本 科 毕 业 设 计 (论 文 ) 题目 ：我 国 中 小 企 业 资 本 结 构 及 融 资 偏 好专 题 题 目 ：学院 ：软件学院专业 ：软 件 工 程 会 计 学 班级 ：学号 ：学生 ：指 导 教 师 ：职 称 ：副 教 授指 导 教 师 ：职 称 ：时间 ：2015 年 6 月 7 日精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页，共 37 页说明请 按 以 下 顺 序编 排 ：一 、 封 面二 、 任 务 书三 、 开 题 报 告四 、 中 外 文 摘 要 及 关 键 词五 、 目 录六 、 正 文七 、 附 录 可 选 八 、 参 考 文 献九 、 外 文 资 料 可 选 十 、 致 谢十 一 、 小 论 文精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页，共 37 页江 西 理 工 大 学本 科 毕 业 设 计论文任务 书软件学院软件工程会计学专业 11级2015 届2 班 学号 11231203 学生 莫芮题目：我国中小企业资本结构及融资偏好原始依据：一工作基础企业的资本结构反映了企业各种资本的价值构成及其比例，而企业的融资结构反映的是企业债务与股权的比例关系，企业的融资偏好决定着企业的偿债能力和再融资能力，亦标志这企业的发展方向。 近年来，我国中小企业蓬勃发展， 成为了我国经济的重要支柱，研究我国中小企业的资本结构及其融资偏好，能客观的反映出一个国家经济形式的发展方向， 结合我国的经济环境， 借鉴国内外案例的经验， 对于现阶段我国中小企业融资困难等问题提出建议和意见。二研究条件中小企业的资本结构以及融资偏好引起了各国诸多学者的关注，并从多个角度进行了分析论证，提出了诸多有建设性的优化建议。姬会英 20111从金融机构、企业自身、社会中介服务机构、社会担保体系以及民间融资的发展情况等全方位地剖析中小企业融资难的原因，指出中小企业由于自身规模小，资产数量有限， 提供贷款的抵押和获得难度的担保大， 自身的认知和内部管理也存在问题，共同影响着企业的融资。李秀娟20132从我国中小企业资本结构面临的1当前我国中小企业融资难的原因及对策探析姬会英，特区经济2011 年 02 期。2目前我国中小企业资本结构问题探析李秀娟，现代商业2013 年 30 期。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页，共 37 页问题入手， 指出企业融资渠道狭窄、 资金需求不足、 资本结构调整缺乏弹性造成的资本结构不合理，已成为制约我国中小企业发展的瓶颈。董桂金20133明确了中小企业在我国经济中扮演了重要角色，对国民经济发展起到了至关重要的作用，侧重剖析了中小企业融资现状和成因，针对中小企业融资中的体制性、政策性及操作性障碍， 研究提出了缓解融资难的政策建议，以促进中小企业的健康发展。国外经济学家Weston与 Strallan1998曾提出银行在融资方面的“规模歧视”， 企业在银行取得融资的规模与企业的规模是正相关的，较于大型企业，中小企业获得银行等金融机构的融资难度明显更加的大，企业取得银行融资难易程度与自身的规模有着紧密联系。Berger2001研究发现信息的不对称是导致中小企业融资困难的重要因素，降低了企业的信誉度， 导致了经济市场失衡， 阻碍了企业自身的发展与前进。 Wiilianln与 Bradford 2003分析指出政府所提供的信贷担保对于中小企业的融资有着显著的帮助，政府应该着力为中小企业融资提供更多的帮助， 建立更好的融资担保体系， 让中小企业的融资问题得到更好的解决途径。 这些书刊给我们提供了丰富的文字资料，为论文的撰写提供了良好的条件。三应用环境企业的融资是企业资金循环的开端，是筹集企业生产发展的的资金来源，融资的方式都是根据每个企业的生产状况和公司未来的发展规划所决定的，随着我国的经济市场对外开放和金融环境的发展，我国的企业亦趋于多元化发展， 我国中小企业的资本结构也有了很大的改变，融资形式也愈发的多种多样， 企业的资金循环对于企业的长远发展是很重要的，研究企业的融资偏好对于企业的今后的决策有着重要的参考价值。四工作目的我国正处在经济高速发展的时期，研究我国中小企业的资本结构及其融资偏好对于企业的发展具有重要的参考价值，结合我国现阶段的经济环境， 参考中外学者的观点， 对于现阶段企业融资发展出现的问题提出解决建议。本文将针对具体企业的数据进行分析， 结合实际对于企业的发展方向进行预测，并提出意见与建议。主要内容和要求：按照论文主题要求，紧扣文章主旨收集我国中小企业资本结构等数据资料，阅读相关期刊文献，学习中外学者的观点认识，结合我国中小企业的实际情况，对我国中小企业资本结构及其融资偏好形成新的见解，提出当下所面临的问题及改善建议，最终得出结论，对我国中小企业的发展方向进行预测分析。3我国中小企业融资现状及策略分析董桂金精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页，共 37 页日程安排：201201 确定论文题目20152015.01.20 阅读相关文献，完成论文大纲20152015.01.30 完成任务书、开题报告2015.03.31 检查修改完成论文初稿，交由指导老师批阅2015.05.10 根据指导老师的批阅意见，修改完成二稿2015.05.20 进行论文最终整理修改，论文审核2015.06.03 论文初步定稿，准备答辩2015.06.07 论文答辩主要参考文献和书目：1 姬会英 . 当前我国中小企业融资难的原因及对策探析J.特区经济，2011， 02： 219221. 2 李秀娟 . 目前我国中小企业资本结构问题探析J.现代商业， 2012，30：162163. 3 郭荔师帅朋田广研 . 我国中小企业资本结构特征与优化策略分析J.商业时代，2012，34：6970. 4 林俐 . 中小企业融资偏好于资本结构优化策略J.四川师范大学学报，2013，404：7479. 5 袁卓君杨洋王萌芽 . 浅谈公司资本结构的影响因素J.中国科技投资， 2012， 24： 34. 6 程婕 . 融资偏好视角下中小企业资本结构优化分析J.中国管理信息化， 2014， 17 4 ：98100. 7 李唯滨孟凡敏 . 上市公司资本结构影响因素实证研究J.对外经贸，2013，23：102104. 8 张雪萍 . 上市公司资本结构中存在的问题与对策J.时代金融， 2013，16：311、313. 9 孙慧 . 我国国有企业上市公司资本结构与公司治理问题研究J.经济师， 2014，27：104106. 10 刘博 . 我国上市公司资本结构的现状及优化对策J.商场现代化， 2012， 03 ： 109110. 11 邢天才袁野 . 我国上市公司资本结构决定因素的实证研究J.宏观经济研究，2013，17：3440. 12 邢根荣 . 我国上市公司资本结构形成的影响因素分析J.中国经贸导刊/ 财政金融，2012，24：6061. 13 杜君王亚玲曹明珠 . 资本结构影响因素的国内研究综述J.时代金融， 2012，21：234235. 14 何慧 . 我国上市公司资本结构现状分析J.中国证券期货，2013，1011. 15 王雪静 . 我国上市公司资本结构现状及优化探索J.中国证券期货，2013，28. 16 Yilmas Guney,Ling Li,Richard Fairochild.The relationship between product market competition and capital structure in Chinese listed firms. International Review of Financial Analysis,2011,4151. 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页，共 37 页17 Chun Chang,Xin Chen,Guanmin Liao.What are the reliably important determinants of capital structure in China.Pacific-Basin Finance Journal,2014,87113. 18 M.Stker,Ms. Gowri,Ms. G.Ramya.A study on Capital Structure and Leverage of Tata Limited: It s Role and Future Prospects.Procedia Economics and Finance,2014,445458. 19 Heng Yue,Liangsheng Wu.Corporate tax,capital structure,and the accessibility of bank loans:Evidence from China,2010,3038. 20 Laura Serghiescu,Viorela-Ligia V?idean. Determinant Factors of the Capital Structure of a Firm-an Empirical Analysis.Procedia Economics and Finance,2014,14471457. 指 导 教 师 签 字 ：年月日注：本表可自主延伸，各专业根据需要调整。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页，共 37 页江 西 理 工 大 学本 科 毕 业 设 计论文开题 报 告软件学院软件工程会计学专业 11 级 2015 届 2 班 学号 11231203 学生莫芮题目：我国中小企业资本结构及融资偏好本课题来源及研究现状：1. 课题来源随着改革开放，我国经济飞速发展，国家鼓励，大力扶持私有企业的发展，创造更多的价值， 中小企业我国企业中所占的比例明显增加。资本结构是反映一个企业各种资本价值构成和比例关系，企业资本结构直接影响了我国中小企业的融资偏好，研究我国中小企业的资本结构及其融资偏好，有助于我们更好的认识公司的现状， 制定更加符合公司发展需求的政策决定，更好的为企业未来的发展指引正确的道路。 作为一个复合型会计专业的大学生，我对于中小企业的资本构成和融资方向有着极大的兴趣， 也非常符合我的专业知识。 在查阅了相关资料后，使得我对于这方面知识有了更深的认识，最终，在与指导老师多次讨论后， 我决定了这个选题方向。2. 研究现状姬会英 20114从金融机构、企业自身、社会中介服务机构、社会担保体系以及民间融资的发展情况等全方位地剖析中小企业融资难的原因，指出中小企业由于自身规模小， 资产数量有限， 提供贷款的抵押和获得难度的担保大，自身的认知和内部管理也存在问题，共同影响着企业的融资。李秀娟20135从我国中小企业资本结构面临的问题入手，指出企业融资渠道狭窄、资金需求不足、资本结构调整缺乏弹性造成的资本结构不合理，已成为制约我国中小企业发展的瓶颈。董桂金 20136明确了中小企业在我国经济中扮演了重要角色，对国民经济发展起到了至关重要的作用，侧重剖析了中小企业融资现状和成因，针对中小企业融资中的体制性、 政策性及操作性障碍， 研究提出了缓解融资难的政策建议，以促进中小企业的健康发展。课题研究目标、内容、方法和手段：1. 研究目标4当前我国中小企业融资难的原因及对策探析姬会英，特区经济2011 年 02 期。5目前我国中小企业资本结构问题探析李秀娟，现代商业2013 年 30 期。6我国中小企业融资现状及策略分析董桂金精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页，共 37 页通过分析我国中小企业的资本结构及融资偏好现状，结合我国经济环境背景和发展方向， 找出企业资本结构对于融资方向的影响，从而分析中小企业现状并预测其发展战略。2. 研究内容通过分析我国中小企业的资本结构特点，探究我国当前中小企业的融资偏好，分析提出现阶段所面临的问题及应对方法，对于未来的资本构成及其融资偏好进行预测分析，最终得出我国中小企业的战略发展方向。3. 研究方法及手1调查法。搜集中小企业资本结构相关信息和材料，将收集的材料进行分析、综合、比较、归纳，最终通过数据分析进一步认识对我国中小企业资本结构现状。2文献研究法。通过调查文献来获得资料，了解问题的历史和现状，形成对于问题更全方位的认识。3个案分析法。针对某个特定的上市公司重点调查分析，更好的论证得出的观点。设计论文提纲及进度安排：1. 论文提纲摘要第一章 绪论 1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景1.1.2 研究意义 1.2 国内外相关研究现状第二章 资本结构概述及基本理论2.1 资本结构的概念2.2 资本结构基本理论2.2.1 早期资本结构理论2.2.2 现代资本结构理论2.3 本章小结第三章 我国中小企业资本结构现状分析 3.1 我国中小企业的发展背景 3.2 我国中小企业资本结构的特征 3.3 本章小结第四章 我国中小企业的融资偏好 4.1 我国中小企业融资偏好的影响因素精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页，共 37 页 4.1.1 企业规模及治理结构 4.1.2 外界环境 4.1.3 信贷金融机构及融资渠道 4.2 我国中小企业的融资偏好 4.3 本章小结第五章 我国中小企业融资问题优化对策 5.1 我国中小企业融资所面临的问题 5.2 我国中小企业的融资优化对策 5.3 本章小结第六章 结束语致谢2. 进度安排201201 确定论文题目20152015.01.20 阅读相关文献，完成论文大纲20152015.01.30 完成任务书、开题报告2015.03.31 检查修改完成论文初稿，交由指导老师批阅2015.05.10 根据指导老师的批阅意见，修改完成二稿2015.05.20 进行论文最终整理修改，论文审核2015.06.03 论文初步定稿，准备答辩2015.06.07 论文答辩主要参考文献和书目：1 姬会英 .当前我国中小企业融资难的原因及对策探析J.特区经济， 2011， 02： 219221. 2 李秀娟 .目前我国中小企业资本结构问题探析J.现代商业， 2012，30：162163. 3 郭荔师帅朋田广研 .我国中小企业资本结构特征与优化策略分析J.商业时代，2012，34：6970. 4 林俐 .中小企业融资偏好于资本结构优化策略J.四川师范大学学报，2013，404：7479. 5 袁卓君杨洋王萌芽 .浅谈公司资本结构的影响因素J.中国科技投资， 2012，24：34. 6 程婕 .融资偏好视角下中小企业资本结构优化分析J.中国管理信息化， 2014， 17 4 ：98100. 7 李唯滨孟凡敏 .上市公司资本结构影响因素实证研究J.对外经贸， 2013，23：102104. 8 张雪萍 .上市公司资本结构中存在的问题与对策J.时代金融， 2013，16：311、313. 9 孙慧 .我国国有企业上市公司资本结构与公司治理问题研究J.经济师， 2014，27：104106. 10 刘博 .我国上市公司资本结构的现状及优化对策J.商场现代化， 2012， 03： 109110. 11 邢天才袁野 .我国上市公司资本结构决定因素的实证研究J.宏观经济研究，2013，精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页，共 37 页17：3440. 12 邢根荣 .我国上市公司资本结构形成的影响因素分析J.中国经贸导刊 /财政金融，2012，24：6061. 13 杜君王亚玲曹明珠 .资本结构影响因素的国内研究综述J.时代金融， 2012，21：234235. 14 何慧 .我国上市公司资本结构现状分析J.中国证券期货，2013，1011. 15 王雪静 .我国上市公司资本结构现状及优化探索J.中国证券期货，2013，28. 16 Yilmas Guney,Ling Li,Richard Fairochild.The relationship between product market competition and capital structure in Chinese listed firms. International Review of Financial Analysis,2011,4151. 17 Chun Chang,Xin Chen,Guanmin Liao.What are the reliably important determinants of capital structure in China.Pacific-Basin Finance Journal,2014,87113. 18 M.Stker,Ms. Gowri,Ms. G.Ramya.A study on Capital Structure and Leverage of Tata Limited: It s Role and Future Prospects.Procedia Economics and Finance,2014,445458. 19 Heng Yue,Liangsheng Wu.Corporate tax,capital structure,and the accessibility of bank loans:Evidence from China,2010,3038. 20 Laura Serghiescu,Viorela-Ligia V? idean. Determinant Factors of the Capital Structure of a Firm-an Empirical Analysis.Procedia Economics and Finance,2014,14471457. 指导教师审核意见：指导教师 签字：年月日注：本表可自主延伸精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 10 页，共 37 页摘要随着我国的经济发展， 中小企业犹如雨后春笋蓬勃发展，已经成为了我国经济市场的中坚力量， 对于我国的经济发展起到了很大的影响，然而由于中小企业的经营管理问题， 中小企业的资本结构与融资偏好都有不尽合理的地方，融资问题也成为了中小企业发展的重要问题之一。近年来，我国政府也出台了许多政策法规来鼓励中小企业的发展， 保护中小企业的权益， 以促进我国经济的发展， 社会的帮助和扶持都在一定程度上改善了中小企业的发展现状，但是中小企业的融资困难仍然制约着中小企业的扩大发展，解决这一问题也显得尤为重要。本文通过对于我国经济现状的分析，结合实际数据论证， 从理论和实际对于我国中小企业的资本结构及融资偏好进行了剖析，对于我国中小企业现阶段面临的资金结构和融资方面多面临的问题提出了改善的建议和意见，希望对我国中小企业发展和进步、我国的经济发展完善有一定的帮助。关键词： 中小企业；资本结构；融资偏好；精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 11 页，共 37 页ABSTRACT Along with our country economic development, small and medium-sized enterprises have mushroomed booming development, has become the backbone of the market economy in our country, for our countrys economic development has played a great impact, because of the small and medium-sized enterprise management problems, however, the small and medium-sized enterprise capital structure and financing preference has unreasonable places, financing problem has become one of the important problems of the development of small and medium-sized enterprises. In recent years, our government has also introduced many policies and regulations to encourage the development of small and medium-sized enterprises, to protect the rights and interests of small and medium-sized enterprises, in order to promote the development of our economy, societys help and support to a certain extent, improve the present situation of the development of small and medium-sized enterprises, but the financing difficulties of small and medium-sized enterprises are still restricts the development of small and medium-sized enterprises to expand, to solve this problem is particularly important. This article through to the analysis of the current status of the economy in our country, combining with the actual data, from theoretical and practical for small and medium-sized enterprises in our country, analyzes the capital structure and financing preference of the small and medium-sized enterprises in our country at present are faced with the capital structure and financing problems facing more put forward the improvement Suggestions and comments, hope to our country small and medium-sized enterprise development and progress, developing and perfecting our countrys economy has certain help. Key words: Small and medium-sized enterprises; Capital structure; Financing preference; 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 12 页，共 37 页目录第一章绪论1 1.1 研究背景及意义 11.1.1研究背景 1 1.1.2研究意义 1 1.2 国内外研究现状 2第二章资本结构概述及基本理论3 2.1 资本结构的概念 3 2.2 资本结构基本理论 32.2.1早期资本结构理论 32.2.2现代资本结构理论 42.3 本章小结 5第三章我国中小企业资本结构现状分析63.1 我国中小企业的发展背景 63.2 我国中小企业资本结构的特征 63.3 本章小结 8第四章我国中小企业的融资偏好9 4.1 我国中小企业融资偏好的影响因素 94.1.1企业规模及治理结构 94.1.2外界环境 10 4.1.3信贷金融机构及融资渠道 10 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 13 页，共 37 页4.2 我国中小企业的融资偏好 11 4.3 本章小结 11第五章我国中小企业融资问题优化对策13 5.1 我国中小企业融资所面临的问题 135.2 我国中小企业的融资优化对策 135.3 本章小结 14第六章结束语 15 致谢16 参考文献177 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 14 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文1 第一章绪论1.1 研究背景及意义改革开放以来，中国经济飞速进步，尤其是2003年到 2007年，是我国经济增长的高峰期， 我国的市场得到了前所未有的开放，新兴中小企业迅速占据了我国经济市场的半壁江山。 随着国际金融危机的出现， 我国的经济增长虽然出现了一个下滑的趋势， 但在我国正确的经济政策指导下，我国是全世界最快摆脱金融危机，从危机谷底迅速拉上来的国家，自2012 年以来，我国的经济增长国家大力扶持中小企业的多元化发展， 社会各界也积极配合， 使得我国的经济虽然发展速度减慢，但仍然程稳定增长趋势， 我国的大部分中小企业也得以在这场金融危机中幸存下来。从数据来看，截止2010 年底，小微企业在全国各类企业中占到了76.57%，2014年 3 月 31日，从国家工商局发布的全国小微企业发展情况报告来看，小微企业数量庞大， 是我国国民经济的重要支柱， 是我国经济持续稳定增长的重要保证。我国中小企业如此迅猛的发展趋势，也引起国家的高度重视， 由于近年来我国的整体经济放缓， 中小企业的发展也受到了一定的影响，尤其是市场供需不足所导致的部分中小企业抵抗外部压力和危机的能力较弱。在这样的大背景之下，市场竞争越发激烈， 中小企业的发展由于十分不稳定，融资受到了许多制约， 使得中小企业的经营发展面临了许多困难。近年来，我国的中小企业蓬勃发展， 成为了我国经济的重要支柱， 但由于中小企业自身规模小、 资产数量有限以及抵押担保难度大等特点，导致了中小企业的融资受到了许多限制， 其自身的认知管理的缺陷也使得其外部融资直接受到信用问题的影响， 加上中小企业财务制度发展滞后，报表披露不真实全面， 中小企业在借贷市场处于不利地位，这些都制约了中小企业的发展。为了解决这些问题， 社会各界寄予了高度的重视， 做了大量工作与努力， 政府也出台了相关的经济政策以支持中小企业的发展。由于种种原因， 我国中小企业的融资问题任然困扰着企业的发展，从企业的资本结构入手， 分析我国中小企业的融资偏好的成因， 是在如今我国的市场经济背景下对中小企业的发展进行剖析， 深入分析中小企业所面临的融资问题， 对于企业现阶段的发展提出优化对策。中小企业的资本结构以及融资偏好引起了各国诸多学者的关注，并从多个角精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 15 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文2 度进行了分析论证，提出了诸多有建设性的优化建议。姬会英20117从金融机构、企业自身、 社会中介服务机构、 社会担保体系以及民间融资的发展情况等全方位地剖析中小企业融资难的原因，指出中小企业由于自身规模小， 资产数量有限， 提供贷款的抵押和获得难度的担保大， 自身的认知和内部管理也存在问题，共同影响着企业的融资。李秀娟20138从我国中小企业资本结构面临的问题入手，指出企业融资渠道狭窄、 资金需求不足、 资本结构调整缺乏弹性造成的资本结构不合理，已成为制约我国中小企业发展的瓶颈。董桂金20139明确了中小企业在我国经济中扮演了重要角色，对国民经济发展起到了至关重要的作用，侧重剖析了中小企业融资现状和成因，针对中小企业融资中的体制性、政策性及操作性障碍， 研究提出了缓解融资难的政策建议，以促进中小企业的健康发展。国外学者在对于中小企业的资本结构和融资的问题进行了很多系统化的研究，进入二十一世纪以来，中小企业在全球的经济市场的地位也越发的突出。Weston与 Strallan1998曾提出银行在融资方面的“规模歧视”，企业在银行取得融资的规模与企业的规模是正相关的，较于大型企业， 中小企业获得银行等金融机构的融资难度明显更加的大，企业取得银行融资难易程度与自身的规模有着紧密联系。 Berger2001研究发现信息的不对称是导致中小企业融资困难的重要因素， 降低了企业的信誉度， 导致了经济市场失衡， 阻碍了企业自身的发展与前进。 Wiilianln与 Bradford 2003分析指出政府所提供的信贷担保对于中小企业的融资有着显著的帮助，政府应该着力为中小企业融资提供更多的帮助，建立更好的融资担保体系，让中小企业的融资问题得到更好的解决途径。7当前我国中小企业融资难的原因及对策探析姬会英，特区经济2011 年 02 期。8目前我国中小企业资本结构问题探析李秀娟，现代商业2013 年 30 期。9我国中小企业融资现状及策略分析董桂金精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 16 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文3 第二章资本结构概述及基本理论资本，从经济学角度来说是用于生产的基本生产要素，能够为企业创造并带来新增价值的附着物，而资本结构就是企业各种资本的价值构成及其比例关系，资本结构决定着企业的偿债能力和再融资能力，按资本性质可以分为债务资本和股权资本，也可以按持有时间分为短期资本和长期资本。能使得股东财富最大或股价最大的资本结构就是最正确的资本结构，最正确资本结构最直观的反映能使得公司资金成本到达最小。资本结构对于企业未来的盈利能力有着决定性的影响，是衡量企业财务状况的一项重要指标。资本结构理论在金融市场中占据着重要的地位，一直以来学者们对于资本结构的理论研究就是为了实现企业价值的最大化与股东财富的最大化，对于权益资本与债务资本的构成比例进行研究，调整其构成比例， 找出最适合企业发展的资本结构与融资渠道。美国经济学家杜兰德是最早进行资本机构的理论研究的，通过利用边际分析法总结了资本结构的净收入理论、净经营理论、折中理论。（1）净收益理论当企业负债不断增加， 企业的财务杠杆也会不断提高， 使得企业的加权平均成本降低，企业的价值得到提高。 该理论主张企业应该尽可能的利用负债融资来优化其资本结构。在净收益理论中，当企业负债资本到达100% 时，企业的价值也会到达最大值。 在这个理论中，财务杠杆的提高不会增加企业的风险作为了研究的前提条件，但事实上，企业的债务成本增加会导致企业支付压力增大，融资风险不可防止的会上升，由此可见，净收益理论是一个理想化的理论，与现实存在一定的距离。（2）净经营理论该理论认为， 企业的财务杠杆发生改变， 犹豫加权平均资本成本不变，其改变不影响企业的市场价值。 在净经营理论中， 假设条件是企业的加权平均成本与负债融资成本固定不变， 企业的债务融资增加会提高企业的经营风险，股东权益也相应的增加， 因此，权益资本成本会随着企业的财务杠杆提高而上升。同时企业的债务融资在财务杠杆中的作用变大，加权平均总成本保持不变， 致使企业价值不受财务杠杆的影响。（3）折中理论精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 17 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文4 折中理论顾名思义， 是由上述两种理论这种而得来的。企业的债务成本、 权益成本及加权平均总成本是一个固定的数值，当负债比率到达低于100% 的某个数值是可以使得企业价值到达最大化。财务杠杆的上升虽然会使得权益资本成本上升， 但只要在限度范围以内， 权益资本的上升就能够被债务成本的降低所抵消，因此财务杠杆不会引起较大的风险增长。在折中理论中， 明确说明存在一个能够使得企业市场价值到达最大化的最正确资本结构，企业可以通过调整财务杠杆来到达这一最大值点。莫迪里亚尼和米勒在1958 年提出的 MM定理标志着现在资本结构理论的开端，该理论承接了早期资本结构理论的观点，为现代资本结构理论开拓了新的研究方向，更加系统深入的剖析了现代多样的资本结构发展趋势。（1）MM 定理与模型“MM 定理”是基于完美的市场中建立的，该理论主张企业的价值决定于企业的资源配置方式， 与资本结构无关。 因此，追求企业价值的最大化应该是寻求有效的资源安排方式而不是对资本结构进行调整。“MM定理”的出现打破了传统的资本结构理论思路，在学界引起了巨大的反响，与诸多流行观点相悖，收到了众多学者的反对。1963 年，莫迪里亚尼和米勒针对“ MM 定理”进行了修正，增加考虑了所得税的影响。修正后的“MM 理论”认为，由于企业的债务产生的利息可以在税前扣除，债务在一定程度上起到了税收挡板的作用， 负债越多， 资本成本也随之降低， 企业的价值相应的得到了提升。从结论上来看，修正后的“MM定理”与早期传统意义上的净收益理论是相同的，但两者的前提和逻辑是不相一致的。虽然修改后的“MM理论”更加得到人们的认可，影响也更大，但是在现实生活中来讲，修正后的“MM理论”仍与实际情况不相容。（2）米勒模型 1977 年米勒提出了米勒模型，进一步对“MM 理论”进行了修正和完善，在引入了企业所得税与个人所得税等因素的基础上，米勒深入研究了企业试图提高负债追求税盾收益所带来的制约因素，说明了企业负债不能无限增加的原因，论证了个人所得税在一定程度上能够帮助企业抵消负债的税收收益，在债券市场均衡的前提之下， 公司的负债率和市场价值都被宏观因素所决定了，企业的资本结构变化不会影响企业自身的价值。米勒模型的出现，使得“MM定理”更符合市场经济的实际，米勒模型也尽可能的基本保留了“MM 定理”的假设条件。（3）权衡理论米勒模型虽然使得“ MM 定理”得到了根本性的完善，但任然具有很大的局限性， 对于债务经营风险和额外的成本没有进行充分的考虑，在实际经济环境中，精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 18 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文5 负债的增加相应的会给企业带来更大的经营风险。为此，理论界出现了稅差学派与破产成本两个学派， 两者的研究出发点不一样， 分别从两类税收和财务杠杆所导致的破产成本出发进行研究， 而最终将两个学派的观点进行了结合得到了权衡理论。 权衡理论的形成分为两个阶段， 前一阶段主要引入了财务危机成本的概念，将负债的预期边际收益， 后一阶段则是引入了代理成本的研究理论和非负债税盾的概念。权衡理论强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的前提下，使得企业的价值到达最大化的时候就是最正确的资本结构。本章主要介绍了资本结构的主要内容及其研究理论。总体概述了何为资本结构，早期资本结构理论及现代资本结构理论，为之后的资本结构现在分析提供了理论基础。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 19 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文6 第三章我国中小企业资本结构现状分析自改革开放以来， 我国中小企业得到了大力发展，发展水平逐年提高， 数量成正比例增长，成为了我国国民经济的重要组成部分，促进了我国的经济发展，对于扩大税收及增加就业时机等方面起到了积极作用。自从2001 年我国加入世界贸易组织 WTO 以来，我国进一步成为了世界市场重要的一部分，加入世贸组织以后，亦加快了我国融入全球经济的步伐，促进了我国市场经济的发展和完善， 标志着我国经济发展进入到了一个新的阶段，我国的经济也实现了质的飞跃。在我国近三十年的经济发展中，2003 年到 2007 年到达了一个高峰，年均增长速度约 11.6%， 这五年的增长是最鼎盛的时期， 我国的经济得到了飞速的发展，中小企业也如同雨后春笋般，数量急剧增长。2008 年国际金融危机的到来，对于我国经济也产生了影响， 经济增长也出现了下滑， 但由于国家政策和社会各界相互帮助， 2008 年至 2011 年期间，我国经济的年平均增长仍到达9.6%，保持着一个增长的局势，是全世界最快摆脱金融危机的国家。但是到了 2012 年之后，我国的经济增长较前十年而言，明显出现了下滑的趋势，年平均增长速度下跌到了8% 以下。 2013 年亦是延续了这个趋势，年平均增长速度只有 7.7%。从前面的数据来看，我国现在仍处在一个经济增速下行的经济增长的阶段，经济增长最快的时期已经逝去了， 我国的市场经济已经进入到了经济增长阶段的转换期，与三十年前的中国相比，现在的中国经济已经发生了巨大的变化。在这样稳定增长的政策和经济局势下，我国的中小企业也经历了发展的高峰期，截至 2010 年底，小微企业占到全国各类企业总数的76.57%，从数量上看，中小企业已经成为了我国国民经济的重要支柱，是我国经济发展的重要基础。 由于近年来我国整体的经济步调放慢，世界经济复苏乏力， 我国的中小企业的发展也受到了一定的影响， 中小企业抗压能力、 面临危机的能力较弱， 由于市场需求不足使得中小企业的发展面临许多困难。中小企业的筹资方法按照资金来源可以分为内部融资与外部融资，从融资的渠道来看可以分为直接融资与间接融资，针对我国的中小企业来看， 资本结构不合理的问题仍然比较突出。我国中小企业的资本结构的特征主要有以下几点：（一）内源融资所占比例较低根据美国经济学家梅耶 Mayer提出的啄食次序原则来看，企业融资的优先顺序应该为：内源融资，外源融资，直接融资，债券融资，股票融资。因此，企业内部融资是优于企业外部融资的，美国的中小企业在内源融资方面非常重精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 20 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文7 视，其所占比例到达了77% ，西方国家中小企业的整体情况来看，基本与该定律吻合，内源融资所占比例平均值为61% 。增大内源融资在资本中所占比例对于企业来说是收益颇多的，可以节约成本，减少税收支出，资金安全性较高，但由于我国中小企业的规模不大，效益较低，大部分的中小企业管理机制不全，对于资本结构认识不足， 内源融资没有受到足够的重视，在权益资本中占的比例非常低。（二）融资渠道依旧十分狭窄作为金融市场重要部分的证券市场， 我国证券市场在近几年来国家鼓励并大力发展下， 我国的证券市场也日渐繁荣，层次也越发丰富， 但我国的证券市场仍不够活跃， 流动性较低。 虽然随着我国经济市场的开放，一大批中小企业获准上市，但大部分未上市的中小企业融资渠道依旧较为狭窄，更倾向于传统的银行贷款的融资方式。金融机构在中小企业贷款市场中所占份额37.10%21.10%15.10%13.60%10.60%10.60%0.50%0.20%国有制商业银行股份制商业银行农村合作金融机构政策性银行城市商业银行外资金融机构邮政储蓄银行城市信用社图 2-1 金融机构在中小企业贷款市场中所占份额资料来源：前瞻产业研究院但中小企业获得信贷支持小，而且中小企业规模不大货款交易和监控成本高，银行不愿意对中小企业放贷。与此同时，中小企业因为资金等级低，融资成本也很高， 缺乏作为抵押的资产， 难以得到银行资金的支持。 这也造成了如今我国中小企业融资困难的局面。（三）资本结构弹性小难调整所谓资本结构的弹性就是指企业在进行资本结构调整时的灵活性，企业的资本结构弹性不足时， 企业要进行结构的调整就会比较困难，当企业弹性不足也会促使企业进行资本结构的调整， 而企业的资本结构的弹性大小也是判断一个企业资本结构是否健全的重要标志之一。不同的融资方式会改变企业的资本结构弹性，中小企业的融资极易受到市场环境的影响，因此，中小企业的资本结构在一开始形成时就相对的具有稳定性， 企业的融资方式也不会轻易改变， 这种稳定性，给中小企业的资本结构弹性方面带来了限制，导致了企业无法根据市场经济情况精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 21 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文8 的变化及时的对企业的资本结构做出调整，会造成企业利润减少， 甚至会引发企业亏损。本章着重展开介绍了我国中小企业发展的经济环境背景以及中小企业资本结构的特征， 对于中小企业的资本情况有了初步的说明，而融资偏好是决定企业资本结构的一个重要因素， 本章的描述为下面深入剖析我国中小企业的融资偏好做准备。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 22 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文9 第四章我国中小企业的融资偏好融资偏好的影响因素中小企业往往由于规模较小， 企业的所有者同时扮演着经营者的角色，企业的权利及管理高度集中在少数人手中，企业的经营管理的风险也随即增高，不同于大规模企业， 由于中小企业特殊的规模结构， 在外源融资上容易受到银行等金融机构的规模歧视， 外源融资取得的方式不能如大型企业一样有规模优势，内部融资自然也成为了许多中小企业的首选。表 4-1 不同规模企业的贷款差异项目大型企业中小企业差 异贷款期限较长较短2 倍左右贷款额度较大较小22 倍左右贷款频率较长较短5 倍左右贷款成本较低较高5 倍左右资料来源：格雷戈里塔涅夫，中国民营企业的融资问题，经济社会体制比较，2001 较于一些大型企业， 中小企业的规模较小， 不能多元化经营以防止风险，从而获得更多的债务资金来用于生产经营，中小企业的规模限制了其负债能力和承受风险的能力。 许多中小企业的内部结构仍然不标准，许多的中小企业领导对于企业跟个人事务混为一谈， 监督机制极度未发挥效力， 由于凭请会计事务所审计的成本过高， 加上中小企业对企业信用与信息透明的重要性认识不全面，许多中小企业都缺乏准确的财务报表，资金流动不明确，导致中小企业的信用度较低，财务信息不实， 许多信息许多信贷金融机构出于对风险和贷款安全的考虑，都不愿意对中小企业放贷。中小企业的管理水平往往十分不专业，家族式经营在中小企业中是十分常见的，企业主的文化程度大多不高，对企业管理认识不足，管理方式陈旧，企业制度过于简陋， 企业的管理执行度也十分低，更没有长远明确的计划， 严重阻碍了企业的发展进步， 企业的寿命往往不长。 汤敏曾指出就算是在经济市场发达的美国，中小企业的存活率仍然不高，五年后的存活率仅有32% ，八年后只有为 19% ，十年后降低至 13% 。然而，在我国，中小企业的存活率更低，寿命周期更短，据工业和信息部数据说明：截至2010 年 6 月，我国注册的中小企业已超过4000万家，平均寿命仅2.9 年。企业管理不善对于企业的存活周期的影响是极大的，精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 23 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文1 0然而除此之外，外界的环境也对企业的存活周期造成了一定的影响。企业犹如水中的游鱼， 离不开外界环境的影响， 一个国家的经济受到 “有形的手”和“无形的手”的影响，其中“有形的手”指的是国家的政策对于经济的宏观调控，“无形的手”则是指价值规律及其表现形式，二者紧密联系缺一不可，相辅相成。其中，“无形的手”能够及时、准确并灵活的反应市场的供求关系，提供市场供求信息， 使得企业随时对自身的经营活动进行调整，因此，善于利用这只“无形的手” 进行生产经营对于企业的发展是非常重要的，市场的价值规律对于企业融资的影响也是客观存在的。对于一个企业来说， 国家出台的经济政策这只 “有形的手” 对于企业发展的影响是非常大的，我国的中小企业在我国的企业总数比例已经超过了90% ，成为了我国经济的中坚力量， 而国家的经济政策对于经济的影响是很大的，由于中小企业的规模不如大型企业大， 结构也不如大型企业稳定， 因此，国内政策的颁布对于中小企业的冲击是可想而知的。2011 年 7 月 1 日起，我国下调了 2831 项商品的出口退税， 而这一政策的出台对于橡胶轮胎、服装箱包等行业的影响尤为突出，据估算，在数量和价格不变的前提下上述行业出口成本增加了30407 万元左右，利润减少了 3 亿元。虽然我们无法控制外界的环境的改变，但是作为新时代的中小企业， 为了适应日新月异的市场环境， 企业更加要随时做好应对政策改变的调整准备，生产技术要随之提高， 提高自身的创新能力， 逐渐变革成为绿色环保型企业，调整自身的企业结构，更好的适应国家经济环境。中小企业的融资渠道狭窄一直都是困扰着许多企业的问题，企业融资仍然以间接融资为主， 直接融资所占比重较低， 作为主要直接融资的债券融资和股权融资都没有充分的利用起来。然而造成这样的局面主要有以下几个方面的原因：（1）债券发行的门槛高，中小企业很难到达发行债券的标准。我国对于发行债券的企业有着严苛的标准， 对于发行债券的企业规模我国规定“股份的净资产不得低于 3000万元， 有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于6000万元，累计发行债券余额不超过企业净资产的40% ”，我国证券法也有规定“企业发行债券必须有担保人担保” ，这些条件对于绝大部分的中小企业来说，资产和规模无法到达发行债券的资产标准， 加上大部分中小企业在我国的资本市场中社会信用不高， 很难得到担保人的担保， 以上的原因都造成了大多中小企业无缘发行企业债券。（2）企业发行债券的企债额度较大，中小企业难以负担。实际发行企业债精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 24 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文1 1券的起债额度较大， 基本上都超过了一亿元， 这与中小企业的规模和资本相差较大，对于企业的负担也是可想而知的，中小企业往往承受不了如此大的压力，进而使得大部分的中小企业都不考虑依靠发行企业债券的融资方式。（3）相对于公募债券，私募债券尚未受法律保护。私募债券对于中小企业来说是比较符合自身条件的， 但是由于私募债券定向或不公开发行，发行规模不大，国家尚未出台相应的法律法规承认其法律地位，我国的企业债券管理条例1993中说明“企业进行有偿筹集资金活动，必须通过公开发行企业债券的形式。但是法律和国务院另有规定的除外。”虽然我国的经济市场也在逐渐步入全面标准和完善，但是仍然有很多缺陷，对于我国的中小企业而言， 由于自身的实力而言， 股权融资也依旧是受到许多的阻碍。与发行债券相似的，股票的融资门槛也比较高，相关法律规定“股票上市工资股本总额不得低于500 万元”，由于中小企业的规模和资产都较小，管理不标准，信用等级也不高，上市资格很难争取到，加上我国的资本市场还不完善，上市门槛对于中小企业过高， 由此可见，股权融资在中小企业看来还是有很大的困难的。上述因素都成为了我国中小企业的融资困难的原因，使得我国的中小企业的资金筹集依旧面临许多阻碍，制约着中小企业的发展和壮大。本文筛选了 2009 年 10 月 30 日上市的 28 家中小企业。根据其2006 年至2009年的财务数据进行分析，数据来源于巨潮资讯网以及公司招股说明书。我国上市的中小企业的资金来源渠道主要为股权融资、债务融资以及留存收益，分别对应了企业的外源融资与内源融资。表 4-2 28家企业版企业融资结构统计年份2006 年2007 年2008 年2009 年累计内源融资 /元326571781 605222704 980284087 614106167 2526184740 内源融资比重35% 35% 40% 42% 39% 外源融资债务融资 / 元471130000 605680479 1013230000 673050270 2763092759 债务融资比重51% 35% 41% 45% 42% 股权融资 / 元132373137 499890884 452851900 184181345 1269297268 股权融资比重14% 30% 19% 13% 19% 外源融资比重65% 65% 60% 58% 61% 融资总额 /元930074918 1710794069 2446365987 1471337784 6558574767 资料来源：巨潮资讯网通过对数据的分析， 我们发现上市中小企业的融资偏好随着经济环的发展变精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 25 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文1 2化和自身的改变而不断的改变， 内源融资与外源融资的比重也随着企业的发展阶段而不同。 2006 年的数据显示，企业的债务融资在融资比例中偏重，所占比例高达 51% ，而 2007 年该指标则下降为35% ，由于企业发展前期债务规模较大，因此债务融资在企业初期所占比例也比较大，进入过渡期则有所下降， 相对应股权比重则由 14% 增长至 30% ，随着企业的发展，资本结构也日益完善，企业逐步开始通过股权融资，使得股权融资比例有所上升，资本结构也得到优化。2008 年与 2009 年企业经过一定的发展，内部结构也趋于完善，企业的内源融资得到重视，比重明显有上升的趋势， 相应的外源融资有所下降， 直到企业上市前内源融资始终处于一个上升的趋势。对于上市的中小企业而言， 其融资渠道较非上市企业而言更多宽，股权融资比例也有所增加， 但由于我国股票市场目前门槛较高，中小企业进入股票市场有一定难度，内源融资在上市前比重不断增加，加上中小企业在市场的信用等级不高，从银行获得融资的难度较大，为了更快的发展企业， 中小企业也有意识的增加了内源融资的比例。 但数据还反映出了一个特点， 中小企业的债务负债始终占据着绝比照重，2006年至 2009年的数据比重虽有下降， 但始终是占较大比重的，这也说明了虽然中小企业信用等级不高，银行对于企业借贷仍存在“亲大远小”的“惜贷”现象，中小企业也比较依赖于向金融机构进行债务融资。从数据分析总体来看， 虽然国家近年来大力支持中小企业的发展，出台了一系列的政策扩大中小企业的融资渠道，但由于中小企业自身体质规模等因素，我国的中小企业依然较依赖内源融资与债务融资，股权融资没有得到很好的利用。本章小结本章分析了企业的规模与管理结构、外部环境、信贷金融机构这三个因素对于我国中小企业的融资偏好的影响，通过数据分析， 得出了我国中小企业以内源融资与债务融资为主的融资偏好的结论，作为外源融资的股权融资的渠道并没有充分的利用， 对于企业融资的需求及方向进行了剖析，为后文引出我国中小企业经营所面临的融资问题作铺垫。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 26 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文1 3第五章我国中小企业融资问题优化对策一直以来，许多学者的研究论证说明， 我国的中小企业融资困难， 我国中小企业融资困难所面临的问题主要有以下这方面；（1）融资渠道狭窄企业的融资渠道主要有间接融资与直接融资两种，然而由于中小企业的规模和结构的特殊性， 间接融资主要依靠银行贷款， 直接融资则十分有限， 股权融资和债券融资令许多中小企业只能观望，很难进入股票和债券市场。 以上原因最终导致了我国中小企业的融资渠道十分有限。（2）金融机构信贷难银行作为中小企业向金融机构信贷主要代表，其特殊的身份普遍受到中小企业的青睐，然而金融机构的信贷对于中小企业而言并不容易。我国的商业信用市场不发达，中小企业的特殊经济体质在市场中的信用等级是较低的，我国中小企业的经营管理比较落后， 思想不够先进， 各方面的财务信息缺乏真实性，使得金融机构对于中小企业的信贷往往是消极的。（3）内源融资不足内源融资作为融资优先顺序之首， 内源融资成本较低、 风险较小、主控力强，理应成为企业融资的主要来源， 然而我国中小企业对于内源融资的认识不足，造成内源融资的现状十分尴尬。 内源融资的主要有留存收益和折旧构成，而我国中小企业内部管理结构不科学， 没有长远发展的思考， 利润主要用于直接分配， 使得利润几乎不会流回企业再投资，增加了企业资金的负债， 加上企业自有资金有限，企业折旧费用过低， 使得企业的发展和创新都收到了约束，内源融资也随之降低。总的来看，造成企业内源融资不足的主要原因就是中小企业自身的结构管理不足，缺乏长远的考虑，自我积累意识差。针对上述中小企业融资所面临的种种问题，在对于我国中小企业环境和自身条件的研究分析讨论的基础上，对于其融资所面临的问题提出以下几点对策：（1）提高自身素质，完善自身经营从上述的问题我们可以看出，企业自身的原因是中小企业融资困难的根本，现阶段最重要的就是中小企业要面对自身的管理经营问题，并做出建设性的改善，对于企业的经营发展要进行长远的规划。摆脱传统的经营管理模式， 企业的财务因采取更加透明化的管理， 建立标准财务管理体系， 提高企业财务人员的专业性，加大企业资金的监管； 重新认识企业信用， 拒绝逃废银行债务的侥幸心理，与金融机构建立起良好的信用关系。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 27 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文1 4（2）深化市场改革，加大扶持力度国家在市场经济的管理上应更加重视中小企业的发展，更深入的认识中小企业的重要性。 我国对于中小企业的发展重视度不够，没有为中小企业的发展建立一个良好的环境， 使得中小企业发展的道路上障碍重重，最终制约了中小企业的发展，国家政府应正视我国中小企业在经发展中的地位，建立更加完善的法律法规，确保中小企业的利益得到保障，尤其是中小企业融资方面， 更加应该给予更多的帮助，提供给有的法律保障，更好的支持中小企业的发展。（3）健全信贷体系，标准经济发展金融机构既然作为中小企业的融资首选，理应更好的为中小企业的发展与进步提供支持， 但由于我国的信用体系的不健全，导致中小企业对于企业信用的认识不够深入，企业信用等级不高，阻碍着中小企业的债务融资。因此，我国更加应该更加标准现有的金融体系， 加强信用体系的建设， 促进我国经济健康的发展，为企业的债务融资提供更加标准的制度，促进企业的进步。本章集中分析了我国中小企业多面了的主要融资问题，并对于上述问题提出了改善的企业资金筹集问题的意见和建议，中小企业必须从根本改善自身的生产经营的管理结构，使得内部结构更健康的发展，更好的利用。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 28 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文1 5第六章结束语全球的经济市场日新月异， 中国的经济如今在全世界的经济发展中是不可小觑的，正以惊人的速度称为了世界第三大经济强国。然而我国中小企业对于全国的经济奉献是巨大的， 我国中小企业的发展中依然面临着诸多的困难，企业自身的管理体制以及市场的经济环境，制约着他们的发展。综合上述文字的分析， 我国中小企业资本结构不科学融资困难仍然是当下面临的主要问题，我国中小企业的规模较小， 资金实力不够雄厚， 管理机制不健全，企业的财务缺乏真实性， 中小企业上市门槛高， 依然比较困难。 中小企业较为依赖于内源融资与债务融资， 其他融资渠道的数目极其有限， 企业与银行等金融机构未建立起良好的信用关系， 大部分金融机构对于中小企业都采取“惜贷”政策，种种原因最终导致中小企业融资困难，约束了企业的改革和进步。基于上述问题和数据的分析，要解决中小企业的融资问题是一个长期的过程，企业自身应该主动进行制度改革，标准企业的生产经营， 不逃避自身的责任与义务，建立良好的企业信用， 政府应当基于高度的关注和恰当的支持，建立起良好的经济市场环境， 标准市场制度， 给中小企业的发展提供给有的保障，因地制宜的向中小企业提供帮助， 促进我国经济的发展， 我国中小企业资本结构与融资问题才能得到逐步的解决。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 29 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文1 6致谢时光飞逝，转眼间，四年的大学生活就要画上一个句号了，与我刚刚步入大学相比，我对世界的认识和人生的感悟都有了很大的改变，我四年的大学生活能过得如此精彩与老师和同学的帮助是分不开的，在此，请允许我向陪伴我帮助我的各位老师和致以诚挚的感谢。首先，我要感谢我此篇论文的指导老师万玲。在撰写修改论文的几个月里，万老师给予了我许多的指导与帮助，万老师十分的亲切， 知识渊博， 对于在创作论文中我遇到的各种问题都耐心的解答，在工作和学习生活上给了我很多的关心与帮助，十分感谢老师的悉心指导，老师，您辛苦了！其次，我要感谢各位与我一同成长进步，互相帮助的同学， 无论是生活还是工作学习，大家都给了我许多鼓励与帮助， 在我遇到困难的时候总有你们的陪伴与帮助。在我的论文写作过程中， 一起学习的各位也给我了许多帮助，提出了许多意见与建议，在此，我一并致以最诚挚的谢意。再次， 我要感谢我的家人和朋友， 一直以来对我的学习和成长的支持与帮助，感谢每一位老师和朋友，谢谢你们给我四年的大学生活带了如此多的精彩与快乐，谢谢你们！大学的生活即将结束， 论文的工作也接近尾声， 深深体会到知识的伟大和自己学识的浅薄，此文尚存不足，还望不吝赐教。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 30 页，共 37 页江西理工大学2015 届本科生毕业设计论文1 7参考文献1 姬会英 .当前我国中小企业融资难的原因及对策探析J.特区经济， 2011，02：219221. 2 李秀娟 .目前我国中小企业资本结构问题探析J.现代商业， 2012，30：162163. 3 郭荔 师帅朋 田广研 .我国中小企业资本结构特征与优化策略分析J.商业时代， 2012，34：6970. 4 林俐.中小企业融资偏好于资本结构优化策略J.四川师范大学学报，2013，404：7479. 5 袁卓君 杨洋 王萌芽 .浅谈公司资本结构的影响因素J.中国科技投资，2012，24：34. 6 程婕.融资偏好视角下中小企业资本结构优化分析J.中国管理信息化，2014，174：98100. 7 李唯滨 孟凡敏 .上市公司资本结构影响因素实证研究J.对外经贸， 2013，23：102104. 8 张雪萍 .上市公司资本结构中存在的问题与对策J.时代金融， 2013，16：311、313. 9 孙慧.我国国有企业上市公司资本结构与公司治理问题研究J.经济师，2014，27：104106. 10 刘博.我国上市公司资本结构的现状及优化对策J.商场现代化， 2012，03：109110. 11 邢天才 袁野.我国上市公司资本结构决定因素的实证研究J.宏观经济研究， 2013，17：3440. 12 邢根荣 .我国上市公司资本结构形成的影响因素分析J.中国经贸导刊 /财政金融， 2012，24：6061. 13 杜君 王亚玲 曹明珠 .资本结构影响因素的国内研究综述J.时代金融，2012，21：234235. 14 何慧.我国上市公司资本结构现状分析J.中国证券期货， 2013，1011. 15 王雪静 .我国上市公司资本结构现状及优化探索J.中国证券期货， 2013，28. 16 Yilmas Guney,Ling Li,Richard Fairochild.The relationship between product market competition and capital structure in Chinese listed firms. International Review of Financial Analysis,2011,4151. 17 Chun Chang,Xin Chen,Guanmin Liao.What are the reliably important determinants of capital structure in China.Pacific-Basin Finance Journal,2014,87113. 18 M.Stker,Ms. Gowri,Ms. G.Ramya.A study on Capital Structure and Leverage of Tata Limited: It s Role and Future Prospects.Procedia Economics and Finance,2014,445458. 19 Heng Yue,Liangsheng Wu.Corporate tax,capital structure,and the accessibility of bank loans:Evidence from China,2010,3038. 20 Laura Serghiescu,Viorela-Ligia V?idean. Determinant Factors of the Capital Structure of a Firm-an Empirical Analysis.Procedia Economics and Finance,2014,14471457. 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 31 页，共 37 页2015 届毕业设计论文小论文1我国中小企业资本结构及融资偏好学院：软件学院专业班级：软件会计112 班姓名：莫芮指导老师：万玲摘要：随着我国的经济发展，中小企业犹如雨后春笋蓬勃发展，已经成为了我国经济市场的中坚力量，对于我国的经济发展起到了很大的影响，但是中小企业的融资困难仍然制约着中小企业的扩大发展，解决这一问题也显得尤为重要。本文通过对于我国经济现状的分析，结合实际数据论证，从理论和实际对于我国中小企业的资本结构及融资偏好进行了剖析，对于我国中小企业现阶段面临的资金结构和融资方面多面临的问题提出了改善的建议和意见，希望对我国中小企业发展和进步、我国的经济发展完善有一定的帮助。关键词：中小企业；资本结构；融资偏好一、研究背景及现状1.研究背景及意义改革开放以来，中国经济飞速进步，尤其是 2003 年到 2007 年，是我国经济增长的高峰期，我国的市场得到了前所未有的开放，新兴中小企业迅速占据了我国经济市场的半壁江山。从数据来看，截止2010 年底，小微企业在全国各类企业中占到了76.57%，2014 年 3 月 31日，从国家工商局发布的全国小微企业发展情况报告来看，小微企业数量庞大，是我国国民经济的重要支柱，是我国经济持续稳定增长的重要保证。近年来我国的整体经济放缓，中小企业的发展也受到了一定的影响，尤其是市场供需不足所导致的部分中小企业抵抗外部压力和危机的能力较弱。在这样的大背景之下，市场竞争越发激烈，但由于中小企业自身规模小、资产数量有限以及抵押担保难度大等特点，导致了中小企业的融资受到了许多限制，其自身的认知管理的缺陷也使得其外部融资直接受到信用问题的影响，加上中小企业财务制度发展滞后，报表披露不真实全面，中小企业在借贷市场处于不利地位，这些都制约了中小企业的发展。我国中小企业所面临的融资困难的为题是不可逃避的，现在中小企业在我国的经济占据了主导地位，如果不正视这些问题，任由其发展，最终对于我国的经济发展的影响是极大的。2.研究现状中小企业的资本结构以及融资偏好引起了各国诸多学者的关注，并从多个角度进行了分析论证，提出了诸多有建设性的优化建议。姬会英 201110从金融机构、企业自身、社会中介服务机构、社会担保体系以及民间融资的发展情况等全方位地剖析中小企业融资难的原因，指出中小企业由于自身规模小，资产数量有限，提供贷款的抵押和获得难度的担保大，自身的认知和内部管理也存在问题，共同影响着企业的融资。李秀娟201311从我国中小企业资本结构面临的问题入手，指出企业融资渠道狭窄、资金需求不足、资本结构调整缺乏弹性造成的资本结构不合理，已成为制约我国中小企业发展的瓶颈。董桂金201312明确了中小企业在我国经济中扮演了重要角色，对国民经济发展起到了至关重要的作用，侧重剖析了中小企业融资现状和成因，针对中小企业融资中的体制性、政策性及操作性障碍，研究提出了缓解融资难的政策建议，以促进中小企业的健康发展。二、资本结构概述及其基本理论1. 资本结构概述10当前我国中小企业融资难的原因及对策探析姬会英，特区经济2011 年 02 期。11目前我国中小企业资本结构问题探析李秀娟，现代商业 2013 年 30 期。12我国中小企业融资现状及策略分析董桂金精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 32 页，共 37 页2015 届毕业设计论文小论文2资本，从经济学角度来说是用于生产的基本生产要素，能够为企业创造并带来新增价值的附着物，而资本结构就是企业各种资本的价值构成及其比例关系，资本结构决定着企业的偿债能力和再融资能力，按资本性质可以分为债务资本和股权资本，也可以按持有时间分为短期资本和长期资本。能使得股东财富最大或股价最大的资本结构就是最正确的资本结构，最正确资本结构最直观的反映能使得公司资金成本到达最小。资本结构对于企业未来的盈利能力有着决定性的影响，是衡量企业财务状况的一项重要指标。2. 现代资本结构基本理论莫迪里亚尼和米勒在1958 年提出的MM定理标志着现在资本结构理论的开端，该理论承接了早期资本结构理论的观点，为现代资本结构理论开拓了新的研究方向，更加系统深入的剖析了现代多样的资本结构发展趋势。 1MM 定理与模型“MM定理”是基于完美的市场中建立的，该理论主张企业的价值决定于企业的资源配置方式，与资本结构无关。因此，追求企业价值的最大化应该是寻求有效的资源安排方式而不是对资本结构进行调整。1963 年，莫迪里亚尼和米勒针对“MM定理”进行了修正，增加考虑了所得税的影响。修正后的“ MM理论”认为，由于企业的债务产生的利息可以在税前扣除，债务在一定程度上起到了税收挡板的作用，负债越多，资本成本也随之降低，企业的价值相应的得到了提升。从结论上来看，修正后的“MM定理”与早期传统意义上的净收益理论是相同的，但两者的前提和逻辑是不相一致的。 2米勒模型 1977年米勒提出了米勒模型，进一步对“MM理论”进行了修正和完善，在引入了企业所得税与个人所得税等因素的基础上，米勒深入研究了企业试图提高负债追求税盾收益所带来的制约因素，说明了企业负债不能无限增加的原因，论证了个人所得税在一定程度上能够帮助企业抵消负债的税收收益，在债券市场均衡的前提之下，公司的负债率和市场价值都被宏观因素所决定了，企业的资本结构变化不会影响企业自身的价值。米勒模型的出现，使得“MM定理”更符合市场经济的实际，米勒模型也尽可能的基本保留了“MM 定理的” 假设条件。3权衡理论“MM 定理” 具有很大的局限性，对于债务经营风险和额外的成本没有进行充分的考虑，在实际经济环境中，负债的增加相应的会给企业带来更大的经营风险。为此，理论界出现了稅差学派与破产成本两个学派，两者的研究出发点不一样，分别从两类税收和财务杠杆所导致的破产成本出发进行研究，而最终将两个学派的观点进行了结合得到了权衡理论。权衡理论的形成分为两个阶段，前一阶段主要引入了财务危机成本的概念，将负债的预期边际收益，后一阶段则是引入了代理成本的研究理论和非负债税盾的概念。权衡理论强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的前提下，使得企业的价值到达最大化的时候就是最正确的资本结构。三、中小企业资本结构特点针对我国的中小企业来看，资本结构不合理的问题仍然比较突出。我国中小企业的资本结构的特征主要有以下几点：一内源融资所占比例较低根据美国经济学家梅耶Mayer提出的着实顺序原则来看，企业融资的优先顺序应该为：内源融资，外源融资，直接融资，债券融资，股票融资。因此，企业内部融资是优于企业外部融资的，增大内源融资在资本中所占比例对于企业来说是收益颇多的，可以节约成本，减少税收支出，资金安全性较高，但由于我国中小企业的规模不大，效益较低，大部分的中小企业管理机制不全，对于资本结构认识不足，内源融资没有受到足够的重视，在权益资本中占的比例非常低。二融资渠道依旧十分狭窄作为金融市场重要部分的证券市场，我国证券市场在近几年来国家鼓励并大力发展下，精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 33 页，共 37 页2015 届毕业设计论文小论文3我国的证券市场也日渐繁荣，层次也越发丰富，但我国的证券市场仍不够活跃，流动性较低。虽然随着我国经济市场的开放，一大批中小企业获准上市，但大部分未上市的中小企业融资渠道依旧较为狭窄，更倾向于传统的银行贷款的融资方式。但中小企业获得信贷支持小，而且中小企业规模不大货款交易和监控成本高，银行不愿意对中小企业放贷。与此同时，中小企业因为资金等级低，融资成本也很高，缺乏作为抵押的资产，难以得到银行资金的支持。这也造成了如今我国中小企业融资困难的局面。三资本结构弹性小难调整资本结构的弹性指企业在进行资本结构调整时的灵活性，企业的资本结构弹性不足时，企业要进行结构的调整就会比较困难，当企业弹性不足也会促使企业进行资本结构的调整。不同的融资方式会改变企业的资本结构弹性，中小企业的融资极易受到市场环境的影响，因此，中小企业的资本结构在一开始形成时就相对的具有稳定性，企业的融资方式也不会轻易改变，这种稳定性，给中小企业的资本结构弹性方面带来了限制，导致了企业无法根据市场经济情况的变化及时的对企业的资本结构做出调整，会造成企业利润减少，甚至会引发企业亏损。四、中小企业融资困境分析一直以来，许多学者的研究论证说明，我国的中小企业融资困难，我国中小企业融资困难所面临的问题主要有以下这方面；一融资渠道狭窄企业的融资渠道主要有间接融资与直接融资两种，然而由于中小企业的规模和结构的特殊性，间接融资主要依靠银行贷款，直接融资则十分有限，股权融资和债券融资令许多中小企业只能观望，很难进入股票和债券市场。以上原因最终导致了我国中小企业的融资渠道十分有限。二金融机构信贷难银行作为中小企业向金融机构信贷主要代表，其特殊的身份普遍受到中小企业的青睐，然而金融机构的信贷对于中小企业而言并不容易。我国的商业信用市场不发达，中小企业的特殊经济体质在市场中的信用等级是较低的，我国中小企业的经营管理比较落后，思想不够先进，各方面的财务信息缺乏真实性，使得金融机构对于中小企业的信贷往往是消极的。三内源融资不足内源融资作为融资优先顺序之首，内源融资成本较低、风险较小、主控力强，理应成为企业融资的主要来源，然而我国中小企业对于内源融资的认识不足，造成内源融资的现状十分尴尬。内源融资的主要有留存收益和折旧构成，而我国中小企业内部管理结构不科学，没有长远发展的思考，利润主要用于直接分配，使得利润几乎不会流回企业再投资，增加了企业资金的负债，加上企业自有资金有限，企业折旧费用过低，使得企业的发展和创新都收到了约束，内源融资也随之降低。综上所述，我们研究发现我国中小企业的融资渠道仍然较依赖于内源融资与债务融资，其他方式的融资渠道并未得到充分的利用。五、中小企业融资优化对策针对上述中小企业融资所面临的种种问题，在对于我国中小企业环境和自身条件的研究分析讨论的基础上，对于其融资所面临的问题提出以下几点对策：一提高自身素质，完善自身经营从上述的问题我们可以看出，企业自身的原因是中小企业融资困难的根本，现阶段最重要的就是中小企业要面对自身的管理经营问题，并做出建设性的改善，对于企业的经营发展要进行长远的规划。摆脱传统的经营管理模式，企业的财务因采取更加透明化的管理，建立标准财务管理体系，提高企业财务人员的专业性，加大企业资金的监管；重新认识企业信用，拒绝逃废银行债务的侥幸心理，与金融机构建立起良好的信用关系。二深化市场改革，加大扶持力度精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 34 页，共 37 页2015 届毕业设计论文小论文4国家在市场经济的管理上应更加重视中小企业的发展，更深入的认识中小企业的重要性。我国对于中小企业的发展重视度不够，没有为中小企业的发展建立一个良好的环境，使得中小企业发展的道路上障碍重重，最终制约了中小企业的发展，国家政府应正视我国中小企业在经发展中的地位，建立更加完善的法律法规，确保中小企业的利益得到保障，尤其是中小企业融资方面，更加应该给予更多的帮助，提供给有的法律保障，更好的支持中小企业的发展。三健全信贷体系，标准经济发展金融机构既然作为中小企业的融资首选，理应更好的为中小企业的发展与进步提供支持，但由于我国的信用体系的不健全，导致中小企业对于企业信用的认识不够深入，企业信用等级不高，阻碍着中小企业的债务融资。因此，我国更加应该更加标准现有的金融体系，加强信用体系的建设，促进我国经济健康的发展，为企业的债务融资提供更加标准的制度，促进企业的进步。参考文献1 姬会英 . 当前我国中小企业融资难的原因及对策探析 J.特区经济， 2011，02：219221. 2 李秀娟 . 目前我国中小企业资本结构问题探析J.现代商业， 2012，30：162163. 3 郭荔师帅朋田广研 . 我国中小企业资本结构特征与优化策略分析J.商业时代， 2012，34：6970. 4 林俐 . 中小企业融资偏好于资本结构优化策略J.四川师范大学学报，2013，404： 7479. 5 袁卓君杨洋王萌芽 . 浅谈公司资本结构的影响因素 J.中国科技投资， 2012，24：34. 6 程婕 . 融资偏好视角下中小企业资本结构优化分析J.中国管理信息化，2014，174： 98100. 7 李唯滨孟凡敏 . 上市公司资本结构影响因素实证研究 J.对外经贸， 2013，23：102104. 8 张雪萍 . 上市公司资本结构中存在的问题与对策J.时代金融， 2013，16：311、313. 9 孙慧 . 我国国有企业上市公司资本结构与公司治理问题研究 J.经济师， 2014，27：104106. 10 刘博 . 我国上市公司资本结构的现状及优化对策J.商场现代化， 2012， 03 ：109110. 11 邢天才袁野 . 我国上市公司资本结构决定因素的实证研究 J.宏观经济研究，2013，17：3440. 12 邢根荣 . 我国上市公司资本结构形成的影响因素分析 J.中国经贸导刊 / 财政金融， 2012，24：6061. 13 杜君王亚玲曹明珠 . 资本结构影响因素的国内研究综述 J.时代金融， 2012，21234235. 14 何慧 . 我国上市公司资本结构现状分析J.中国证券期货， 2013，1011. 15 王雪静 . 我国上市公司资本结构现状及优化探索J.中国证券期货， 2013，28. 16 Yilmas Guney,Ling Li,Richard Fairochild.The relationship between product market competition and capital structure in Chinese listed firms. International Review of Financial Analysis,2011,4151. 17 Chun Chang,Xin Chen,Guanmin Liao.What are the reliably important determinants of capital structure in China.Pacific-Basin Finance Journal,2014,87113. 18 M.Stker,Ms. Gowri,Ms. G.Ramya.A study on Capital Structure and Leverage of Tata Limited: It s Role and Future Prospects.Procedia Economics and Finance,2014,445458. 19 Heng Yue,Liangsheng Wu.Corporate tax,capital structure,and the accessibility of bank loans:Evidence from China,2010,3038. 20 Laura Serghiescu,Viorela-Ligia V?idean. Determinant Factors of the Capital Structure of a Firm-an Empirical Analysis.Procedia Economics and Finance,2014,14471457. 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 35 页，共 37 页2015 届毕业设计论文小论文5China s small and medium-sized enterprise capital structure and financing preference Abstract: Along with our country economic development, small and medium-sized enterprises have mushroomed booming development, has become the backbone of the market economy in our country. This paper through to the analysis of the current status of the economy in our country, combining with the actual data, from theoretical and practical for small and medium-sized enterprises in our country, analyzes the capital structure and financing preference of the small and medium-sized enterprises in our country at present are faced with the capital structure and financing problems facing more put forward the improvement suggestions and comments, hope to our country small and medium-sized enterprise development and progress, developing and perfecting our countrys economy has certain help. Key words: Small and medium-sized enterprises; Capital structure; Financing preference; 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 36 页，共 37 页6独 创 性 声 明本 人 郑重 声 明 ，所 呈 交 的 设 计 论 文 是 我 本 人 在 指 导教师 的 指 导 下进 行 的 研 究 工 作 并 取 得 的 研 究 成果 。尽 我所 知 ，除了 中 文 特 别加 以 标 注 和 致 谢 的 地 方 外 ，设 计 论 文中 没 有抄袭 、剽 窃 其 他 人 已 经 发 表 或 撰 写 的 研究 成 果 ，也 不 存 在 为 获 得江 西 理 工 大学 或 其 他 教 育 机 构 的 学 位 或 证 书 所 使 用 过 的 材 料。为 本 设 计 论 文 的 完 成 给 予 过的 帮 助 、做 出过 的 奉 献 均 已在设 计 论 文 中 做 了 明 确 的 说 明 并 表 示 了 谢 意 。签名 ：日 期 ：关于设计论文使用授权的说明本 人 完全 了 解 江 西 理 工 大 学 有 关 保 留 、使 用 毕业 设 计论文 的 规 定 ，即 ：学 校 有 权 保 留 宋 文设 计 论 文的 原 件 ，允许 设 计 论 文 被 查阅 和 借 阅 ；学 校 可 以 公 布 设 计 论 文 的全 部 或 部 分内 容 ， 可 以 影 印、 缩 印 或 其 他 复 制手 段 保 存 设 计 论文 。 即 使是 保 密 的 设 计 论 文 解 密 后 也 应 遵 守 此 项 规 定。签 名 ：日 期 ：精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 37 页，共 37 页