1 / 5 财务报表分析第一次形成性考核作业一、公司简介：徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司 )原名徐州工程机械股份有限公司，系 1993 年 6 月 15 日经江苏省体改委苏体改生(1993)230 号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993 年 4 月 30 日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993 年 12 月 15 日注册成立，注册资本为人民币95,946,600 元。1996 年 8 月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400 万股人民币普通股 (每股面值为人民币 1 元)，发行后股本增至119,946,600 元。1996 年 8 月至 2004 年 6 月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至 545,087,620 元。经 2009 年 8 月 22 日召开的公司 2009 年第一次临时股东大会审议通过，公司中文名称由“ 徐州工程机械科技股份有限公司” 变更为“ 徐工集团工程机械股份有限公司” ，英文名称由 “Xuzhou Construction MachineryScience & Technology Co., Ltd.”变更为 “XCMG Construction Machinery Co., Ltd. ”。2009 年 9 月 4 日，经徐州市工商行政管理局核准，公司名称变更为 “ 徐工集团工程机械股份有限公司” 。公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100 个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70的产品为国内领先水平，20的产品达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。公司年营业收入由成立时的3.86 亿元，发展到 2007 年的突破 300 亿元，年实现利税 20 亿元，年出口创汇突破5 亿美元，在中国工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程机械行业第16 位，中国 500 强公司第 168 位，中国制造业 500 强第 84 位，是中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。二、徐工科技 2008 年偿债能力指标的计算（一） 2008 年徐工科技的短期偿债能力指标1.流动比率 =流动资产 流动负债=2467656202.46 2311443363.33 =1.068 2、应收账款周转率 =主营业务收入 (期初+期末)应收帐款 2=16 3、存货周转率 =主营业务收入成本 (期初+期末)存货 2=2.96 4.速动比率 =（流动资产 -存货） 流动负债 =（2467656202.46-1144568216.84 ） 2311443363.33=0.572 5.现金比率 =（货币资金 +短期投资净额） 流动负债 =（458056962.89+0 ） 2311443363.33=0.198 （二） 2008 年徐工科技的长期偿债能力指标资产负债率 =（负债总额 资产总额） 100% = （2320557679.97 3638232589.15 ） 100% 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页，共 5 页2 / 5 =63.78% 产权比率 =（负债总额 所有者权益总额） 100% = （2320557679.97 1317674909.18 ） 100% =176.11% 3.有形净值债务率 =负债总额 (股东权益 -无形资产净值 ) 100%=2320557679.97 (1317674909.18- 83635454.66) 100%=188.05% 4.利息偿付倍数 =(税前利润 +利息费用 ) 利息费用=( 135301976.59+ 33454085.78) 33454085.78=5.04 三、企业偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1.历史比较分析通过徐工科技 2008 年和 2007 年的资料，进行比较分析。该企业实际指标值如下表（表一）：财务指标2008 年末值2007 年末值差额流动比率1.068 1.25 -0.182 应收账款周转率7.67 7.17 0.50 存货周转率2.96 3.19 -0.23 速动比率0.572 0.69 -0.118 现金比率0.198 0.297 -0.099 流动比率分析从表一我们可以看出，该企业2008 年末值 流动比率实际值低于2007年末值实际值，说明该企业的短期偿债能力比上年降低了，但差距不大。流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析从表一可以看出，该企业应收账款周转率比上面有所提高, 存货周转比率低于上年值，说明该企业存货存在问题。（3）速动比率分析进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。通过表一可以看出徐工科技2008 年末速动比率比低于2007 年末有所提高，说明该企业偿还流动负债的能力降低。而表中反映的存货周转率低于上年值，说明该企业存货存在较大问题。（4）现金比率分析在分析了速动比率提高的降低的原因之后，应进一步计算现金比率。从表一可以看出，徐工科技 2008 年末现金比率比上年实际值略有下降，说明该企业用现金偿还短期债务的能力在下降。通过上述分析，徐工科技的短期偿债能力在下降，存货也存在较大问题，其占用较大，周转速度慢是主要矛盾，公司应加强对存货的管理。2、同业比较分析通过徐工科技 2008 年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表（表二）：指标企业实际值行业标准值差额精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页，共 5 页3 / 5 流动比率1.068 1.44 -0.372 应收账款周转率7.67 14.7 -7.03 存货周转率2.96 2.11 0.85 速动比率0.572 0.64 -0.068 现金比率0.198 0.29 -0.092 （1）流动比率分析从表二可以看出，该企业流动比率实际值低于行业标准值，说明该企业的短期偿债能力不及行业平均值，但是差距不大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析从表二可以看出，该企业应收账款周转率低于行业标准值，说明该企业资产的流动性低于行业标准值。而存货周转率与行业标准值相比，高于行业标准值。初步结论是：（1）存货周转率高于行业标准值，说明该企业存货相对于销售量比较平均，表明公司关注存货的使用。（ 2）应收帐款周转率与行业标准值差距较大，只相当行业标准值的一半，说明这是企业流动比率低于行业标准值的主要原因。该企业应收帐款的占用相对于销售收入而言太高了。应进一步分析企业采用的信用政策和应收帐款的帐龄，看看哪里出了问题。（3）速动比率分析从表二看，徐工科技本年速动比率略低于行业标准值，表明该公司短期偿债能力低于行业平均水平。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。（4）现金比率分析从表二看，徐工科技本年现金比率略低于行业标准值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力不高。通过上述分析，可以得出这样的结论：2008 年年末徐工科技的短期偿债能力低于行业平均水平。主要问题，特别是应收帐款问题，其占用较大，与同行业标准值相比较差距大是主要矛盾。（二）长期偿债能力的分析1、历史比较分析通过附件中徐工科技2008 年和 2007 年的资料，进行比较分析。该企业实际指标值如下表（表三）：财务指标2008 年末值2007 年末值差额资产负债率0.6378 0.6068 0.031 产权比率1.7611 1.5436 0.2175 有形净值债务率1.8805 1.6654 0.2151 利息偿付倍数5.04 3.64 1.4 （1）资产负债率分析从表三可以看出，该企业2008 年末资产负债率提高，由 2007 年末的 60.68% ，提高到 2008 年末的 63.78% ，上升幅度不是大。说明该企业的长期偿债能力比上年降低。公司采用的是开放型财务策略，财务风险较高。而资产负债率产生变化的原因主要有：（1）所有者权益由上年的 1,188,595,302.27 ，增加到本年的 1，317，674，909.18 元，增加了129079606.91 元，其中本年未分配利润为172402287.95 元。（ 2）负债总额由上年的 1,834,658,908.66 元，增加到本年的2，320，557，679.97 元，增加了 485898771.31 元。其中流动负债增加为2，311，443，363.33 元。（3）企业资产结构有大的调整，资产总额由上年的3,023,254,210.93元，增精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页，共 5 页4 / 5 加到本年的 3，638，232，589.15 元，增加了 614978378 ，22 元。其中流动资产由年初 2,118,636,512.96元，增加到本年的2，467，656，202.46 元。流动资产占总资产的比重上年为70.1%, 本年为 67.8% ，本年比上年相比较有所下降。通过分析，我们可以得出结论：该公司调整了资本结构，虽然长期偿债能力仍有所降低，但降低幅度不大，财务风险有继续恶化可能。（2）产权比率分析从表三可以看出，该企业产权比率与上年值相比上升不多，说明该企业长期偿债能力有所降低，虽然上升幅度不大，但财务风险继续恶化。所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些工程，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析为了进一步评价企业长期偿债能力，我们有必要比较企业的有形净值债务率。有形净值债务率是通过企业负债总额与有形净值进行对比，来反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。主要用于衡量企业的风险和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。从表三可以看出，徐工科技2008 年末有形净值债务率高于2007年实际值，说明企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。（4）利息偿付倍数分析因行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限， 一般公认的利息偿付倍数为3，1998 年我国国有企业平均利息偿付倍数为 1。一般情况下，该指标大于1 则表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。但是这仅仅表明企业能维持经营，利息偿付倍数为1 是远远不够的；利息偿付倍数如果小于1，则表明企业无力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险大。影响利息偿付倍数提高的因素有利润总额的提高和利息费用的降低。从表三可以看出，徐工科技2008 年末利息偿付倍数比上年实际值有所提高，这说明企业偿还利息的能力增强，风险降低，但不能完全说明企业就一定有足够的利润来偿还利息费用，还要看与同行业标准值的比较，进一步进行深入分析。2、同业比较分析通过徐工科技 2008 年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表（表四）：指标企业实际值行业标准值差额资产负债率6378 52.39 11.39 产权比率17611 168.73 7.38 有形净值债务率18805 187.23 0.82 利息偿付倍数5.04 8.84 -3.8 （1）资产负债率分析从表四可以看出，徐工科技2008 年资产负债率高于行业标准值，有一个较高的资产负负债率水平，说明该企业的长期偿债能力较差。公司采用的是开放型财务策略，推测公司可能财务风险较高，可能存在今后需要现金时的借款能力较差问题。（2）产权比率分析精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页，共 5 页5 / 5 从表四可以看出，徐工科技2008 年产权比率较行业平均水平略高，说明企业长期偿债能力不高，财务风险提高。在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。从表四看徐工科技 2008 年有形净值债务率基本等于行业标准值，说明企业筹资能力虽然很强，但不排除利用财务杠杆的风险过高。（4）利息偿付倍数分析从表四可以看出，徐工科技本年利息偿付倍数比行业标准值低的太多，表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业长期偿债能力低下。从理论上说，利息偿付倍数一般要大于1，如果利息偿付倍数小于 1，说明借钱给该公司的风险就很大。利息偿付倍数低的主要原因是本年该公司的利润总额出现亏损，这说明企业没有足够的利润，没有能力偿付利息费用。3、其他因素分析影响企业的长期偿债能力的因素还有：长期资产和长期债务、长期租贡、退休金计划、或有事项、承诺、金融工具等。四、结论与建议(1)通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率，说明该企业的存货存在较严重的问题，同样，该企业的应收帐款也存在一定的问题。要特别引起重视。(2)通过观察企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率很存在问题，说明企业有资不抵债的风险。根据上述分析，公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重过高，进一步加大了短期偿债的风险。资产负债率水平较高，公司的财务风险程度很高，而且对债务偿还能力很弱。通过上述分析，可以得出结论：徐工科技主要问题是公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重应当低些。否则就会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。根据上述分析，公司还在存在着不能按时偿还债务的风险。而造成这种情况的原因是公司的利息保障倍数过低，利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。对该企业发展的建议： 1）加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。 2）要降低利息费用的支出，减少借款。3）要扩大销售，才能获利。只有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用。企业才能长远的发展。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页，共 5 页