越小, ,反之则相反。反之则相反。但过高则非好现但过高则非好现象象, ,会影响获利能力会影响获利能力. . 一般认为企业的流动比率一般认为企业的流动比率2 2：1 1比比较适宜较适宜。但并不绝对。但并不绝对. .n部分行业流动比率参考指标部分行业流动比率参考指标汽车汽车房地产房地产制药制药建材建材化工化工1.11.21.31.251.2家电家电啤酒啤酒计算机计算机电子电子商业商业1.51.7521.451.65机械机械玻璃玻璃食品食品饭店饭店1.81.322 实例实例 :教材教材P154（资料（资料P76-78资产负债表）资产负债表）案例：案例：根据根据某电器公司某电器公司资产负债表有关表有关资料料, ,计算算流动比率并进行分析流动比率并进行分析. . 流动比率计算表流动比率计算表 单位：万元单位：万元 项 目目 20082008年年 20092009年年 20102010年年流动资产流动资产689 878689 878635 771635 771712 334712 334流动负债流动负债178 229178 229170 571170 571243 838243 838流动比率流动比率 = / 3 38787 3 37373 2 29292分析 由由上上表表可可知知，从从流流动动比比率率的的数数值值来来看看，该该公公司司短短期期偿偿债债能能力力较较强强；从从发发展展趋趋势势来来看看，该该公公司司连连续续3 3年年流流动动比比率率呈呈逐逐年年下下降降的的态态势势，表表明明短短期期偿偿债债能能力力减减弱弱。其其原原因因除除了了20092009年年流流动动资资产产降降低低的的速速度度快快于于流流动动负负债债降降低低的的速速度度和和20102010年年流流动动资资产产提提高高的的速速度度慢慢于于流流动动负负债债提提高高的的速速度度，致致使使流流动动比比率率逐逐年年降降低低外外，还还可可能能存存在在引引起起流流动动比比率率变变动动的的深深层层次次因因素素，应应分分析析流流动动资资产产的的质质量量和和流流动动负负债债的的构构成成。至至于于流流动比率是否偏高，应结合同行业标准进行评价。动比率是否偏高，应结合同行业标准进行评价。使用使用流动比率流动比率分析应分析应注意问题：注意问题： 流流动动比比率率不不一一定定越越高高越越好好。从从短短期期债债权权人人的的角角度度看看，自自然然希希望望流流动动比比率率越越高高越越好好。但但从从企企业业经经营营角角度度看看，过过高高的的流流动动比比率率通通常常意意味味着着企企业业闲闲置置现现金金的的持持有有量量过过多多，必必然然造造成成企企业业机机会会成成本本的的增增加加和和获利能力的降低。获利能力的降低。 未考虑流动资产的质量和结构。未考虑流动资产的质量和结构。 虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的保证虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。流动比率高也可能是存货积压、应存款用来偿债。流动比率高也可能是存货积压、应收账款增多且收账期延长，以及待摊费用和待处理收账款增多且收账期延长，以及待摊费用和待处理财产损失增加所致，而真正可用来偿债的现金和存财产损失增加所致，而真正可用来偿债的现金和存款却严重短缺。所以，企业应在分析流动比率的基款却严重短缺。所以，企业应在分析流动比率的基础上进一步对现金流量加以考察。础上进一步对现金流量加以考察。 用用该指指标时，应密密切切结合合行行业的的特特点点和和企企业生生产经营的的特特点点。一一般般认认为为，如如果果企企业业的的生生产产经经营营周周期期较较长长，那那么么，流流动动比比率率就就可可以以相相应应地地高高一一些些；如如果果企企业业生生产产经经营营周周期期较较短短，那那么么，流流动动比比率率就就可可以以相相应应地地低低一一些些。在在对对该该指指标标进进行行评评价价时时，应应与与同同行行业业的的其其他他企企业业进进行行比比较较，与与行行业业的的平平均均水平进行比较。水平进行比较。 在分析流动比率时应当在分析流动比率时应当剔除一些虚假因素剔除一些虚假因素的的影响。影响。例如年终时故意将借款还清，下年初再借例如年终时故意将借款还清，下年初再借入等等，伪造流动比率，以掩饰其偿债能力。入等等，伪造流动比率，以掩饰其偿债能力。 3.3.速动比率速动比率的计算与分析的计算与分析 含义含义:速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比率。是速动资产与流动负债的比率。速动比率也被称为酸性测试比率。速动比率也被称为酸性测试比率。 公式公式: :速动比率速动资产速动比率速动资产/ /流动负债流动负债 速速动动资资产产是是指指流流动动资资产产减减去去变变现现能能力力较较差差且且不不稳稳定定的的存存货货、待待摊摊费费用用等等后后的的余余额额。待待摊摊费费用用等等金金额额往往较小可忽略往往较小可忽略. . 意意义：表表明明每每一一元元流流动动负负债债有有多多少少速速动动资资产产来来保保证证偿偿还还。可可以以衡衡量量企企业业流流动动资资产产中中可可以以很很快快变变现现用于偿还流动负债的能力。用于偿还流动负债的能力。 为什么在计算速动比率时要把存货从流在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除，其主要原因是：动资产中剔除，其主要原因是： 在流动资产中存货的变现速度最慢；在流动资产中存货的变现速度最慢； 由于某种原因，部分存货可能已损失由于某种原因，部分存货可能已损失报废但还没作处理；报废但还没作处理； 部分存货可能已抵押给某债权人；部分存货可能已抵押给某债权人； 存货估价还存在着成本与合理市价相存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。差悬殊的问题。速动比率分析速动比率分析 比率越高，比率越高，说明企明企业短期偿债能力越强短期偿债能力越强，流流动负债得到得到偿还的保障越大，企的保障越大，企业财务风险越小；反之越小；反之则相相反。反。但过高并非好现象但过高并非好现象（原因同流动比率）。（原因同流动比率）。 一般认为，正常的速动比率为一般认为，正常的速动比率为1 1，但不，但不绝对绝对。 例如，采用大量现金销售的商店，几乎例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于没有应收账款，大大低于l l的速动比率是很正的速动比率是很正常的。相反，一些应收账款较多的企业，速常的。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于动比率可能要大于1.1. 部分行业速动比率参考指标部分行业速动比率参考指标汽车汽车房地产房地产制药制药建材建材化工化工0.850.650.90.90.9家电家电啤酒啤酒计算机计算机电子电子商业商业0.90.91.250.950.45机械机械玻璃玻璃食品食品饭店饭店0.90.451.52实例实例 :教材教材P155-156（资料（资料P76-78资产负债表）资产负债表） 案案例：例：根据根据某电器公司某电器公司资产负债表有关表有关资料料, ,计算算速动比率并进行分析速动比率并进行分析. . （表（表1 1） 速速动比率比率计算表算表 单位：万元位：万元 项 目目 20082008年年 20092009年年 20102010年年速动资产速动资产381 212381 212312 360312 360415 043415 043流动负债流动负债178 229178 229170 571170 571243 838243 838速动比率速动比率=/=/ 2.142.14 1.831.83 1.701.70分析： 由由上上表表可可知知，从从速速动动比比率率的的数数值值来来看看，该该公公司司短短期期偿偿债债能能力力较较强强；从从发发展展趋趋势势来来看看，该该公公司司连连续续三三年年速速动动比比率率呈呈逐逐年年下下降降的的态态势势，表表明明短短期期偿偿债债能能力力减减弱弱。该该公公司司20082008年年速速动动比比率率为为2.142.14偏偏高高，而而20092009年年和和20102010年年速速动动比比率率为为1.831.83和和1.701.70，说说明明其其流流动动资资产产的的结结构构比比重趋于合理。重趋于合理。使用速动比率应注意的问题：使用速动比率应注意的问题： 与流动比率相同。与流动比率相同。 （1 1）速）速动比率不一定越高越好。比率不一定越高越好。 因为，速动资产是流动资产中盈利能力最低的，因为，速动资产是流动资产中盈利能力最低的，该指标如果过高，也可能意味着企业的资金沉淀，该指标如果过高，也可能意味着企业的资金沉淀，资金使用效益低下，盈利能力较弱，对企业的生产资金使用效益低下，盈利能力较弱，对企业的生产经营和长远发展不利。经营和长远发展不利。 （2 2）使用该指标时，也应密切结合行业的特点和）使用该指标时，也应密切结合行业的特点和企业生产经营的特点企业生产经营的特点。如果企业的生产经营周期较如果企业的生产经营周期较长，那么，速动比率就可以相应地高一些；如果企长，那么，速动比率就可以相应地高一些；如果企业生产经营周期较短，那么，速动比率就可以相应业生产经营周期较短，那么，速动比率就可以相应地低一些。地低一些。另列另列, ,应与同行业的其他企业进行比较，应与同行业的其他企业进行比较，与行业的平均水平进行比较。与行业的平均水平进行比较。 （3 3）未未考考虑虑应应收收账账款款的的可可回回收收性性和和期期限限，易易于于被被操操纵纵。如如果果企企业业的的应应收收账账款款中中，有有较较大大部部分分不不易易收收回回，可可能能会会成成为为坏坏账账，那那么么速速动比率就不能真实地反映企业的偿债能力。动比率就不能真实地反映企业的偿债能力。 （4 4）各各种种预预付付款款项项( (及及预预付付费费用用) )的的变变现现能力也很差。能力也很差。 4.4.现金比率的计算与分析现金比率的计算与分析 含义：含义：现金比率现金比率是指企业的现金类资产与流动负是指企业的现金类资产与流动负债的比率。债的比率。 现金现金 货币资金货币资金 现金类资产现金类资产 现金等价物现金等价物 有价证券有价证券 特点特点是随时可以变现是随时可以变现. . 公式：公式： 现金比率现金比率=现金类资产现金类资产/ /流动负债流动负债 意义：意义：反映企业的反映企业的即时付现能力即时付现能力，即随时可以还债的，即随时可以还债的能力。能力。 分析分析: 该比率越高说明企业的短期偿债能力越强该比率越高说明企业的短期偿债能力越强。但该比率过高但该比率过高, ,可能意味着企业拥有过多的获可能意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效的运用，收益能力不强。到有效的运用，收益能力不强。 注意：注意：现金比率不是越高越好。现金比率不是越高越好。 一般认为现金比率应在一般认为现金比率应在20%20%左右左右. . 实例实例: :教材教材P156P156（资料（资料P76-78资产负债表）资产负债表）案案例：例： 根据根据某电器公司某电器公司资产负债表资产负债表有关资料，计算有关资料，计算该企业现金比率。（表该企业现金比率。（表1 1） 现金比率计算表现金比率计算表 项 日日20082008年年20092009年年20102010年年现金类资产现金类资产98 10898 108132 950132 950135 974135 974流动负债流动负债178 229178 229170 571170 571243 838243 838现金比率现金比率=/=/ 0 07l7l 0 078780 056565.5.现金流量比率现金流量比率( (现金流动负债比现金流动负债比) )的计算与分析的计算与分析 含含义义：现现金金流流量量比比率率是是企企业业经经营营活活动动现现金金净净流量与流动负债的比率。流量与流动负债的比率。 公式公式: : 现金流量比率经营活动现金净流量现金流量比率经营活动现金净流量/ /流动负债流动负债 意意义义：该该比比率率反反映映本本期期经经营营活活动动所所产产生生的的现现金金净净流流量量足足以以抵抵付付流流动动负负债债的的倍倍数数，反反映映了了企企业业本本期期经经营营活活动动所所产产生生的的现现金金净净流流量量用用以以支支付付流流动动负债的能力。负债的能力。 分分析析：该该比比率率越越高高，说说明明偿偿还还短短期期债债务务的的能能力力越强。越强。 实例实例:教材教材P157（资料（资料P76-78资产负债表）资产负债表） 案例：案例：根据根据某电器公司某电器公司资产负债表和现金流量表有资产负债表和现金流量表有关资料关资料, ,计算该企业现金流量比率并进行分析。计算该企业现金流量比率并进行分析。 项 目目 20082008年年 20092009年年 20102010年年经营活动现金净经营活动现金净流量流量151 648151 648113 749113 749 68 67168 671流动负债流动负债178 229178 229170 571170 571243 838243 838经营活动净现金比经营活动净现金比率率 =/=/ 0 08585 0 06767 0 02828现金现金流量流量比率比率( (现金流动负债比现金流动负债比 ) )计算表计算表 单位：万元单位：万元分析分析: 从从上上表表中中可可以以看看出出，该该公公司司经经营营活活动动净净现现金金比比率率，20082008年年为为0.850.85，20092009年年为为0.670.67，20102010年年为为0.280.28，呈呈不不断断下下降降的的态态势势。这这与与该该公公司司流流动动比比率率、速速动动比比率率以以及及现现金金比比率率等等指指标标数数值值偏偏高高的的情情况况相相比比较较，应应有有所所警警觉觉，因因为为企企业业的的偿偿还还债债务务能能力力最最终终依依赖赖于于经经营营活活动动净净现现金金，还还必必须须根根据据具具体体环环境境，结结合合相相关关指指标标作作比比较较，才能作出正确判断。才能作出正确判断。使用使用现金流量比率应现金流量比率应注意问题注意问题: 经经营营活活动动所所产产生生的的现现金金流流量量是是过过去去一一个个会会计计年年度度的的经经营营结结果果，而而流流动动负负债债则则是是未未来来一一个个会会计计年年度度需需要要偿偿还还的的债债务务，二二者者的的会会计计期期间间不不同同。因因此此，使使用用这这一一财财务务比比率率时时，需需要要考考虑虑未未来来一一个个会会计计年年度度影影响响经经营营活活动动的的现金流量变动的因素。现金流量变动的因素。6.6.流动比率、速动比率、现金比率以及现金流动比率、速动比率、现金比率以及现金流量比率的相互关系流量比率的相互关系 流流动动比比率率是是以以全全部部流流动动资资产产作作为为偿偿付付流流动动负负债债的的基基础础计计算算的的指指标标。它它包包括括了了变变现现能能力力较较差差的的存存货货和和不不能能变变现现的的待待摊摊费费用用，若若存存货货中中存存在在超超储储积积压压物物资资时时，会造成企业短期偿债能力较强的假象。会造成企业短期偿债能力较强的假象。 速速动动比比率率以以扣扣除除变变现现能能力力较较差差的的存存货货和和不不能能变变现现的的待待摊摊费费用用作作为为偿偿付付流流动动负负债债的的基基础础，它它弥弥补补了了流流动动比率的不足。比率的不足。 现现金金比比率率以以现现金金类类资资产产作作偿偿付付流流动动负负债债的的基基础础，但但现现金金持持有有量量过过大大会会对对企企业业资资产产利利用用效效果果产产生生负负作作用用，这这一一指指标标仅仅在在企企业业面面临临财财务务危危机机时时使使用用，相相对对于于流流动动比率和速动比率来说，其作用程度较小。比率和速动比率来说，其作用程度较小。 经经营营活活动动净净现现金金比比率率是是从从现现金金流流量量的的角角度度考考察察企企业业的的短短期期偿偿债债能能力力，它它是是以以上上三三个个指指标标的的补补充充分分析析工工具具，它它可可弥弥补补以以上上三三个个指指标标的的不不足足( (如如时时点点数数据据的的偏偏差差、人人为为粉饰等粉饰等) )。66.2.3.2.3影响短期偿债能力的表外因素影响短期偿债能力的表外因素 P158 增加变现能力的因素增加变现能力的因素 （1）可可动动用用的的银银行行贷贷款款指指标标。银银行行已已同同意意、企企业业未未办办理理贷贷款款手手续续的的银银行行贷贷款款限限额额，可可以以随随时时增加企业的现金，提高支付能力。增加企业的现金，提高支付能力。 （2 2）准准备备很很快快变变现现的的长长期期资资产产。由由于于某某种种原原因因，企企业业可可能能将将一一些些长长期期资资产产很很快快出出售售变变为为现现金金，增强短期偿债能力。增强短期偿债能力。 （3 3）偿偿债债能能力力的的声声誉誉。如如果果企企业业的的偿偿债债能能力力一一贯贯很很好好，有有一一定定的的声声誉誉，在在短短期期偿偿债债方方面面出出现现因因难难时时，可可以以很很快快地地通通过过发发行行债债券券和和股股票票等等办办法法解决资金的短缺问题，提高短期偿债能力。解决资金的短缺问题，提高短期偿债能力。减少变现能力的因素减少变现能力的因素 (1)(1)未作记录的或有负债未作记录的或有负债 如如未未决决诉诉讼讼、仲仲裁裁形形成成的的或或有有负负债债、尚尚未未解解决决的的税税额额争争议议可可能能出出现现的的不不利利后后果果等等，都都没没有有在在报报表表中中反反映映。这这些些或或有有负负债债一一旦旦成成为为事事实实上上的的负负债债，将将会会加大企业的偿债负担。加大企业的偿债负担。 (2)(2)担保责任引起的负债担保责任引起的负债 企企业业有有可可能能以以自自己己的的一一些些流流动动资资产产为为他他人人提提供供担担保保，如如为为他他人人向向金金融融机机构构借借款款提提供供担担保保, ,为为他他人人购购物物担担保保或或为为他他人人履履行行有有关关经经济济责责任任提提供供担担保保等等。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。6.3长期偿债能力分析 P158-164 影响长期偿债能力的因素影响长期偿债能力的因素长期期偿债能力的比率分析能力的比率分析 影响长期偿债能力的其他因素影响长期偿债能力的其他因素 影响长期偿债能力的因素影响长期偿债能力的因素 长长期期偿偿债债能能力力是是企企业业偿偿还还长长期期债债务务的的现现金金保保障障程程度。度。 资本结构资本结构 主要影响因素主要影响因素 ： 获利能力获利能力 1 1、资本结构、资本结构 资资本本结结构构是是指指企企业业各各种种长长期期筹筹资资来来源源的的构构成成和和比例关系。比例关系。 资本本结构构对企企业长期期偿债能力的影响主要体能力的影响主要体现在：在：（1 1）权益益资本是承担本是承担长期期债务的基的基础。（2 2）资本本结构构影影响响企企业的的财务风险，进而而影影响响企企业的的偿债能力。能力。2 2、获利能力、获利能力长长期期偿偿债债能能力力与与获获利利能能力力密密切切相相关关。企企业业能能否否有有充充足足的的现现金金流流入入偿偿还还长长期期负负债债，在在很很大大程程度度上上取取决决于于企企业业的的获获利利能能力力。一一般般来来说说，企企业业的的获获利利能能力力越越强强，长长期期偿偿债债能能力力越越强强；反之，则越弱。反之，则越弱。 衡量衡量长期期偿债能力的指能力的指标 资产负债率资产负债率 所有者权益比率和权益乘数所有者权益比率和权益乘数 产权比率产权比率常用比率常用比率 有形净值债务率有形净值债务率 已获利息倍数已获利息倍数 营运运资金与金与长期期负债的比率的比率 长期期负债比率比率 1.1.资产负债率率（负债比率或举债经营比率）（负债比率或举债经营比率） 概概念念：资资产产负负债债率率是是企企业业负负债债总总额额与与资资产产总总额额的比率。的比率。 公式：公式： 资产负债率资产负债率= =（负债总额（负债总额/ /资产总额）资产总额）100%100% 式式中中的的负债总额指指企企业的的全全部部负债, ,不不仅包包括括长期期负债，而且包括流，而且包括流动负债。 式中的式中的资产总额指企指企业的全部的全部资产总额. . 意意义：表表明明资产总额中中，债权人人提提供供资金金所所占占的比重，以及企的比重，以及企业资产对债权人人权益的保障程度。益的保障程度。分析分析资资产产负负债债率率是是衡衡量量企企业业负负债债水水平平及及风风险险程程度度的的重重要要标标志志。该比比率率越越小小，资产中中来来自自于于负债的的比比重重越越小小，长期期偿债能能力力越越强强，财务风险越越小小，同同时说明明管管理理当当局局比比较保保守守，对前前途途信信心心不不足足；反之反之则相相反。反。一般认为，资产负债率的适宜水平是一般认为，资产负债率的适宜水平是40%-60%40%-60%。 我国不同行业的资产负债率不尽相同，交通、我国不同行业的资产负债率不尽相同，交通、运输、电力等基础行业平均为运输、电力等基础行业平均为50左右，加工业左右，加工业为为65左右，商贸业为左右，商贸业为80左右。左右。 英国和美国公司的资产负债率很少超过英国和美国公司的资产负债率很少超过50%,50%,而而亚洲和欧盟企业的资产负债率要明显高于亚洲和欧盟企业的资产负债率要明显高于50%,50%,有有的成功企业甚至达到的成功企业甚至达到70%70%。 对于经营风险比较对于经营风险比较高高的企业，为减少财的企业，为减少财务风险应选择比较务风险应选择比较低低的资产负债率；对于经的资产负债率；对于经营风险营风险低低的企业，为增加股东收益应选择比的企业，为增加股东收益应选择比较较高高的资产负债率。的资产负债率。 注意注意: :对于资产负债率，企业的债权人、股东对于资产负债率，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。和企业经营者往往从不同的角度来评价。 从债权人的角度看，资产负债率越低越好。从债权人的角度看，资产负债率越低越好。企企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。 从股从股东的角度看，在全部的角度看，在全部资本利本利润率率高于高于借款利借款利息率息率时，资产负债率资产负债率越高越好越高越好。 从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。险。所以资产负债率应所以资产负债率应适度适度。 实例：实例：教材教材P159P159（资料（资料P76-78资产负债表）资产负债表） 案例：案例：根据根据某电器公司某电器公司公司的公司的资产负债表表资料料, ,计算计算该企企业资产负债率率并并进行分析行分析. . 资产负债率率计算表算表 单位：万元 项 目目 2008 2008年年 2009 2009年年 2010 2010年年（1 1）资产总额）资产总额 825 344 825 344 830 250 830 250 881 876 881 876（2 2）负债总额）负债总额 179 080 179 080 17l 361 17l 361 244 267 244 267（3 3）资产负债率）资产负债率 （2 2）/ /（1 1） 21 217070 20 2064%64% 27 2770%70%分析：分析： 由由上上表表可可知知，该该公公司司融融资资渠渠道道较较单单一一，总总资资产产中中的的7070以以上上是是由由投投资资人人提提供供的的，投投资资人人面面临临的的风风险险较较大大。20102010年年资资产产负负债债率率上上升升为为27277070，表表明明投投资资人人承承担担的的风风险险减减弱弱，债债权权人人承承担担的的风风险险有有所所提提高高, ,该该公公司司正正处处于于成成熟熟期期，可可以以考考虑虑运运用用财财务务杠杠杆杆，提提高高资资产产负债率，有利于利润增长。负债率，有利于利润增长。2.2.所有者权益比率和权益乘数所有者权益比率和权益乘数 （1 1）所有者权益比率）所有者权益比率( (股东权益比率股东权益比率) ) 含义：含义：是企是企业所有者所有者权益益总额与与资产总额的比的比率。率。 公式：公式：所有者权益比率所有者权益比率=所有者权益总额所有者权益总额 / 资产总额资产总额100%100% 公公式式中中的的“所所有有者者权权益益”在在股股份份有有限限公公司司是是指指“股东权益股东权益”。 意意义：反反映映企企业资产中中有有多多少少来来自自于于股股东投投入入，可以反映企可以反映企业的的长期期偿债能力。能力。分析分析 所有者权益比率与资产负债率之和等于所有者权益比率与资产负债率之和等于1 1 ，所有者权益比率越大，资产负债率就越小，所有者权益比率越大，资产负债率就越小，长期偿债能力越强长期偿债能力越强, ,财务风险就越小，反之则财务风险就越小，反之则相反。相反。2）权益乘数）权益乘数 含义：权益乘数含义：权益乘数是是所有者所有者( (股东股东) )权益比率权益比率的倒数的倒数. 计算公式：计算公式： 权益乘数权益乘数1 /所有者权益比率所有者权益比率 资产总额资产总额 /所有者所有者权益总额权益总额 1（1 - 资产负债率）资产负债率） 意义：意义：该指标该指标反映反映企业资产相当于企业资产相当于所有者所有者( (股东股东) )权益的倍数，权益的倍数，表示企业的负债程度。表示企业的负债程度。 分析分析:权益乘数权益乘数越大越大，所有者所有者权益比率越小，资权益比率越小，资产中来自权益资金的比重越小，负债比重越大，产中来自权益资金的比重越小，负债比重越大，长期长期偿债能力越差，财务风险越大偿债能力越差，财务风险越大; ;反之则相反反之则相反. . 案例：案例：根据根据某电器公司某电器公司的的资产负债表表资料料, ,计计算该算该企企业所有者权益比率及权益乘数所有者权益比率及权益乘数. . 所有者权益比率及权益乘数计算表所有者权益比率及权益乘数计算表 单位：万元单位：万元 项 目目 2008 2008年年 2009 2009年年 2010 2010年年（1 1）资产总额资产总额 825 344 825 344 830 250 830 250 881 876 881 876（2 2）所有者权益总额所有者权益总额 646 264 646 264 658 889 658 889 637 609 637 609（3 3）所有者权益比所有者权益比率率 （2 2）/ /（1 1） 78 783030 79 793636 72 723030（4 4）权益乘数权益乘数 1/1/（3 3） 1 12828 1 12626 1 13838 3. 3.产权比率比率( (负债与所有者权益比率或资本负债与所有者权益比率或资本负债率负债率) ) 含义：含义：是指负债总额与所有者权益总额的比率。是指负债总额与所有者权益总额的比率。 公式：公式： 产权比率产权比率= =负债总额负债总额/ /所有者权益总额所有者权益总额100%100% 意意义：该指指标反反映映企企业在在偿还债务时所所有有者者权益益对债权人人权益益的的保保障障程程度度，是是企企业财务结构构稳健健与否的重要与否的重要标志。志。 分析分析: : 产权比比率率越越低低，说说明明企企业业长长期期偿偿债债能能力力越越强强，对对债债权权权权益益的的保保障障程程度度越越高高，财财务务风风险险越越小小，是是低低风险、低收益的财务结构风险、低收益的财务结构, ,反之则相反。反之则相反。 该该比比率率过过低低，说说明明企企业业不不能能充充分分发发挥挥负负债债的的财财务务杠杠杆杆效效应应。所所以以，企企业业在在评评价价产产权权比比率率适适度度与与否否时时，应应从从提提高高获获利利能能力力与与增增强强偿偿债债能能力力两两个个方方面面综综合合进进行行，即即在在保保障障债债务务偿偿还还安安全全的的前前提提下下，应应尽尽可可能提高产权比率。能提高产权比率。 实例实例:教材教材P160（资料（资料P76-78资产负债表）资产负债表） 案例：案例：根据根据某电器公司某电器公司的的资产负债表表资料料. .计算该企业的产权比率计算该企业的产权比率. . 产权比率计算表产权比率计算表 单位：万元单位：万元 项 目目20082008年年20092009年年20102010年年（1 1）负债总额）负债总额179 080179 080171 361171 361244 267244 267（2 2）所有者权益）所有者权益总额总额646 264646 264658 889658 889637 609637 609（3 3）产权比率）产权比率 （1 1）/ /（2 2）27.7l27.7l26.0l26.0l38.31%38.31%运用产权比率应注意问题：运用产权比率应注意问题： 产产权权比比率率与与资资产产负负债债率率都都是是用用于于衡衡量量长长期期偿偿债债能能力力的的指指标标，两两者者可可以以互互相相补补充充。对对产产权权比比率率的的分分析析可可以以参参考考对对资资产产负负债债率率的的分分析析。对对资资产产负负债债率率分分析析时时应应注注意意的的问问题题, ,在在产产权权比比率率分分析析中中也也应应引引起起注注意。意。 产产权权比比率率与与资资产产负负债债率率的的区区别别: :产产权权比比率率侧侧重重于于揭揭示示债债务务资资本本与与权权益益资资本本的的相相互互关关系系，说说明明企企业业财财务务结结构构的的风风险险性性，以以及及所所有有者者权权益益对对偿偿债债风风险险的的承承受受能能力力; ;资资产产负负债债率率侧侧重重于于揭揭示示总总资资本本中中有有多多少少是是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。 产权比比率率所所反反映映的的偿债能能力力是是以以净资产为物物质保保障障的的。但但是是，净资产中中的的某某些些项目目，如如无无形形资产、长期期待待摊费用用等等，其其价价值具具有有极极大大的的不不确确定定性性，且且不不易易形形成成支支付付能能力力。因因此此，在在使使用用产权比比率率时，必必须结合合有有形形净值债务率指率指标，做，做进一步分析。一步分析。 4.4.有形净值债务率有形净值债务率 含义含义: :是企业负债总额与有形净值之间的比率。是企业负债总额与有形净值之间的比率。 公式：公式：有有形形净净值值债债务务率率= =负负债债总总额额/ /（所所有有者者权权益益- -无无形形资资产净值）产净值）100%100% 说说明明: :有有形形净净值值债债务务率率= =负负债债总总额额/ /（所所有有者者权权益益- -无形资产净值无形资产净值- -长期待摊费用）长期待摊费用）100%100% 意意义：有有形形净值负债率率是是产权比比率率的的延延伸伸，更更为谨慎慎、保保守守地地反反映映企企业清清算算时债权人人投投入入资本本受受所所有者有者权益的保障程度。益的保障程度。 分析分析: 该比比率率越越低低，说明明企企业长期期偿债能能力力越越强强，有有形形净值对债权权益益的的保保障障程程度度越越高高，财务风险越小；反之越小；反之则相相反。反。 实实例例: :教教材材P161-162P161-162（资资料料P76-78资资产负债表）产负债表）案例：案例：根据根据某电器公司某电器公司的的资产负债资料料, ,计算算该企企业有形有形净值债务率并率并进行分析行分析. . 有形有形净值债务率率计算表算表 单位：万元负债总额 项 目目 20082008年年 20092009年年 20102010年年（1 1）有形净值）有形净值635702635702630052630052613 878613 878（2 2）179080179080171361171361244 267244 267（3 3）有形净值债务）有形净值债务率率 （2 2）/ /（1 1）28.1728.1727.2027.2039.7939.79 由上表可知由上表可知: : 该该公公司司20082008年年和和20092009年年有有形形净净值值债债务务比比率率为为28.1728.17、27.2027.20，且且比比产产权权比比率率的的27.7127.71、26.0126.01略高，长期债权人面临的风险较小。略高，长期债权人面临的风险较小。 20102010年年有有形形净净值值债债务务率率明明显显上上升升，即即39.7939.79，该该指指标标与与产产权权比比率率的的38.3138.31相相比比，差差距距不不大大，尚尚可可接接受受。这这表表明明债债权权人人承承担担的的风风险险加加大大，而而投投资资人人承承担担的的风风险险相相应应减减少少，公公司司财财务务风风险险增增高高，债债权权人人利利益益受受保保护的程度下降。护的程度下降。 5. 5.利息保障倍数（已获利息倍数、利息偿利息保障倍数（已获利息倍数、利息偿付倍数）付倍数） 含义：含义：是企业息税前利润与利息费用的比率。是企业息税前利润与利息费用的比率。 公式：公式：利息保障倍数利息保障倍数= =息税前利润息税前利润/ /利息费用利息费用 式式中中： “息息税税前前利利润润”是是指指损损益益表表中中未未扣扣除除利利息费用和所得税税前的利润。即：息费用和所得税税前的利润。即： 税息前利润税息前利润=（税前利润（税前利润+ +利息费用）利息费用） “利息费用利息费用”指本期发生的全部应付利息。既指本期发生的全部应付利息。既包括包括 计入财务费用中的利息计入财务费用中的利息，也包括，也包括资本化利息资本化利息。 意义：意义：该指标该指标反映企业经营业务收益（息税前反映企业经营业务收益（息税前利润）与所支付的利息费用的倍数关系，利润）与所支付的利息费用的倍数关系，反映了经反映了经营所得支付债务利息的能力。营所得支付债务利息的能力。 分析分析: : 该比比率率越越高高，说明明企企业支支付付债务利利息息的的能能力力越越强强；该比比率率越越低低，说明明企企业支支付付债务利利息息的的能能力力越差；越差； 企企业业所所处处的的行行业业不不同同，利利息息保保障障倍倍数数有有不不同同的的标标准准界界限限。一一般般公公认认的的利利息息保保障障倍倍数数为为3 3。( (利利息息保障倍数保障倍数至少应该大于至少应该大于1。) 实例实例：教材：教材P162P162（资料（资料P105利润表）利润表） 案案例例: :根根据据某某电电器器公公司司报报表表资资料料, ,测测算算出出该该公公司司的的利利息息支支出出分分别别为为:2008:2008年年52365236万万元元、20092009年年757757万万元元、20102010年年13151315万万元元。根根据据A A公公司司报报表表资资料料, ,计计算算利利息保障倍数并进行分析息保障倍数并进行分析. . 某电器某电器公司的利息保障倍数计算表公司的利息保障倍数计算表 单位：万元单位：万元 项 目目 20082008年年 20092009年年 20102010年年（1 1）利息费用）利息费用 5 2365 236 7577571 3151 315（2 2）税前利润税前利润+ +利利息费用息费用 36 28636 286 17 10517 105 6 8956 895（3 3）利息保障倍数利息保障倍数 （2 2）/ /（1 1） 6.936.93 2 22.2.6060 5.245.24由上表可知：由上表可知： 某某电电器器公公司司利利息息保保障障倍倍数数均均大大于于3，说说明明该该公公司司偿偿债债能能力力较较强强，有有能能力力偿偿付付利利息息。该该公公司司20092009年年利利息息保保障障倍倍数数比比20082008年年提提高高较较大大，主主要要是是该该公公司司20092009年年利利息息费费用用降降低低的的影影响响，但但20102010年年该该公公司司的的利利息息保保障障倍倍数数降降低低幅幅度度较较大，主要是由于利润下降造成的。大，主要是由于利润下降造成的。 运用运用利息保障倍数应利息保障倍数应注意问题注意问题：( (教材教材P162)P162) 利息费用的计算利息费用的计算.利息费用财务费用中利息费用财务费用中的利息资本化利息的利息资本化利息 利息费用的实际支付能力利息费用的实际支付能力. 在在确确定定已已获获利利息息倍倍数数时时，应应本本着着稳稳健健性性原原则则，采采用用指指标标最最低低年年度度的的数数据据来来确确定定，以以保保证最低的偿债能力证最低的偿债能力 如果利润表上的利息费用为负数，表明如果利润表上的利息费用为负数，表明它实质是企业的利息收入，此时它实质是企业的利息收入，此时利息保障倍数利息保障倍数为负数无意义为负数无意义. .6.6.营运资金与营运资金与非流非流动负债的比率负债的比率（P163P163，注意与教材指标的注意与教材指标的区别）区别） 含义含义: :是指企是指企业的的营运运资金金 ( (即流即流动资产流流动负债) )与非流与非流动负债的比例关系。的比例关系。 公式公式: :营运资金与营运资金与非流非流动负债比率负债比率 （流动资产流动负债）（流动资产流动负债）/ /非流非流动负债负债 分析分析: 一般情况下，一般情况下，长期期负债不不应超超过营运运资金。金。 长期期负债会随会随时间推移推移不断不断转化化为流流动负债并并需用流需用流动资产来来偿还。保持。保持非流非流动负债不超不超过营运运资金，就不会因金，就不会因这种种转化而造成流化而造成流动资产小于流小于流动负债，从而使，从而使长期期债权人和短期人和短期债权人感到人感到贷款有款有安全保障。安全保障。 营运资金与营运资金与非流非流动负债比率越高，不仅表明负债比率越高，不仅表明企业的短期偿债能力越强，而且预示着企业未来企业的短期偿债能力越强，而且预示着企业未来偿还长期债务的保障程度也越强。偿还长期债务的保障程度也越强。 该比率在一定程度上受企业筹资策略的影响该比率在一定程度上受企业筹资策略的影响. .因为在资产负债比率一定的情况下，流动负债与因为在资产负债比率一定的情况下，流动负债与非流非流动负债的结构安排因筹资策略的改变而不同，负债的结构安排因筹资策略的改变而不同，保守的做法是追求财务稳定性，更多地筹措保守的做法是追求财务稳定性，更多地筹措非流非流动负债；而激进的做法是追求资金成本的节约，负债；而激进的做法是追求资金成本的节约，更多地用流动负债来筹资。更多地用流动负债来筹资。 实例：例：教材教材P163P163（资料（资料P76-78资产负债表）资产负债表） 7.7.非流非流动负债比率负债比率 含义含义: :是指企业的是指企业的非流非流动负债与负债总额之间的负债与负债总额之间的比例关系比例关系. . 公式：公式：非流非流动负债比率负债比率非流非流动负债负债/ /负债总额负债总额100 该比率反映企业负债中该比率反映企业负债中非流非流动负债的份额。负债的份额。 分析分析: 相对而言，相对而言，非流非流动负债具有期限长、成本高、风负债具有期限长、成本高、风险低、稳定性强的特点。（与流动负债比）险低、稳定性强的特点。（与流动负债比） 非流非流动负债比率的高低可以反映企业借入资金负债比率的高低可以反映企业借入资金成本的高低，也可反映企业筹措长期负债资金的能力。成本的高低，也可反映企业筹措长期负债资金的能力。 在资金需求量一定的情况下，提高在资金需求量一定的情况下，提高非流非流动负债负债比率，就意味着企业对短期借入资金依赖性的降低，比率，就意味着企业对短期借入资金依赖性的降低，从而减轻企业的当期偿债压力。从而减轻企业的当期偿债压力。 实例：实例：影响长期偿债能力的其他因素影响长期偿债能力的其他因素 1. 1.长期资产长期资产 将将长长期期资资产产作作为为偿偿还还长长期期债债务务的的资资产产保保障障时时，长长期期资资产产的的计计价价和和摊摊销销方方法法对对长长期期偿偿债债能能力力的的影影响最大。响最大。 2. 2. 2. 2.长期经营性租赁长期经营性租赁长期经营性租赁长期经营性租赁 经营性租赁不同于融资租赁，其租赁费不作经营性租赁不同于融资租赁，其租赁费不作为长期负债处理为长期负债处理. .当企当企业经营租租赁量比量比较大，期大，期限比限比较长或具有或具有经常性常性时，经营租租赁实际上就构上就构成了一种成了一种长期性融期性融资。因此，必。因此，必须考考虑这类经营租租赁对企企业债务结构的影响。构的影响。 3.3.或有事项或有事项 或或有有事事项项分分为为或或有有资资产产和和或或有有负负债债。产产生生或或有有资资产产会会提提高高企企业业的的偿偿债债能能力力；产产生生或或有有负负债债会会降降低低企企业业的的偿偿债债能能力力。因因此此，在在分分析析企企业业的的财财务务报报表表时时，必必须须充充分分注注意意有有关关或或有有项项目目的的报报表表附附注注披披露露，考考虑虑或或有有项项目目的的潜潜在在影响。影响。 4.4.担保责任担保责任 本章小结本章小结作业作业